諾利嘉誠徵兩名工作夥伴，及認識未來我這位老闆、主管

經過一年的時間，因應內部與外部的狀況，我做了許多不一定讓每個人都滿意的決策，而每個決策的背後，只能思考著公司如何存活，以及如何獲取最大的利益。再者，管理風格或是溝通技巧，自認還有很大改善空間，但考量到溝通實屬雙向，而面對每天無法具體達成目標，還有工作進度持續延宕，在很多事情的耐心上，明顯變得不足，甚至態度與方式也顯得更為扁平、不耐。

我不是什麼大神、不是優良卓越的管理家，現在的我，只想當個可以把公司帶往高獲利、高發展的創業家，連企業家都還稱不上。這一年，有人問我：「你是一開始就想要做電商嗎？或是電商才是你創業的題目？」藉此機會回顧這一整年的發展跟現況，或許會比較清楚知道一間從無到有的公司，怎麼去形塑其商業模式。

起先，我想獲得金流最快的來源不外乎是「專案」，因此公司分兩類型專案投入以及組織人員，包含了技術與行銷。從2018年10月到2019年1月，經過一季的時間，給予團隊磨合與工作流程建立，到了2019年三月，正式要求團隊開始往技術專案、行銷專案大力推進，前面幾個月，我們試著做一些POC、簡報資料、公司介紹、企業形象網站等，當然，我也顧慮到專案本身的不確定與風險，因此個人另闢兩個屬於我來處理的戰場，分別是AIoT專案、電商營運專案。

專案業務的承接，一如所料競爭激烈，在專案金額無法有效提高，毛利也無法跟著增加，不得不進入高壓管理、強迫成長的階段，以每兩週為一個週期，要求同仁們在能力的成長上，需要有較為明顯之長進。主要是能帶來高營收的專案，人員承接能力不足，主因來自於當初面試，雇用較多社會新鮮人為主，後續也因為經驗尚未達到承接大案子的水平，小案子偶爾漏接，問題逐漸浮上檯面：「能接的案子做不下去，不想接的案子只能賺小錢」。

再給團隊兩個月的時間，四月、五月，藉由特賣會、展售會來給予其實戰成長空間，獲取毛利空間一樣有限，不過也從中發現實體活動對團隊帶來的影響。至此，營業額雖稍有成長，卻不是穩定增長，毛利更不用說。技術專案又因碰上一些市場上的突來變化，於技術研發性質的專案，短期間投入人力不少，可見獲利空間還需要一段時間，至此，決定提早啟動整個電商事業，確保營業收入能為公司先帶入足夠的現金流，並且經營內容媒體，替經營好的電商再額外多帶流量。

於是盤點了手上的資源，試圖想要從不同的角度來發展，特別是公司有研發、技術、產品、行銷、設計、UI/UX、行政總務、人資等組織構成，妥善運用手上資源，用正確的角度切入市場，會是首要優先思考的重心。2018年12月先談了玩具供應商，並延續2018年4月談的韓國女性電商，再看看手上有的醫療用品、3C用品、車聯網用品、美妝保養品、汽車零配件等，正式在2019年3月先行啟動玩具電商，並於2019年4月上線，而原先的聲音串流研發技術持續、AIoT維持最小限度的持續研發。

過程中，有些同事不滿、有些同事不解、當然也有同事不認同，認為現況的改變過大，或是經營電商不是他們想做的事情。而我，至此沒有足夠的耐心再去解釋營收與支出之間的差異，只能從營業目標上，去溝通與強調，公司不是慈善單位，更不是教育訓練中心，每個人都得做的設定出來之目標，令公司得以成長，大家期盼、喜歡的環境才能繼續下去。為此，有些看衰公司發展的人，離開了，各種理由都有，但唯獨缺少自己還能為這邊想多做什麼的理由，只有片面的認定與指教，因此，第一波人員離開。

2019年6月、7月持續放大管理壓力，再加上一些零星不良事件發生，有的人無法也不願承擔結果，甚至感受不到公司未來的良好發展，似乎在經過數個月的強迫能力增長下，已經跟不上、吃不消，還有高壓與並未進入雙向的良性管理方式，造成再一波同事離開，此時，正式結束專案事業，不再耗費任何心思與成本在專案上，全心全意將電商做起來。一如所料，按照流量、轉換、成本等公式計算，還有設定好的脈絡，電商成長速度極快，每個月帶入百萬以上的營業額，比起前幾個月要來得好上非常多。

