【迎接 9 月你必須了解的 7 個總經趨勢】

在歐美股市持續創高，亞洲、新興市場表現疲弱的環境下，大家一定都在想這波牛市還能走多遠，以及聯準會在提出縮債時間軸後行情會出現什麼變化，我們回歸基本面，以 7 個總經趨勢與你回顧市場，展望未來！

【財政與貨幣政策】
8/11 美國參議院通過 1 兆基建計畫，包含了 5,500 億美元的新預算支出，同一天也開啟 3.5 兆法案預算調解程序討論。M 平方認為在兩黨對基建皆有共識之下，基建計畫通過機率高。另外，聯準會在7月公布兩大融通措施，但同時將於今年下半年宣布縮債計劃，10/1 後政府資金將開始緊張的時間點接近，或將造成市場情緒波動。
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【全球製造業】
美、中、台製造業數據出現分歧，中國已出現需求放緩，反觀美國終端需求仍強勁，使製造業 Q3 續強無虞，接下來則重點關注美國差值指標何時轉弱，屆時製造業循環高機率轉向放緩。
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【陸股人民幣】
經濟增速持續放緩，消費偏弱，固定投資趨緩，加上上述提到製造業 PMI 疲弱及政策風險因素，應降低陸股和人民幣的部位，靜待中國經濟落底後再伺機作長線的布局。
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【台股台幣】
Q3 台股仍受惠於 製造業循環 及 補庫存行情，但需留意進入製造業高峰，後半季電子出口是否能持續在高位（145 ~ 150 億以上）。另外疫情逐漸緩解，解封後可望迎接遞延消費潮，在下半年陸續接棒提振台灣經濟。
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【黃金原油】
Q3 原油市場隨著暑期旺季需求高峰、庫存消耗趨勢，供需維持緊俏、支撐油價高檔。Q4 後隨著基期墊高、成長動能趨緩，油價看法轉為中性。下半年金屬板塊最大風險將在於聯準會購債縮減，帶動 實質利率上行、美元 築底反彈，我們維持貴金屬偏弱勢、反彈底氣不足的看法
（本週將會有最新原油快報！）

【新興市場】
三大風險疊加，勝率降低：1）疫苗覆蓋率低 2）多數新興國家陷入輸入性通膨，貨幣政策再寬鬆空間不大 3）成熟經濟體逐漸開啟升息或縮減購債，利差縮窄下疊加 美元 築底，進一步降低新興市場表現機會。
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【投資策略】
用『循環』找出投資方向。下半年需關注的 4 大循環 - 生產力循環延續：至 2022 年底科技板塊，獲利將持續創新高；製造業循環：本季延續動能，下季關注反轉時點；房地產循環延續：房租攀升、支撐物價使殖利率回升；景氣循環擴張：以美國、歐洲、新興亞洲（台、印）等區域最佳
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【ＭＭ短評】
大家早安！以下內容為今日短評：

📎 通膨疑慮再起，美股三大指數收跌

1. 工業金屬如鐵礦砂、銅均再度創下歷史新高，在通膨疑慮再起下，全球股市走跌，道瓊 -1.36%、台股 -3.47%、德國 -1.82%、英國 -2.47%，10y美債也站回 1.62%。
2. Ｍ 平方認為，市場籌碼面尚未出現恐慌，基本面趨勢也尚未出現反轉，短期市場修正有利籌碼消耗。
3. 今日將公布美國 4 月 CPI 數據，預期因低基期走揚，建議用戶關注。M 平方也將在今日發布台灣基本面快報、本週發布原物料超級循環快報。

📎 MM研究員

1. 工業金屬創新高，通膨疑慮再度升溫，
全球股市下跌：昨日全球行情方面，美股普跌，道瓊 -1.36%、標普500 -0.87%，納斯達克昨日一度下跌 -2%，收盤拉回下跌 -0.09%。歐股方面，德國、英國股市分別下跌 -1.82%、-2.47%。亞洲方面，台灣 -3.47%、印度 -0.69%、上證 +0.4%。
原物料上揚帶動，美債重回 1.6%：昨日收盤工業金屬如鐵礦砂、銅均創下歷史新高，近1個月漲幅分別達 23.12%、6.63%，通膨升溫帶動，美債殖利率重回 1.62%，實質利率走低，黃金也近期站回 1800 美元。

2.製造業週期延長，運價回漲
製造業週期在全球經濟復甦下延長，除了供給面因素外（智利供給短缺、中澳貿易衝突疑慮），終端需求強勁也是主要因素，以 M 平方最新快報提到的中國鋼鐵為例，工業產品下游庫存仍處於強勁消耗庫存階段，帶動上游原物料進口需求，另外，運價指數也因供不應求下，在近期再度創下歷史新高。
M 平方將在本週發布最新原物料是否為超級循環快報。

