恒大的故事

最近市場又傳來恒大爆煲消息，事緣是因為銀行凍結恒大資產使其債價股價下跌所致。與此同時，一直大手投資恒大股債的恒大「大好友」劉鑾雄家族及旗下上市旗艦華人置業亦受到影響，幾天內帳面錄近50億損失。很多人都認為大劉今次老貓燒鬚，沒理由重注押在一家極高負債的內房公司，眼光有毛病云云。

有此想法的人未免太流於表面地看待大劉與許家印之間的「交易」，要明白他們之間的「交易」絕對不是一買一賣這樣簡單，而是一個由一連串「交易」組成的深層次合作，各有「角色」，互相利用，互惠互利。

看得通透的人就會明白，「恒大」是一個在資本市場上融資圈錢的平台載體，而該載體的參與者或既得利益者都是一班在香港和內地能夠「呼風喚雨」的資本市場大孖沙，作為平台的參與者有權利必有義務。

恒大作為一個「資本載體」，本身需要一個龐大且具規模的實業驅動性，即一個極大規模、不斷做大做強的營運實體作為說故事的平台，甚麼恒大山泉、恒大健康以至後期的恒大汽車（恒馳，車都未見過一部，已炒到近7000市值）都是一個用來說故事然後在資本市場圈錢的融資平台。只要能控制一個千億甚至萬億市值的平台，背後資本玩家便能好好利用。

「角色」分配很簡單，一個平台需要有人說故事，需要有人落地執行故事，需要有人出名氣，需要有人出資本，需要有人頂頭槌等等，分工很清晰，有權利有義務。大劉表面對恒大的投資和帳面虧損，其實只是去海洋公園和迪士尼樂園的入場費，大部份人只看到成本，卻忽略了在樂園裏吃喝玩樂的「享受」。

一般人要明白整個遊戲的玩法，就必須要先了解整個故事的背後操作以及來龍去脈，有興趣的朋友可重讀我一年前寫的有關恒大背後的財技操作。恒大是一個很有趣的case，值得大家參考研究。最後都要講句，以上都是純屬猜測，如有雷同實屬巧合。

恒大債券背後的財技操作

//最近很多人談論某城中女富豪投資債券失利一事，大家都很想知道我的看法。對於此事，我的看法很簡單。首先，以高槓桿買入本身超高負債的高息內房債，本身已是問題，但也可以不是問題，只要發行人到期時能履行還本責任，儘管債券價格下跌，到期時投資者一樣可以取回本金，本息兼收。可是，最大問題是投資者以槓桿買入債券，但又沒有計算自己可承擔的跌價風險，即持債到尾的能力，當債價大幅下跌時，自己又未有足夠流動性補倉，最後被迫斬倉以致錄得重大虧損。內房債雖然高息，但它最大的問題是資本密集的行業，同時內地政策限制多，導致他們融資難，因此才要走出境外發債集資，因此大部份內房的負債率都是遍高的，而亦因此大部份私人銀行提供的LTV都是有不確定性，意思是指，在市況不明朗的情況下可能會突然cut LTV，甚至將LTV減至零，有關這一點，我當年亦多次提及。

我個人在多篇文章中亦有提及我個人只對數隻高質素的內房債感興趣，其中一隻便是世茂房地產，對於其他高負債的高息內房債我個人並不感興趣，當中尤以恒大地產發行的債券我從未沾手。原因除了負債高以外，其債券的主要投資者大劉與許老闆關係千絲萬縷，互相有太多關連交易。現嘗試運用一下我的想像力地解構一下恒大債券背後精妙的財技操作。

當年恒大上市，因遇上金融海嘯而失敗，其後經楊X成介紹與鄭裕彤和大劉「玩啤」(稱為「大D會」)從而認識大劉。翌年恒大捲土重來，重新上市，即獲大劉和彤叔大力入飛支持，估計大劉當年看中的就是許老闆的魄力。及後幾年，許老闆果然不負所望，將恒大搞得有聲有色，以速度和規模見稱的恒大，生意額越做越大，年達兩千到三千億的銷售額。有這樣規模的銷售額，這個資本平台在大劉眼中十分好用，這正好用來收購華置旗下的物業資產，套現大量資金。

