巴菲特：我們在過往的年報中已對價值、成長這個問題進行過闡述，它們並非企業截然不同的兩個方面，任何一家企業的價值等於其未來現金流的折現值。所以，如果你能準確地估計企業未來所產生的現金流，你就能計算出該企業目前的精確價值是多少。當前影響企業價值的重要因素還包括以高額回報率使用額外資本的能力，絕大多數被定義為成長型的公司都具有這種特徵。然而，我們對價值和成長並不作區分，我們把任何一家企業看作是一個價值命題，企業的成長潛力只是企業估價的一部分。

==========

尼莫：把股票分為成長股和價值股其實是共同基金行業的區分方式，但其實買什麼種類公司並非判斷價值投資人的標準

巴菲特：我們在過往的年報中已對價值、成長這個問題進行過闡述，它們並非企業截然不同的兩個方面，任何一家企業的價值等於其未來現金流的折現值。所以，如果你能準確地估計企業未來所產生的現金流，你就能計算出該企業目前的精確價值是多少。當前影響企業價值的重要因素還包括以高額回報率使用額外資本的能力，絕大多數被定義為成長型的公司都具有這種特徵。然而，我們對價值和成長並不作區分，我們把任何一家企業看作是一個價值命題，企業的成長潛力只是企業估價的一部分。

==========
尼莫：資本市場把股票分為價值股或成長股，這種分法會讓投資人誤以為價值投資就是買價值股，其實不是這樣子，價值投資核心理念在於買入低估的證券，哪種類型的證券或是持有多久是另外一回事

巴菲特：我們在過往的年報中已對價值、成長這個問題進行過闡述，它們並非企業截然不同的兩個方面，任何一家企業的價值等於其未來現金流的折現值。所以，如果你能準確地估計企業未來所產生的現金流，你就能計算出該企業目前的精確價值是多少。當前影響企業價值的重要因素還包括以高額回報率使用額外資本的能力，絕大多數被定義為成長型的公司都具有這種特徵。然而，我們對價值和成長並不作區分，我們把任何一家企業看作是一個價值命題，企業的成長潛力只是企業估價的一部分。

（巴菲特和孟格這兩段對話是從一整串問答中摘出來的，孟格補充之前巴菲特舉了一個伊索寓言故事來譬喻價值投資，因叫冗長就略過了）

孟格：我認為所有智慧型投資都是價值投資，相比所付出的，你需要獲得更多的東西。這就是關於價值的判斷。然而你可通過多種不同的方法獲取比你所支付的更多的東西。你可以採用過濾器對投資品種進行篩選，如果你投資的是價值低估的公司，但這些公司尚未優秀到你能將其存放到保險箱４０年，那麼當這些公司的股票價格到達你認定的內在價值時，你需要賣出它們並且尋找其他的投資目標。這屬於一種積極的投資方式。尋找少數幾家偉大的公司然後持有不動，因為你能正確地預測其未來前景，這種投資方式是我們所擅長的投資方法。

==========

尼莫：證券市場不知為何總愛把股票分成＂價值股＂和＂成長股＂，很多人就誤以為操作價值股就是價值投資，其實對真正的價值投資人而言這樣區分是沒有意義的，價值投資說白了就是以低於內在價值的折扣價買入股票，公司規模和成長性不是判斷依據。另外從孟格的補充可以知道，既使是價值投資，因公司優秀的程度差異，在操作上也要有差異，不是每間公司都適合長期持有賺取數倍甚至數十倍報酬，多數公司更適合的操作方式是波段操作。