經濟不景，央行正常應「放水」，卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲，使央行反其道「收水」遏止通脹，這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言，這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國，滯脹就是「美元遊戲」的死門。

大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章，值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行，大家要及早部署，然後繫好安全帶，準備坐上大時代的過山車。

———————————————

向左走 向右走的大時代

全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情，均紛紛減息，重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析，均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而，全球經濟不景氣，加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮，按此推斷理應會出現通縮。那麼，全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)？這是一個複雜而有趣的議題。

要解題，首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply)，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨物市場，二是貨幣市場。

大家印象中應該還記得，08年金融海嘯後，美國新增了數以萬億計的貨幣供應，不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而，惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家，大幅增加全球產能的同時，其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下，一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定，而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。

另一方面，量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟，反而增加了投資/投機性需求，資金追逐高息及風險資產，最後只推升資產價格，要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年，儘管大規模QE，全球的通脹率仍然維持低水平，箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。

以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而，今次情況將會比當年有所不同，而且將會更複雜。首先，今次黑天鵝的主角是新冠肺炎，而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費，一切都好像回歸基本，人人都只會搶購日用品，對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失，消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是，各國的封城封關使經濟完全停頓，全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高，跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟，當發展中國家集中生產，已發展國家加強科技的發展和消費，生產要素成本大幅下降，關稅下調，國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是，一個看似完美的「全球供應鏈模式」，竟然被一隻黑天鵝切斷了，還要是完美地解體，一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生，各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此，產能不再過剩。

另一方面，正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」？》所講，量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題，要量寬能夠解決經濟問題，其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟，但事實證明，大部份資金最終只會流向投資/投機，資金追逐資產，最終使資產價格不停上升，情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此，要真正救經濟，一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡，錢從何來？同一個題，2016年特朗普上場時我也問過，當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。

有關「錢從何來」的問題，一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施，號稱是史無前例，但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億，而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元)，是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛，可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健，即管是當年金融海嘯，香港的金融系統依然穩健。

另一方面，根據美國財政部2月12日公布的數據，美國預算赤字達到1.06萬億美元，而國家債務總額達到了23.3萬億美元，這是天文數字。當數字去到一定水平後，其實已經再沒意思，天文數字的債務不是債務，因為根本償還不了，再增個一兩萬億美元，影響不大，美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」，各個遊戲參與者只能相信美元，不信者大可離場。至於如何離場，我目前還未想得到。或者說，如果連我都想得出來，我想大部份國家應該一早已經離場。

巨額財政赤字下，美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」？答案只有一個，就是直接向聯儲局借貸，那聯儲局的錢從何而來？那當然又是「憑空印出來」，原理跟QE一樣。說白了，就是美國財政部借聯儲局的手印鈔，因為美國政府很難還清這筆錢，或者亦沒有打算還錢。因此，對美國來說，貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。

如今，美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值（GDP）的100%，以美國財政年年赤字的作風，這筆負債只會越來越多。因此，美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多，全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋，世界各國再一次被美國政府「收割」。當然，在全球都面臨嚴重經濟危機的時候，美元超發的危害並不明顯，反而能提高市場流動性。但是，經濟危機過後，金融槓桿會迅速放大美元超發的危害，形成通貨膨脹和資產泡沫。

事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線，美股及債券價格之所以會迅速下跌，是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來，美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟，導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫，導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題，聯儲局選擇了QE，繼續向金融體系中注水，繼續「培育」資產泡沫，同時拉闊貧富懸殊，然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況，在未來會繼續重演，形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。

可是，這次與之前不同的是，在今次的「雙QE」中，除了無限量QE的貨幣政策外，美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面，世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險，如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險，同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂，即使疫情過後，全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」，在表面上呼喊著「全球化口號」的同時，開始建立自己本地的供應鏈，當貿易保護主義抬頭，全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路，「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升，慢慢回復至全球化之前的水平，過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在，當經濟回復正常時，全球或產生流動性過剩，而最終導致通脹的來臨，到時美聯儲不得不加息控制通脹，但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫，形成「向左走向右走」的兩難局面，而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結，同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。

