【龔成問答信箱】（Q20941-Q20960）

Q20941：

老師你好，想問小小配股既野因為呢排有好多公司配股

1. 配股係咪牛市既特點呢?

因為係課堂你話牛市其中一個特質就係好多IPO黎上市，咁如果經常配股係咪姐係公司覺得估值高要拎錢，其實係咪要小心呢?

2. 配股拆讓其實係咪好機會去加注呢?

好多時配股會折讓5-10%，其實係咪好機會去加小小注?因為而家呢個年代既配股好似好小事，比起以前配股好似會好大獲咁?

而且市場資金好似好多，呢半年小米/藥明/騰訊/安踏/美團/比亞迪都有大規模配股，但好多時配完幾日內就會升番去原本價位什至更高。

好似對股價冇半點影響，咁我如果趁配股加注有冇問題?例如藥明每3~4個月都有一次配股，我有好幾次想買但都買唔落手。

3. 配股次數多其實係咪好事?

藥明基本上近呢兩年，每三至四個月都有一次配股，但股價仲繼續升，其實如果經常問市場拎錢。會唔會係好/壞事?麻煩曬你啊

龔成老師︰

1) 可以算係牛一其中一個特點，會有較多企業係配股。

因為牛市時，市值一般會較高，集團配股可獲得資金，會相對一般市況時為多，故配股較多在牛市時出現。

但配股唔代表間公司一定係估值已經好高，只係機會較大。你要自行估值，來作判斷。

2) 唔一定，你要睇翻本身企業的估值。如果企業現價已經係好貴，拆讓5-10%其實意義唔大。

至於這些大型企業，在配股後依然大升，有機會係受當時大市氣氛影響。記住，我地投資一隻股票的策略，一定係睇平貴而定，唔好受大市氣氛影響到判斷。

3) 配股本身如果會發行新股，其實係會令現有股東利益被攤薄，是不利因素。

至於企業不停做集資動作，要睇翻個原因。如果係為了合理的發展，而發展對公司長遠又有正面影響，其實係可以接受。

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Q20942：

阿sir我係你舊生， 我以下係我初步推算968的合理區， 屬水桶1至2間。

・ PE 15至25 倍左右，所以判斷出現時為為理區頂部。
・按企業基本面的5點分析是合格，且總負債約26%，是理想。 （當中7成來自廠房及機器虧蝕所產生，屬正常支出）

・平均將盈利 45%派息並穩定，其餘留作發展技術及擴展廠房，提高生產效率 (管理層平穩務實，正理地將回報與股東分享）
・roe 22.4%，反映再投回報中等。
・EPS : 13% （合格）

利好
1）太陽能長遠發展潛力，等待技術在各在市場滲透及廣泛運用
2) 市地地位屬龍頭，但未到壟斷，進入此行業需求有一定技術需求
3）產品面臨原料加價仍然有轉嫁成本能力，反映在股東溢利上。
4）即使在疫情期間，業務有持續正現金流入，盈利及收益都有上升。

風險
1）原材料成本上漲
2）季節性（如6至8月的雨季，影響太陽的產量）
3）出售電力的應收帳款大
4）依賴政府對電費補貼 （這點 我有點不明白 平價上網政策對這企業的影響）
5）投入的固定資產 （如廠房）需要1至2年後才可以反映，有機會未能即使提升生產效率

