老爹看待美元的邏輯之一

Fed總資產規模與美元

美元與Fed資產負債表縮表與擴表
延續伸出海外资金匯回聯想
Fed总资产规模与美元關係
從美國海外資金看美元:在2014年10月美國聯準會結束購債之前，聯準會購債資金流向銀行（銀行債券流向聯準會），但實際上強力貨幣流向市場並不多，其間的運作模式是，美國企業發債，銀行向企業買債，銀行資金流向企業，在這樣模式的操作下，企業海外獲利就不用匯回美國，因為匯回美國要繳高度的稅賦，在這種情況下，Fed直昇機撒錢+海外資金沒有匯回的動力,企業要花的錢在國內舉債搞定了,因此美元走勢偏弱。
而在2014年10月聯準會結束購債，這樣的循環就開始轉變了，銀行沒有新的資金流向企業，海外資金就有被動匯回的壓力，再加上聯準會升息的預期，美元進入轉強的週期。
2016年年底川普當選美國總統,一連串的減稅措施,再加上鼓勵海外資金匯回,也對海外資金匯回實施減稅,企業與銀行之間發債的循環關係變得不那麼緊密,企業發債的意願降低(銀行買企業債的需求下降),2017年6月聯準會公佈縮表計劃,2017年10月開始啟動縮表,資金流向開始轉變,海外資金回流加速,美元也因此合理的進入上升週期。
接下來,在2019年9月Fed宣佈自十月開始購買600億美元/月的短債計劃,是否是暗示美國海外資金回流已到一定的階段了,十月聯準會購債的行動,美元開始轉弱,美元的動向與美國企業海外資金的流向似乎有著密切的關係。

附今日重點新聞

美國聯準會宣佈廣泛新措施（extensive new meaures)支持經濟，包括了開放式的資產購買，擴大貨幣市場流動性便利規模。

美聯儲自2009年之後再度推出共計7000億美元的QE，購買至少5000億美元的國債和2000億美元的機構MBS，每日和定期回購利率報價利率將重設為0%。

為確保市場運行和貨幣政策傳導，將不限量按需買入美債和MBS。

根據聲明，美聯準會將購買「必要規模的」國債和機構抵押貸款支持證券，以支持市場平穩運行以及貨幣政策向更廣泛的金融狀況和經濟的有效傳導，還將購買機構商業抵押貸款支持證券。

美聯準會宣佈，為企業債新設兩個流動性工具；將很快宣佈「主體街（Main Street）商業貸款項目」以支撐中小型企業貸款，為聯邦中小企業局的措施提供補充。

在新計劃下， 美聯準會做出一系列努力，其中許多主要直接幫助雇主、家庭以及城市和各州。美聯準會將通過建立新的計劃來支持「信貸向雇主、消費者和企業的流動，這些計劃將共同提供高達3000億美元的新融資。」來自美國財政部外匯穩定基金的300億美元將為計劃提供支持。

聲明全文：

美國聯準會致力於在這一充滿挑戰的時期內使用其全套工具來支持家庭，企業和美國整體經濟。冠狀病毒大流行在美國和世界各地造成了巨大的困難。我們國家的首要任務是照顧受難者並限制病毒的進一步傳播。儘管仍然存在很大的不確定性，但很明顯，我們的經濟將面臨嚴重的破壞。必須在公共和私營部門採取積極的努力，以限制工作和收入的損失，並在干擾消除後促進迅速的恢復。

美聯準會的職責以國會授權的任務為指導，以促進最大的就業和穩定的價格，以及其職責是促進金融體系的穩定。為了支持這些目標，美聯準會正在利用其全部權限來為向美國家庭和企業的信貸流動提供有力的支持。

這些行動包括：
支持關鍵市場功能。聯邦公開市場委員會（FOMC）將購買必要數量的國債和機構抵押支持證券，以支持平穩的市場運作以及將貨幣政策有效地傳遞給更廣泛的金融環境和經濟。聯邦公開市場委員會此前曾宣佈將購買至少5000億美元的美國國債和至少2000億美元的抵押支持證券。此外，聯邦公開市場委員會將在其機構抵押支持證券購買中包括對機構商業抵押支持證券的購買。

