老實說這幾天我狀態不佳，讓大家擔心了。

本來應該要開中秋的海鮮牛肉干貝團了，一直沒寫文，還好太太有幫忙開在她那，早上開始處理一些私訊，才發現很多人不知道太太有開團，或是不認識太太。

🔥本團優惠：
✅滿2500送半顆鮭魚頭、滿3500送兩個半顆鮭魚頭。
✅滿3500免運。
✅滿6000送日本「敘敘苑烤肉醬」。

( 敘敘院更換品項說明：
https://www.facebook.com/100969585218803/posts/253766393272454/?d=n )
✅以上可累計

🔥限時優惠：
8/31 24:00之前下單，不限訂單金額，每筆訂單加送某啤酒餐廳同款的德國豬腳一份。（就是上次奧運祭品文請大家吃的那款德國豬腳）

(限時優惠延長到9/10)

✅有些沒買過的朋友，我說明一下。
干貝後面的英文字是指尺寸，順便附上比例尺，金色的是50元硬幣。

3L超大顆，看起來、吃起來都超滿足，但如果不太會料理的朋友，我覺得S就蠻大顆了，4S、5S的划算很多。

✅關於干貝尺寸的說明：
3L 每公斤10~15顆
2L 每公斤16~20顆
L 每公斤21~25顆
M 每公斤26~30顆
S 每公斤31~35顆
2S 每公斤36~40顆
4S 每公斤51~60顆

以上是日本JAA農業協同制定的規格。

干貝每包都是1kg，歡迎大家數數看幾顆，3L最多就是15顆，如果超過15顆就應該只能是2L，有些賣場會虛標。

✅所有Prime牛、日本A5和牛、肋眼菲力牛排...#這些都是足重，不像很多廠商以次充好，保麗龍盒和吸血棉還一起秤僅去，#歡迎大家收到都拿去過磅秤。

日本和牛已經夠貴了，如果買個150g還要把保麗龍盒和吸血棉秤進去(大約會扣掉15克~)，奸商膩？

(幹，我網購吃過很多虧，我都覺得開團應該順便團購電子秤)

尤其是Prime牛排，一定會切足1kg，絕對不偷重。基本上好市多的choice價格可能比我們的Prime還貴。

✅北海道生食干貝有全尺寸，從3L、2L、Ｌ、Ｍ、Ｓ、2S、3S、4S、5S，不擅長料理的朋友也有熟凍干貝，價格也都很實惠。

✅好市多的牛肉連續大漲而且還限購每人一盒，美孚漲到台塑沒辦法繼續開牛小排的團，牛肉的部分上次就有預告要漲價，這一團我們儘量努力控制沒有漲太多，謝謝大家從農曆年來一直很捧場。