我曾說過，最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間，而是讓泡沫直接爆破。

Starman
2020.4.10

原文：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1

#舊文重溫系列

所有的投機天才都只有在多頭時出現，通常在黑天鵝出現時一夕跳水，熊市的時候死得很慘，請大家一定要謹記這句話：任何孤注一擲都是不對的......🤔

「這個世界，值得擁有更多的好廣告。」
​
各位好，《一年為期》日曆集資計畫已經上線
我們希望透過這次的集資
打造一個更大的、專屬於廣告的舞台
​
為什麼我們這麼執著於
「打造一個專屬於廣告的舞台」？
因為我們真的很。喜。歡。欣賞好廣告
而人總是貪心的
喜歡吃美食的，自然希望世界上有更多美味的食物
喜歡聽音樂的，自然希望世界上有更多悅耳的旋律
喜歡看電影的，自然希望世界上有更多動人的情節
就像我們希望這個世界上有更多的好廣告一樣
​
那麼，我們可以怎麼做呢？
​
「讓好廣告得到應有的報酬：真正被看到」
​
因為只有當好廣告真正的被看到
品牌的訊息得以傳遞、付出得到收穫
才會有更多品牌在做出好產品的同時
願意投注更多的資源
拍出足以為我們帶來歡笑帶來感動的好廣告
​
那麼，要如何讓好廣告「真正的被看到」呢？
​
先想想那些你絕對不想看到的廣告吧。
想想那些讓你等五秒才能跳過的插播廣告
想想那些讓你急著找叉叉按掉的蓋版廣告
是不是像過街老鼠一樣惹人惱？
你會認真看待那些插播跟蓋版廣告嗎？
​
再想想你曾經在廣告裁判看過的
那些無與倫比的精彩廣告
如果出現在蓋版廣告上
不要說喜歡了，你會在乎它嗎？
那種蠻橫打斷你、強迫你看廣告的方式只會惹火你
阻礙好廣告真正被看到的，正是這種形式。
好廣告不應該用廉價的方式出現觀眾眼前
好廣告不該在別人的舞台跑龍套。
好廣告值得被更好的對待。
​
所以，要讓廣告真正被看到
就得改變廣告出現在各位面前的方式
就像美食需要餐廳
音樂需要演唱會
電影需要電影院
​
廣告想要真正被看到，就需要自己的舞台。
​
所以要怎麼讓世界上有更多的好廣告？
「廣告裁判」就是我們對於這個問題的答案：
「一個專屬於廣告的舞台」
​
一直以來，廣告裁判
「每天只發一次文」
「不打擾，就是我的溫柔」
因為我們相信等價交換
當我們每天只有一次機會孤注一擲
當我們無路可退
只能挑選最有機會和各位交換三分鐘的廣告
於是你們知道我們會給出最好的
於是你們願意每天一再地回來
於是
廣告得到鎂光燈
廣告得到舞台
廣告得到觀眾
廣告不再跑龍套
​
在大家都討厭廣告的黑暗年代
廣告裁判用盡全力將好廣告高高舉起
因為恰好在最黑的夜裡，才能看見最亮的星。
​
曾經按讚好廣告的你
曾經分享好廣告的你
曾經討論好廣告的你
其實都正在讓好廣告越來越多
​
這場專屬於廣告的秀，持續上演
而舞台，即將擴建
現在我們邀請你
和我們一起讓這座舞台變得更宏偉
​
這座舞台，將會是全世界最大的中文化廣告網站
以原版官方的 YouTube 影片為主，嵌入網站
結合廣告裁判過去曾經、未來將會翻譯的中文字幕
在這個網站上同步呈現
並且搭配廣告裁判多年來建立的各類廣告標籤索引
在這座舞台上以廣告策展
​
而各位贊助的日曆
將是這座舞台的首次策展，名為《一年為期》
也會是各位通往這座舞台的直達傳送門
​
我們統計了在過去六年
在廣告裁判各平台分享過的 3500 支廣告中
最受歡迎的 365 支
用這本日曆在你的桌上舉辦一場頒獎典禮
逐日揭曉
​
我們為這 365 支廣告發想了 170 個創意獎項
而其中 60 個將由各位購買日曆的廣告裁判
一同選出
​
所以各位
買的是日曆
贊助的是舞台
催生的是好廣告
​
當然你也可以繼續作為觀眾，單純的欣賞
這一直都是對我們最大的支持
而你們的支持，讓我們知道
為了相信的事情奮鬥是值得的
對我們來說，那件我們深信不疑的事情就是
「當廣告有了自己的舞台、自己的觀眾，好廣告就能真正被看見，這個世界會擁有更多的好廣告」
​
如果你願意加入這趟旅程，我們誠摯的感謝你
如果你還在考慮或不參與，我們完全可以理解
因為我們知道，等到你行有餘力的那一天
也會加入這些支持我們的朋友行列
​
我們深信只要能持續下去
有朝一日這個世界上會有越來越多的好廣告可以看
當那一天來臨時，就讓一起成就這一切的我們
坐著靜靜欣賞好廣告吧。
​
為了能夠讓這個夢想被更多人看見，我們需要大家的幫忙：如果你願意公開分享這篇貼文、tag 三位朋友，並留言告訴我們你在廣告裁判看過最喜歡的一支廣告，我們除了幫你把這支廣告找出來和你的三位朋友分享，並將從留言裡隨機挑選三位朋友出來，分別獲得一本《一年為期》
​
購買日曆的連結，請見留言
我們 2022 在你的桌上見！