2015年恒大以天價125億元從華置手上買了華置總部所在的美國萬通大廈，更名為灣仔恒大中心，作價當時破了商廈記錄。而華置亦讓恒大分期付款，先付四成首期，餘額則分六年、每年支付12.5億元。當時美國萬通大廈估值約100億元，即恒大以25%溢價買入。先不說美國萬通大廈100億這個估值本身是否已含水份，單以6年分期付款這個安排就已經非常巧妙，而我認為這明顯是為恒大爭取時間融資。

恒大為撐高前身為美國萬通大廈的恒大中心估值，先是「自我加租」3倍，華置作為租客亦陪同加租6成，其他租戶的加幅則相對合埋，如美國萬通加租9%、來寶集團加租8%。恒大和「好租客」華置的大幅加租令恒大中心估值升至225億元。為融資更多資金，恒大不用銀行貸款，而選擇以恒大中心作為抵押品發債集資，集資金額達120億，使其近乎空手入白刃取得恒大中心。大劉以私人及華置的名義再大手認購恒大發行的債券，認購金額接近總發債金額的一半。

整個財技十分巧妙，華置以高估值出售資產予恒大，恒大以發債籌集資金付款，華置及大劉再認購相當一部份恒大債券，市場投資者見大劉入場支持大手買入恒大債券，自然對恒大債券信心十足，使恒大債券在市場相當受歡迎，往往都足額甚至超額認購。對大劉而言，美國萬通大廈能以125億高估值出售套現，先賺一筆。然後，恒大發債自己再認購，再年收12-13%高息，可謂「財息兼收」。

要留意的一點是，債券市場以OTC交易，透明度不高，而恒大債券在足夠的「宣傳」下交投活躍，因此假若及後大劉及其關連人仕在二手市場高位出售債券，市場亦不容易察覺得到，而大劉則能再賺一筆，同時全身而退。這是為何大劉太太近日向華置購入恒大債券組合，這可能是為了方便以私人名義出貨，因為上市公司直接出售債券會讓市場人士察覺。最後，當債券價格大幅下跌，恒大又可低位大折扣回購債券，賺最後一浸。

近年，恒大密密向大劉及其好友-重慶首富張老闆收購其下物業及資產，包括2015年7月，恒大斥資65億收購華置於成都的物業，同年8月，恒大又以55億收購張老闆上市公司旗下一家附屬公司95%股權，然後同年11月，再以125億收購美國運通大廈。

上述的安排及佈局，使恒大以發債方式在境外融資如魚得水，又可幫助恒大在境外以空手入白刃的方式不停收購資產，同時大劉及一眾大孖沙的捧場是最好的宣傳及認可，確保了恒大所發行債券的集資能力，使該融資渠道能源源不絕於境外大規模融資。而大劉為首的一眾大孖沙亦找到一個具規模的資本平台以高估值吸收其巨額資產，要知道資產的估值在會計角度可以是很「客觀」，也可以是很「主觀」。資產脫手後又可收取高回報債息，再利用債券市場的不透明性侍機出售債券退場，然後重新再買恒大新發行的債券，不斷重複操作。債券財技最精妙的地方是其OTC交易的不透明性，作為債券發行人，當債券價格大幅下跌，發行人可以大折讓回購債券。成功的債券是其交易的活躍性和流通性，恒大債券在大孖沙充當「market maker」的幫助下，確實做得不錯。

以上的「故事」如屬實，財技之精妙實在令人嘆為觀止。當然，以上故事及財技操作純粹只是我個人憑相關的關連交易作出推斷，純屬猜測，並不一定是事實，而背後真正的agenda相信只有當事人才知道。//

原文：http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post.html?m=1
#starman投資世界 #恒大故事

