為什麼這篇存 長榮航鄉民發文收入到精華區：因為在存 長榮航這個討論話題中，有許多相關的文章在討論，這篇最有參考價值！作者garyoldb (蓋瑞歐德B)看板Stock標題[標的] 2618.Tw 長榮航 航空股大跌翻...
存 長榮航 在 鯤腹腳史蹟-張鎧臣de台南 Instagram 的最佳解答
2021-09-17 18:21:22
【故一等飛行士-楊清溪之墓】210823 (為了放老照片 我只好把不同角度的刪一些掉) 楊清溪，1908年5月3日生於鳳山廳楠梓坑支廳後勁區右沖庄(今楠梓右昌)，為右昌望族楊氏來臺第八代，排行老三，聞名於臺灣航空史。 其自學生時代即熱愛運動，並有志於飛行。於臺南長老教中學校(今長榮中學)畢業後負...
1. 標的：2618.Tw 長榮航
2. 分類：多
3. 分析/正文：
長榮航過往主要營運主力為客機
近日台灣疫情傳入，疫苗施打意願上升，
可見未來將很可能加速群體免疫
客運復甦，利多航空業
一、疫情"前"基本面分析：
根據長榮航之公開資料
除基本的財報上相關項目外
同時亦公告每月營收組成
如圖：
https://imgur.com/0EhW487.jpg
a.首先名詞解釋
Pax Number ：客運人數
Pax Revenue ：客運營收
RPK(Traffic) ：客運收益公里數(人數*載運公里)
ASK(Capacity) :最大可運載量
YIELD(TWD/RPK):單位旅客收益(Rev/RPK)
例如2019年尖峰旺季出現在8月
客運營收：9,685,437,664 (Rev)
RPK ：4,595,989,745
YIELD ：2.11(應為2.107四捨五入後之數字)
即客運營收(Rev) =RPK*YIELD
b.客觀敘述分析
疫情前
近年營收
2019：1356億(總營收1006億)
2018：1356億(總營收990億)
2017：1253億(總營收924億)
近年總成本：
2019：1311億
2018：1280億
2017：1184億
近年稅前淨利：
2019：45億(1356-1311=45)
2018：76億(1356-1280=76)
2017：69億(1253-1184=69)
細節整理如下圖
https://imgur.com/mrgT3Bl.jpg
二、疫情後復甦假設
假設1：疫情後出遊慾望上升
如同國外產生「報復性出遊」的現象
發布日期 2021 年 05 月 13 日
https://technews.tw/2021/05/13/u-s-tourism-prices/
美報復出遊，空運量創疫情高、票價勝 2019 年
假設2：疫情後全年出遊量、票價沒有淡季
過往客運旺季為寒暑假、年底
假設疫情後出遊量龐大
導致全年出遊量、票價皆無淡旺季之分
(意即：供給＜需求，供不應求)
三、疫情後收益推估
承上
1.疫情後客運營收以"2019尖峰的5個月份平均*12"計算
2.疫情後"貨運、其他營收以同2019"計算
3.疫情後"成本以同2019"計算
(航空業最大變動成本為燃油費，燃油價格預期將趨於穩定
https://imgur.com/lyd1DVB.jpg )
計算結果如下：
https://imgur.com/O8pYVk9.jpg
假設在股本持續膨脹的狀況下，
EPS仍有機會在2元以上，創下10年新高
以現價14.6(明天可能開盤直接跌停變13.15)
2015年EPS為1.61，股價24元
https://imgur.com/srMGr22.jpg
若"疫後報復性旅遊成真"
長榮航有定存，疫情復甦後股價翻倍多的可能
四、風險提示：
1.復甦失敗，沒人要出國
2.依據長榮航法說，客運復甦仍不明朗，若全球疫苗施打不如預期，最遲須2~3年
3.實際上華航會是更穩健的選擇
原因1
華航若以同樣客運復甦方式計算，EPS將創下歷史新高
利多：華航、長榮航
原因2
若客運比較久後才復甦到自由出國
則根據長榮航、華航說法，全球空運貨物有6成需透過客機
客機不恢復，將長期維持空運的高運價(一年內皆最利多華航)
https://news.cnyes.com/news/id/4632817
