譚新強：獨立聯儲局死亡事件

從GFC（環球金融危機）至今，超過十年來，第一次的美聯儲減息，終於來臨了。中間落墨，減25點子，並非如大摩和一些人呼籲更誇張的50點子，但同時宣布提前在八月停止QT。

今次鮑威爾吃力不討好，大部分人對他批評不絕，主要三方面。第一是能力，早說過他並非正統宏觀經濟學家出身，在記招答問環節中，學問掌控之不足，溝通能力之低，尤其明顯。再說一遍，錯不在鮑威爾，錯在委任他但又不斷攻擊他的總統特朗普。第二，減25點子，再解說為中期調整（mid-cycle adjustment），完全不知所謂。部分人(包括我)當然認為美國經濟仍然強勁，股市不停創新高，息口更只有2.25厘至2.5厘，根本不應減息，相反可能應該繼續加息！另外一邊支持減息的人則認為減得不夠，應該減50點子才能達到防止經濟下滑的效果。連聯儲局內部都有分歧，不尋常地有兩位理事（governors）投票反對減息。第三，鮑威爾當然不承認，但他仍被很多人批評，此決定是受到特朗普所施加的政治壓力影響。

鮑威爾對未來走勢茫無頭緒

從各市場反應就可看到鮑威爾的失敗。當他一講到中期調整的時候，道指即時急跌480點，因為擔心他的意思是無聊地只減一次，而非正式進入一個減息周期。後來他又企圖「補飛」，說如有需要，可連減數次。但後來當被問到在經濟這麼好，息口這麼低的時間，已開始減息，那麼當到了美國經濟真的接近衰退時，會否不夠彈藥對付？他的答案更奇怪，竟說如經濟繼續強勁，或許在下次衰退前，將已重新再加息！給所有人的印象是，連鮑威爾對未來息口走勢，都茫無頭緒，死未（Fed Funds期貨預期85%機會再減25點子）！

比股市更重要和值得關注的巿場反應來自債券和滙率。減息後，孶息曲線不止沒有變得更陡峭，反而變得更扁平，2年跟10年美國債息差收窄了7點子(最有效預測衰退的一段孶息曲線)。美元指數DXY不跌，反而跳升0.76%，升至98.8的一年高位。 這些反常現象，是市場對鮑威爾個人和政策，失去信心的最佳佐證。

理由不符保就業穩價格任務

鮑威爾解釋減息有三個原因。第一是為未來經濟買保險。他提到全球貿易充滿不確定性，全球經濟亦有放緩跡象。第二是支持本已不錯的本土經濟，上月已破最長增長周期紀錄，踏入122個月，希望能夠繼續延長增長期。第三，他才提到通脹長期低於2%目標，所以企圖以減息來刺激通脹。

他提出的理由看似合理，但其實不盡符合聯儲局雙重任務：確保全民就業和價格穩定。 全球貿易戰所帶來的不確定性固然值得擔憂，但這是否聯儲局的責任呢？這憂慮以那些數據為依歸？更值得擔心的是這可以成為特朗普間接影響聯儲局貨幣政策的最佳方法。中、美，以至全球大部分的貿易紛爭都是特朗普主動搞出來的，所以他可隨意發條tweet，故意撩起爭端，不就很容易迫聯儲局再度減息？昨天特朗普已表態對鮑威爾仍然不滿，認為減得不夠。

第二個減息理由，支持經濟，好聽，雖跟就業有關，但亦非聯儲局直接任務之一。美國失業率只有3.7%，可說已低於全民就業的定義，根本無需再減息。第二季GDP有所放緩，但仍有2.1%，基本上美國完全看不到任何衰退跡象，增長期或可再延續一年，兩年，甚至更長。

唯一站得住腳的論點是通脹長期8年來都低於2%目標，不能再以只是暫時性為藉口。終於要承認Phillips Curve已死，或最少已嚴重變型。 如果不是的話，在失業率如此低的情况下再減息，理論上有驅使經濟過熱，甚至有迫出惡性通脹循環的可能。但從日本過去30年始終走不出通縮的經驗，歐洲亦愈來愈似將步日本後塵，走向通縮，很多人開始意會到這可能不是一個短期現象，而是全球包括中國甚至美國的未來！這跟人口老化，需求減弱和科技進步，有非常密切關係。

但問題是，減息25點子就能奏效嗎？我相信成功機會極微，尤其全球經濟確在放緩，中國製造業PMI又再跌低於50，代表收縮，德國更已站在衰退邊緣。我認為更現實一點的做法是把通脹目標調低，可能現在的1.6% PCE deflator是更適合的目標水平。

