【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP3：為什麼不該拿學校教的東西來投資？你只要學會這些就不用花大錢去上 ___ 了！(會計篇)
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✍🏻 分析全文：https://gamma.to/notes/RlQonteyuo9mfv8Lxd2Y

🔖 各位投資人要謹記於心的是，會計學、金融、稅務等知識都只是投資的基礎，投資有 99% 的時間都應該花在了解一間公司的商業本質、產業狀況和了解自己在公開市場中參與的賽局（誰是你與你對做的對手，為什麼你比對方更有優勢）。這些知識都只是基礎中的基礎，了解這些知識後並不會給你任何投資上的優勢（因為公開市場上的投資人都知道這些基礎知識了）。

🔖 會計學 (Accounting)：在學校，你會學到複式簿記 (Double bookkeeping)、損益表 (Income Statement)、資產負債表 (Balance Sheet)、現金流量表 (Cash Flow Statement) 和成本會計 (Cost accounting)，也可能會在更進階的課程中學到移轉訂價 (Transfer Pricing)。
成本會計和移轉訂價只對那些在大公司會計部門工作的人是重要的，負責這些工作的人會獲得他們應得的報酬。但是對於一般公司投資人而言，這兩個可以說是最沒有用處的知識。

🔖 1. 資產項目 (Assets)
－現金與約當現金 (Cash & Cash Equivalents)：有價證券 (Marketable Securities，市場流動性高的證券) 與現金沒有任何差別，所以有價證券被當成現金與約當現金。

－應收帳款 (Account Receivable)：應收賬款是指企業因銷售商品、提供勞務等業務，應向購買單位收取的款項。應收帳款可以透過 Factoring 來改善現金部位。

－存貨：有許多方法可以來計算存貨，比如說先進先出法 (First In, First Out - FIFO)、後進先出法 (Last In, First Out - LIFO) 和移動平均法，這是一個非常有趣的項目。但你如果你不是從事不良資產投資的話，那麼不用去在意這些不同的方法。

－淨土地、廠房和設備 (Net PPnE)：資本支出 (Capex) 花出去後就會變成這個項目。這個項目可以被質押來獲得優惠利率的有擔保借款。

－無形資產 (Intangibles)：這可以是從軟體資本化得到的商譽 (Goodwill) 或是來自併購行為的商譽。當資產負債表上有這個項目，攤銷 (被當做支出) 不會影響到現金流，所以當你發現一間公司有很龐大的無形資產和攤銷項目時，你應該要去觀察這家公司的 EBITDA 或是 EBITA (因為兩者都是計算攤銷前盈餘)，把這兩個當成產生現金流能力的替代指標會是更好的觀察方式。

🔖 2. 負債項目 (Liabilities)
－應付帳款 (Account Payable)：需要付出去的款項。

－債務 (Debt)：這個項目是從銀行借來的資金或是透過公司發行公司債所獲得的資金。這個項目在計算淨負債時很重要。

－財務租賃 / 營運租賃 (Financial Leases / Operating Leases) ：這兩個項目是否該被歸類成負債是有爭議的。但 Gamma 通常只要這兩個項目出現在資產負債表，就會把這兩個項目當成負債。

－遞延營收 (Deferred Revenue)：這個項目對於 SaaS 公司而言通常是很重要的指標，可以當成在滿足客戶需求前，客戶所做出的訂單，並當成未來的債務。這是一個營收的領先指標，所以追蹤一家公司的遞延營收在預測未來的營收上是很重要的。

🔖 3. 權益項目 (Equity)
－少數股東權益 (Minority Interest)：這是由少數股東所持有的股東權益，這大部分是由母公司所持有。

－股東權益 (Shareholder equity)：這個項目只對一些很看重資產負債表的商業模式才重要（例如：金融機構就需要去注意的數字），因為他們被規定必須要維持一些資本項目上要求。除非你正計算一間公司在清算的情況下會如何 (商業價值是負的)，不然這個項目其實不是很重要。

🔖 你只需要搞懂這些損益表的項目
－營收：每間公司對營收的定義都不同。當你使用一些會用到營收的指標，比如說 EV / Sales 並拿來比較多間公司，你會想要確保這些公司對於營收的定義都是一樣的。打個比方，$ADYEN vs $SQ vs $PTPL 或 $TTD vs $APPS 這兩種比較組合中，它們對於營收的定義是不一樣的，所以在兩個例子中，直接拿 EV / Sales 不會是一個估值的好指標。