通過建立新的計劃來支持信貸流向雇主，消費者和企業，這些計劃加在一起將提供高達3000億美元的新融資。財政部將使用外匯穩定基金（ESF）向這些設施提供300億美元的股本。

建立兩種支持向大型雇主提供信貸的設施–用於發行新債券和貸款的一級市場公司信貸融資（PMCCF）和用於為未償還公司債券提供流動性的二級市場公司信貸融資（SMCCF）。

建立第三個設施，即定期資產支持證券貸款設施（TALF），以支持信貸流向消費者和企業。TALF將允許發行由學生貸款，汽車貸款，信用卡貸款，小企業管理局（SBA）擔保的貸款支持的資產支持證券（ABS），以及某些其他資產。

通過擴展貨幣市場共同基金流動性融資（MMLF），以包括市場上可變利率的需求票據（VRDN）和銀行存款證明，包括證券在內的各種證券，促進信貸向市政當局的流動。

通過擴展商業票據融資工具（CPFF），將高質量，免稅的商業票據作為合格證券包括在內，促進信貸向市政當局的流動。此外，該設施的價格已降低。

除上述步驟外，美聯儲預計將宣佈建立「大街商業貸款計劃」，以支持對符合條件的中小型企業的貸款，以補充SBA的努力。

PMCCF將允許公司獲得信貸，以便他們能夠在與大流行相關的錯位期間更好地維持業務運營和能力。該設施向投資級公司開放，並將提供四年過渡性融資。借款人可以選擇在貸款的前六個月內延期支付利息和本金，這可以由美聯儲決定延長，以便手頭有更多的現金可以用來支付僱員和供應商。美聯儲將為特殊目的工具（SPV）提供資金，以從PMCCF向公司貸款。財政部將使用ESF對SPV進行股權投資。

SMCCF將在二級市場上購買由投資級美國公司和在美國上市的交易所買賣基金髮行的公司債券，這些公司的投資目標是為美國投資級公司債券提供廣泛的市場敞口。財政部將使用ESF對美聯儲為此設施建立的SPV進行股權投資。

根據TALF，美聯準會將無條件向某些AAA評級的ABS持有人提供貸款，這些資產由新近發行的消費和小企業貸款支持。美聯儲將放貸等於ABS市值減去扣減額的金額，並將始終由ABS擔保。財政部還將利用ESF對美聯儲為此建立的SPV進行股權投資。TALF，PMCCF和SMCCF由美聯儲根據《美聯準法案》第13（3）條授權，並由財政部長批准設立。

這些行動增強了美聯準會過去一周採取的措施，以支持向家庭和企業的信貸流動。這些包括：
建立CPFF，MMLF和主要交易商信貸機制；

擴大中央銀行流動性掉期線；
在折扣窗口中增加借貸的可用性並簡化條款的步驟；

取消準備金要求；
指導意見，鼓勵銀行在遇到與冠狀病毒有關的財務挑戰時靈活應對客戶，並利用其流動性和資本緩衝來做到這一點；
聲明鼓勵在美聯儲使用白天信用。
這些行動加在一起將為廣泛的市場和機構提供支持，從而支持經濟中的信貸流動。
美聯儲將繼續使用其全部工具來支持信貸向家庭和企業的流動，從而促進其最大就業和價格穩定目標。

https://sc.macromicro.me/…/Fed-zong-zi-chan-gui-mo-yu-mei-y…

《國際政治經濟社會新聞重點》2/3

* 【中國準備運作以八天左右快迅建成專為新冠狀病毒建立的武漢火神山醫院病房：分秒必爭，武漢火神山醫院外部已經完成，內部病房已大致底定，醫院可以容納約1000病床。歷時不到10天建造、可容納千張病床的武漢火神山醫院昨天（2月2日）落成，中國人民解放軍1400名醫護人員今天起將承擔這座臨時醫院的醫療救治工作。中國空軍昨天凌晨出動八架大型運輸機，空運醫療人員和物資赴武漢協助抗擊新型冠狀病毒引發的肺炎疫情。 —BBC

Coronavirus: China set to open speed-built hospital https://www.bbc.co.uk/news/world-asia-51349154