✅平價的鮭魚菲力、媽媽們的好幫手熟食區、這些大家許願的品項都還留著。

✅贈品的鮭魚頭是來自大型連鎖壽司店取生魚片的鮭魚， 取生魚片用的鮭魚，所以定公分數來切，優點是紅色框框的地方還有很多肉，#只送不賣。

烤箱或是煮鮭魚頭火鍋很適合！

✅敘敘苑的燒肉醬不用多作解釋吧，不過它理論上可能需要常溫運送，和其他食材需要冷凍運送的溫層不同，我請他試試看加上氣泡袋隔開，能不能同一箱一起寄送。

✅德國豬腳上次送出了幾百份，廣受好評！烤箱簡單加熱一下就很好吃！

✅不想煮得，裡面也有一些熟食復熱就可以吃，不管是胡椒鴨或海鮮羹，都不是流水線產品，都是餐廳總舖師做的，所以都是限量。

牛肉麵用的肉，是去切牛排的原塊肉，頭尾段形狀不適合切牛排，所以分切的煮牛肉麵，油花和品質很不錯，湯頭也很順口。

最推薦的食材，其實是平價但品質很好，非常適合媽媽們弄給小孩吃的鮭魚菲力。

你們買習慣的干貝、鮭魚卵、明太子、廣島牡蠣也都有。

✅大家都知道冷凍運費狂漲，而且中秋節檔期的貨量很大，冷凍貨運品質還非常不穩定。

鼎旺是我遇過最用心在這一塊的廠商。他為了確保品質，廠商全部用保麗龍+保冷劑出貨，而且隨機在盒子內放了usb冷鏈追蹤器。

收到追蹤器的朋友，請幫廠商寄回，有附上回郵和200元的折扣金當謝禮。

✅大概就是這樣，鼎旺海鮮團的網址每次開團都是同一個，我放留言區。

🔥團購連結：https://www.mdfk.tw

最近在整理手機裡面的舊資料，預計還要再9-12小時才能整理完，但整理之後就發現很多存著的資料很有趣，也透過拉長那麼多的時間軸整理的更清楚。

上次跟一些農友討論到洋蔥🧅，這次就用照片來說明。

台灣自有的洋蔥供給大約佔六成，台灣能採收的時間以冬季為主，所以洋蔥的種植在中部約農曆七月中左右就會開始種植，從12月初，由北到南的產區陸續採收到3月初。

台灣洋蔥🧅能穩定存活的關鍵之一就是價格，跟什麼公路味、貨櫃味都沒有關係。大部分的時候本產供應價都比進口價格低，進口的需要海運、關稅等各種成本墊高了供應價，因此從進入wto之後本土洋蔥產業不但沒有萎縮反而擴大發展，但是產生區域之間的競爭，導致生產從屏東為主轉變成中部以南。

屏東洋蔥跟中部洋蔥發展形勢不一樣，大部分人都只知道國軍幫助採收的屏東模式，這裡就介紹中部模式。

中部的洋蔥農民不負責採收，農民只負責種植，因此有沒有配合收購的合作社相當重要，採收的時候收購的合作社負責進行採收，採收完的洋蔥會過磅秤重，依照總重量付錢，農民售出的這個價格俗稱總貨價。

農民也沒辦法自行採收洋蔥，因為採收洋蔥需要重機具，當接近採收時洋蔥的球莖多數已經浮出土面，需要使用專門的農機進行翻土，使洋蔥翻到土面，而後會有一個工人將零散的洋蔥放置成堆，而後阿姨們下去拿著剪刀把洋蔥的葉子剪斷放進塑膠籃中，而後工人再收集塑膠籃裡面的洋蔥倒進太空包中，再用叉車把太空包運到貨車上，最後再運回合作社場進行後面的分選包裝等程序。

這些作業都不是單一農戶有辦法做的，透過分工農民可以管理較大的種植面積，合作社場負責採收、分選、銷售等程序。
合作社場也會控制自己的收購量，間接可以管控種植量避免種太多而崩盤。

而種植洋蔥的部分也從過去撒種、疏苗的模式改為提前育苗，再藉由農工進行種植，這種模式比過去的模式更有經濟效益而且省事，也比較不擔心下種子之後遇到大雨把種子泡爛的現象。

中部洋蔥已經進步到這樣了，屏東還在每年凹國軍出來當農工，有免錢勞力可以凹，誰還要請農工？
不請農工還分工，產銷合作社就活不下去，銷售上自然是弱勢，沒有進步的產區漸漸就不如進步有競爭力的產區。

競爭不是只有國外跟國內的競爭，中部跟南部的競爭也是很直接。

Ps. 第七張採收完收工的照片，最年輕的阿姨當時是65歲，這團是名符其實的千歲團。

【後疫情時代中國面對的經濟環境】

本文嘗試用一個廣角、簡略但直入重點的方式分析中國在疫情之後所面對的全球經濟環境。

國家競爭力的經濟學概念與中國縣競爭制度

根據經濟學比較優勢定理，國家之間的競爭始終被比較成本所局限。而在分析國家競爭力上，我摒棄華而不實的哈佛商學院Michael Poter的鑽石競爭理論，回歸最基本但正確的經濟學成本概念，其中尤受諾貝爾經濟學獎得主R. Coase的「The Problem of Social Costs」鴻文啓發：

國家競爭成本 = 直接生產成本 + 間接生產成本 + 制度費用

特別說明我所謂的「間接生產成本」更接近上頭成本，本身除了牽涉到整體租值外也會涉及到產業乃至於社會國家的路徑依賴。

在相同供應層面，某國是否可以用更低成本下滿足同樣的需求，以及是否可以善用比較優勢定理。後者包含了前者的同時，也是國家與國家之間的角色不單純只是競爭關係，而是有更多供需關係。後者之所以尤為重要在於「買方與賣方永遠不存在競爭關係」。因此在供應鏈上彼此依賴的買賣雙方國家，依賴程度越深入越廣泛，則敵對的成本將等比級數增加。