我對信義既玻璃產品仲未有深入既了解，在產品質素如果有分析得唔夠好既地方，希望阿sir 俾d 意見

龔成老師︰

你大致上都講到佢架優勢，PE估算都正確。

至於佢支出，主要來自銷售、營銷、行政方面等正常支出(唔係廠房及機器虧蝕)，大致係正常。

信義光能（0968)本質不差，股本回報率算係處高水平，加上現金流強勁。

之後將賺翻黎的資金，再投資在新設備去加大產能，為未來作準備。因為新產能不會在1,2年內立即出現，所以每年都新建新生產線，係必需的。

而且，除左佢負債指標理想外，你再仔細睇，其實佢負債水平一直下跌，都係利好因素。

集團過往依賴政府對電費補貼，但近年補貼已陸續退場。所以，集團將加快非補貼大陽能發電場項目併網，令非補貼部份成主流。

而整個行業去分析，取消補貼有助行業汱弱留強，將令信義光能（0968)這類有規模和實力的企業，優勢進一步擴大。

至於你到13%的，應該係ROA，資本回報率。在這類行業，可以作為輔助性參考。

而EPS，係代表每股盈利，係一個數字，唔係百份比，你要留意翻。

至於其玻璃產品，主要用在太陽能發電上。相關產品要分析，要有一定專業知識，才可以做到。

但我地可以從佢表現，得知佢是否有優勢存在。例如你說成本轉嫁能力，就係其中之一。

你見到佢太陽能玻璃銷售毛利率係按年上升，可見佢有較高成本轉嫁能力，和規模經濟優勢，令此股長線發展正面。

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Q20943：

龔成老師你好，最近，老闆加了我人工，資金上稍為鬆動一下，所以想請教老師，當年除了月供股票和買物業外，還有沒有供人壽保險？謝謝！

龔成老師：

要睇你本身是那一種類型，如果你比較保守，而你本身在財富組合中，無乜防守性資產，投資儲蓄型的保險，可以助你這部分的建立。

當我地進行理財，攻守兼備是應該的，問題是比例如何，以及這個人風險度如果。

如果是純保險，你可以留翻更多資金，用作自己投資增值，「攻」方面的效果會更好。

當然，我認為保險在我地的理財中，有一定作用，但就未必要太多

因此，好睇你自己的風險度，自己的投資能力，以及你本身、你想的財富配置。

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Q20944：

龔sir，我係恆生工作，佢地有個職員嘅shareplan，每個月可以供HSBC，供幾多就自己決定，一期係3年，供完3股送1股，我依家已接近供完佢兩期。

我想請教一下龔sir我應唔應該繼續供，定係依家果期供定就停？？？thanks

龔成老師：

原理等同有折扣價買入匯豐（0005），這股雖然賺錢能能力不及過往年代，但質素都算有的，都有投資價值。

你預佢主力收息及少少增長，不是增長型公司。都有投資價值。

除非股價已貴，你就算有折扣價買入都等如唔值，就時就唔值得。我相信你可以做多一期（3年），之後再睇情況決定。

但都要題翻，唔好將財富過度集中在單一股票。

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Q20945：

你好，我現在39歲左右收入17000左近。

住公屋我太太收入大概7000，有請姐姐，3歲小朋友同一架車。係疫症前，太太收入大概有萬四蚊。因為工人約期滿咗返咗去印尼所以太太冇工作一年。

龔成老師：

現時經濟始終較弱，暫時你地守住先，相信過3-6個月會開始好翻D，希望到時收入增加。至於長遠，都要想一些提高收入的方法。加油！

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Q20946：

龔成老師恭喜你, 你又救多個人啦 ---- 我 ^^

雖然我湊住兩個年幼小朋友之餘仲要番工, 還未靜到下來睇你既書, 平時只有小量時間望下你 facebook 既分享, 明白你不停講的理論

但我係燥急子, 就在 1211 比較高位買入, 而家係我自己抵死, 坐緊股票監, 唯一幸好係, 我知 1211 都算係有質數, 這點令我比較放心. 唯有慢慢等佢回番. 重整財務後再重新部署

今次我真係實實在在地 LA 野, 知痛了. 呢D咪就係冇股票知識同心急囉, 就跌得痛.
另外亦都明白股市升趺, 開始冇感覺.

由短時間win10萬變賬面上輸10萬, 由抽到居屋諗住簡樓,點知比人DQ左.

短時間太多大上大落, 幸好平時睇得你D分享多, 個人在處理危機時冇咁慌, 比較鎮定.

非常感激你不斷教我們, 令我們渡過每一個難關.
感謝你哦. 你也繼續加油.