【龔成問答信箱】（Q20341-Q20360）

Q20341：

成哥您好！如果比你選一隻科技ETF用於長時間投資，你會選那一隻？為什麼呢？

龔成老師：

GX中國電車（2845），因為行業前景正面。

這基金的目標是追蹤Solactive中國電動車指數NTR「相關指數」表現緊密相關的投資回報。

持股中最重就係比亞迪A股（002594），中國因為能源問題，長遠一定要發展電動車，這是大方向，故此股有一定投資價值。

由於近期不少車股被炒起，此股現價略貴。無貨可以現時入少少，到有明顯回調才再慢慢加注。

潛力度是有的，但會比較波動，如投資宜慢慢分注，可長線。

安碩恒生科技（3067）都可考慮，有潛力，又平衡。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

不過，現價都唔平，大約在合理區頂至略貴，因此，這刻不能大注投資。最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買一次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

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Q20342：

老師 1830 3.15入左 想加注的話 係咪要等佢回落小小？

龔成老師：

必瘦站（1830）有質素的。

佢業務正面，長遠有發展，有長線投資價值，現金流及財務數據都理想。

你有貨可持有，但最近上左去，如果想加注，真的小小好了。

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Q20343：

龔成老師，我系澳門人，41歲，與老公和4歲女兒一起住。在酒店工作，月薪7萬。我老公4萬。

由於過去一直不懂投資，所以都只是齋儲蓄，但自去年疫情開始，眼見周圍都非常動盪，所以覺得只打工儲錢很難保證將來。

去年經朋友介紹睇你的FB專業，令我獲益良多，於是我入手了小米，中生，金沙，月供盈富/恒基等，也見到收成了，非常感謝你無私分享你的建議。

由於最近剛大屋，下月起要供樓了（每月2萬8）,目前住緊是我先生婚前的自署物業，但還未供完（每月1萬1）。
我們打算新屋明年中左右裝修好才住，而現在住的單位放租出去（估計可放1萬2）剛好用來報補每月供樓的費用。
但這段時間兩邊供比較吃力。裝修後應該只剩幾萬cash, 以及一堆股票了。所以我想老師能否給我些建議，
一來睇下我目前手持的股票組合是否要修改，二來教我應怎樣做才能將投資最大化。

目前股票：
小米：8400股
必瘦站：8000股
建行：5000股
陽光房產：3000股
瑞星：1000股
中生：1000股
比亞迪電子：500股
阿里：300股
中國鐵塔：2752股（月供了8個月，最近停了）
中煤：796股（月供了8個月，最近停了）

月供股票：
盈富3千
港鐵 2千
恒基3千
銀河2千

感謝，祝投資順利！

龔成老師︰

我地進行財富增值，其實就係將一直貶值架"現金"，轉換成"優質資產"。你現時財富組合中，包括了股票、收租和自住物業，組合上算唔錯。

以你年紀，現時應集中在財富增值，為將來退休去累積一筆財富。

你現時持股有質素，可長線持有。但建行（0939）和陽光（0435）主要用來收息，增長力一般，唔好加注。

中煤能源（1898）主要從事煤炭開採及洗選、煤炭及煤化工產品的銷售、煤礦機械裝備的製造及銷售，以及金融服務。

煤炭部份為集團主要收入來源，而煤炭是商品類，產品沒有差異性，故只能賺取合理的利潤，不算是最高質的類別，投資價值中等，都一樣唔好加注和做月供了。

月供組合方面，無問題。但記住月供係要維持一段時間才有用，我建議最少供3年和持有5年以上，咁個效果會較明顯。

另外，現時大市只在合理區，每月儲蓄唔好盡用。最好留有部份，等大跌市出現時，可以用來掃貨。

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Q20344：

龔成老師你好,想請教下房地產投資策略。現在我家庭有一個純出租住宅單位在香港（已供完, 不打算自住因遠離市區）, 有一個純出租住宅單位（剛剛開始供）在加拿大, 自己在香港市區租屋住。

因為自己將來冇打算響香港長留，有機會會想移居加拿大，但又未確實清楚時間點係幾時, 唔知響香港買樓自住會唔會係一個好嘅選擇。

正在考慮應該在香港買多個住宅單位自住,唔使再自己租屋住好D; 抑或響加拿大買多個投資物業出租, 自己繼續在香港市區租屋住?

想問現在是不是好的時間買香港樓住, 買香港定加拿大樓之間有什麼因素要考慮?謝謝!