換個角度來說，Covid-19疫情本身帶來上述三種成本的同步增加。這也意味著在疫苗逐漸普及的後疫情時代，能夠以更快速地降低上述三種成本的國家將在新一輪全球經濟重新平衡的過程中取得更佳的競爭優勢地位。

在張五常「The Economic Structure of China」一書闡述的中國曾有的1990年代末到2010年間之縣競爭制度下，中國借此享受人類近代少有的超低制度費用與間接生產成本，佐以原本享有的人口紅利帶來的在中低階工廠流水線上較低直接生產成本，中國製造橫掃全世界九成以上的中低階工業領域。

但隨著中國中央政府出台勞動法與加強反托拉斯管制與大大小小的管制措施，上述獨有的縣競爭制度似乎已不復存在。這也為疫情後面對全世界新的經濟環境中國是否還具有經濟學謂「低制度費用」的高彈性與快速適應力埋下變數。

瞭解這個重要局限條件改變後，我們來看看疫情後中國所面對的全球經濟挑戰有哪些。

1 全球通貨膨脹可能帶給中國輸入性通膨

美國建國以來90%以上的M0貨幣發行量是在最近15年內產生，尤其疫情後Fed諸多舉措都可說是「瘋狂印鈔」，在世界多數原物料與貿易均以美元定價與結算的前提下，世界性通貨膨脹必然來到。

站在2021年5月這個時間點看，美國股市、房市、債市與全世界的大宗期貨、能源價格都受到局部性通膨影響，尤其主要農產品、金屬期貨價格多在52周以來新高。（見圖）

（美國M0通貨）

（美國股市）

（美國房市）

（美國債市）

（石油價格）

中國改革開放以來相當長一段時間貨幣匯率政策緊盯美元。2010年代以後雖然改盯一籃子貨幣，但明眼人都看得出美元的比重。故，在美元瘋狂印鈔的環境下，人民幣相應的輸入性通膨也必然發生。

這一塊我們可以預測，在貨幣學 Impossible trinity law的局限，以及中國對人民幣國際化的追求下，中國人民銀行應將在近年內逐步脫鈎對美元匯率的政策，同時部分放寬外匯管制，以得到更多貨幣主權。

同時取消或降低部分關稅，以及放寬戶口管制，都可以是中國政府提高國家競爭力可能採取的措施。

二、 全球局部地區將因疫情影響出現糧食危機

很明顯Covid-19疫情影響了糧食生產與輸布，全球局部地區的糧食危機已經開始出現。根據聯合國2020年糧食安全報告估計到2020年底全球因疫情而陷入經濟衰退與飢餓的人口數達8300萬～1.32億人。其引發的糧食價格增長將加重中國輸入性通膨下，百姓生活的負擔

中國家戶支出30%花費在食物品項，又中國國內大豆需求90%依賴進口滿足，因此可預見中國的飼料與肉品市場價格恐將上揚且吃緊。

（中國主要糧食供需狀況）

全球能源市場也會因疫情與之前負油價事件影響一段時間內失去部分供給彈性，意味著能源市場價格伴隨通膨因素影響的上揚也是可以預期，這一塊同樣也會加重中國未來將面對的輸入性通膨壓力。

因此我們會看到中國在人民幣國際化推廣上會施以更大力道，例如與更多國家簽訂貨幣清算與貨幣交換協議，嘗試在糧食/能源品項上更多地採人民幣定價結算。如此方可在不過度犧牲中國世界供應煉地位的前提下，減少輸入性通膨對人民的衝擊，尤其是輸入性通膨下中國國內資本投資的資源錯置現象將可以得到一定程度約束。當然這部分中國政府應該還會採取價格管制或其他市場管制措施相佐之，但政府干預與介入本身又會帶來更多訊息費用、交易費用，甚至政府本身就成為資源錯置的問題根本，也是極為可能。這些都是身為投資人的我們值得持續觀察與因應。

三、 中美衝突與戰爭風險提高

如前述，國家邊際競爭成本，尤其邊際間接生產成本與邊際制度費用，增加速率大過他國之速率，則一國之國力衰退，或更精准地說，國家相對競爭優勢衰退。反之則可視為國家相對競爭優勢增加。