龔成老師：

比亞迪（1211）有得守的，但唔好再心急加注了。

其實投資經歷，都是一個學習過程，我20年前都試過多資因為無知識，而輸左當時好多錢，好痛。

但正為有知痛，先逼自己不斷學習，提翻自己如果無知識、唔做功課，往後只會輸。

所以，我現時每星期用6小時去分析一隻股票，一年睇50隻，但只投資1、2股，就是明白做功課的重要性。

加油！

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Q20947：

老師 之前見到你有個讀者問答提到外幣存款戶口
想問係點運作架？

因為我自己本身都有d 唔同國家嘅外幣係戶口
唔知做乜好 而家又無得旅行

如果想將呢d外幣全部整合做d穩陣投資有無d咩選擇？邊種最穩陣但又可以慢慢滾存到賺錢？謝謝

龔成老師：

你可以做定期，又或者投資該地方的股票，例如美股。

如果不懂選股，可以投資一些ETF。

例如，你手上有一些美元，長期無太大作用，與其持有美元，不如投資美股基金，例如VOO，只要有美股戶口就能投資。當然要注意基金與現金風險度不同。

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Q20948：

龔sir你好，Follow你Facebook 4年多 一直想上你嘅堂 但因為要照顧小朋友所以一直抽不出時間

1）而家睇緊你嘅股票勝經 想請問有無邊一本書會講多啲關於計算合理區跟便宜區的方法？定係一定要上你堂先可以學到？

2）另外想請問Tesla近來回了不少 幾多錢先算係合理區同便宜區？

期待過幾年小朋友大啲可以抽到時間上你堂

龔成老師：

1）要計企業的價值，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。

例如，我地會考慮佢有多少生意，有多少盈利、現金流，有多少資產，從而計算該業務值多少錢，同時會推算將來的盈利情況，去推算這企業長遠的價值。

如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。

你可以睇《股票勝經》《年報勝經》，以及巴菲特相關書，都有部分的。但由於估值要配合最新的經濟、經營、企業情況，因此，書一般都好難表述，所以較多都會在課堂講的。

2）Tesla不差，增長快，近年當業務由虧轉盈時，股價向上好勁。不過穩健度不足，股價上落好大。

例如在資金上，要不斷在市場各途徑集資，以維持營運及研發，未能憑以戰養戰的模式，去穩健地發展新項目，資金鏈斷裂風險存在。

市場方面，有危有機，因為電動車是高增長市場，但行業結構變化大，存有未知數。

另外，股價上落太大，市場超前反映前景因素，只要增長力比預期差少少，都會有明顯回落。只可以話，現水平略貴。

如果你長線睇好，預佢股價上落一定好大，唔好理中短期股價，只要你投入注碼不過多，可長線，等更大收成。

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Q20949：

老師，你好，我最開始留意你啲Facebook ,不斷咁去增加投資知識，亦會買你的書，和已報投資班。

現時最想問問你是否贊成買年金 達到扣稅目標，幫自己儲蓄/慳啲交稅錢，謝謝！

龔成老師：

扣稅年金有好有壞，好處是稅務上的優惠，但就要強行投資一個較低回報的項目，你的資金會因此而被鎖死。

當然，如果你本身都想買的話，絕對是無問題的，但如果只是為買而買，就要清楚翻對自己是否長遠有利。

至於儲蓄保險，如果當中有投資成份，回報就有機會比退稅年金為高，當然，風險度都會高左。但整體上，一般都是穩健的。

如果你目的是較低風險，投資退稅年金會較適合你的。

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Q20950：

我46歲。公務員。自住物業市值12M. 剛剛賺取回贈。欠mortgage 5M. 現金有3.5M，看完老師的書後想將現金買入股票資產, 因系統運行，現金長遠貶值

資產長遠向上可否推介一下。另外,女兒今年會去英國讀書，英磅走勢如何？

龔成老師：

我地最重要是將現金，轉為真財富，優質股、物業都是真財富，你可以並行持有。你現時已有物業，將資金投資股票會較好，以你的年齡，適合投資平穩增長股的。

至於英磅，相信最差時間已過，如果你有實質需要，就應該分注買入。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」

$350萬，暫時可動用$100萬-$150萬。

平穩增長股：潛力股
8：2
（如果你投資實力較強，可增加潛力股比例）

平穩增長股：考慮盈富（2800）。

另外再加1、2隻（每隻$1500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

潛力股：安碩恆生科技ETF（3067）

另外再加：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、ＧＸ中國電車基金（2845）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。

現時大市波動，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20951：

龔sir 想推薦給你一隻研究了很久的股票：中國電信

希望你能重新研究一下中國電訊業，將其重估。

我認為5g時代下，中國電訊業會有很大發展空間，而且就算我看錯了，現價安全邊際亦非常大，但如我看對了，中國電信728 會有5倍上升空間

原因如下：

在5GAIOT时代，工業互聯網，雲服务，物聯網都產生巨大需求，移動營運商的價值将從原主要提供语音及流量的傳統管道升華，價值重塑。

而中國電信是天翼雲是中國第三大雲服務商。

中國電信在18年已開始研究5g MEC ,為企業提供邊緣雲計算服務，包括laas,paas,saas等更多增值服務，收益從管道轉向軟件和服務

未来是數字化时代，工業互聯網、自動駕駛，智慧醫療要用到大量的算力，IDC,雲計算，物聯網業務会飛憫增长。

龔sir看好比亞迪電動車，無人駕駛是其中核心價值之一，其亦需要用到電訊業的算力

龔sir看好小米物聯網平台，其中亦會產生大量算力，亦需要電訊業提供

電訊業to b 利潤會大增，而且這不是to c ,不需要太大讓利。

龔sir能否重新分析一下941，728？

尤其是728， 其5g建設和聯通 共享，能節省大量成本

龔成老師：

好，多謝。我研究下。

其實你上述都講出了不少中國電信（0728）的利好因素，這些因素的確會帶動，我都認為對佢有正面影響，長期會向上。

但都要留意，5G雖然對佢有正面影響，不過，中國政府希望相關費用不會太貴，令資訊流通更好便利，所以，對佢的賺錢能力方面，未必能帶來突破性的增長。

因此，仍要睇5G的應用能發揮到幾大。

你的方向是正確，長遠有增長，但政策因素，以及5G的發展力度，應用程度，就會影響你上述分析的因素，對這企業有多大影響。

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Q20952：

你好 本人28歲 未結婚 最近月入大概40k
最近一年才開始學習投資，想請教一下投資分配

現在現金和股票的資金大概1:1

匯豐1手-》不會加注，會考慮賣
置富4手-》不會加注，會考慮賣
港鐵1手
中銀香港 2手
中電3手
阿里 3手

未來想買入小米(~$20)和加注港鐵，請問這樣配置可以嗎？如加注港鐵，請問合理價位大概是多少？

最後一個問題，如果股市大跌，應用多少現金儲備買入股票？謝謝！

龔成老師：

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

因此，匯豐（0005）、置富（0778）未必適合你的年齡，你長遠要賣出。

至於其他股票，你持有就得。

你28歲，其實可以集中「增值」方面。

你買入小米（1810）可以，你預現價合理區頂，可小注。而港鐵（0066）在合理區，你分注買入已得。

另外，你可以考慮加入恆生科指ETF（3067）。

如果出現大跌，要睇平的程度，正如2020年3月，當時大跌市，出現了恐慌，我自己動用了之前儲落的儲備現金去買入（這部分現金在正常市況不動用），我分了多少買入，但未用盡時，股市已上翻，只掃了部分貨。