(在客運充分復飛前，貨運運價有望維持高檔)
但因華航在風頭上
若以嘗試定存角度投資，可考慮長榮航
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
若有恐慌性大跌
則航空業十分具有投資價值
擺幾年，當定存
進可攻(貨運在高價，雖沒華航賺，但同樣利多長榮航)
退可守(空運一年不復甦、兩年不復甦，未來總會必然復甦)
若以上邏輯正確，比較不需要擔心套10年
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.9.167.22 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1621157436.A.D5E.html
推 kopuck : 唉唉..手上還有幾張 禮拜一真的瑟瑟發抖..05/16 17:31
→ ktan : 得病的都去告華航會賠到破產嗎?05/16 17:32
推 phoenixna13 : 定存空運.先不說賺錢的時候配多少現在虧錢你期望值05/16 17:32
→ phoenixna13 : ？05/16 17:32
公司不會倒 趁最慘的時候來買除非疫苗永遠不來+解封後大家沒想出國
不然航空股未來eps即將創下新高機率我覺得大
如果現在的股價還能跌20%
在最慘的時候買進 應該比定存好多了 勝率應該高
推 raygod : 印度變種出來全球解風可能要延後了05/16 17:32
→ kido183 : 你這假設要先建立於台灣有充足疫苗吧05/16 17:33
疫苗就跟口罩一樣看你相不相信他遲早會過剩
我是相信遲早普及，配上這波疫情雖然不幸
但是未來台灣打疫苗速度跟意願會比原先快很多了
※ 編輯: garyoldb (39.9.167.22 臺灣), 05/16/2021 17:38:03
推 exceedMyself: 去年價格很甜 05/16 17:33
→ sachung28 : 要不要考慮去撈航空正常時期的獲利 05/16 17:34
推 sachung28 : 沒注意到前提是恐慌大跌才買進 這倒是可以試05/16 17:36
推 k543k5 : 定存... 但他沒配息欸05/16 17:39
推 qqa06191 : 恐慌後要噴還輪不到長榮...明天殺下去 一堆殖利率05/16 17:42
→ qqa06191 : 跟本益比這支好的05/16 17:42
噓 cycling : 你是不是不知道2618上禮拜差點摔一架05/16 17:45
推 zxcv91039 : 買這種當定存 你要當10年股神?05/16 17:50
→ ojh : 航空想買的在10塊以下早就都買好了05/16 17:50
推 lolpklol0975: 等回到 個位數 再說吧05/16 17:54
推 cool10528 : 才跌到一個月前平盤就要進場?? 太看不起這病毒了05/16 17:54
→ MinJun5566 : 長榮航多 華航空05/16 18:00
推 MTBF : 長榮航上週殺盤在14塊以下就有很強的支撐出現了 05/16 18:08
講到支撐，其實我覺得就基本面部分現在的華航短期半年內，完全大大勝過長榮航
因為今年主軸一定是貨運不會是客運
但有場外因素干擾 不確定華航股價走不走得起來
※ 編輯: garyoldb (39.9.167.22 臺灣), 05/16/2021 18:12:16
→ MTBF : 這週出現大盤恐慌性賣壓的話，有興趣的確可以在14以05/16 18:10
→ MTBF : 下分批接 05/16 18:10
→ MTBF : 在整體氛圍恐慌的環境下，這隻也是現價離底部比較近 05/16 18:11
→ MTBF : 的標的，保守型的人是可以考慮 05/16 18:11
推 applesin : 上週13.75跌停我要撿就撿不到，要是再一次必撿 05/16 18:14
推 rodney92 : 992618 05/16 18:22
→ rodney92 : 手上80張...持續進貨中 05/16 18:23