龔成老師：

由於你本身已有一個香港物業及一個外國物業，在財富組合中，物業類的佔組已經不少，除非你現金及其他資產好多，否則，你再買香港樓，未必是最好的配置，因為會令你資產集中。

加上你有可能去外國住，而買樓動作的彈性較低，因此，這刻你應該投資物業以外資產，以及流動性較大的資產，例如較穩定的股票，到你日後，才慢慢決定投資物業。

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Q20345：

你好！老師，我係你忠實fans,你所有書我都儲齊，期待你新書發佈，之前我一直都有月供1211

不過近排呢隻股票已經升到好貴，所以我已經停供，是否妥當呢？反而我開始月供中生同小米

雖然現價有d貴，不過我睇好佢未來前景，你認為如何？

龔成老師︰

比亞迪（1211）現價係貴，月供可以停一停先，你預回到$120左右，才再開始會較好。

中生（1177）同小米（1810）都係有質素潛力股，前者在合理區頂，而小米則偏貴。

但月供的話，由於長線會拉平均個價，所以現時月供佢地，係可以。

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Q20346：

你好，龔Sir！我係單親媽媽，想用供股方式去幫小朋友儲錢讀大學，而家供緊港交所同領展各$1500，供咗兩個月。

雖然收入唔高，我哋而家住公屋所以生活成本比較低。
請問應唔應該繼續供港交所？見到不停升，每個月買到股數比較小。

請問我應唔應該轉供其他潛力股？多謝你嘅時間

龔成老師︰

其實月供，長線係會拉平均你個買入價，所以你長線咁供就可以。

如果你唔識定平貴，自己經常去自行調整供款，反而有機會影響長線回報。所以，初學者最好係一直不變咁去供，會係最有利。

作為增長組合，你這2隻股票都適合。未來有新資金，可以考慮供多隻盈富（2800）。佢係包括52間質素不錯上市公司股票的組合，都係一個唔錯架增值選擇。

現時大市只在合理水平，每月儲蓄最好留有部份，等大跌市機會出現時，去入平貨。

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Q20347：

龔成老師，你好，想請教一下你對144招商局港口有什麼看法。

本人持有大約六手144 ，已購入數年，平均價大約$19，但近一兩年股價徘徊9-10元，
我應該止蝕嗎？謝謝

龔成老師︰

招商局港口（0144）有一定的質素，不過，近年有關貿易的行業，賺錢能力低左，同埋風險大左。

先講佢的基本面，佢係中國最大，世界領先的港口開發、投資和營運商，係中國沿海主要樞紐港建立了完善的港口網，並成功布局南亞、非洲、歐洲及地中海等地區。

佢有龐大的港口業務，於中國處領先地位，絕對有其優勢。不過，貿易因素受全球及中國經濟情況影響，將令業務出現略波動情況。

另外，股本回報率低，加上中國進入經濟增長較一般的年代，都令這企業的賺錢能力較一般，整體質素而言，算是中等。

過往股價一般般，長遠來說將平穩，股息則十分穩定，但增長有限。

如果你主要係想收下息，再加小小增長力，此股係可以。如果你本身想增長，就應該轉其他。

但由於你買入價都有少少貴，你上翻去，你要比些耐性。

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Q20348：

你好，老師，想問1211前景，應該短炒定長線? 我是放左3690入1211，放完3690就日日狂升

而1211就差不多日日都跌，搞到我好後悔放3690，而家應該點做好，請老師指點指教，謝謝你

龔成老師︰

短炒根本是無法賺錢，我之前做銀行、證券行多年，見證大量客短炒全部都蝕錢，只有長線才能有錢賺。

比亞迪（1211）係有質素架潛力股，但現價太貴，不宜入貨住。如果你只係小注，可守住先。（你唔好再著重短期，投資要以「年」做單位。

而美團點評（3690）都有質素，佢業務巨大，同時增長快，是有危有機的股票。但近期反壟斷政策，相信會對佢有一定影響。但影響有幾大，暫時無人知。

但相信只係會加強規管，而唔會係出現大改革，整體質素預期唔會大變，但增長力難免會受影響。

集團過往一直處於燒銀紙階段，至2019年才開始有少量盈利。未來是否維持，暫時都好難講，這類企業不是不可投資，但不能大注。

長線投資好重的，記住。

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Q20349：

你好，龔成師父，剛剛開始學投資，想請教你的意見
1）自己揀左幾隻股票想博佢長時間慢慢升，已經買左，可否提供意見，thanks!
564,3798,2002,1909