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Q20953：

成哥 我有少少想請教你
現時我手上

1810平均價30.2 6000股
2013 26 3000
700 566 100
9988 288 300
241 23 4000

大多數都在高位入了 你覺得我需要調整嗎
特别小米 現在跌得得多

龔成老師：

最重要不是睇「賺蝕」，不是睇「買入價」，而是睇質素。質素不好，增長力弱，就有可能賣出，蝕都要賣。

你要分析「之後的組合情況」，不是過去，是將來。應該持有那些優質股，比例如何，能為你帶來怎樣的長期財富。

你要分析你的投資目標，你想潛力股的比例多少？平穩股的比例多少？組合風險程度如果？

即是你想設計一個怎樣的投資組合？長期、優質、平衡、適合你。

你現時的持股，都有質素的，根本無問題，微盟集團（2013）風險略高，不宜過多。

整體上，組合可以持有，小米（1810）雖然你在貴的價位入，但這股有得守的。

但你太過集中新經濟股及近期熱炒股，這是最大的風險，你應該建立更平衡的組合，例如加入盈富（2800）、港鐵（0066）等。

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Q20954：

老師，想問下992 聯想
應該幾錢係平宜區/合理區?

一般般，個人電腦市場競爭大，賺錢能力不強，你見個人電腦十年來，價格都無乜加過，就知行業賺錢能力弱左。而手機方面，佢定位一般，出現高不成，低不就的情況。

但見你2019 有咁樣分析, 唔知現時有冇新既睇法?
不過如果我係想月供既話， 覺得係咪一個可取既選擇？

龔成老師：

你的分析都正確。

聯想集團（0992）都是有質素的企業，但增長力不算好強，產品的競爭大，如果講個人電腦市場，過往多年來價格都無乜上調。

近期因為疫情，需求大左，所以整體正面，發展力都提高左。

長遠都有發展的，始終有些業務都有增長力，整體是平穩增長型，但未必是高增長，現價合理區中上部。

長遠都是正面，但要睇疫情過後，真正的市場情況。算是平穩增長類，但不是高增長類。

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Q20955：

龔sir, 想請問你對新鈕科技9600點睇? 原本因為佢話係saas概念, 係上市前都一直唱好, 但點知一直跌到而家超過50%, 而家睇人話佢係假saas, 點解我睇唔明既?

相反睇中國有贊同微盟我係由佢分別1蚊同9.9開始持有, 基本上已經係倍升股, 到底點樣先分析到何謂真假saas呢?

新鈕蝕超過60%, 仲值得持有嗎?

龔成老師：

新紐科技（9600）係IT解決方案提供商，質素都有少少，但不算強。

佢主要為金融機構提供以軟件驅動的傳統型解決方案，於金融機構及醫療機構提供以軟件驅動的創新型解決方案，包括由數據分析以及圖像及文字識別技術提供支持的解決方案。

佢係2,500名中國金融機構IT解決方案提供商中排名前100，亦為一家中國醫療IT解決方案的提供商，解決方案包括特色醫療質量控制與安全預警平台，使醫院主管及部門主管能夠實時監控醫療專業人員的行為。

佢亦提供機器人流程自動化解決方案（或RPA解決方案），通過以機器人執行實現流程自動化來取代勞動密集型程序。

長遠都有發展的，但未能確定佢有好強的競爭優勢。過往生意上升，整體算是不差，但以佢過往的盈利水平，價位唔算平。投資值博率未算高。因此，唔算在saas有特別技術，你唔好只睇報導，要睇「招股書」。如果是已上市的企業，就要睇「年報」。

我地是買入企業，你自行研究企業十分重要，另外新紐的市值只有$20億，而微盟（2013）的市值有幾百億，大細好唔同。

另外，你投資微盟賺錢的原因，是你在較久之前買入，然後當市場熱炒相關版塊時，新紐科技上市（佢當然會利用熱炒期，以一個好貴的價上市）（其實當時整個版塊都貴），之後，微盟及這股都回到合理價，因此，最大的問題是平貴及時機。新紐減持會較好。

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Q20956：

龔SIR你好 小弟又有事想請教你 先多謝你用寶貴的時間回答小弟問題

我的投資組合當中 因由以前家的指引下 舊經濟股的佔比都比較多 而很多在高價位時買入 但由於舊經濟股在市場上

跟過往幾年來講 價錢已下降不少 而有些未必可重回到舊時高位 好像 941, 11, 5, 1, 883 等等 而令我難以調整投資組合

因為如果現時放部份的股份時, 需要先承受了一定的虧損, 而長期持有 未必可以令我在這年齡層上最大化我可以有的財富增長 想請問 我這些股票應如果處理會較合適? 謝謝！