#更多內容於全文中

【財報厚厚一本到底該怎麼看？適時略過、刪去才能有效解讀】#精選書摘

想要有效率的閱讀財報，首先要了解一份完整的財報究竟揭露了什麼事項，然後用刪去法，將不需要仔細閱讀的部分略過，如此就可以很有效率的閱讀並了解特定公司的財報。

以台積電為例，其應收帳款與存貨的週轉天數都很正常，所以相關附註就不需要特別去看。但另一方面，台積電有上千億各式各樣的投資，想了解台積電的投資是否專注在本業，就從附註中了解：

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#大會計師教你從財報數字看懂產業本質 #財報 #效率 #刪去法

#創業專欄 盤點企業資源迎接後疫情時代

2021年中的本土新冠疫情來的又急又快，為了能永續經營，企業更應在疫情稍緩的當下，對各項資源進行盤點，本次邀請到銓興聯合會計師事務所-朱建州會計師分享，如何透過盤點確實掌握企業現有資源：

1️⃣ 營運資金盤點
確認目前擁有的現金、銀行存款、應收帳款及存貨，用誠實且中立的心態面對帳款和存貨的估價，才能確保事業經營的永續。

2️⃣通路與供應鏈盤點
包含了對客戶、廠商二方面的資源盤點，該用何種方式把消費者從線上召回線下實體消費？以及在整個交易環節中，公司到底能提供什麼樣的「附加價值」，這可能來自於長期累積的know-how，或是粉絲數、訂閱量。

3️⃣人力資源盤點
新創事業最大的經營成本是薪資，加上勞健保、退休金、特別休假等福利成本，企業必須重塑人力資源政策，透過建立品牌形象、增進員工福利，明確工作職掌，組建優質經營團隊。

4️⃣資訊與自動化盤點
當人力資源變得愈來愈稀缺，自動化就是對未來必要的投資，小到店裡的庫存管理，大到顧客關係管理，資訊化都能有效降低對人力資源的需求，也會提升內部溝通效率。

更多內容：https://taiwangov.com/2q3R3

☎創業諮詢服務專線 0800-589-168

如果在1992年星巴克上市用10萬塊買入他的股票。再來，撐過了他股價在1998年的腰斬，2006年最高點到2008年77%的下跌，還是這麼堅持的話，到了2009年的十月，二十七年後這10萬塊會成長330倍變成3300萬，年化報酬率約23.6%。

在我看過的故事中，其實很難去完美辨別很多商業模式最後到底會成功或失敗。很多都是我們事後在分析。拋開商業模式，瑞幸更大的問題自然是誠信問題。那麼有沒有一個指標可以偵測財務造假，找出可能地雷股，在投資上幫助我們，避免被割韭菜？

《Beneish M-Score介紹》：https://reurl.cc/vD0AAl

Beneish M-Score的用意即是如此。如果公司有以下情況，一般有比較大可能性財務造假：
第一，應收帳款增加
第二，毛利率降低
第三，非實物的資產增加
第四，營收成長
第五，折舊率下降
第六，管銷費用的增加
第七，財務槓桿增加
第八，應計項目佔資產比率高

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延伸閱讀：
《尋找美股護城河—咖啡的最佳代言人–星巴克》：https://reurl.cc/R4WmZg
《燒錢幹掉星巴克？中國瑞幸咖啡的資本故事》：https://reurl.cc/X6qy1g
《瑞幸咖啡的渾水做空報告說了什麼？》：https://reurl.cc/d0LAEy

#美股 #瑞幸咖啡 #星巴克 #投資

1. 財政部長蘇建榮與第一銀行廖燦昌董事長今日答詢時表示，慶富獵雷艦弊案的處理上，其「充分尊重公司治理」、「善盡善良管理人注意義務」、「財政部從未介入」。根本是在胡說八道！
早在2017年10月，我質詢當時還是財政部政務次長的蘇建榮，蘇次長即坦承財政部正在召集相關部會，打算替慶富集團紓困，這是哪門子從未介入？尤有甚者，當初陳慶男到行政院喬聯貸案時，現任的財政部國庫署長就曾參與。簡直是在侮辱大家的記憶與智商。
慶富獵雷艦弊案發生後，陳慶男對外宣稱有「愛國商人」要出資50億云云，是我不斷阻擋相關部會繼續護航陳慶男，才沒有讓損失繼續擴大。
上週遠航無預警停止營運後，張綱維董事長在隔日的記者會上表示將有10億資金投入，我由衷希望最好是真的，趕緊把欠款還一還。

