3/21(六) LEO周報
【融資餘額=散戶指標？】
【融資破千億=100%落底？】

大家好，我是LEO

最近常看新聞講「融資萬箭齊發」！斷頭危機！很聳動的字眼，融資餘額向來被當成是散戶指標，意思是，通常只有散戶沒錢買股票，才會跟證券公司融通開「信用戶」，借款買進股票，通常10萬元的股票僅需4萬元就可以買進，換句話說跟證券商借了6萬元，因此，操作槓桿放大了2.5倍，10/4=2.5倍，現股買進一檔股票賺10%，融資等於賺了25%是2.5倍速，損失的時候也是2.5倍速，相當驚人。

而融資需要付出代價，利率高的嚇人，目前約6%左右，想想目前銀行一年期定存機動利率才1.09%，央行剛剛宣佈降息一碼0.25%，台銀一年期機動定存利率只剩0.84%，但券商融資利率是不是高得嚇人！

※現今證券公司，大多靠融資餘額維持基本開銷，你沒看錯，經紀業務，期貨業務手續費早就血流成河，各家證券分公司都是靠融資餘額大賺利息錢。

近年來，越來越多券商了解這樣下去不是辦法，紛紛展開財富管理業務，賣基金、賣保險、賣海外債、結構型商品、ELN.......五花八門產品，就是因為融資越來越少了，需要開源節流，跟銀行拚了，透過上千家分公司跟銀行搶手續費收入，其實也是不得已的轉型。

拉回主題，以往指數在高檔，融資也在高檔，散戶參與者多，融資動輒4000~5000億以上，但是近20年來，高檔時的融資越來越少，今年初大盤12197時，融資才1446億，不經要問？散戶去哪了？都不玩股票了嗎？還是已經輸光了？

這一波大盤急殺超過3600點，統計到3/21融資僅剩922億，減幅超過大盤跌幅，從表面上看，籌碼已經相當乾淨，隨時會有報復性強彈，大家不都是這樣看的嗎？

但是各位忽略一點，大股東，董監事，他們才是真正的融資大戶，相較散戶借幾百幾千萬，大股東透過「股票質押」給證金公司，股票張數動輒一兩萬張，金額動輒數十億以上。

萬一，LEO說的是萬一！股市流動性產生問題，發生無量下跌，非理性下殺再次發生，董監事質押比例高的公司，就值得大家仔細想想，可能發生什麼問題了？

●情境一、質押擔保維持率不足，被迫再拿股票去抵押！可是有很多公司，股票已經幾乎押到滿滿滿了，只能拿現金還錢，但是既然股票押滿，還有現金嗎？

這時候大股東通常會使出絕招，拿公司的現金，美其名實施庫藏股-維護股東權益，或是轉讓給員工，實際上是為了護股價，避免被追繳，所以質押比例高的公司，實施庫藏股的時候，通常大股東已經受不了，那個價位不敢說是最低，但極有可能是相對低點，不妨可以多加注意。

●情境二、一樣是質押比例很高，但公司經營不佳，帳上現金不足，無法做庫藏股，股價又一直跌！這時候危機就總動員了，可能會引發連鎖反應，千萬要避開！積極者甚至會狙擊這樣的公司。

這邊篇幅有限，LEO只放全體董監質借達80%以上的公司，合計15家，質押50%~79%的公司合計42家，其他放在【股民當家群組】與【股民當家 Telegram】，還有最近實施庫藏股的60家公司詳細資料，放在3/19號【LEO早報-319出招，剛剛好】裡，大家趁周末，好好研究，下周好好給他狠狠海賺一波！

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惇安法令雙周刊 (第299期)
發行日期: 2018.07.03
法規期間: 2018.06.16~2018.06.30
主編: 蔡嘉政律師
公司

一、 修正股票公開發行公司發放員工認股權憑證及轉讓庫藏股予員工之相關規定

金融監督管理委員會(金管會)於2018年6月15日發布函令，修正股票公開發行公司實施員工認股權之相關規定，謹臚列修正重點如下：

(一) 放寬員工認股權憑發放對象及庫藏股轉讓予員工之對象亦可包含本公司及國內外子公司之非全職員工。

(二) 要求員工身分認定之標準，應於公司之認股或轉讓辦法中明定。

報告人:劉孟哲律師/李宜芳律師

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English version please refer:http://www.lexcelpartners.com.tw/…/Lexgroup-Newsletter-Issu…

大家週三(0430)晚安! 今晚最新消息.....