龔成老師：

我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

941, 11, 5, 1, 883，不是無質素，但如果比例太多，就要賣部分。這些股的增長力不強，但收息可以，持有與否，以及多少，要睇你的投資目標。

我見你話賣出有虧損，其實你最重要不是睇「賺蝕」，不是睇「買入價」，而是睇質素。質素不好，增長力弱，就有可能賣出，蝕都要賣。

你要分析「之後的組合情況」，不是過去，是將來。應該持有那些優質股，比例如何，能為你帶來怎樣的長期財富。

你要分析你的投資目標，你想潛力股的比例多少？平穩股的比例多少？組合風險程度如果？

即是你想設計一個怎樣的投資組合？長期、優質、平衡、適合你。

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Q20957：

我有6手291($67)及3手1211($232)在銀行户口。現金只剩$12萬左右。

本來部份錢希望作首期，投資一間約$9M樓租出去，現在股票跌咁多又不忍賣，請問應該点部處？

另外如康怡/西半山/黃竹坑(Southland)你會建議边區作投資？

龔成老師：

華潤啤酒（0291）有質素，品牌價值高，銷售網絡強，過往的生生意盈利都理想，長遠有發展力。

相信長遠的盈利增長仍不差，不過，現價貴，與行業其他股都有類似情況，現價唔平，成為投資最大的風險因素。你有貨可持有。

至於比亞迪（1211）有質素有潛力，但貴，你有貨持有，但唔好心急加注。

要提翻，買入股票一定要長期的，所以如果你中短期要資金，即是你方向錯左。

如果真的需要資金，就要賣出部分，先賣部分優質及增長力較一般的，之後再賣佔你組合比例較多的。

康怡/西半山/黃竹坑都是有質素的，都可以考慮，其實你方面自己就得，西半山有校網因素，而黃竹坑潛力就較高。

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Q20958：

阿sir，我想問宜家恆指pe 息率都去到好高估既水平，係咪即係風險好大，會有好大下行風險？

另外，我想請教下，歷史既恆指都無乜科技股，只有少量，但宜家多左好多入恆指，咁會唔會pe同息率都相對之前20年高左？

啲科技股既pe極高，息率近乎0，咁係咪唔可以再用歷史平均pe去估算恆指高低？應該調整番少少？

龔成老師：

當市盈率太高，同時股息率太低，代表指數已去到貴的水平，我地投資的值博率已減左，不過，不代表一定會跌，因為貴完可再貴，同時，就算這刻貴，如果之後的企業價值有明顯增長，就會慢慢合理翻。

至於你提出歷史恆指的問題正確，恆指因為將會有較大變數，所以平貴定義都不同。公司數目由50間慢慢變為100間，當中更會加入更多新經濟類股。

而我地都要調整指標。

你可以當30000點，是恆指的合理區中上部。33000初步貴，22000初步平。（當然，這些都會因時間而改變），所以，你要自行計出這幾個點數，當之後加入新公司至100間後，該點數最新的市盈率，而日後就以市盈率作平貴指標。

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Q20959：

龔成老師，你好，我月入八萬左右，按揭430萬，現金只得80萬。應不應該買股票投資？應該買邊隻？謝謝

龔成老師：

如果你平時供樓無問題，支出不會過多，每月仍有現金儲到，其實可以動用資金投資，$80萬，動用$40萬-$60萬是無問題的。

至於投資那些股，要睇翻你年齡與風險承受能力。

平穩增長股：潛力股
8：2（如果你投資實力較強，可增加潛力股比例）

平穩增長股：考慮盈富（2800）。

另外再加：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

潛力股：安碩恆生科技ETF（3067）

另外再加：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、ＧＸ中國電車基金（2845）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。

現時大市波動，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20960：

阿Sir, 呢排大跌市先知有現金係手係咁重要，合理價想入貨都冇子彈，我近乎全倉進入跌市，好彩平衡既配置先未有真正蝕到本金，所以我依家考慮緊賣d貨攞番d現金，你建議咁做嗎？

如果要賣，你建議賣賺緊錢既舊經濟股定係蝕緊錢既新經濟股？定係都係以企業質素行先？

P.S,我依家開始用地獄省錢法，做多一份兼職，希望身體頂得住啦。

龔成老師：

如果你現時無現金，的確要賣部分。質素是分析的核心。

最重要不是睇「賺蝕」，不是睇「買入價」，而是睇質素。質素不好，增長力弱，就有可能賣出，蝕都要賣。

你要分析「之後的組合情況」，不是過去，是將來。應該持有那些優質股，比例如何，能為你帶來怎樣的長期財富。

你要分析你的投資目標，你想潛力股的比例多少？平穩股的比例多少？組合風險程度如果？

即是你想設計一個怎樣的投資組合？長期、優質、平衡、適合你。

新舊經濟股都要有，問題是比例如何。

儲蓄當然好重要，但都要平衡，不要損失健康。我地累積財富，不是用死力，而是用腦，將資源有效發揮。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