推 hupi0804 : 長榮航最慘也差不多就這樣了 05/16 18:37
→ mcucte : 目前價格太高，而且經常不配息，入手風險太高 05/16 18:51
→ zxcvb1234522: 覺得太早買了，台灣疫苗不知道何時才能全體免疫， 05/16 19:16
→ zxcvb1234522: 大概年底才有可能解封，比歐美晚了半年 05/16 19:16
→ zxcvb1234522: 希望跟著大盤崩，我想低接 05/16 19:19
→ zxcvb1234522: 先確認買的到疫苗在決定進場點 05/16 19:21
推 jeff79723 : 股票換機票啦 05/16 19:21
→ zxcvb1234522: 如果年底還搶不到疫苗，根本就沒有報復性旅遊05/16 19:22
→ zxcvb1234522: 報復性旅遊才估賺2.12，太少了，你可以參考1、7、805/16 19:27
→ zxcvb1234522: 月旅遊旺季賺多少，去預估。雖然不是月月旺季，但05/16 19:27
→ zxcvb1234522: 是淡季不淡就是ㄌㄅ05/16 19:27
→ zxcvb1234522: 我是估大概6元起跳，前提是台灣要能全體免疫，但是05/16 19:31
6元有點估太高囉
這樣要比現在2元左右預估版本多賺200億淨利
但營收部分就算把2019最旺月份*12*2.07
也頂多比現在多70億
如果Yield單位貢獻也用最高來算（2.24）
那頂多增加150億（未扣所得稅）
真的要6元可能要發生產業結構改變才行
例如貨運運價儘管客運恢復後下降
但也不再回到過往，持續維持在高檔..等
但以現階段去這樣猜就真的太樂觀了！
→ zxcvb1234522: 全體免疫遙遙無期05/16 19:31
的確還很久~~完全不急
只是下週或下下週若發生4級恐慌大跌時
20%甚至30%一定是個進場好位置
推 ZUMA1225 : 99261805/16 19:36
※ 編輯: garyoldb (39.9.167.22 臺灣), 05/16/2021 19:50:56→ ZUMA1225 : 每次華航跌他就跟著跌，到底機師關他屁事，華航漲05/16 19:39
→ ZUMA1225 : 他也沒啥漲，每天收綠色盤中紅色都是假的，想買的05/16 19:39
→ ZUMA1225 : 自己參考一下05/16 19:39
→ ZUMA1225 : 同學會長榮航板都在罵長榮航，主力不愛政府不救05/16 19:41
推 ZUMA1225 : 政府還會救華航，長榮航買了只有綠色的命運05/16 19:43
應該是說以現階段來看華航基本面>>>>>>>長榮航
這是完全確認不會變的
長榮航獲利我估算今年可能頂多損平
華航卻是在干擾下仍然可能獲利在歷年相對高檔
所以華航跌 長榮航跟跌
華航漲 長榮航漲比較少 是很合理的事情
因為今年航空業獲利主軸一定會是在貨運上
目前至少年底都不會能正常出入境
因此只要客運不恢復，華航貨機優勢>>>長榮航
而長期來看當客運復甦（至少一年後）
華航也同樣會受惠
簡單說受限貨運的運力
貨運這塊長榮航看得到卻吃的不夠多
空運那塊則是幾年後華航長榮航一起吃
屆時長榮航漲跌個人覺得才有可能跟上華航
※ 編輯: garyoldb (39.9.167.22 臺灣), 05/16/2021 20:00:43
→ zxcvb1234522: 暑假載客率85%，每月大約賺0.3～0.6元，報復性旅遊05/16 20:29
→ zxcvb1234522: 就機票漲價，機票搶不到，載客率持續高檔，很像之05/16 20:29
→ zxcvb1234522: 前的航海王吧，but何時解封？這才是重點05/16 20:29
→ zxcvb1234522: 我是預估年底慢慢買05/16 20:30
推 sscorpi : 重點是需求大於供給，票價如果漲多少，近滿載及成05/16 20:53
→ sscorpi : 本不變的條件下，淨利就漲多少，所以eps應該不止205/16 20:53
