3/21(六) LEO周報
【融資餘額=散戶指標？】
【融資破千億=100%落底？】

大家好，我是LEO

最近常看新聞講「融資萬箭齊發」！斷頭危機！很聳動的字眼，融資餘額向來被當成是散戶指標，意思是，通常只有散戶沒錢買股票，才會跟證券公司融通開「信用戶」，借款買進股票，通常10萬元的股票僅需4萬元就可以買進，換句話說跟證券商借了6萬元，因此，操作槓桿放大了2.5倍，10/4=2.5倍，現股買進一檔股票賺10%，融資等於賺了25%是2.5倍速，損失的時候也是2.5倍速，相當驚人。

而融資需要付出代價，利率高的嚇人，目前約6%左右，想想目前銀行一年期定存機動利率才1.09%，央行剛剛宣佈降息一碼0.25%，台銀一年期機動定存利率只剩0.84%，但券商融資利率是不是高得嚇人！

※現今證券公司，大多靠融資餘額維持基本開銷，你沒看錯，經紀業務，期貨業務手續費早就血流成河，各家證券分公司都是靠融資餘額大賺利息錢。

近年來，越來越多券商了解這樣下去不是辦法，紛紛展開財富管理業務，賣基金、賣保險、賣海外債、結構型商品、ELN.......五花八門產品，就是因為融資越來越少了，需要開源節流，跟銀行拚了，透過上千家分公司跟銀行搶手續費收入，其實也是不得已的轉型。

拉回主題，以往指數在高檔，融資也在高檔，散戶參與者多，融資動輒4000~5000億以上，但是近20年來，高檔時的融資越來越少，今年初大盤12197時，融資才1446億，不經要問？散戶去哪了？都不玩股票了嗎？還是已經輸光了？

這一波大盤急殺超過3600點，統計到3/21融資僅剩922億，減幅超過大盤跌幅，從表面上看，籌碼已經相當乾淨，隨時會有報復性強彈，大家不都是這樣看的嗎？

但是各位忽略一點，大股東，董監事，他們才是真正的融資大戶，相較散戶借幾百幾千萬，大股東透過「股票質押」給證金公司，股票張數動輒一兩萬張，金額動輒數十億以上。

萬一，LEO說的是萬一！股市流動性產生問題，發生無量下跌，非理性下殺再次發生，董監事質押比例高的公司，就值得大家仔細想想，可能發生什麼問題了？

●情境一、質押擔保維持率不足，被迫再拿股票去抵押！可是有很多公司，股票已經幾乎押到滿滿滿了，只能拿現金還錢，但是既然股票押滿，還有現金嗎？

這時候大股東通常會使出絕招，拿公司的現金，美其名實施庫藏股-維護股東權益，或是轉讓給員工，實際上是為了護股價，避免被追繳，所以質押比例高的公司，實施庫藏股的時候，通常大股東已經受不了，那個價位不敢說是最低，但極有可能是相對低點，不妨可以多加注意。

●情境二、一樣是質押比例很高，但公司經營不佳，帳上現金不足，無法做庫藏股，股價又一直跌！這時候危機就總動員了，可能會引發連鎖反應，千萬要避開！積極者甚至會狙擊這樣的公司。

這邊篇幅有限，LEO只放全體董監質借達80%以上的公司，合計15家，質押50%~79%的公司合計42家，其他放在【股民當家群組】與【股民當家 Telegram】，還有最近實施庫藏股的60家公司詳細資料，放在3/19號【LEO早報-319出招，剛剛好】裡，大家趁周末，好好研究，下周好好給他狠狠海賺一波！

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惇安法令雙周刊 (第299期)
發行日期: 2018.07.03
法規期間: 2018.06.16~2018.06.30
主編: 蔡嘉政律師
公司

一、 修正股票公開發行公司發放員工認股權憑證及轉讓庫藏股予員工之相關規定

金融監督管理委員會(金管會)於2018年6月15日發布函令，修正股票公開發行公司實施員工認股權之相關規定，謹臚列修正重點如下：

(一) 放寬員工認股權憑發放對象及庫藏股轉讓予員工之對象亦可包含本公司及國內外子公司之非全職員工。

(二) 要求員工身分認定之標準，應於公司之認股或轉讓辦法中明定。

報告人:劉孟哲律師/李宜芳律師

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