【#士佳說 】張士佳：今早給學生群組的文章

美國2月通脹數據符預期，消除投資者憂慮，對股市前景信心增強，美股普遍上揚，道指更破頂；尾段國會眾議院順利通過1.9萬億美元新紓困方案，美債息進一步回落至1.5厘水平，道指升幅一度擴大至超過500點。美國財政部本週將連續三天發行國債，其中週二的3年期國債發行取得強勁結果。歐美市場呼應，英國和德國基準國債收益率均下降。美國財政部還將於週三發行380億美元10年期國債，於週四發行240億美元30年期國債。10年期美債收益率走低，唯美元指數走弱，股票市場全面報復性反彈。美國昨天公布的2月份通脹不如預期，納指期貨由跌轉升，證明唔少人都係等消息博科技股。

中港股市昨天隨美股反彈，惟力度微弱，A股似乎仍未能擺脫近期劣勢。期指一度重上兩萬九，到29153，但A股倒跌拖累下，一度倒跌，全靠大家早上投票，先至畀到大家一個明確嘅方向，連續3日投票七成以上揀陽定陰，就出到大師級嘅信號，所以你話投票幾重要呢。大市反覆微升收塲. 成交縮減到只有1904.79億元，雖然港股反覆震盪，但期指28200-28300這個位置的支撐力度很強，三次試底都有大資金流入，也就開始嘗試性抄底，昨日跡象已經比較明顯。反之，當上到29000之上，資金就不願意追高，寧願食糊候低，做成這1千幾百點區間上落，有待突破. 不過美國10年期國債收益率從1.6%下降到了1.53%，這個壓制因素在開始走弱，今日如果陽燭升穿29153，我會打少D波，打番游擊了。

北水仍淨走43.35億元。科技股方面，美團有14.18億元淨走；騰訊有12.2億元淨走；中芯錄1.61億元淨走。相反，小米有6.49億元淨入；舜宇有1.29億元淨入；微盟有4443萬元淨入。

呢個時候要佈署科技股反彈，還是小注考慮騰訊同美團. 騰訊是最精明的科技投資者之一，持有包括Snap和美團在內的一系列公司的股份。騰訊去年通過其所持大約100家上市公司的少數股權，總計獲得約1200億美元的收益，大約是其2020年預期利潤的6倍。騰訊股價在本輪抱團泡沫中顯得相對穩健，但其走勢與恆生指數息息相關，若恆生指數反彈後，#700 騰訊我估計會股價繼續創歷史新高。至於#3690美團有消息指其多路徑探索電商，拆分閃購事業部，團好貨成業務重點意味着美團進一步加大對電商業務的投入；美團在外賣戰場上已經基本穩定，零售電商可加速其業務發展業務，若市場重新審視，股價會再度被提升。如騰訊或3690陽燭升穿昨天高，我會開始分段買衍生。

隔晚Tesla爆升19%，Nio，Li，Xpex 都反彈得不錯。#1211 比亞迪#2333長城股份跟隨美股反彈，但乏力。這是港股市場汽車股的兩個核心標的，估價被殺跌至此幅度已經值得留意。2月銷售數據給力，包括Tesla也是因爲中國銷售的數據大好。另外，電動汽車企業蔚來汽車和小鵬汽車據稱考慮在香港第二上市也是刺激因素。汽車行業尤其是新能源車，依然是目前政策支持的重點所在。乘聯會最新公布的2月數據顯示，2月乘用車市場銷售達到117.7萬輛，較去年2月增長371.9%，內地整體汽車銷售已回到疫情前，即2019年的水平。2月新能源乘用車批發銷量達到10萬輛，按年飆升640.2%。而對比2019年2月份，當時內地新能源車銷量為5.08萬輛，兩年間數字增長近1倍。新能源車市場競爭加大，產品質量提升，加上有政策支持，令行業維持高增長。電動車行業中長期前景依然亮麗，此前大批新能源車概念股因為炒過龍而出現調整，但回調後股價趨於合理，值得留意。比亞迪及長城汽車絕對是納入反彈watchlist 的首選.

另外，美股太陽能板塊也開始大反彈，SOL.US瑞能太陽能 ，JKS 晶科能源 ， Sunworks 及 DQ 大全新能源隔晚都大漲22%。可惜，香港呢邊跟唔上，3800，繼續喺低位潛伏，暫有彈無升，但呢隻股好怪，一發力就好似一支箭，所以我都唔敢走曬。

另外，石油出口國組織與盟友OPEC開會後，達成維持減產安排，刺激油價反覆上漲，期油油保持上升趨勢。港股我則留意#568 山東龍墨的走勢，應該還有一段風光.