推 sscorpi : 到時候解封機腹開始載貨,貨運價格降,客運反超,而且05/16 21:11
→ sscorpi : 現在很多對華航管理的不滿,出國當然更是長榮優先,05/16 21:11
→ sscorpi : 股價再逆轉也不意外.....這波疫情下來應該可以看到05/16 21:11
→ sscorpi : 去年以來的低點了05/16 21:11
推 lan3695120 : 好 反著做 買華航05/16 21:26
推 sscorpi : 2010經濟逐漸回溫的稅後淨利120億,疫情結束解封暴05/16 21:40
→ sscorpi : 衝的載客獲利應該是可以期望更高05/16 21:40
推 Vinccc : 投資美股的話應該不會考慮台灣的航空公司 有點貴05/17 02:51
推 Vinccc : 對於票價提高可能會太樂觀了 能載台灣人出國的不是05/17 02:52
→ Vinccc : 只有華航長榮 長程的話如果票價真的高太多還要面臨05/17 02:52
→ Vinccc : 中國的航空公司競爭05/17 02:52
→ Vinccc : 再加上出國人次其實疫情前就很高了 台灣人不是買不05/17 02:54
→ Vinccc : 起機票 是沒有時間 不會因為解禁就多出時間出國05/17 02:54
「是沒有時間，寒暑假外要上班上課」
這是一般比較容易有的論點
但我覺得實際上的狀況應該以
3/10的人（舉例）
是平常寒暑假可以出國的人
過去他們常態分佈到幾年出國一次
但在疫情過後這些人會擠在一起衝出去
所以不用擔心人數會否只回到疫情前
推 Vinccc : EPS 2應該可以期待 但是這個行情能維持多久 一年嗎05/17 02:58
→ Vinccc : 如果只有一年行情的話 股價要飆應該還是有限度05/17 02:58
是不是一年不一定，票價結構會不會長期轉變
（廉航倒閉、疫後規則等） 目前還看不出來
但至少確認的是就算最慘只有一年
一年行情的國巨、恆大、海運、遠端視訊...等
飆起來時沒在因為不確定有沒有下一年
就客氣飆的有限度的 全部都是翻倍
※ 編輯: garyoldb (39.9.167.22 臺灣), 05/17/2021 09:26:58
推 Vinccc : 整體來說我覺得如果今年解封 明年EPS2應該是合理不 05/17 12:05
→ Vinccc : 過份的推論 05/17 12:05
→ Vinccc : 人數上增加應該會有一定的限度 畢竟原本載客率都在8 05/17 12:06
→ Vinccc : -9成左右了 目前也沒有採購飛機 等到解禁才採購肯定 05/17 12:06
→ Vinccc : 來不及 05/17 12:06
推 Vinccc : 我個人比較自由 解禁前那年大概出國5-6次 不過如果 05/17 12:10
→ Vinccc : 票價真的貴很多 我個人是會減少次數 或是國外住宿. 05/17 12:10
→ Vinccc : 旅費都增加的情況 一年出國2次以上的人應該會減少出 05/17 12:10
→ Vinccc : 國次數 05/17 12:10
→ Vinccc : 像你說的海運今年一季賺7元 如果今年真的賺28 以目 05/17 12:11
→ Vinccc : 前現況最高也才100 其實不像你說的飆 05/17 12:11
→ Vinccc : 但2618這幾天從19多到現在13多 佈局確實滿保險的 05/17 12:13
→ Vinccc : 解禁後應該會有個行情 以13多來說 翻倍確實有機會 05/17 12:13
推 samuelspp : 回來朝聖 05/30 11:12
推 bin199308 : 感恩 06/03 10:49
推 loveAJB : 放著終於開花結果，還剩一張17的 等天價 06/03 11:02
推 Anthim : 我以前的老闆就是看好放著不會倒，今天不得了 06/04 13:11
推 woker : 推推 我也持續看好 已經買超過三年 06/25 15:50
→ woker : 先關注國外的航空公司財報反應如何 06/25 15:50