* 【全中國昨天新增2829例，全中國累計已確診17205例】2月2日0—24時，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團報告新增確診病例2829例（其中湖北省2103例），新增重症病例186例（湖北省139例），新增死亡病例57例（湖北省56例，重慶市1例），新增治癒出院病例147例（湖北省80例），新增疑似病例5173例（其中湖北省3260例）。
　　
截至2月2日24時，中國國家衛生健康委收到31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團累計報告確診病例17205例（北京市核減3例，江西省核減1例），現有重症病例2296例，累計死亡病例361例，累計治癒出院病例475例，共有疑似病例21558例。
　　
目前累計追蹤到密切接觸者189583人，當日解除醫學觀察10055人，共有152700人正在接受醫學觀察。—新加坡聯合早報

* 【湖北確診病例破萬：截至2020年2月2日24時，湖北省累計報告新型冠狀病毒感染的肺炎病例11177例，已治癒出院295例，死亡350例。目前仍在院治療9618例，均在定點醫療機構接受隔離治療。累計追蹤密切接觸者56088人，尚在接受醫學觀察48171人。 ​—Forbes

* 【上証A股開盤大幅下挫 三大股指跌幅均超8%】上證指數下跌8.73%，深成指數下跌9.13%，創業板指下跌8.23%。 ​—-華爾街見聞

* 美國累計確診9例新型肺炎：機場幾乎沒有人戴口罩。在機場看到的標示，上面寫著：勤洗手是防止傳染唯一最有效的方法。 ​—鳳凰衞視

* 中國人民銀行：2月3日將開展史上最大1.2兆公開市場操作投放流動性。為了維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩運行，2020年2月3日中國人民銀行將開展1.2兆元公開市場逆回購操作投放資金，確保流動性充足供應，銀行體系整體流動性比去年同期多9000億元。—華爾街日報

* 七國集團（G7）將進行磋商，以共同應對研發疫苗、藥物解決武漢肺炎（2019新型冠狀病毒肺炎）危機。

德國衛生部長斯潘（Jens Spahn）星期天（2日）表示，他已同美國衛生部長艾薩通電話，他說：「我們同意七國集團衛生部長應該舉行一次電話會議，商討共同應對這個問題的措施。」—法新社

* 湖北省科技廳廳長王煒昨天（2日）說，目前已初步篩選出三種治療藥物，在細胞層面能有效抑制新型冠狀病毒的複製，其在人體上的作用有待臨床試驗。

湖北省科技廳廳長：已初步篩選出三種治療武漢肺炎藥物 https://www.zaobao.com/realtime/china/story20200203-1025871?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 美國白宮國家安全顧問奧布萊恩說，中國因應武漢肺炎（2019新型冠狀病毒肺炎）的措施比過去透明，但他表示，北京至今仍未接受美國協助的方式，尚未回應。

奧布萊恩星期天（2日）接受美國哥倫比亞廣播公司（CBS）訪問時表示：「到目前為止，中國政府應對危機的手法肯定比過去更透明化。我們對此表示贊賞。」

但他也指出，中國尚未沒有回應美國疾病控制與預防中心和美方其他衛生專業人士提供協助的合作方式。—CBS

* 中國數家券商日前表示接到中國證券監督管理委員會（簡稱證監會）通知，2月3日起暫停融券賣出業務，並控制融券業務新增規模。

中國多家券商收到通知 今起暫停融券賣出 https://www.zaobao.com/realtime/china/story20200203-1025866?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 中國四川成都市青白江區清泉鎮附近今天（3日）凌晨發生5.1級地震，所幸未接到人員傷亡的報告。

成都5.1級地震 有市民逃生不忘戴口罩 https://www.zaobao.com/realtime/china/story20200203-1025852?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 【8名非法移民被困冷凍火車遇比利時警方解救】比利時警方在一輛冷凍大貨車內，成功解救8名非法移民。據悉，比利時海爾市警方2月1日夜間接到電話，報警男子聲稱自己與多名非法移民被困在一輛冷凍大貨車內，通過科技手段，海爾市警方成功定位到車輛所在地，2月2日清晨6點15分，警方發現一輛西班牙牌照貨車，隨後在消防部門的配合下，警方成功打開貨車門找到8名因低溫已經反應遲鈍的非法難民，警方隨後將他們送往醫院進行救治，其中6人在治療後被警方帶走，另有2人仍在治療之中。截至目前，調查人員尚未公佈8人的具體國籍，貨車司機仍在逃逸之中。