之後直播都會在FB了：https://www.facebook.com/Nye4ni/live_videos
YT留給上傳影片的空間目前決定大量上傳精彩的影片 但可能字幕就不上了
感謝這一年支持的各位觀眾
頻道會員年底一樣有抽獎 還是以加入時間長短為抽獎機率調整

頻道會員加入網址：https://reurl.cc/k0oD7b
頻道會員福利：
一級頻道會員就可以加入LINE的群組可以很快地得到一些問題的回答：
二級訂閱者可以有時候跟Nye一起玩 ：
三級大乾爹真的想學好任何遊戲的觀眾千萬不要錯過每個月可以有一個小時找Nye學習遊戲：以戰棋來說除了幫忙看這場哪邊打得可以更好之外還會完整講解各種體系的陣容運營；LOLM可以讓主播陪你一起打積分 加入頻道會員以後方可以找主播各種遊戲付費教學

商業合作以及應徵片師請洽詢經紀人LINE ID: foow8888 我俗夠大碗++++++
最近我有看後台數據,很謝謝大家都有看完影片,但是訂閱數還是有點卡住,大家都沒有順手點訂閱(｢･ω･)｢希望大家還是可以順手按下訂閱✔️並且打開小鈴鐺🔔記得看完影片別忘記給我案個👍喜歡影片

以下為各種社群連結：
Nye的LBRY：https://odysee.com/$/invite/@Nye4ni:f
Nye公開的Line社群：https://reurl.cc/o9dNXl
Nye的IG：https://www.instagram.com/nye4ni/
Nye的FB粉專：https://www.facebook.com/Nye4ni/
Nye的FB小社團：https://www.facebook.com/groups/371358526907111
DC社群：https://discord.gg/zzyVnAS

#聯盟戰棋
#TFT
#云顶之弈

香港今日社論2021年06月22日(100蚊獅子頭)
https://youtu.be/9GIi17yUuPw

請各網友支持巴打台
巴打台購物網址
https://badatoy.com/shop/
巴打台Facebook
https://www.facebook.com/badatoyhk/
巴打台Youtube Channel:
https://www.youtube.com/channel/UCmc27Xd9EBFnc2QsayzA12g
---------------------------------
明報社評
傳媒老闆黎智英因為多宗反修例案件身陷囹圄，他創辦的壹傳媒集團及《蘋果日報》亦風雨飄搖，倘若資金不繼，《蘋果日報》將於周六停止運作。《蘋果日報》走到這一步，是政治鬥爭的結果，即使當局強調《蘋果日報》捲入國安官非、凍結資產是依法辦事，惟現實效果確是斷絕《蘋果日報》資金周轉，令它無法再辦下去。傳媒機構各有取態，只要本着專業原則，新聞處理各有不同，亦屬尋常，不應以言入罪，然而當傳媒變成政治鬥爭工具，再非純粹的新聞機構，事態推向極至的結局，就是權力較量硬撼，成王敗寇。反修例風暴，黎智英表示「為美國而戰」，政治上的孤注一擲，最終亦令其傳媒王國走上不歸路。