貨幣政策將盡 宜採財政手段

另一點是，在此階段，貨幣政策是否最適合用來刺激經濟的方法？其實數年前，連IMF都已指出過，貨幣政策已近盡頭，應改用財政政策。中國近年有把這建議放在心，加上如我和其他人意見，開始嚴控貨幣供應和去槓桿，改為大幅減稅，刺激消費，進行經濟轉型。美國更需要的當然是財政刺激，重投基建、智能公路、機場、甚至 Hyperloop和5G。但奈何特朗普至今仍未能取得民主黨控制的眾議院的合作，他對佩洛西（Nancy Pelosi）已算客氣，但她仍對他的建議不瞅不睬。

所以本周三是聯儲局歷史上可悲的一天，可說是獨立央行的死亡日期！實質上聯儲局不再只按經濟數據作決策，已受到各式各樣的巿場和政治因素所影響：

（1） 股和債市的預期。鮑威爾太想討好市場了。他把記招次數增至每次FOMC開會都有，以為可以領導市場，但結果是反而被市場所牽制。在今次開會前，Fed Funds期貨已顯示減息概率為100%，美股創新高，如不減息，股債隨時暴跌。

（2） 有人更猜測聯儲局減息是為求自保。因為不少人認為去年底的加息，和繼續QT是錯誤(我不同意)，並未察覺通脹太低的問題。所以如再犯一次錯誤，不及時減息，不止特朗普，連國會都將怪責聯儲局，甚至建議聯儲局重組，取消他們的獨立地位。

（3） 最大壓力當然來自特朗普。他最大目的當然是千方百計，盡量找方法成功連任，因為如落選，隨時要坐牢。低息口對推高美股、債、房價都有幫助，當然對選舉有幫助。

除此，如成功以減息推低美元，對特朗普這位老人家認為很重要(但不成功)的貿易戰和貨幣戰，理論上都有幫助。但如上文指出，美元在減息後不跌反狂升。這是一個race to the bottom(鬥衰比賽)，而基本上美國是不可能(亦無必要)勝出的。美國經濟已幾可算全球最好，美元更是全球儲備本位，如何(和為何)可以跟其他國家鬥衰，例如在約瀚遜領導下，正在進行自殺式硬脫歐的英國，和被它一齊拉倒的歐元，所以美元想跌都有點困難。

最後一點，聽起來有點陰謀論，但未必完全荒謬。我已多次指出過，1997年的亞洲金融風暴，可說是英國送給香港的「離別禮物」，7月1日回歸日，7月2日泰銖已開始貶值，金融風暴正式揭幕。數月後，財政健康的香港，亦無辜被捲入漩渦。假裝襲擊港元，挾高息口，一度高至數十厘，恒指應聲倒地，樓巿亦跟隨大跌。整個風暴可說歷時6年，到SARS過後才算終結。中間多少人變成負資產甚至走上燒炭絕路！

美元減息港樓不跌火上加油

今次香港再次成為中美鬥爭之中心點，但這次香港是個意識形態的主戰場，而(暫時)並非金融戰戰場。正因如此，所以香港社會雖已極其不穩定，甚至感覺上有點走向無政府狀態跡象，港股雖說不上強，但今年仍竟然有點升幅。樓市本應更受社會動盪影響，雖然成交甚少，近日也偶見低於之前市價成交，但頗有代表性的中原城市領先指數，7月26日公布的指數仍高企在極接近歷史高位的189.43！

美國加息9次，香港只正式跟隨半次。今次美國減息，金管局竟然第一時間跳出來，同樣10年來第一次減貼現窗利率25點子。暫時商業銀行不跟隨，但滙豐已率先宣布減美元存款利息10點子。

香港近日的種種風波，大家都清楚明白最根本的導火線是民生，尤其大部分年青人無法負擔的高樓價問題。部分極端示威者希望愈亂愈好，其中一個目的正是企圖搞到樓價大跌，他們才有機會置業。據說甚至不少中層專業人士，都有同樣想法。

在美元帶頭減息下，如香港樓價不跌，或甚至更誇張地繼續上升，對已上車人士可能是好消息，差不多對他們說「香港，加油！」。但對今次社運來講，就無疑等如說了:「香港，火上加油！」

（中環資產持有匯控的財務權益）

中環資產投資行政總裁

轉自 時代力量立法院黨團

在今天（6/27），《工廠管理輔導法》三讀通過了。
　
但真正需要被解決的問題，卻沒有被處理；許多可行的改善方向，都沒有被納入這次的修法。
　
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本次修法重點：　　