美股如願以償出現了反彈，可真實情況是，美股本來就未散，道指還在創新高，只不過在投資者心目中，A股近期的走勢的確非常疲弱，未能振奮市場，前期瘋狂買入的北水需要撤回，被資金打上去的高估值就自然要回落，儘管過去3周新經濟股已作出若干調整，可能科技股調整還會持續震盪多一段時間。但來到此水平已經值得留意. 在聯儲局及其他央行積極量寬放水下，除非債息攀升至異常偏高水平，這對所有股份估值都會造成重估壓力，不只是科技股，現在的舊經濟被追捧估值也不再如此平宜了，反而覺得將出現新舊經濟互相輪動情況，所以，如信科技股牛市，陽燭突破可吸，但唔擔保唔會穿底，咁跌穿底兩日止蝕囉，但如果你覺得係熊市，咁我覺得你好捧場喇，唔買股票都照睇我評論。唔牛唔熊，就要学我地打游擊，炒GME幾好玩丫，識入識食，就唔使理得佢牛定熊。

↓↓↓↓點擊下圖，詳文講述↓↓↓
#SKYSIR #張士佳 11.3.2021

[#成功集氣解鎖]牛年股市周期?
#記得今晚十點半直播 #記得訂閱 訂閱youtube: https://goo.gl/tdUADC

提前半年預告全球2020年大放水及提前兩年預告庚子年的危機及2020年1月下跌的走勢。在2021年我們今天跟大家討論一個牛年股市的周期統計。2021股市前瞻分析我們發現逢牛必轉!

江恩經常說“只要找到一個正確的起點，就有正確的結果。已有的事後必再有，已行的事後必再行，日光之下並無新事。”股市及經濟的運動，一堆看似毫不關聯的碎片，但是這種混沌狀態結束後，這些無機的碎片會有機地匯集成一個整體。

而金融市場亦是如此，看似毫不關聯，混亂無節奏，實際上是受者自然法則影響。看似隨機變化的金融交易市場也一定存在著這種小尺寸的有序運動。當我們把這些看似毫不關聯的碎片整理後，而隱含在股市之間的秩序我們稱為“週期”。

我們曾利用江恩及週期理論的方法提前分析過以下但不限的走勢: 提前一年分析指出2017年是牛市，提前兩年預告2018年是熊市，提前半年預告全國2020年大放水及提前兩年預告庚子年的危機及2020年1月下跌的走勢。在2021年我們今天跟大家討論一個牛年股市的周期統計。

日光之下無新事，我們曾利用江恩及周期理論的方法提前分析過以下但不限的走勢: 提前一年分析指出2017年是牛市，提前兩年預告2018年是熊市，提前半年預告全國2020年大放水及提前兩年預告庚子年的危機及2020年1月下跌的走勢。在2021年我們今天跟大家討論一個牛年股市的周期統計。我們發現逢牛必轉!

我們發現每逄牛年股市會出現轉勢:

1973年癸丑牛年股市: 1969年由李福兆先生牽頭的一群華資經紀暗中籌備一間華人的股票交易市場遠東交易所（The Far East Exchange Limited），由此開始了普羅市民參與證券及股票買賣，當時恆生指數於12月29日創下160.05當年新高，其後股市節節上升，1971年9月20日創下406.32新高位，不足兩年上升1.5倍。當時有「香港天線」的股票爆升29倍，大家當時笑稱「香港痴線」。加上「置地飲牛奶」事件，令股市變得瘋狂。最後1973年股災恒指由1973年3月的高位1,775點大跌至1974年12月的159點，跌幅達91.54%。

1985年乙丑牛年股市: 香港跟隨美國大幅加，而且中英談判香港前圖未明，港元大跌。港元匯價由1982年7月每美元兌5.9港元，瀉至1983年9月的9.8港元。恒指由1981年7月的1,810點跌至1982年12月的676點。結果在1984年止跌，在1985年反彈至1987年。

1997年丁丑牛年股市: 回歸前後股市升至16,820點水平，其後爆發亞洲金融風暴，一年間跌至6,545點，蒸發10,000點（大跌61%）。而樓市亦告下跌，出現負資產。

2009年己丑牛年股市: 2007年恒指被推升至31958點，其後次級房屋信貸危機爆發後，投資者開始對抵押證券的價值失去信心，引發流動性危機。即使多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發。恒指一年間跌至10676點，累瀉66%，至2009年美國QE止跌回升。

那大家可見每逄牛年股市會出現轉勢，筆者在本欄對2020年作出一些預測包括: (1)資產價格跌到某個水平止跌, 但市民的收入開始減少, 但是物價仍然保持貴的水平； (2)明年將2020 年全球放水，媒體及市場的分析會給予壓力希望你以槓桿放大回報，迫投資者加最後一口槓桿；(3)大部分人收入用作供樓或還債，很多人受壓力下高估了自己供款和還款能力；(4)中線來說資產價格一直跌，但利息一直升,，但同時收入減少，大部分人收入用作供樓；(5)失業潮會慢慢出現，同時明年經濟會出現假陽春。可惜的事，大家享受嗎啡帶來的快感，最後一口槓桿已牢牢掌握手中，共業不會因筆者輕輕幾句而改變。