這一段歷程，每位離開，或是現職同仁對我充滿著不悅、不滿、不爽，說實話，身為老闆只能說：「謝謝指教，公司能活下去比較重要，如果你做不到，我也只能謝謝再聯絡，即使我在你心中是惡人，但公司狀況不佳時，要閃人的也會是你，所以講再多，你我不可能同舟共濟，我也不是你的保母或是親人，我唯一能做的只有維持好公司命脈，在有限資金下，令公司得以良性、良善發展，至於無法帶入收入，沒能完成工作目標，還對公司心生怨念的同事，我說再多一點意義都沒有，真要說的話，就是很抱歉，沒辦法讓這成為過爽日子的企業，更沒辦法讓你爽爽過日子而不用扛下任何成長達標的壓力，更不可能因你的工作不細心、不用心而去影響到公司。」

每位離開的同事們，謝謝你們，也是你們讓我知道，經營公司只有面對最殘酷的每一天，才能相對去獎勵那些很用心、很認真、很願意付出的同事，哪怕我的管理風格不好、管理方式不過成熟、管理技巧太過複雜，可是要維繫一間三十人的公司，不是靠嘴巴說，也不是靠著一次又一次的延誤，然後拖到客戶、拖到客人、拖到內部團隊，再來說各種理由，而我所需支付的固定管銷，卻很冷冰冰的在每個月得固定的按下支付按鈕，即便很多說好要做到的沒做到、要辦到的事情放置、延誤的事情繼續拖、設定好的目標零達成，這些都是我管理上的無能為力，也因此，只能隨著時間，說法、態度、方法變得高壓與冷酷，只期盼在這樣的堅持下，那些明顯對公司有所貢獻的人，能得到正向、正確、正常的回報。

身為一位好管理者，我不是：身為一位好老闆；我不是；身為一位盡責的工作者、創業者，我全力以赴，即使在很多人眼中，不一定這麼回事。

如果看到此，你覺得這是一份還可以、還像樣，想要來談談的公司，歡迎與我聯繫，我的聯絡郵件是：

norika@norikaoda.com

以下是我們目前正在徵才的人員，我們正做一些好玩

一. 市場開發專員－市場開發部

【薪資待遇】：

a. 依能力與經驗，待遇 $35,000 至 $55,000
b. 依公司設定目標，達成可獲獎金（面談）

【工作內容】：

a. 需要對潮流玩具、收藏品、插繪有興趣者
b. 負責市場開發工作包含聯繫、約訪，提案
c. 發掘設計師、原型師、塗裝師、雕刻師等
d. 積極聯繫與創作人員討論商品發展之方向
e. 撰寫與設計、原型、塗裝師相關經紀合約
f. 需定期安排與創作者之間的內容製作規劃
g. 需配合內容與商品至後台上架工作等事宜
f. 偶爾，極少數需配合到海外出差，洽談合作事宜

【應徵條件】：

a. 需有五年以上之工作經驗
b. 擅長使用Office套裝軟體
c. 擅長溝通且抗壓力要夠大
d. 對於時間進度需高掌握度
e. 需要有足夠耐心彙整文件
f. 需有基礎之英文溝通能力
h. 需備基本拍攝與攝影能力

【時間地點】：

a. 台北市內湖區成功路五段460號14樓
b. 週休二日
c. 上班9:00-10:00，下班 18:00-19:00

【工作福利】：

a. 滿三個月保證調薪
b. 滿三個月之後，每滿一個月獲得一天年假
b. 每月舉辦電影欣賞
c. 每月舉辦公司全員聚餐
d. 不定期舉辦下午茶
f. 三節微薄禮金
g. 加班採報備狀態提供加班費

二. 商品開發專員－市場開發部

【薪資待遇】：

a. 依能力與經驗，待遇 $35,000 至 $55,000
b. 依公司設定目標，達成可獲獎金（面談）

【工作內容】：

a. 新玩具、潮流商品之品牌廠商開發聯繫
b. 彙整新代理商品之資料並協助上架事宜
c. 掌握商品銷售之動態與狀況並聯繫原廠
d. 協助原廠了解行銷活動舉辦之動態方向
e. 定期向原廠聯繫、回報商品銷售之狀態
f. 撰寫與擬定商品代理合約及內容條件等
g. 需配合內容與商品至後台上架相關工作
h. 偶爾，極少數需配合到海外出差，洽談合作事宜

【應徵條件】：

a. 需有五年以上之工作經驗
b. 擅長使用Office套裝軟體
c. 擅長溝通且抗壓力要夠大
d. 對於時間進度需高掌握度
e. 需要有足夠耐心彙整文件
f. 需有基礎之英文溝通能力