2019年10月23日，英國警方在一輛冷凍卡車內發現39具越南籍非法移民屍體，此案震驚全球。—Euronews

* 【中國醫學院士鐘南山談疫情死亡率：鐘南山：目前確診病例病死率大概是2.3%、2.4%，因為患者集中，武漢病死率要高於外地。但不應該因為病死率低，就放鬆警惕。總的來說，與H7N9、MERS、H5N1相比，病死率相對低，但比普通的流感高。—財新網

* 【無症狀潛在感染源難以識別 專家：有必要重新評估疫情傳播動態】德國慕尼黑出現的七起武漢肺炎確診病例中，全是同一家公司的職員，而感染源頭相信是該公司一名上海職員。這名職員到訪慕尼黑時毫無感染症狀，但在返回中國的航班開始感到不適，四天後成了確診病例。此案例顯示病毒可能在潛伏期就開始傳播，專家認為，要更好的防控疫情，必須重新評估當前疫情的傳播動態。—新加坡聯合早報

* 【多家航空上月23日至28日 近萬次往返中國航班停飛】受武漢肺炎（2019新型冠狀病毒肺炎）影響，從1月23日至28日期間有多家航空公司近萬次往返中國的航班停飛。其中，92%往返武漢的定期航班暫停。分析認為，此次疫情將無可避免地對旅行模式和行程造成嚴重中斷。 ​​​—新加坡聯合早報

* 【中國央行聯合四部門 出台30措施維護金融體系穩定】在中國市場重開並可能迎來大跌的前夕，中國央行聯合四部門昨天出台了一系列措施，維護金融體系穩定並支持疫情防控工作，其中包括設立3000億元人民幣專項再貸款資金，並下調貸款利率等。—新加坡聯合早報

* 【黃岡恐成「第二個武漢」】毗鄰武漢的黃岡疫情嚴峻，恐成為「第二個武漢」，當地2/1日祭出限制人員出行的禁足令，337名官員則因防疫不力遭處分。—新加坡聯合早報

* 【歐洲歷史上的今天】1809年2月3日，德國作曲家、鋼琴家、指揮家孟德爾松出生。費利克斯·孟德爾松是德國猶太裔作曲家，生於德國漢堡的富裕家庭，逝於萊比錫。孟德爾松是德國浪漫樂派最具代表性的人物之一。他是難得的全能型天才，身兼鋼琴家、指揮、作曲家、教師等多重身份。在短短38年的一生中創作極為豐富，在他活著的時候就被認為是當時作曲家中的第一人，彪羅曾稱他為莫扎特之後最完美的曲式大師。他的作品風格富於詩意，曲式完美而嚴謹，但是他的音樂還是屬於浪漫樂派，這些音樂抒情、優雅與乾淨，清楚地運用管弦樂的色彩。他的《〈仲夏夜之夢〉序曲》為浪漫主義作曲家描繪神話仙境提供了先例。他獨創了無言歌的鋼琴曲體裁，對於標題音樂和鋼琴藝術的發展都有著巨大的啓示價值。他的審美趣味和創作天才都深刻的影響了後來的浪漫主義音樂。—Euronews

*川普昨天連發三條推數落布隆伯格：你們看到的很多廣告都是mini布隆伯格花錢買的，他贏不了的，這就是浪費錢。但是布隆伯格可能會讓民主黨全國委員會操控選舉，讓桑德斯敗選。mini布隆伯格還要求在參加民主黨總統辯論的時候可以踩在盒子上增高。這是很不公平的！mini布隆伯格還是假新聞的一部分。彭博社部不報導他（報導他實在太無聊了），也不報導其他民主黨參選人。只報道川普！聽起來很公平，他們全是假新聞！所以沒人相信他們。

