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大漲大貶、利率7％ 這貨幣只有台灣人敢買

2017-12-05 09:00聯合報 記者孫中英／台北報導

有一種貨幣，4年內可以貶掉100%，你敢投資嗎？答案是，台灣人敢，甚至還有人借錢來投資。全球最大信評機構標準普爾11月下旬宣布，將南非債信評等打入「垃圾級」，南非幣「蘭德（Rand）」當日最高重貶2%。12月初，另一家信評機構穆迪宣布維持南非債信「投資等級」，南非幣如釋重負強彈3.59%。

南非幣匯率「上沖下洗」沖沖樂幅度，幾乎領先全球匯市，台灣人卻一路加碼投資，始終不悔，就是因為南非幣是最具代表性的「高息貨幣」。但專家提醒你，投資高息貨幣至少有三大禁忌；瑞銀台灣區財富管理部副總裁顏明宏建議投資人，不要一看到「高息、高利、高報酬」這類光彩炫目的廣告詞，就一頭栽進去，還有，絕對不要借錢來投資。

南非幣利率近3年來走勢。統計至2017年11月30日。 資料來源／摩根投信整理

一、不要只看利差。

傳統上，「高息」貨幣至少有三種；分別是澳幣、紐幣及南非幣。但澳、紐幣近期的存款利率，最高也不過3、4%左右，存南非幣利率卻高達5到7%，很多人一看到7%，想都不想，先存再說。

「不要只看利差」，顏明宏說，2012年時，8元南非幣就可換到1美元，但2015年底，16元南非幣才換到1美元；亦即南非幣在「4年內貶了100%」。就算投資人存4年利差共賺28%，但匯率賠掉100%，試問「你要累積多少個7%，才能把100%補回來？」。

也許會有人說，這是過去式。顏明宏舉出今年數據，若從今年的高點算到低點，南非幣兌美元最高12.5、最低14.5，貶值幅度15%，但「年化」後，1年等於貶了將近25%。

每年存南非幣利差只賺7%，但匯率卻貶值25%，投資人不用拿算盤，就知道這筆帳「極其不划算」。顏明宏說，「南非幣」是波動度高的新興市場貨幣，匯率風險不小；投資前一定要評估，就匯率「波動度」和短期內「貶值幅度」來看，「值不值得」去承擔這樣的風險。

台灣投資人對高息貨幣，包括南非幣、澳幣、紐幣等，一向很有興趣。 記者孫中英／攝影

二、不要只相信配息公式

除了存款，很多台灣人是透過「基金」，投資像南非幣這樣的高息貨幣。今年以「南非幣」計價基金，多檔成長表現都是百分百；因為南非幣是高息貨幣，存款利差就有6、7%，再加上基金標榜的「配息」，有些南非幣計價基金的配息率，因此飆上「2位數」。

市場就有檔基金，若以美元計價，過去2年來，每月年化配息率始終在9%以上，被投資人膜拜為「神X基金」，若以南非幣計價，9%配息再加7%利差，配息率可能高達16%。這種報酬率，「神的」簡直讓人不敢相信。

但已有不少投資專家公開指出，這檔自2014年一路紅到今年的基金，在某些時段，「基金賺得，連配息都不夠」；也就是說，基金若要維持「相同的配息金額」給投資人，答案就是「要配到本金才有可能」，而挖本金來配息，其實這筆高配息，原來是「你配給你自己」。

很多投資人一看到「高配息率」就失去理智。但顏明宏說，大家可以很理智的來看一下配息公式，配息率的算法，「分子是配息、分母是淨值」；當分子(息)不變，基金淨值卻往下掉時，「你的配息率自然提高」。

也就是說，配息率提高的原因，即有可能是「投資人賺了配息，卻賠了本金」，能拿到的配息，說不定還不足以弭平你的資本損失。這個配息公式，從頭到尾，就只是個虛無縹緲的「數字遊戲」。

四大貨幣兌台幣近3年走勢。白：日幣、紅：美元、綠：澳幣、紫：南非幣。統計至2017年12月4日。 資料來源／摩根投信整理

三、不要借錢投資高息貨幣

前陣子有媒體報導，有投資人拿房子抵押，借錢去投資南非幣高配息基金。這種所謂的「套利高招」，就是借出不到2%低利房貸後，拿500萬到1000萬借款資金換匯買入南非幣，再投資以南非幣計價的15%高配息基金。

若報導屬實，顏明宏說，投資人的目標，應是賺取所謂的高額利差，但他提醒，「借錢投資」本身就是高槓桿，尤其把房產都押給銀行，萬一投資沒賺到，怎麼辦？

顏明宏說，投資人除非真正吃過苦頭，不然大家的「數學」計算方式都很簡單。上述的例子，拿15%高配息率減掉2%房貸借款利率，我「好像」賺了13%，但、是嗎？絕不是這麼簡單。

首先，投資人沒想到，南非幣若1年貶了10%以上，「匯損就可能吃掉想像中的高額利差」；其次、有些人會說，「反正我長期持有」，但南非幣曾有4年貶破100%的教訓，「你能撐的住嗎？」。最後，就算你想要撐到「扳回來」，除非這筆錢「10年你都用不到」，但資金只要是借來的，一發生巨額虧損，前述的數學公式不但不成立，而且你遮風避雨的房子，可能也沒了。

https://money.udn.com/money/story/5641/2856105

投資人必懂的超好用10年線

做為一個基金投資人，「長期投資」是首要把握的前提。但什麼是長期投資？3～5年的時間跑不掉，要在這麼長的時間內堅定「意志」，肯定要買在相對低點，才有機會在未來收割。否則以一般人的心力來說，經常是收割不成，反而提早賠錢收攤。