【時間地點】：

a. 台北市內湖區成功路五段460號14樓
b. 週休二日
c. 上班9:00-10:00，下班 18:00-19:00

【工作福利】：

a. 滿三個月保證調薪
b. 滿三個月之後，每滿一個月獲得一天年假
b. 每月舉辦電影欣賞
c. 每月舉辦公司全員聚餐
d. 不定期舉辦下午茶
f. 三節微薄禮金
g. 加班採報備狀態提供加班費

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蔡董很認真看書，把雷大的書看的很詳細。若網友沒看過，花點時間看看這篇讀書心得也不錯！

由於蔡董的認真，因此邀請他當財報研習社團的管理員。我退出fb 後社團就交接給他了。
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巴小智 2017.4.15

壹．
1.學習這檔事，投注的時間和精力愈多，收穫就愈多。雖然，短期無法看到成效，會讓自己想暫時停下休息，這時候，千萬要提醒自己，可以放慢腳步，但是千萬別停下來。因為，總有一天，你會感謝當時自己如此持續不懈。
2.價值投資的概念雖然看似簡單，但執行起來並不容易。很多人誤以為專業投資人是輕鬆的工作，可以在家做股票，不用去看老闆臉色、不必為了業績打拼陪笑臉、不用辛辛苦苦地當通勤族。這些都只是表面上的好處，實際上專業投資人心裡承受的壓力非同小可，因為沒有固定的現金流入，一切得靠投資收益。而手頭上的現金又無法隨意動用，因為那是你僅有的投資本錢。
3.公司薪水是累積本金的來源，重點是利用下班後的時間強化投資能力，真正的專業來自對於「自我的要求」。巴菲特：「內在成績單遠比外在成績單來的重要多了。」
4.一般投資人大多數時間都在交易，很少花心思在分析上。而價值投資者大多數時間都在分析比對，花在交易上的時間反而很少，但並不代表不需要思考交易的意義。
5.如果你的買賣次數多、思考時間短，決策品質就會不好，最終投資績效肯定會很糟糕。要知道股市不是一個讓你心煩的地方，而是一個給你機會的地方，投資人要利用在股市出現的機會，而不是被它影響到自己情緒。
6.人有比較心理，當股市漲，看到其他人賺錢自己卻沒賺錢時，難免會心癢難耐，千萬別為了買股票而買股票，這是種錯誤心態，會使投資人失去價值投資最重要的概念「安全邊際」，一個價值投資者會失敗的原因，大多都是失去紀律。

貳．
◎好公司至少需符合三要點：
1.超越他人的資本報酬率。
2.賺進現金的能力。
3.能長期維持前兩項能力。
※好公司能用比較少的錢，賺到更多的利潤，這就是資本報酬率的概念。
※有好的資本報酬率，加上賺現金的能力，還要能長期維持很多年，才能夠算是好公司。

◎而評估好公司只算完成了一半工作，另一半工作是估價。
◎再好的公司，如果買入成本過高，報酬率就會低，反過來說，只要買入成本夠低，報酬率就會高。但買入成本的高低，是相對於【內在價值的變化】，而不是找歷史股價的相對高低點。
◎一般投資人只看股價的變化，並沒有去判讀「內在價值」的變化，同時也不懂該如何「估價」，所以只好單純看股價走勢，去研判買進賣出時機點，但用此方式投資，就好像走路不看路一樣，非常危險。
【找出好公司，只是投資成功的一半，另一半是在有安全邊際的狀況下買入公司，才是最理想的方式。】

◎根據投資標的不同，會有2種交易方式：「波段操作」側重安全邊際，「坐等成長」則重視護城河。
◎巴菲特：「投資只要學會兩件事情：如何評估一家企業及如何思考市場。」這就是價值投資的核心觀點。
◎價值投資法的重點，在於估算內在價值，然後找出目前股價和內在價值是否存有落差缺口，這種有利的缺口就是「安全邊際」。如果一間公司不斷向上提升，而目前股價還未反應該公司的內在價值變化，那麼就具有安全邊際。

參．
◎好公司至少需符合三要點：【篩選工作給電腦做，思考工作給人腦想。】
1.超越他人的資本報酬率－【ROE近5年平均大於15%。】(獲利能力)
2.賺進現金的能力－【每股自由現金近5年平均大於0元，盈餘品質指標近1年大於50%。】(現金流量表)
3.能長期維持前兩項能力－【ROE和自由現金，至少5年以上維持穩定。】(看5年以上資料)
4.找出上升趨勢中的公司，避開下滑風險－【ROE近1年大於20%。】
5.找出有技術門檻優勢、高獲利能力的公司－【營業利益率近1年大於10%。】
6.找出哪些公司營運成果逐步展現出來，可運用的資金更多－【每股自由現金流近1年大於1元。】
7.找出公司高層與股東利害關係一致－【董監事持股比率大於10%、董監事持股質押比小於10%。】
8.找出比較經得起市場和景氣循環考驗的公司－【上市櫃至少大於5年。】