2）本人想買穩定得黎可賺錢的股票有邊款？因本人要供樓，養小朋友，有負擔的，謝謝

龔成老師︰

1） 鄭煤機（0564）主要從事製造煤炭綜採綜掘設備，以及製造汽車零部件。

此股唔係無質素，但賺錢能力唔算強，加算負債偏高，都係會扣分架地方。你投資都可以，只要唔佔組合太多，就無問題。

家鄉互動（3798）主要透過合約安排於中國從事開發、發行及運營手機遊戲。

佢剛上市，好多時要一段時間才可見真章。而且，本身這行業波動性都大，此股不宜太大注。

陽光紙業（2002），佢在2014年的核數師報告，有少少問題出左，雖然之後無事，但賣出這股較好。

火岩控股（1909）有質素的。佢主要從事開發網頁遊戲及移動設備遊戲（包括遊戲設計、編程及圖像製作）以及授權全球各地的營運商營運集團自主開發的遊戲。

遊戲已在北美、日本、歐洲及中國營運。集團收入主要來自授權費及出售遊戲幣。

業務發展理想，生意與盈利都有理想的上升，賺錢能力強，基本上有投資價值，暫時睇，前景仍是正面的。

不過要留意兩大風險，第一，佢行業是一些變化較大的類別，無人知當中的優勢能持續多久，始終市場變化可以較大。

第二，股價上落大。此股同樣都係可投資，但要控制注碼。

2） 如果你想較穏定，但也有一定增長力，可選一些平穏增長股好似︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、平安（2318）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（0823）。

現價都在合理區，可分注，慢慢咁入貨。但留意，現時大市只在合理區，資金唔好盡用。最好留有部份，等大跌市出現時，可以用來掃貨。

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Q20350：

老師你好，我係你長期粉絲，有朋友上過你堂，我都想上。

我想問現價有冇新經濟可以建倉長渣？我有250阿李巴巴4手，其他都無買了。想睇下有冇推薦。

龔成老師︰

安碩恒生科技（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、舜宇光學（2382）、小米（1810）都係唔錯架新經濟股。

但現時只有安碩恒生科技（3067）、阿里（9988）勉強算在合理區頂部，可分注入貨，其餘都略貴，想買就要等一等。

而且，這些股有一定波動性，年青人係可以投資。但若你較近中年，比重就要少D，約佔組合2,3成好了。如果你已近退休，這些股就不適宜了。

我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

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Q20351：

成老師，我現在大部分持倉的是0005 HSBC
差不多不用損錢
請問應否到回本時賣出 ?