📌針對違法工廠，未來將有一個十年內轉型合法化的「期限」。但雖說是期限，但「一次給十年」真的是非常的寬鬆。
　
📌針對十年內無法完全合法化的工廠，也因為經濟部屢屢反對之下，妥協出「極其充裕」的「二十年落日期限」❗（差點還完全沒有「落日條款」）
　
📌更令人無奈的是，因為經濟部與民進黨團的反對，「公民訴訟」條款沒有成功納入修法，未來公民無法對不作為的「行政單位」提起訴訟，沒有辦法要求經濟部負起責任、積極輔導、處置違法工廠。
　
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據我們掌握的統計，政府對於違章工廠的管理，充滿許多問題：

❌政府沒有精準掌握違章工廠實際數量、所在地、產業類型
農委會「推估」的數字是13萬家、經濟部「推估」是6.9萬家，根本沒有掌握實際數字。而這當中在過去十年真的輔導合法的家數，更是不到100家。（效率有夠差）
　
❌拆除工廠、斷水斷電的落實度有限
在掌握度如此低的情況下，斷水斷電、拆除的效果當然不佳。而且在2017年宣告「即報即拆」後，單單彰化環保聯盟在彰化縣就檢舉了29 家違章農地工廠，但至今沒有一間遭到拆除，最多就只是斷水斷電。
　
但這次的修法，都沒有納入實質有效的改善方向，包括：

1⃣「違章工廠合法，需相容於農業發展環境」

2⃣「低污染不能只由經濟部認定，需會同環保署」

3⃣「公民訴訟」：開放公民向不作為的行政單位提起訴訟
　
這樣的修法，根本無法確實納管違章工廠，也無法有效協助輔導轉型。

報導者報導：《工輔法》三讀守住落日條款，農地違章工廠大限再延20年

https://www.twreporter.org/a/illegal-factory-on-agricultural-land-law

【空氣品質 時力把關】空污法三讀通過！
時代力量捍衛空品連線 誓師成立
　
今年3月，空污法修正案初次進入委員會審查，共經過七次黨團協商，在昨日晚間9時32分終於完成三讀！非常遺憾，時代力量黨團的反空污十大主張，只有「資訊公開」相關條文得到支持，其他攸關空氣污染物質實質減量的努力及制度設計，則未能獲得支持。
　
時代力量 14 位投入 2018 縣市議員選舉的參選人，在導演柯一正的號召下，宣布組成「時代力量捍衛空品連線」，共同發表對於近期《空氣污染防制法》審議過程的看法。14 位參選人也共同簽下「捍衛空品　嚴格監督」的承諾書，宣示將協助民眾或主動揭發空污違法事實、確實保障空污吹哨者的各項權益，並嚴格監督政府執法。我們承諾，時代力量的參選人在當選後，將履行今日簽署的承諾，儘快帶給人民安心呼吸的空氣、以及優質健康的生活環境。
　
#挺身而出不被收買