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(一)
1.資增5.35億 餘額1979.43億元
券增13498張 餘額30.75萬張
2.新台幣兌美元匯價今收盤貶0.8分 達30.258元
3.美國第1季經濟成長僅0.1%(市場預期1.2%)

(二)
1.(A)聯發科Q1財報亮眼
‧Q1營業淨利108.13億 季增28.7%‧稅後淨利101.39億 EPS6.82元
‧Q1毛利率48.3% 季增2.6% Q1營收460.05億 季增15.6%
(B)聯發科法說 樂觀Q2再躍進
‧Q2合併晨星效應 估合併營收達515~552億 季增12%~20%
‧Q2毛利率47.5%~49.5%‧估Q2智慧機晶片出貨量可望達8000~9000萬套
‧聯發科(2454)股利政策出爐，每股將配發台幣15元現金股息

2.(A)矽品Q1財報出爐!
‧合併營收180.6億 季減4.1% 年增30.7% EPS0.67元
‧Q1合併毛利率22.1%(優預期)營業利益率13.2%
‧上修今年資本支出 原訂96億增至147億(增幅53%)
(B)矽品Q2展望 估創史高
‧估Q2合併營收201~208億元 EPS估0.87元~0.96元
→創歷史單季新高
‧Q2營業利益31.15~34.32億元 Q2 EPS約0.87~0.96元
‧Q2打線封裝利用率86%~90% 註:以Q2平均匯率30.2為基準

3.(A)友達Q1獲利 優市場預期
‧自結Q1每股盈餘0.03元 Q1稅後淨利1.66億
‧Q1營收938.02億 季減8.7% 營業毛利68.94億 毛利率7.3%
‧大尺寸面板出貨季減3.3% 中小尺寸面板季減18.7%
(B)友達Q2展望多空
‧產業供需可望逐步轉佳 友達法說登場 喊逐季更好!
‧估需求增 Q2產能滿載 Q1為今年谷底 逐季更好
‧陸五一假期需求+世足賽下 帶動換機潮 面板規格可再提升
‧4K2K面板占電視面板出貨比15% 大陸手機面板客戶佔50%

4.台達電(2308)董事長海英俊表示 第1季PC沒有原本預期
衰退嚴重 第2季各產品線看來都較去年成長 其中以IA、
網通、遊戲機成長相對較顯著

(三)
1.新普宋福祥唱旺Q2 新普董事長 宋福祥
‧Q1營收121.3億元 年增5.47%‧估Q2營收季增1成
‧受惠新客戶加入 下半年比上半年好很多 今年獲利一定比去年好

2.聯電法說 Q1財報出爐
‧Q1營收316.9億 季增3.2%‧Q1稅後淨利11.8億 EPS0.09元
‧毛利率18.6%‧Q1產能利用率攀升至81%
‧65奈米以下製程比重51% 其中40奈米比重達20%

3.中華電法說成績出爐
‧Q1合併營收550.6億 年減2.8%
‧歸屬母公司業主淨利102億元 年增10.9% EPS1.32元
‧計畫7月推4G行動寬頻服務 年底取得至少40%市占率

4.旺宏法說成績單出爐
‧Q1營收47.9億 季減18%
‧Q1淡季+12吋廠折舊費用高 稅後淨損12.85億(虧損收斂)
‧EPS-0.36元 毛利率提升至18%
‧明年下半年較有把握轉為盈利