887 英皇鐘錶珠寶現價跌了很多, 請問應否買入持有一年以上 ?謝！

龔成老師︰

匯控（0005）係收息股，唔會有太大增長力。如果你目標只係收息，持有係可以。

但你現時太大比重在匯控，我唔建議個別企業持股高於組合15%，因為會有過度集中架問題。

所以你必需沽出部份，換至其他股票，去平衡翻個組合。

英皇鐘錶珠寶（0887）主要在中港澳經營腕表及珠寶首飾零售業務，本身零售就係受經濟週期影響。

而且佢多為奢侈品，個波動性就更高。而且企業賺錢能力好一般，長線換至其他優質股較好。

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Q20352：

龔sir你好 想問問新手黎講 以求穩收息的話3988可以嗎？ 同埋吉利汽車（00175）

呢兩隻點樣睇，適合月供嗎 因為之前未接觸過 玩過其他股票蝕過錢 想聽聽專業分析

龔成老師︰

中行（3988）係唔錯架收息股，但增長力會較弱。

而吉利（0175）本身的質素不差，擁有一定的銷售網絡及品牌，不錯的市場策略及定位，而又能把握中國汽車市場增長的機遇。

但中國車市放緩、外來競爭、行業競爭加劇，都成為不利的因素，相信中短期仍會對佢不利。

未來電動車將為汽車業帶來很大發展空間，吉利在電動車方面技術都有，但唔算好高。相比比亞迪（1211），優勢唔明顯，故對這部份唔好有過高期望。

用這2隻股票做月供，係可以的。但中行（3988）係收息類，比較適合年長或好保守架投資者。

而吉利（0175）潛力較大，但波動性都會略高，適合較年輕投資者。你可以因應自已人生階段和投資取態，去決定選邊隻。

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Q20353：

龔成你好,本人收入不高, 上月尾剛開股票戶口,一開始接觸股票心態係想搵快錢, , 本來打算學技術分析賺錢（因為講到好易賺）,但偶然之下睇到你fb, 再買你出嘅股票勝經, 先發現自己心態係錯,

投機心態我完完全全體會到,價一跌就心慌,如果要自己無時無刻睇股票,不過學長線投資學揀股票, 起碼唔洗受短期股價影響令自己食唔安訓唔落

以下係本人少少背景

背景
30歲, 單身有物業 （無負債）
平均月入20, 000, 每用可儲約12,000
現金:70多萬
股票:有值數千元股票
無金融/投資知識. 依家未有能力分析股票既價值
目標:想進一步增加收入外,亦想將閒錢做增值資產, 達致財務自由 ,計劃用15萬做投資會否太少? 有以下心水, 打算慢慢入, 唔知可以投資邊幾類較為好,（暫時無乜興趣收息股）? 謝謝

安碩恒生科技
醫渡科技
小米
平安健康
農夫山泉
香港交易所
阿里巴巴
吉利汽車
騰訊

龔成老師︰

我地投資股票，係希望買入一些優質企業，透過佢自然增長，達至財富增值目的。而唔係炒炒賣賣，這種短炒方法，賺唔倒錢。

當我地進行人生財富累積時，會運用「先增值，後現金流」方法。年輕人應著重於增值類資產，而較年長的，就應著重保守類別。因年輕人財富系統未成形，同時負擔較少，可以承受較高風險，所以應以增長為先。

例如初期投資較有潛力股票，令財富增值較快，到一定金額後，可轉較平穩增值的股票。最後有相當財富時，才換成收息股去為自已創造穏定現金流。

你現時的年齡，是財富增值的黃金時期。除了盡力儲蓄、投資、學投資知識外。也要把握這個黃金時間，做好財富增值部份。

策略上，你可以投資"平穏增長股" 和 "潛力股"。你先用每月5成儲蓄做月供，其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

選股上，你可以投資在平穏增長股︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、平安（2318）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（0823）。

增長力較強的，可選安碩恒生科技（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177）、福壽園（1448）。但佢地波動性和風險會較高，你要自己平衡。

由於你現時無乜選股經驗，你可以先用盈富基金（2800）作為你投資目標，佢係包括52間質素不錯上市公司股票的組合，有助你平衡組合中的風險。到你有一定能力，才買其他我建議的股票。

現時大市只是合理區，你現有70萬資金可以先投入一半，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下一半和每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。

而你所講架股票，都可以。除左醫渡科技（2153），不宜佔組合比例太過多，這股雖然有潛力，現風險都存在。

整體上，你持有的，都是有質素的，可長線。

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Q20354：

你好，龔sir！有些買樓問題想請教你的，煩請指點指點小妹一下，謝謝你。

本人同老公剛剛抽中白居二（白表居屋第二市場計劃），我可以免補地價買二手市場居屋。

問題：

- 而家是買樓時机嗎？白居二中懺率大約是5-8%（每年），我是否應該用呢個机會上車呢？

- 如買，應該點揀好？（因為本身住開港島區，想買返呢邊，但奈何無乜選擇，呢邊既居屋好多樓齡已過25 年，只能做六成按揭）現在將軍澳和港島東區揀

應該怎樣決定呢，長遠主要是自住用途，以後有需要換樓再作打算。

本身有月供股票，如黎緊可能買樓應否暫停供款 / 減少供款金額？萬分感激龔sir 既答覆！

龔成老師：

我先講下大環境先，香港樓市，中短期會有少少上落（但不會大跌），長遠會向上。

首先要睇經濟基本面，如果經濟持續地差，失業率上升，樓市終會向下，這會對樓市有中期性的影響，不過，就算跌，都不會大跌，最多只是小跌，如果經濟差的情況不是太大，甚至不跌，這是由於背後的需求大。

