台灣高鐵13日宣布，10月13日起每周再增開90班次，平日通勤及假日尖峰時段每小時雙向最多可達12班。如此一來高鐵每周提供899班次，已經達到疫情前每周1016班次的88％。但是尚未開放自由座及站票，運量尚未達到以前水平。

台灣高鐵(2633)似乎營運上漸入軌道，至於是否可以適合入手存股，本文分四個結構面分析：
1. 股東結構
台灣高鐵最大股東是交通部，擁4成以上股份，為政府入股的合作BOT案，2015年通過財務解決方案，特許營運期間從原本的35年延長至70年，折舊的攤銷法也從原本的運量百分比法，更改為直線法，改變折舊年限後，每年需攤銷的折舊費用大幅下降，使公司可以產生合理利潤，白話是財報自2015年開始會變好看。

2. 營運結構
高鐵曾經最高平均日運量可到185(仟人次/日)，數值是逐年緩步上升，自疫情影響後連兩年下滑至127(仟人次/日)，近月開始班次提升、取消梅花座，有運量回溫的可能，但由於目前仍不開放自由座及月票，最舒服的營收方式還沒完全解放。

3. 獲利結構
高鐵業務單純，幾乎全靠車票收入，剩餘為商業空間租賃、停車場、廣告收入等。單純的就像是巴菲特最愛喝的可口可樂一樣，為巴菲特最不可能賣的股票之一。但是也容易受大環境影響業績，疫情便是最好的例子。

4. 財報結構
目前老牛抱緊股模組工具對高鐵評分為47分，表現疲弱。今年Q2營收衰退至近年低谷。
智能警訊提示：
．最近一個年度營收為6年新低
．最近一個年度獲利為3年新低
．現金股息衰退
．預估股息殖利率為3.71%，低於4%水準
．死亡交叉(月線<季線)，股價處於空頭走勢

似乎是蠻壞的時代，同時也可能是蠻好的時代，投資全憑各自相信的角度來理解，並貫徹。

#高鐵 #台灣高鐵

《毛利率上升的原因之一：每單位折舊費用下降》
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折舊有部分是列在成本，有部分是列在費用。在工廠的機器設備，折舊屬於營業成本；在辦公室的電腦 ，折舊屬於營業費用。
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假設機器設備100萬，5年攤提完畢，一年折舊費用是20萬，
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這次生產 100 個產品，每個產品分攤的折舊是 20 萬/ 100 個= 1000 元。
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下一次生產 1 萬個產品，每個產品分攤的折舊費用是 20 元。
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折舊費用不管產品生產幾個 都一定會發生，所以生產越多 每個產品分攤的折舊費用就越少。
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產品賣越多營收越好，但折舊是固定成本增加，因此這是毛利率會上升的其中一個原因。

#財報

半導體產業生態系正在改變

台積電成熟製程調漲20%的價格，引發各界討論，其實，台積電以外的晶圓代工廠商老早就紛紛調漲價格了，台積電算是跟了上來，但這個漲價動作，很可能牽動半導體產業生態系的變化。
過去一直以來，下游無晶圓廠(Faberless)的IC設計業者，把設在好的產品交的晶圓廠製造，形成一個完整的代工產業鏈。這些年，沒有晶圓廠的設計業者，有了卓越的晶圓代工為後盾，個個兵肥馬壯。整個IC設計產業毛利率幾乎都從40%起跳，台灣股市最高價的公司都是IC設計公司，例如，矽力最高到4130元、信驊到2525元、譜瑞1825元、祥碩到2280元、聯發科最高也到1185元⋯⋯高價股幾乎全被IC設計族群囊括。
而這也引來晶圓製造業的反思，因為，蓋一座晶圓廠從千億元起跳，業者在建廠後必須攤提龎大的折舊費用，財報會很不好看，股價也會殺得很低。業者幾乎把所有風險攬在自己身上，卻照亮了沒有晶圓廠的IC設計業者。這幾年，聯電想通了，不再蓋先進製程晶圓廠，毛利率從11%拉升至今年第二季31.25%，聯電股價也從10元左右跑到60元以上，現在甚至出現8家設計公司集資千億給聯電增建新產能。
這個現象力積電的黃崇仁感受最強烈，2015年力晶半導體差一點出局，這一次大家擔心overbooking的問題，其實在2015年DRAM廠商大洗牌後，中國以舉國之力發展半導體，全球半導體業者大家都不敢再蓋新廠，但這些年，中國騙錢的多，真正蓋成的半導體廠少之又少，這回產業需求大旺，看起來半導體製造業仍有優勢，只是IC設計廠商要付出更大的代價，這個生態系統會有大變化！

181115三立 大群館營運成本文大出
影片網址→https://youtu.be/86TYMhEXIpU

侯友宜家族的大群館事件被立委段宜康爆料，相關營運維護費用都由文化大學支出，侯家到頭來只要等著收千萬租金就好，儘管第一年租金只有1575萬，還是比建造費用多，出租第一年就回本，後續只要繳交所得稅70萬，每年淨賺上千萬元。房仲業者表示，因為租給二房東繼續出租，否則房東必須負責繳稅跟維護，不會像大群館事件這樣，出現這麼甜美的合約。

記者謝孟哲、田仁翔／台北報導

文大宿舍爭議，大群館是侯友宜家族的金雞母，立委段宜康幫忙算一算，發現大群館投資好划算。

大群館去年的租金費用約2000萬元，其中建築的維護清潔費用、營業稅以及建築折舊費用，在合約當中都是由文化大學負擔，又昱公司必須負責的人事費以及勞健保費用，由於是紙上公司，幾乎不用負擔任何費用，將近2千萬元租金收入，等於淨賺。

關鍵的營運費用都是文化大學來吸收，侯家只要躺著等租金上門。大群館首年租金加營業稅收入1575萬，建造費才1562萬，儘管還有所得稅70萬，但建造成本第1年就回本，第2年淨賺千萬元。

房仲業者陳泰源：「第一手的房東一定覺得說，出租我要管理這麼多房客，我覺得好麻煩，我覺得好累喔，所以相關的什麼稅費啊，持有的成本啊，建物的折舊啊，或者整修維護等等，都由你二房東來吸收。」

類似大群館這種物件出租，租客不會把所有費用通通照單全收，房東仍要付出固定成本。

房仲業者陳泰源：「通常來講，房屋的維修、修繕、折舊或者是相關的什麼稅費，這些持有的稅，正常來講都是房東也就是所有權人來支付。」

會出現這麼獨厚又昱的合約，是因為文化大學當時急迫解決學生住的問題，對大群館成本通通買單。合約怎麼簽，雙方講好就沒違法，但坐收上千萬租金，加上避稅有方，讓侯家的大群館成了穩賺不賠的生意。

新聞網址→https://www.setn.com/News.aspx?NewsID=457128&From=Search&Key=大群館

部落格網址→https://taiyuanchen1223.blogspot.com/2018/11/181115.html