(四)
1.鴻海和電腦大廠惠普一起攜手合資成立新形態伺服器事業
惠普執行長惠特曼特別來到台灣 30號在土城總部與郭董進行
簽約 未來伺服器將會由鴻海代工生產 搶攻雲端商機
2.鴻海(2317)公告子公司國碁電子取得行動寬頻網路設備
3.電信三雄中華電信(2412) 台灣大(3045) 遠傳(4904)今宣布
取得行動寬頻業務4G特許執照 各方積極布建基地台 並引進
4G手機 展開搶用戶大戰
4.電子產業研究機構DIGITIMES Research預估 受惠蘋果.
諾基亞 宏達電（2498）傳統國際大廠客戶需求 台廠手機觸控
面板 第2季出貨量5078萬片，較前季成長1.2%

明5/1勞動節休市 今台股四月結束,卻收最低,因外資賣超 五月
外資續賣? 八大官股行庫有護盤? 今晚美國聯準會要開會,聽說
這次鷹派抬頭? 後天.五月台股行情?

1.收8791跌80量1079 外資-30億
---黑K吃紅,集中破月線;櫃買破季線,五月多頭重心,集中?櫃買?
---今四月結束,集中月K跌57點,雖見9022近三年高,留上影線,
五月行情?
---亞股跌多漲少是因早盤,美期貨盤加重跌勢,擔心今晚聯準會
開會 開會重點?可能哪些結論?美QE縮減規模?美股VS台股?
---外資續賣,金管會曾銘宗主委不擔心?外資匯入創歷史新高?
意義? 八大官股行庫動作?近期官股行庫買.賣超標的?操作?
---外資連2賣逾44.3億 外資五月續賣?期貨,選擇權,台幣,外資
借券市場 訊號?

2.亞股跌多漲少
---假期前夕.地產領跌 港股均線全破
---均線(月線 季線 半年線 年線)全守:道瓊.標普.歐
---均線(月線 季線 半年線 年線)全破:日股.陸.港股
---破半年線:那指.韓股
---破月線:台股.費半

3.焦點股
---近期市場出現,賣電子,買傳產?哪些傳產股買盤持續加溫?
指標股?操作? 這些傳產股漲理由? 買盤是誰?
---最近很多公司辦法說,共同點『擴增資本資出』意思?
哪些公司"擴增資本資出"?操作?
---外資轉賣,之前外資買多股,操作小心!之前外資買多股,
現在修正壓力變重! 哪些外資買多股轉賣?操作?
---五月人氣股在哪?台股震盪,有些勇腳股,大檢視!
五月人氣股如何挑選?怎樣是真強股?五月有機會續揚?

4.今法說會焦點股:矽品 聯發科 友達 聯電 旺宏 中華電
法說會第一季業績解讀?第二季業績展望?誰業績優於預期?
誰業績只有符合預期?有人是差於法人預期?法說股操作?

5.禿鷹狙擊F-再生,金管會硬起來! 市場質疑點釐清?
---F-再生啟動庫藏股?今天暴量打開跌停理由?利空出盡?
F-再生 有真正把問題交代清楚?
---證交所:派員實地查核 金管會曾銘宗主委強調會保護
台灣投資人權益
※問1:如果格勞克斯錯,投保中心如何追討損失?
問2:如果F-再生,財報不實,證交所如何懲處?
---禿鷹"格勞克斯"狙擊F-再生 細查籌碼 搞鬼的可能是
一群外資!解釋?
※外資借券,大股東申報轉讓,融券暴增,三時間點現端倪?!

6.核四爭議下 台灣擔心缺電,自己發電 自己用?!
---台灣全民可以自己發電 怎做到?
---台灣唯一自己發電自己用的社區? 台灣唯一自己發電
自己用的學校?
---腳踏車發電效能?一個家庭一天用電量?要騎多久腳踏車?
多長時間?才夠一個家庭一天的用電量?
---巴西監獄推行 受刑人踩腳踏車發電”減刑”怎做?
英國推行 自己發電自己放映電影?
---日本很夯的卡通 烏龍派出所 阿兩員警主角也有自己
發電 自己用的劇情?

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