在長遠計，我仍相信樓市在長遠計，因供求關係，仍是向上多。因為現時香港買樓的需求仍大，而長期供應不足，加上政府往後施政只會更加困難，好多所謂的大計劃都未必能夠實行，又或最後規模細左。

另一方面，需求大，我見唔少適婚年齡的朋友，都正等機會買樓，但未買樓，這些是「潛在需求」，過往每年不斷累積，只要樓市跌少少，就會有需求走出來，這令樓市不能大跌。

另外，樓市另一作用是「投資」，現時的租金無大跌情況，以投資回報率的角度分析，樓價都不會大跌，因此樓市平穩。

長遠計，租金及樓價會平穩，有少少向上，但不是倍升，不會好似過往般倍升，而是平穩向上。

至於你的情況，如果你是有自住需要，其實可以買，居屋的投資價值不算最高，但從「自住」角度是無問題的，可以。

港島東是一個不差的選擇，你可以找找，只要樓齡不是太過舊，維修無太大問題，就可以。

如果你打算買，就要停止月供股票，儲多少少現金，完成整個買樓過程後，先慢慢做翻月供股票。

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Q20355：

老師，6993目前適宜入貨住？

另外，2100龔sir你點睇，騰訊入股之後佢一直升，值唔值得長線投資一下？

2869同6049邊隻前景好啲？
太多問題，唔該曬龔sir

龔成老師：

藍月亮（6993）有質素的。

佢有「中國P&G」之稱，成立於1992年，擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品。

佢係中國洗衣液有龍頭地位，加上毛利率高，賺錢能力強。睇翻佢之前的資料，以零售額計算，藍月亮在洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場的市佔率均為第一，分別為24%、28%、17%。

整體有質素與發展力，不過現價唔平，開始略貴，勉強小注投資都可以。

百奧家庭互動（2100）是中國兒童網頁遊戲開發商，透過旗下門戶網站１００ｂｔ﹒ｃｏｍ開發與運作的虛擬世界為用戶提供在線互動娛樂和學習。

佢收入主要來自出售遊戲相關的虛擬物品及服務、為用戶提供高級功能的會員訂購費、廣告收入，及授權使用集團的專屬卡通形象所得的收入。

騰訊入股會提高發展力，長遠正面的，不過擔心股價上得較多。如果控制注碼，現價不是不可的，但預佢有機會上落較大。

綠城服務（2869）會較優質，現價仍在合理區。

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Q20356：

龔成老師你好：
我是澳門人，即將進入36歲，有兩個女，8、9歲。最近半年才學了解投資，已睇左老師的網上課程。

現時資產：
存款有：20萬
股票：3988中銀（100000股）
2038富智康（100000股）
月薪：由以前3萬疫情變到得一萬
另外小朋友爸爸每月比$8000
每月支出：小朋友5000
。 供樓$15000，貸款440萬
年繳保險：$30000，儲蓄保40000
想請教老師我應如何做

1:想盡快供完層樓，現在才進入第三年

2:我目前係入不敷出，應怎樣調整？

龔成老師：

由於你現時收入減少，這刻唔好增加股票等投資，$20萬就持有，等過了這段時間先啟動翻累積財富。

現時你可以開發一些新收入，例如試下網上做小生意，或一些兼職，同時可以減少一些不必要的支出，而我又唔太建議減少保險等理財工具。相信疫情過後你會回復正常，這段時間只是短期。

到疫情過後，收入正常，你要開始投資，你36歲，仍是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。

你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

潛力股可考慮：安碩恆生科技ETF（3067），但比例一定要比上述的平穩增長股為少。

你做好財富增值先，不用急於還物業。

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Q20357：

想投資債券 本金十萬 中風險 over5厘
現在可行嗎？有什麼推薦的？

買股票定債券定債券基金定儲蓄保險好？
本身有買少量2800，也有買其他港股和美股

十萬本金 十年內不急用
謝謝

龔成老師：

你要留意一點，「債券基金」跟「債券」有所不同，債券基金坊間分好多種，你要小心睇，因為有d風險低，無乜問題，有d則有潛在的風險，絕對不是保本的產品，有機會出現了「賺息蝕價」的情況。