「買在相對低點」是每個投資人都知道的硬道理，只是「相對低點」怎麼找？找到了又該怎麼投資？10年平均線（值），是一個好用的指標，因為這個指標代表10年下來的總體樣貌，而10年絕對是長期投資的代表，當中少不了幾次風暴或大事件衝擊，完整反應市場起落的軌跡。

依循累積了「10年」所產出的指標，而做出相應的投資決策，通常不會犯錯。在這裡就提出幾個投資人必懂的10年指標，並且說明應用方法。

必懂指標1： 股市10年均線
操作秘技：跌破，用力買進

操作股票會看均線，那麼，買基金呢？一樣可以看均線，尤其是10年股市均線代表一個市場長期的價格水準，哪一天見到指數跌破10年線，一定是景氣極差，市場信心潰堤，這個時候，千萬要展現你的「貪婪」。

這幾年見到多個市場不約而同跌破股市10年均線，都是在金融海嘯期間，碰到了，絕不能錯過。當時見到這難得一見的災難景況，我二話不說進場做了很多單筆投資，果然，讓我的退休金一次到位。

不過，這樣的景況可遇不可求，因為不論單一國家或區域股市指數要跌破10年均線，都不是那麼容易見到的事，所以，10年均線雖然極其好用，但非常不容易等到。這也是在提醒讀者，一旦碰到了，可不要客氣。

目前的環境，因為市場已經休養生息好一段日子，要找到指數位置還位處10年均線以下者，非常有限，上海A股、東歐、拉美是其中幾個。但問題來了，如果其他市場都站上10年線了，那麼現在還在10年線以下掙扎的市場真的值得進場嗎？

其實，原則沒變！只要某一個國家或區域的指數位置，位處在10年均線以下，通通都是好買點、是進場訊號，差別只在於收割的時間點，有的市場快、有的市場慢罷了。

當然，也不是只要某一市場的指數位置站上或越過10年線就不能買，而是隨著價格的推升，再向上的空間將一步步被壓縮，這個時候，就要搭配其他技術性指標做判斷，例如周KD、月KD皆同步往上，代表該市場還有長波段可期，仍能買進。

必懂指標2： 本益比10年均值
操作秘技：低於10年均值可買進，但思考時空背景異同

本益比（股價÷每股獲利）是股市投資人耳熟能詳的指標，在基金投資上同樣可以運用此指標，找出相對便宜的市場。舉例來說，東歐10年平均本益比為8倍，現在只有約5倍，蘊含的意義是，該市場股市指數偏低。如果還能將歷史最高與最低本益比數值調出來，就可以更清楚市場現下所處的位置。

但如果一個市場的股市表現，一段時間持續低於10年平均本益比，不免透露出大家對它尚有疑慮，只是在相對低本益比水準進場，未來賺錢機率通常可達80%，但是時間成本是你必須承受的。再以東歐為例，有報告指出，過往經驗來看，只要是在本益比5倍進場，未來獲利空間有70%，而東歐現在就處於本益比5倍的位置，如果是我，我會選擇進場，但對於70%的獲利數字，則會斟酌再三。

這是因為時空背景已經不同。過去，東歐的金磚色彩濃厚，趁市場低迷時進場，要賺到70%的獲利不難；但如今金磚的輝煌不再，70%的獲利數字恐要打個對折，成為30%左右。提醒投資人，面對一個市場的未來表現，不能完全以歷史數據做研判，要思考過去一段長時間內，市場曾經歷些什麼，而不是照單全收。

必懂指標3： 利差10年均值
操作秘技：想賺價差，利差最好大於10年均值

此為債券投資人一定要懂的指標。所謂「利差」指的是，某債券殖利率與美國10年期公債殖利率的差距。舉例來說，如果投資人看到目前歐洲高收益債的利差為3%，意思就是現在買歐高收將比買美國公債多賺3%殖利率。

美國公債通常被視為無風險債券，若買了高收益債券這樣風險相對高的債券，而利差相當小，投資人就會縮手觀望，因為冒了風險，卻賺不到應有的報償，划不來。因此，債信等級越低，利差會越大，而什麼叫做「大」？這就要看10年平均利差了，也就是市場上普遍講的「合理利差」。

假設歐高收過去10年平均利差為6%，表示一般狀況下，投資人買歐高收可比美國公債多賺到6%殖利率，而如今若只剩下3%，投資人就要思考這樣的報酬率是否合理，特別是想要賺資本利得（價差）者，應該選在利差大於10年均值、也就是6%時才考慮進場買進。

除了看利差10年均值外，歷史最高、最低利差也最好同時參考，例如海嘯前、當市場一片大好時，歐高收利差甚至不到2%，但海嘯發生後，利差一度擴大到21%，這些都是很好的例子，表示海嘯發生後買進歐高收，會買在價格最低點，而這個價位當然是想要賺資本利得的投資人，不能錯放的進場時點。

本文曾刊載於Money錢雜誌