2. 更讓人無法接受的是，我追問當初因弊案下台的廖燦昌，竟然敢公開說當初核貸有「善盡善良管理人注意義務」，簡直是無恥。
前任的一銀董事長蔡慶年，曾在國會拍胸脯保證，慶富大樓絕對可以賣超過14億。結果，迄今慶富大樓一再流標。我詢問慶富大樓賣得出去嗎？廖燦昌左閃右躲，根本無顏面對。
事實上，到目前為止，一銀實際受償的金額，僅有「5萬2000元」！

3. 上週五我召開記者會揭露，遠航張綱維向合庫借來的22億，轉貸給關係企業樺壹公司。合庫卻透過媒體放假消息：「不知道黃國昌所說的是什麼意思」。為了幫張綱維遮醜，竟然敢放假消息，這是哪門子公股管理！
事實上：
→2017年3月21日民航局函文，已明確指出遠航轉貸事實，並要求遠航限期改善。
→2017年6月8日民航局函文，再度要求遠航不得向銀行融資後將款項借予關係人並限期改善。
連合庫雷仲達董事長都坦承資金貸與關係人是事實，合庫到底誰在遠航放假消息？

4. 在民航局與會計師赴遠航實地財務查核後，2017年2月13日遠航曾回覆民航局，將與合庫積極溝通，將樺壹公司轉為融資主體。然而，今日合庫表示融資主體仍為遠航，根本沒有改變過，遠航也根本沒有向合庫為如此之表示！

5. 遠航辯稱向合庫融資貸款後轉貸予樺壹公司之關係人交易，是「清償代墊款」。然而，根據2016年遠航財務報告記載，遠航不僅已列「應收帳款」，更向樺壹公司收取利息，根本就是「借貸」。一下子「清償」、一下子「借貸」，遠航不斷胡扯，合庫也在配合欺騙社會嗎？遠航涉及財報不實的違法，必須追究到底。

附註：
【遠航案】
2019-12-13 蛤！張綱維這樣也敢撒謊！
https://reurl.cc/oD6rQM
2019-12-13 北檢終於找到人，送達傳票。
https://reurl.cc/ObgG47
2019-12-13 「誰讓張綱維恣意妄為 傷害勞工、消費者權益」記者會
https://reurl.cc/EKy4pk
https://reurl.cc/A1a47Y
2019-12-13 誰在縱容張綱維？
https://reurl.cc/24ezDE
2019-12-12 一直十分擔心，密切追蹤了半年，遠東航空果然停飛了。
https://reurl.cc/qD2r1E
【慶富案】
2019-4-8 財政委員會：慶富聯貸上百億損失未解 背棄專業、趨炎附勢的董事長回來了
https://reurl.cc/W4gRR9
2018-3-14 財政委員會：政商勾結、人民買單
https://goo.gl/tfa4rM
2017-12-25 財政委員會：別包庇李瑞倉的違法圖利、檢調應積極追究查辦
https://reurl.cc/e5gzER
2017-12-7 「金管會違法幫慶富喬，納稅人失血5.58億元」記者會
https://reurl.cc/gvaXpN
2017-11-29 財政委員會：是誰放縱陳慶男拿印章搶銀行？
https://reurl.cc/VagN4Z
2018-10-3 財政委員會：慶富弊案求償與喬貸款秘密會議
https://reurl.cc/8lR0DX
2017-10-23 外交國防委員會：續追慶富獵雷艦弊案
https://goo.gl/RKh9ZS
2017-10-22 讓經濟部啟動債務協商的「診斷報告書」，詳細拜讀，簡直難以置信
https://reurl.cc/72N7VQ
2017-10-18 財政委員會質詢：慶富弊案與金融消費者保護
https://goo.gl/uqPQyY
2017-10-17 賴清德內閣施政總質詢：慶富弊案 究責到底
https://goo.gl/exxgVV

#企業併購DD #盡職調查 #小資富媽媽

DD(盡職調查)-公司基本資料-股權結構
創業公司早期的時候，只有合夥人，所以合夥人之間的利益分配是很重要的。創業的第一步就是在組建團隊之後，合伙人之間如何保證穩定。了解公司法就股權在公司運作的重要性，例如重要決策股權要多少。

DD(盡職調查)-財務分析
損益表
資產負債表
預算表
現金流量表
財務指標

DD(盡職調查)-財務分析-資金
創業需要多少資金
創業沒資金怎麼辦? ---.創業貸款、銀行貸款、中租迪合
資金公司常與私人混在一起
現金流控管：應收帳款收款天期VS應付帳款、應付費用付款期
資金週轉過不了，什麼都別談
利用好工具
資金預算
現金流量表

DD(盡職調查)-稅務規劃
書審申報營所稅導致內外帳，股東質疑公司實際利潤
書審申報VS.查帳申報VS.簽證申報
投資公司節稅?!
免稅天堂節稅?!

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