蘋果頭條
蘋果財經停止更新

東方正論
善惡到頭終有報，壹傳媒大漢奸黎智英觸犯國安，官司纏身，囚在赤柱多久也是未知數，不過，他旗下《蘋果日報》死期就幾可肯定，報紙與動新聞最快在明日起停運，禍港26載慘淡收場。壹傳媒連年虧損窮途末路，人所共知，大股東黎智英因涉及違反《港區國安法》，身陷囹圄，所持71%股份及資產被凍結，再加上壹傳媒5名高層日前被捕，與《蘋果》相關的3間公司又被控違反《港區國安法》，遭保安局凍結資產，涉款共1,800萬元，據稱壹傳媒手頭現金僅足夠維持原有營運數星期，資金鏈瀕斷裂，連出糧也有問題，台灣《蘋果》遣散費也未找清，現正尋求向法院申請撤銷保安局的資產凍結，以償付員工薪酬，不過缺乏理據支持下，相信資產解凍成數極微。

星島社論
營運二十六年的《蘋果日報》勢於本周內停刊！警方國安處上周四以涉嫌「串謀勾結外國或者境外勢力危害國家安全」拘捕壹傳媒及《蘋果日報》五名高層，凍結三家相關公司帳戶共一千八百萬元，壹傳媒基於沒法調動資金支付員工薪金，昨去信保安局要求解凍部分資產，並將本周五定為「死線」，若未如願，《蘋果動新聞》勢將於當晚十一時五十九分停止運作，《蘋果日報》亦將於周六發售最後一天報紙後停刊。本報得悉，政府基於涉案資產正調查中，並在法庭提堂，有責任確保有關方面不會繼續犯法，不會批准解凍資產。

經濟社評
本地成功清零，港府昨宣布由後天起進一步放寬防疫措施，下周更縮短已打針市民回港檢疫期。連串措施都是以疫苗氣泡為基礎，為已接種疫苗人士提供更多出行生活便利，疊加商界提供多種打針抽獎優惠，希望能推高市民接種意慾，有助經濟社會早日復常。昨天是本港連續14天零確診，也是第16天沒源頭不明個案，是控疫重要里程碑。港府趁着這良好勢頭公布放寬措施，如食肆所有員工完全接種疫苗，顧客有三分二人打針，每枱可坐12人；宴會可容納180人；酒吧和卡拉OK人數亦獲放寬。

2021年6月11日 #豹房攻略 #豹姐 #吳頴姍 #JoyceNg

贊助：贊助：1376.HK-Raffles(HKSE)

畢業於英國利茲貝克特大學工商管理系，現職富昌金融集團尊尚理財總監。入行近十年，管理客戶資產過億，對資產配置有如獵豹般的觸覺，因此被客戶稱為「金融獵豹」。前身為客戶投資服務部主管，深入最前線工作，特別了解一般散戶心理和投資盲點，並善於運用不同的衍生工具配合技術分析、環球市況及策略部署，捕捉短期出入市機會。

- 金融獵豹的投資格言
- 「在熊市中獲利的才是皇者」
- 「賭場天天都開，切忌孤注一擲」
- 「心態重於一切」

主持：#劉東霖 #豹姐
⭐️Facebook Live現場直播，歡迎各位觀眾留言提問
⭐️想查詢入郭老師或者社長入群組馬上what’s app 60569992了解詳情?
________________________________________________________________
訂閱埋我哋嘅 YouTube 頻道啦 (記得按搶先看）► https://www.youtube.com/c/SkyFinanceChannelhk
Facebook ►https://www.facebook.com/skyfinancechannel/
Instagram ► https://instagram.com/sky.finance
#恒指 #港股 天富財經SkyFinance #股票 #部署 #理財 #投資 #財經主播 #壹傳媒 #香港電視 #騰訊 #股票 #期權 #期指