3.美、台基本面無虞，短期修正有利籌碼消耗
美股與台股從上週開始出比較大的跌幅，M 平方認為此波下跌僅屬於因通膨升溫帶起的短期修正：

(1)基本面
雖然 4 月非農數據不如預期，但美國已逐漸接近群體免疫，就業市場回溫趨勢不變，昨日公布的 JOLTs 職位空缺也超乎市場預期，連續4個上升上升至 812 萬，其中服務業回升幅度最大。昨日公布的歐洲 ZEW 指數也創下 17 年新高。台灣方面基本面數據尚未出現反轉，M 平方將在本日發出最新分析報告。

(2)籌碼面
目前市場情緒仍屬樂觀，長短天期波動率差 小幅下降至 3.61，Put / Call Ratio仍維持在 0.8 以上，顯示市場尚未出現恐慌。台股也在近期也出現修正，主因為前幾個月籌碼大量增加（有效交易戶數創歷史新高），而短暫清洗籌碼，觀察台灣電子出口表現，顯示台灣基本面反轉時間未到。

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今晚直播目錄出爐囉…

1:12 先分享一位網友對松山分局鬧事陰謀論!

6:03 PArt One 臺鐵該更公有化吧！
-又來！臺鐵又有事故；工人闖月台
-好奇，為何都在東部發生問題
-一定又會說，快點企業化啦？但根據上次太魯閣號證明，問題都不是臺鐵
11:36 為何臺鐵、軍公教都毋需年改，這是擴大財富差距陰謀
-而是包商，這次為虹暘營造；皆為民營企業
-臺鐵本身反沒事故；所以要帶風向，我甚至可說，快讓臺鐵徹底國有化
-將外包事業全都讓臺鐵接管；為何反吹該公司化風向？

19:01 Part Two 臺鐵炒地化
-原來臺鐵都在炒立體化議題，因為可以炒地皮阿；
-不知公司化後，可以擠出多少土地利多；南鐵東移；這時覺青全ZZZZ
-蔡英文上任後，事故頻傳、方便公司化、方便徵地、都是巧合嗎？

27:31 PArt Three 又漂來洋垃圾
-台灣盡收洋垃圾；又有母語非英語白人當美語老師
-因為有白面孔，輕鬆性侵兩位12歲男童：阿忠、阿孝
-台灣家長盲從洋人臉後果；不是啊桑被假伊拉克軍官騙百萬
-就是至聖先濕專稿販毒、把妹、殺人、酗酒、脫序，這次連男童都不放過
-只要會說「皮卡秋」，就能教英文；
-我教英語外師英文比我爛，不會教文法、kk音標；薪水高我一倍
-一位南非師說來台教書就一個誘因，容易把妹；禿頭、在南非沒女友，在這百人斬
-然後廣大崇洋人士說「一定有誤會，洋人都很nice」

45:20 Part Four 國際財經
-美債利率揚升；Q2美元看升；是嗎？」」
-SDR擴大、10年期：1.564（縮小）；未來5年通膨預期2.24％（擴大)
-導致實質利率擴大負值，來到-0.6
-也就是這原因，黃金有支撐；美元很喘；股市似乎還能撐
-Fed準備28日開會，預料不升息啦，然後說會忍受通膨
-想看老美M1'M2，就是看不到；財經M平方那以為表壞了，因為爆了
-爆6千億天量，搶進殺出兩樣情
-資深股民逃跑、菜鳥喊進
58:00 富邦Vix指數反要下架？

進入你斗內、我回答
1:00:21 感謝斗內大德小道姐問：請問大師封面紅帽男是哪部電影？上次大師回顧繆上校，請大師也複習為年金所寫的專文：經濟結構的徹底重整，企業與富人等既得利益者必須犧牲利潤空間，政府也需實施總體經濟操作控制物價增長（升息、升值與升稅）。

感謝斗內大德Tina
1:07:46 感謝YT斗內大德S Owen說：等你開會員
感謝YT斗內大德Rocky You

1:09:41 介紹Stephen King恐怖小說，the Stand!

PArt Five 其它國內外議題
1:12:11 -錢櫃大火；公安稽查E化；大監控社會
-中時狂做AI醫療；阿伯在家跌到，還好有機器人；大監控社會
1:13:33 雞排妹性騷擾後，翁立友將二度攻蛋
-這就是「性騷擾商機」，誰碰這，誰就大紅大紫
-以後我要紅，也會請經紀人幫我跟雞排妹喬「性騷擾標案」，可賺很多
-未來性騷擾的參與者有福了，聽說跟被老共打壓一樣搶手；但要走後門才能爭取到
1:17:52 -陸批日房為大臣，釣魚台問題，沒有台灣聲音

直播網址：https://youtu.be/iwKZ7BO7uP0

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