川普在推文中給布隆伯格一個的綽號mini Bloomberg 。指他的身高。川普身高1.92；布隆伯格1.76。

【即時頭條】日本央行維持利率不變 下一步怎麼走？

日本央行以8:1的投票結果維持貨幣政策不變，推遲實現2％通脹目標的時間表。
日本央行政策利率（Policy Rate）維持在-0.1％不變，日本央行貨幣基礎年增幅目標維持在80萬億日元不變。
決議公佈後，日元急速拉昇，暴漲2％。近期金融市場的不穩定和日本南部熊本縣發生地震，令企業信心進一步減弱。再加上由於4月通脹水平急劇下滑，日本央行行長黑田東彥曾主動表達了擴大寬鬆的可能性。在決議公佈之前，市場普遍預計日本央行擴大寬鬆勢在必行，手段就是通過擴大股票ETF購買。

一系列日本經濟指標
在投資者等待日本央行今日稍晚公佈利率決定之際，一系列日本經濟指標今早相繼出爐。以下為這些資料的要點：
物價指標下降，日本央行行長黑田東彥遠遠落在2％的通脹目標之後。3月工業產出攀升反映出工業活動較前一個月反彈，由於一家鋼廠發生爆炸，2月汽車生產受到拖累。家庭支出波動較大，並再次下滑，零售資料亦喜憂參半。3月的失業率在3.2％，意味著就業市場緊俏，但是這並未推動全職就業者工資的顯著上漲。

消費價格指數（3月份）
（1）整體CPI下滑0.1％（預期為持平）。
（2）日本央行的基準指標、剔除生鮮食品的核心CPI按年下滑0.3％（預估為下滑0.2％）。
（3）剔除能源和食品的CPI漲0.7％（預估為漲0.8％）。
日本央行將於今晚公佈另一個剔除了生鮮食品和能源的物價指標。

總結
核心CPI資料反映出日本完全擺脫通縮所面臨的挑戰。剔除能源和食品的物價漲勢亦略微減弱。考慮到後者曾經支援了央行關於剔除能源成本走低影響，通脹基本趨勢在好轉這一觀點，因此此番走軟的意義重大。

關鍵物價指標下跌解讀
在日本央行開會討論是否加大貨幣刺激力度之際，日本公佈的消費者物價指數下降幅度超出了預期，進一步證明日本掙脫通縮泥潭無比艱難。
日本統計局公佈，3月扣除生鮮食品的消費者物價指數（CPI）按年下降0.3％，為2013年4月以來最大降幅。彭博調查得到的預估為下降0.2％。扣除食品與能源價格的CPI上漲0.7％。
通脹資料是日本央行衡量貨幣刺激政策效果最重要的指標之一。瞭解央行討論情況的知情人士透露，央行官員在等今天一系列資料公佈後再作政策決定。
日本央行核心通脹指標「未來數月可能保持在接近於零的水平，或者是下降，因為能源價格下滑構成了下行壓力。」
摩根大通證券經濟學家足立正道在資料公佈前於研報中稱，食品價格通脹或許已經觸頂。

經濟學家的觀點
「由於能源成本下滑造成的下行壓力，核心CPI未來幾個月有可能接近持平或者下跌，」Tokai Tokyo Research Center首席經濟學家武藤弘明在資料公佈前表示。「下一財政年度結束前很難看到通脹率達到2％的目標。」武藤弘明稱，黑田東彥越來越難堅持物價趨勢正在改善的觀點，日本央行進一步放鬆貨幣政策的壓力正日益增大。一項基準指標顯示，日本央行刺激政策效果之低達到了前所未見的水平，部分銀行人士稱，負利率只會讓資金更難進入實體經濟。

黑田東彥的十字路口
作為衡量央行增加貨幣投放對金融活動刺激程度的指標，貨幣乘數在3月降到了2003年有紀錄以來的最低水平。自2013年3月以來，日本央行行長黑田東彥的購債計劃使基礎貨幣增加了170％左右。但大部分增加的貨幣投放並未進入流通，銀行存款超過貸款的程度已接近歷史最高水平。
「貨幣乘數直線下滑的原因是，即便實施了量化寬鬆與負利率，企業與居民家庭對貸款的需求還是很疲軟，」美銀美林首席利率策略師大崎秀一表示。「在經濟低速增長階段，很難強行推升這方面需求。」
下財年結束時間為2018年3月，日本央行行長黑田東彥將於2018年4月結束其五年任期。
武藤弘明稱，黑田東彥越來越難堅持物價趨勢正在改善的觀點，日本央行進一步放鬆貨幣政策的壓力正日益增大。（彭博社新聞）