那大家可見每逄牛年股市會出現轉勢，那2021年股市會持續嗎? 小龍在2016年香港財經雜誌講過:“如推算正確2018年可能出現股樓齊跌的情況。至約2019年初反彈至2021年，其後再次向下至2024年。”其後再講過“未來三年是牛市”。

但這如我們的之前直播講，我們公開了逢牛必轉的牛年統計之後，之後你會見到街外將會很多人講! 事實也真的如預測一樣

之後我們發現

回顧歷史，1961年、1901年、1840年這三個辛丑之年都發生了哪些大事件呢？

1961年的辛丑年：

1、三年困難時期

2、柏林牆的建立。德國被分裂爲東西兩個不同體制的國家。

3、5月31日，南非正式退出英聯邦，成立南非共和國.。

1901年的辛丑年：

1、中國的清政府和八國聯軍簽訂了喪權辱國的《辛丑條約》

2、華爾街股災。當年5月 華爾街股價暴跌，是自1803年以來、20世紀的第一次的股市暴跌。

3、9月6日，美國第25屆總統威廉·麥金萊在美國紐約遇刺，9月16日身亡。

現在到了2021年一一兌現。大時代的陳萬賢說，股票之道在於人棄我取，“你幾時見過成村人買股票會發達?”真正贏大錢的往往只是少數人。那2021年還有什麼要注意呢?

我們今晚將會有10:30將有直播，大家記得睇埋我地既解讀!

每月網聚，我們都會跟大家分享之後的危及機!
2021年3月網聚報名
https://cutt.ly/CkVv8ca

本文內容﹕甚麼是沽空比率 / 沽空比率判斷市場方向？

—甚麼是沽空比率

在股票市場中，大多投資者主要的部署都是在低位購入資產，再於高位沽出而獲利。可是，市場有人看漲，自然亦有人看淡。如果在技術上發現趨勢轉淡的跡象，普遍的投資者會選擇沽出資產，避開跌幅。但其實亦可以作出左沽空的行動，從跌市中賺取利潤。詳細沽空的程序可回顧﹕https://www.youtube.com/watch?v=yBSX8E-9G14 。

沽空比率就是每個交易日投資者沽空的金額佔當日總成交額的百分比，這個數據可以每天在各財經網站中找到，不過大多只有提供約30天的數字，更多的歷史數據當然可以從Bloomberg機發掘出來(笑)。

—沽空比率判斷市場方向？

由於市場上參與沽空的人士並不多，往往被解讀為大戶的行動，因為進行這類較高成本的操作是為大戶的手影，掌控市場未來的走勢。故市場中，不少人以這個沽空比率留意手握雄厚資本的大戶。到底這個概念是否正確？ 我們嘗試以相關系數找出真相。

香港恆生指數 VS 沽空比率
2年: -0.197
5年: -0.186
10年: -0.316

以常理推斷，沽空比率愈高，代表沽壓愈大，價格下行機會愈大。所以沽空比率跟資產應有相反的走勢，相關系數理應為負數關係。從上方的數字顯示，過去10年的反向性最為明顯，但仍然未達中度相關性的0.4門檻，而近年的相關性亦有下降趨勢。試試從圖表中找證據，發現香港的沽空比率於近10年間有上升的現象，由10%水平輕微推升至近14%。這個可能反映香港市場正不斷地進步，由只作買入操作走向更多參與沽空的行動。在更多市場參與者下，沽空比率失卻了追蹤大戶手影的指標性。

既然香港有沽空比率可作參考，那麼美國又如何呢？

美股方面則可以參考一個名為放空與流通量比率 (Short Interest vs Float Ratio) ，概念跟本港的沽空比率十分相近。這個比率是市場上的放空量佔過去30個交易日平均成交量中的百分比，其用意是了解市場在沽空行為的動向。

美國標普500指數 VS 放空與流通量比率
2年: -0.211
5年: -0.249
10年: 0.145

跟標普500指數相比，沽空的情況依然顯示對大市的反向性，但只有-0.2的相關系數未能反映出較強的影響力。這個或因美國股市規模龐大，參與沽空的專業投資者在市場佔比不足，令沽空比率在美股方面的參考性較低。特別的是10年的數據中竟出現正數的相關性，筆者回看圖表發現在2008-2009年金融海嘯期間，沽空比率並沒有明顯的增加，相反在市況極淡及金融機構自身難保的時候，沽空的成本大大提高，令該段時間的相關性轉為正數，拉高了整體的數字。

—總結

雖然沽空背後的原理較為複雜，但主要的理念為看淡資產，視為賣盤的一方。當沽壓增加時，價格亦隨之下行。從以上的測試可見，沽空比率對大市有一定的指標性，唯較難從而觀察到大戶的手影，得出大市的方向。歸根究柢，沽空行動如能影響價格的升跌，在技術分析上必然出現明顯的訊號，沽空比率需要透過圖表中證實方才有效。

撰文﹕施宏毅

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