這是時代力量在 2018 年縣市議員選舉中，繼「時代力量公共托育政策連線」後組成的第二個政策連線，未來也將持續就各地所關心的共同問題組成連線，互助解決。
　
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針對本次《空氣污染防制法》修法，時代力量黨團對於關鍵條文的爭取結果，說明如下：
　
＃吹哨者保護條款條文：通過！😃
　
除了資訊公開，時代力量提出的吹哨者保護條款也受到行政院的支持並納入法條中。在此法條通過後，民眾自行揭發所屬企業的違法行為，不用再擔心遭受業主事後的報復而丟了飯碗。我們相信，在加入吹哨者保護條款後，能夠更有效地揭發、追究違反空污法的業者，藉以強化對於空氣污染的管制力道。
　
＃違法情節重大者應公開資訊條文：部分通過 😐
　
這是時代力量黨團從去（2017）年《產創條例》修法開始就努力爭取的內容，並在今日三讀通過，時代力量對於各黨團的支持表示感謝。違反情節重大者及違法、改善情事之資訊公開，一直是時代力量非常重視的環節，然而在這次的修法中，已將這樣的精神帶入（公布違反情節重大之公私場所），但未將時代力量所主張的公開項目，包括：廠商名稱、地址、負責人姓名、享有之優惠待遇、違規日期、違規地點、違規事實、處分及改善情形，以及應公開的方式（登載於中央主管機關所指定之公開網頁供民眾查詢），能夠實質納入法條之中，這是可惜之處。時代力量將繼續努力。此外，時代力量所提出之有關資訊公開的條文，更包含空污防制基金的支用情形，以及對於空污改善的輔導成效，這些都是要讓民眾能夠確實掌握《空污法》修法後的執行與落實成效，更有利於各界持續關注、監督政府在空氣污染防制問題上是否有所作為。
　 　
＃環保署不是經濟部的環保局：部分通過 😐
　
這次《空污法》協商過程中，一度獲環保署支持後又改變立場的會同霸王條款（環保署會同經濟部，被視為經濟部霸王條款，將環保署是作經濟部的環保局），經過多回協商折衝，終於在今天取得一個略微往前一步的進展，在第12及第14條改為「會商」，唯仍留下「報請行政院核定公告實施之」的伏筆。
　
#移動及固定污染源不能抵換：未通過 ☹️
　
時代力量認為，空氣污染防制若要實際收到成效，應以削減排放量為具體目標，而不是讓企業在總量管制區內所排放的污染物有抵換、交易的機制，有毒污染物的彼此交換，並無法讓民眾受到空氣污染的程度降低，同時也將將會成為污染物減量的阻礙，更將持續損害國人的健康。
　
對此，環保署一直堅持，污染物的交易、抵換原則，是空氣污染總量管制過程中必要的手段。但環保署自己提出的資料卻顯示，高屏地區目前的空污問題之所以有所改善，原因大多為「產能降載及關廠所致」，這代表相關產業並未達到設備汰舊換新、改善生產製程的原意。
　
雖然最後未能爭取成功，仍盡力爭取到一項朝向未來執行面上的附帶決議：要求行政院環保署及經濟部於《空氣污染防制法》通過修正後三個月內，就「固定污染源總量管制及改善的相關配套措施」、「既存固定污染源長期未改善情形下之轉型規劃」、「移動污染源與固定污染源抵換情形」以及「排放量抵換及交易辦法」等幾項問題，向立法院社會福利及衛生環境委員會進行專案報告。
　
#地方可治理：未通過 ☹️
　
時代力量也主張，《空污法》應授權可以因地方環境治理的需求，運用自治條例，制定比中央更為嚴格的固定污染源審查原則。這也是從雲林、台中、高雄等各地空污重災區居民們，最卑微而慎重的呼籲。可惜的是，此一修法方向並未獲得支持。
　
環保署副署長詹順貴過去曾經不只一次地公開聲明，在「雲林縣工商廠場禁止使用生煤及石油焦自治條例」及「台中市公私場所管制生煤及禁用石油焦自治條例」的立場上，明確表態支持地方政府可以制訂比中央規範更嚴格的自治條例，完全不抵觸《地方制度法》、《能源管理法》和《空氣污染防制法》的法律依據。
　
很遺憾地，環保署在修法過程中不斷強調，「各地議會制定更嚴格的空污防制自治條例」不是《空氣污染防制法》可以做的事情，而應該在《地方制度法》裡處理。我們一定要強調，根本沒有放在《空污法》不合適的問題，就算採用現行法規，《地方制度法》第 19 條第 9 款第 2 目就已經規定「環境保護」是地方自治事項，地方政府得依此制定自治法規，採取具體之管理措施。
　
當年六輕在選址的時候，宜蘭縣長陳定南為了捍衛宜蘭的環境，出面拒絕了六輕落腳宜蘭；同一時刻，當時的雲林縣政府熱烈歡迎六輕到來。二十年過去了，雲林鄉親飽受污染之苦，健康受到嚴重威脅。這就是對於地方發展和環境治理的不同想像，也帶來不一樣的結果。
　
空污防治不應該分中央或地方，也不應該分黨派，所以我們認為中央政府應該要授權地方政府，依照各地需求去訂定適切的標準，才能做出相應的管制，我們才更有機會達成改善空污的政策目標。呼吸空氣沒有貧富差距，要求一個健康的生活環境是國人很卑微的要求。
　
＃提高處分上限遏止大廠排放：未通過 ☹️
　
在第57條，時代力量黨團提出「提高處分上限」的版本，盼使本次的修法可以有效杜絕大廠偷排廢氣後、當年賺了數十億甚至上百億卻只「重罰幾百萬」的離譜情況。時代力量黨團在法條上增加了用「銷售金額固定比例」作為裁罰基準的空間，如此一來，這些年營收數百億的大廠，才不會因為法條上框定的低罰金範圍，形成一種「與其要投資減排或改善製程，倒不如就繳罰金就好」的心態。只是很可惜，此一條文也未獲支持無法通過。
　
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本次《空污法》的修正，有許多關鍵條文都未能獲得進步的修改，對此，時代力量黨團感到相當遺憾。然而，改善空氣品質是長期的任務，今天的修法只是邁出了一小步，未來，時代力量無論在中央或地方，都將持續追蹤《空污法》的執行成效！
　
陳志明 三蘆新世代
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雲林新時代 推動心力量
張志翔-嘉義市東區
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