在人民幣國際化過程將直接與美元產生競爭關係且削弱美國對全球徵收「美元稅」的能力，經濟邏輯上的效果是：2008年金融危機後的QE之所以沒有在美國發生嚴重通膨，正是因為美元在國際貿易與國際金融的霸主地位可以對全球抽取美元稅，意味著美國可以將貨幣濫發帶來的經濟成本移轉給全世界承擔，其中以世界貿易額佔比越高者承擔越多，故身為世界第一大商品出口國的中國自然也承擔大部分苦果，這也是為何我長時間以來主張美元的地位相當程度是由中國支撐。

而在人民幣競爭之下（我們假設人民幣國際化真取得成效），美國不再能輕易移轉自身國家競爭成本給全世界時，通貨膨脹將回歸隨著貨幣發行量增長而提高，這對美國而言代表聯邦政府與州政府等一系列債券、連動債務的利息支出成本將提高，未來借貸成本也將提高。在一定程度上，美國政府或州政府可能因此停擺，甚或我們會看到州政府、市政府因此破產。

因此美國必然會嘗試在各方面阻止之。

提高上述中國的國家邊際競爭成本也無可避免會是美國未來數十年的整體戰略目標。

所以我們看到美國從President Trump任期開始，嘗試尋找各種可以提高中國國家邊際競爭成本的手段。

然而在當今真實世界供應煉、服務煉、金流、資訊流高度分工交雜的局限條件下，我推斷任何一任美國政府、智庫都難以清楚釐清自身採取的任何競爭戰略是否會帶來意料之外的後果（unintentional consequences）。

a 舉例來說，比如美國政客錯誤判斷關稅手段制裁中國會有效，於是我們看到Trump任期貿易戰初期就是違背WTO規範，片面無理對中國出口商品加重關稅或其他非關稅貿易手段。

然而真正懂經濟學邏輯者看法多如我當時寫下的預判一樣 — 如果美國以關稅手段要抑制中國出口經濟，但關稅提高幅度不夠大不夠全面的話，則中美之間的貿易逆差狀況不但不會縮減，反而在某些不同彈性系數之下會增加。（見圖）

（中國出口美國統計圖）

反之，美國經濟將因自身對中國的片面關稅障礙而受創。

更進一步，若美國政客傻到真的將制裁關稅提到夠高，足以發生抑制中國出口額的效果，則美國經濟將必須付出重大代價，其中包括美元地位將大幅動搖。如前述貨幣政策問題，不但聯邦政府利息支出將壓垮政府財政，州政府乃至市政府破產潮亦不遠。故，我們看到即便是Trump也被迫停止更瘋狂的關稅壁壘措施。

b 再以半導體產業的光刻機為例，美國施壓荷蘭ASML禁止出貨中國廠商已經付費採購的光刻機，其結果反而是給中國光刻機或EDA廠商創造市場，協助排除了原本ASML強力的競爭。從經濟學角度來看這是一件很諷刺事情。

這是因為全球光刻機市場是一個高度技術集成的天然寡頭壟斷市場，除非有類似當年ASML與日本佳能之間的技術彎道超車（浸潤式UV光刻技術）特殊情況發生，否則後來者都會因為技術認證與攻克的巨大前期投資成本而被排除於競爭之外。

然而，從經濟學競爭的角度看，美國禁止ASML對中國出口，結果反而是讓中國半導體製造廠被迫轉向投資與採購其他中國光刻機供應商，使得原本在市場上幾乎無競爭力的後者，因美國的禁令創造的「競爭真空」環境而有了成長空間。

因此我們放大時間尺度來看，20年、30年後如果中國半導體設備商有了長足的進展，肯定要回過頭感謝美國政府政府的錯誤干預所創造的商機。

說到商機身為投資人的我們可以注意，在上述政客的錯誤決策中，一些轉瞬即逝的投資機會也會因政府干預而起。例如下一點。

c. Super Micro 間諜晶片事件，2018年10月美國知名商業性雜誌Bloomberg刊登新聞「The Big Hack: How China Used a Tiny Chip to Infiltrate U.S. Companies」聲稱Super Micro這家公司利用一顆米粒大小的間諜晶片替中國政府竊取資訊。

姑且不提一顆米粒大小，本身毫無無線射頻天線的晶片在當時技術上幾乎不可能竊取什麼資訊，2年多後海潮退去，不但美國政府或Bloomberg都未提出更進一步有力證據，整件事甚至根本就被遺忘。