◎分析ROE股東權益報酬率三步驟：【超越他人的資本報酬率】
1.分析每股盈餘EPS數字－稅後淨利÷在外流通股數＝EPS。最低標準是連續5年至少獲利1元以上。
※只有該公司EPS穩定，才可使用「本益比」來推測它的股價區間。
※有時EPS暴增並不是好事，因這種突發性獲利不是來自於本業，而是屬於一次性的業外收益，需扣除掉。
※虧錢或獲利不穩定之公司，無法使用本益比估價法，因為難以算出其下檔風險的位置。
【單看EPS缺點：無法比較該公司是用多少本金賺到1元EPS，需看股東權益報酬率ROE。】
2.分析ROE的趨勢－稅後淨利÷平均股東權益＝ROE，注意ROE的長期平均值和穩定性。
※最低標準》15%＞ROE＞10%。
※中上公司》20%＞ROE＞15%。
※優質公司》ROE＞20%以上。
【單看ROE缺點：無法知道使用多少財務槓桿和公司營運類型，需搭配ROE杜邦分析。】
3.使用ROE杜邦分析－淨利率×總資產週轉率×權益乘數。
※淨利率＝稅後淨利÷營收，代表獲利能力，淨利率轉負，ROE就變負的。
※總資產週轉率＝營收÷總資產，代表管理能力，公司運用資產創造營收的能力。
※權益乘數＝總資產÷股東權益，代表財務槓桿，和負債比意義相同。
【高週轉率型的公司，其護城河通常是規模優勢與通路優勢。高獲利型的公司，通常是技術領先優勢和用戶轉移成本優勢。而高獲利型成長力道比較好，護城河較難被攻破。】
【單看ROE杜邦公式缺點：無法了解公司賺錢後，是否能支應投資廠房設備，需以自由現金做輔助。】

◎營運成果解析：自由現金發放率【賺進現金的能力】
※營業現金流》表示賺來的現金，通常為正數，負數為沒收到現金。
※投資現金流》表示投資廠房設備、資本支出的現金，通常為負。
※融資現金流》借款、還款、發放現金股息的現金變化，時正時負。
自由現金流＝營業現金流－投資現金流，公司賺到的現金扣掉擴廠買設備的現金，剩下可運用的資金，是真正屬於股東的錢。
【一般公司標準，為5年自由現金加總為正；好公司標準，是連續5年自由現金流為正。】
【自由現金發放率＝當年度現金股息÷每股自由現金】
1.自由現金發放率1%~100%》正常值，表示獲利足夠發出股息。
2.自由現金發放率101%~200%》自由現金偏低，但仍不算嚴重。
3.自由現金發放率200%以上》異常值，自由現金不到現金股利一半，有點危險。
4.自由現金發放率為負值》異常值，表示無自由現金流。
5.自由現金發放率5年加總後為負值》異常值，有資金缺口。

◎監控指標：盈餘品質收益含金量【賺進現金的能力】
【盈餘品質公式＝營業現金流÷稅後淨利】
※普遍來說100%以上為優。
※當它降低到100%以下，就要開始小心。
※如果轉負，有可能是存貨或應收帳款過多，需觀察「存貨週轉天數」和「應收帳款天數」，大額增加天數，就表示公司管理能力有問題，需避開。

肆．
◎一間公司的內在價值等於下檔風險加上成長力道，而資產負債表強建的公司，能使投資人持股更加安心，就算一時受到景氣衝擊，也有足夠實力度過寒冬。
◎當一家公司的「應收帳款」超過總資產30%以上，就可能有相當程度的風險，假若它倒一半的帳，等於失去總資產15%。而當「應收帳款加上存貨」比例超過總資產60%以上，投資人就需得小心評估。
◎「無形資產」一般來說是隱形未爆彈，比重如超過總資產的20%以上，都必須小心，有可能公司在某些特定狀況下，趁機沖銷損失，可能導致公司EPS嚴重虧損。
※好債：如「應付款、預收款」等不用支付利息的債務。
※壞債：如「短期借款、應付商業本票、一年內到期長債、長期金融借款」等需付利息的債務，跟總資產比較，統稱「長短期金融負債比」。

