【重點摘要】

(1) 聯強宣布，以每股18元，於2016/3/2~2016/4/7期間，現金收購群環100%股權。

(2) 以最近5日、20日、60日均價，評估合理收購價15.25~15.71元。

(3) 群環近四季EPS 1.83元，以市場同業本益比估算，再給予10%興櫃折扣，評估合理收購價13.81~19.52元。

(4) 群環2015Q2每股淨值14.3元，以市場同業股價淨值比估算，再給予10%興櫃折扣，評估合理收購價9.54~13.4元。

(5) 綜合以上三點，評估合理收購價13.46~15.94元，再給予19.45%收購溢價，調整後合理收購價16.08~19.04元。

【定錨觀點】

(1) 聯強本次大約是以PER=10、PBR=1.25的價格收購，就一家連續三年獲利成長的公司來說，收購價格相當便宜。

(2) 收購價便宜的原因，主要是市場同業採樣捷元、精技、建達、國眾，本身獲利狀況都遠不如群環，若以這些公司為比較基準，會低估群環的實際價值。

(3) 假設群環經常性獲利能力維持在2億元，則本次收購後，聯強可額外認列1.2億元的獲利，折算EPS約0.1元，影響有限。

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