當年我不但寫了幾篇文章駁斥這種謬論栽贓。還親自動手買入這家粉紅單公司，短短三天就賺了台轎車。

香港2019年暴動事件、2021年新疆奴隸棉花事件、最近新冠病毒向中國求償事件...等，我們都可以看到美國政客在試圖提高中國競爭成本的過程，會創造大大小小系統性或個體性的災難風險，例如前述Super Micro因栽贓性假消息股價從$20.61美元在一兩日內崩跌至$13左右，但隨著栽贓者無力提供更多證據，市場回歸均衡的過程，截至2021年5月28日，Super Micro股價已經來到$35。

這是說，某些因政治干預造成的個體性或系統性風險，雖然屬於不可預測的風落（windfall），但其中不乏類似Super Micro的例子，在隨後回到正常的價值位置。如W. Buffett所言：市場短期是投票機，但長期是磅秤。

d. 美國知名橋水基金創辦人Ray Dalio在其將於2021年11月初版的書籍」The Changing World Order」 已提前公開的第七章」US-China Relations and Wars」提出綜合國力歷史計算與國力表（見圖）

提出美國正處於信用擴張後期的大國階段，而歷史上處於此階段與新興國力上生階段的國家一旦發生國力曲線交叉時，多半發生大規模戰爭以重新均衡雙方與整體國際關係。

依其推論，中美兩國發生戰爭的風險來到史上最高點。

但這部分我持較保留態度，特別是新任President Biden政府的高達$6 triilion美元的聯邦預算案出台，我們注意到一者，美國聯邦政府支出繼續維持二次世界大戰以來的GDP高佔比--達25%，二者，預算增幅最大均在健康醫療（成長23.1%）、商務（27.7％）與環保（21.3％），然在國防（1.6％）與國家安全（0.2％）幾乎未有成長，甚至計入通貨膨脹因素，後二部門的預算是實質減少的。因此可推估此任政府對發生大型戰爭的預期心理。

四、 變種病毒的不確定性

這是最後最難評估的風險，在現階段的資產配置決策中不可忽略卻又幾乎難以估計。拔高到國家決策層面來看，這也是中國面對的最棘手風險之一。

結論：

以上是我從經濟學角度出發，非常簡略地預測中國在疫情後將面對的國內外經濟環境與挑戰。其中任何一項單獨提出要深入探討都會是長篇大論。還有一些我認為相對重要性較低的現象與局限條件轉變，本文也尚未涵蓋。

BTW，最後多提一句台灣獨有的風險：後疫情時代是否接種過疫苗有可能在相當時間內成為國際旅遊的必要條件。然如果台灣政府真的壓寶在台灣國產疫苗上，則在現今環境下有沒有可能不被世界多數國家組織承認？會是一個額外的成本。

參考文獻：

*  The Wall Street Journal, 「Biden is the $6 Trillion Man」 (May 28, 2021), https://www.wsj.com/articles/biden-is-the-6-trillion-man-11622241749
*  The Financial Times, 「The summer of inflation: will central banks and investors hold their nerve?」 (May 15, 2021), https://www.ft.com/content/414e8e47-e904-42ac-80ea-5d6c38282cac
*  Ronald Coase, 「The Problems of Social Cost」 (1960)
*  Ray Dalio, 「The Changing World Order: Why Nations Succeed and Fail」 (2021)
*  Irving Fisher, 「The Money Illusion」 (1928)
*  Mundell, Robert A. (1963). "Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates". Canadian Journal of Economics and Political Science. 29 (4)
*  Milton Friedman and Anna Schwartz, 「A Monetary History of the US, 1867-1960」 (1963)
*  Milton Friedman, 「Money and the Stock Market」 The Journal of Political Economy, Vol. 96, No. 2 (Apr., 1988), pp. 221-245 「
*  Allan Meltzer, 「Learning about Policy from Federal Reserve History」 (Spring 2010)
*  Armen A. Alchian, 「Effects of Inflation Upon Stock Prices" (1965)
*  張五常, 「Will China Go Capitalist?」 (1982)
*  張五常, 「The Economic Structure of China」 (2007)
*  Ronald Coase and Ning Wang, 「How China Became Capitalist」 (2012)
*  Alfred Marshall, 「Principles of Economics (8th ed.)」 (1920)

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