伍．
◎分析股東權益(淨值)：
【資產＝負債＋股東權益】
【股東權益就是淨值，包含股本、資本公積、保留盈餘等。】
※當保留盈餘佔淨值比高的公司，表示獲利能力強，賺到的稅後淨利會變成保留盈餘放在淨值內。而發放現金股利會使保留盈餘變少，但如一間公司年年發股息，還能擁有高保留盈餘，表示獲利相當充沛，是極為優秀的公司。
※如淨值增加是依靠現金增資使股本膨脹，就需得看營收獲利是否能跟上腳步。
【分析淨值變化，就是分析股東權益，學會分析淨值的含金量，才能實際了解公司內在價值，再來思考是否買進持有。】

陸．
◎尋找成長股的秘訣：
1.近12月營收年增率－把最接近的12個月營收加起來和過去同期比較，是一種滾動式預估法，優點是可代替一年的年增率，缺點是需自行計算。公式＝(近12個月營收總和÷去年同期近12個月營收總和－1)×100%，大過30%以上，就是很棒的標準。
2.三大利潤比率－
毛利率》(營收－成本)÷營收，高毛利代表足夠的競爭優勢，需與同產業相互比較。
營業利益率》(營收－成本－營業費用)÷營收，本業獲利指標，普遍來說7%算是低標，10%以上不錯，超過15%是非常好。
稅後淨利率》普遍來說7%算是低標，10%以上為優。
【高利潤且高獲利的公司，景氣好賺得多，景氣差也較有能力撐過去。】
3.預估EPS－
近12月總營收×近12月營收年增率＝預估最新一年營收
近四季稅後淨利÷近12月總營收＝近四季稅後淨利率
預估最新一年營收×近四季稅後淨利率＝預估最新一年稅後淨利
預估最新一年稅後淨利÷在外流通股數(股本/10)＝預估最新一年EPS
【預估EPS比去年增加7%以上，預估ROE不變，在獲利能力矩陣中屬於B2等級。】
【近四季EPS逐季提高，預估EPS年增率達20~30%，預估ROE提高，獲利能力矩陣中屬於A等級或B1等級。】
【只要進入此兩個標準以上，就可納入投資名單內，再來探討護城河，估算內在價值，掌握安全邊際。】

柒．
◎質化分析三步驟：尋找投資護城河
1.收集資料》年報七大重點：各產品佔營收比率、內外銷比例、產能利用率、主要供應商與進貨客戶、部門損益、產業及競爭對手資訊、大股東持股狀態。
2.分析競爭強度》五力分析：現有競爭者有誰？是否有替代品威脅？如何阻擋新進競爭者？對客戶是否有定價能力？對供應商是否有議價能力？
3.分析護城河》規模優勢、成本優勢、通路優勢。

捌．
◎估價法：計算一檔股票的內在價值。常見估價法有「本益比、盈餘殖利率、高登估價法」。
◎使用財務公式和估價法時，一定要記得，公式只是數學計算，每間公司的財務結構、獲利能力、競爭狀況都各有不同，因此需採取不同的估價法來判讀內在價值，以提高判斷的準確度。
◎價值投資不是一條死板的公式，而是一個有效的概念，需了解所有的公式，都只是工具而已，真正的評估必須靠投資人的腦袋思考，而最重要的，還是要有安全邊際。

1.本益比公式：EPS×本益比＝股價。
【一般合理本益比為15倍，但會受到公司體質、大盤資金水位和股市熱度影響，因視情況調整。】
【公司虧損或營收不穩定，無法用本益比估價，得改用股價淨值比。】
2.盈餘殖利率：比較收益報酬率，近四季EPS÷買進價格。
【用投資人的買進股價，去買一間公司的獲利金額，但公司的獲利金額有可能成長、持平、或者衰退，造成盈餘殖利率的變動，故要買有競爭優勢、能持續獲利的公司。】
【長期持有策略，獲利來自於內在價值的成長，經過數年之後，持有股價會變得非常便宜。】
3.高登報酬率：現金股息殖利率(現金股息/買進價格)Y＋保留盈餘成長率(ROE×(1-現金股息發放率))G。
【高登報酬率理想值是大於15%，且保留盈餘成長率G大於現金股息殖利率Y，才是所謂的內在價值成長公司，讓其強力的成長力帶動股價上揚。】
4.彼得林區評價法：高登報酬率÷本益比。
【比值2以上，表示低估；比值1~2之間，如1.5左右還有甜頭；比值1以下，已完全反映成長力道，無甜頭可嚐。】
【高登本益比使用條件：獲利能力矩陣A級股尤佳、如B1股需其G大於Y。】
【當高登報酬率小於10%以下，現金股利殖利率Y又大過保留盈餘成長率G時，高登本益比會失效。】
【股本大小會影響高登本益比的結果，需自行調整。】