第一，有些基券基金，會投資「高收益債券」，即是「垃圾債券」，你一定要睇睇佢所佔的比率。

第二，債券基金往往不是單純地持有債券，而是可以作買賣，以及利用衍生工具作對沖等策略，即是可能有價格上的波動。

第三，不少銀行都會提供借貸，以槓杆去放大回報，以平息借貸去賺取息差。低息環境時間題不大，但進入加息週期，不止借貸成本增加，同時債券價格往往在加息期下跌，雙從打擊下，投資價值成疑。當然，若然加息步伐不快，息差利潤就可觀。

如你決定投資債券基金，必需理解當中風險和仔細分析。

你可以投資高評級的債券，就會較為穩陣，例如「A」級。你可去銀行問下。

至於儲蓄保險，都是可考慮的產品，但你就要問清楚當中的回報風險與條款。

另外，你可以考慮建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、恆生（0011）、置富（0778）、陽光（0435）、高息基金（3110）都可以。

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Q20358：

你好龔老師，我今年30歲，月入2萬蚊，而每月可以儲1萬蚊。現時手持40萬現金，300股9988阿里爸爸(買入價$.259.6) 同埋10000股0815(買入價$.1.08) 。

如果想今年內有80萬可以如何部署?
現金和股票分配比例應該是多少?

龔成老師：

阿里（9988）有質素，可長線。

中國白銀集團（0815）風險高，唔太建議。

你30歲這年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。

$80萬，暫時只建議投資$20萬-$40萬。當中較多是平穩增長，小部分是潛力股。

平穩增長股：你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

潛力股，可考慮：安碩恆生科技ETF（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20359：

龔老師，你好！
我今年28歲，月入約25k。
我想問下你意見 我持倉既分配可以嗎？

建設銀行10000股 @7.45
德視佳 1000股 @11.1
中國生物製藥 1000股 @7.84
中國鐵塔 2000股 @1.12
金沙 800股 @33.3

龔成老師：

上述持有的，基本上都是有質素的。

德視佳（1846）主要於德國、丹麥及中國以「德視佳」品牌提供視力矯正服務。

佢的服務可大致分為屈光性激光手術（包括全飛秒激光手術及飛秒激光聯合準分子激光角膜原位磨鑲術）、後房型人工晶體（ＩＣＬ）植入術；晶體置換手術（包括單焦點及三焦點晶體置換手術）及其他（包括用作矯正眼晴屈光不正的ＰＲＫ／ＬＡＳＥＫ及角膜基質環段ＩＣＲＳ植入手術）。

見佢的財務數據都不差，生意與盈利都有穩定增長，現價算是合理，但不是高增長類，同時由於規模未算好大，因此唔建議太大注。

中國鐵塔（0788）仍是有質素，但增長力比過往慢左。

上述持有的，不是差，但以你28歲的年齡，除了中生（1177）外，其他的增長力都不算強。上述你可以持有，但之後可加翻少少潛力類股。

例如可考慮：安碩恒生科技（3067），有長線投資價值。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

不過，現價都唔平，大約在合理區頂至略貴，因此，這刻不能大注投資。最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買一次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

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Q20360：

老師你好，留意你最近的post，除了#2800，都開始建議買 #3067，想請教呢類型都係可以長線持有的嗎？算係平穩增長嗎？謝謝。

龔成老師：

每個人承受風險程度，以及投資目標不同，如果想組合增長力高少少，可考慮：安碩恒生科技（3067），當然，風險都會提高左。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

不過，現價都唔平，大約在合理區頂至略貴，因此，這刻不能大注投資。最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買可次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

【龔成問答信箱】（Q12361-Q12380）

Q12361：

龔成老師，我係你舊生，正在計企業素質與估值，想請教下你。

請問你覺得耀才證券金融（1428）素質如何？ 因為我認為股市、經濟長遠會向上，股票市場愈來愈多人交易。以下係我既分析

業務：提供買賣股票、衍生工具股務，并從中收取傭金。

在香港擁用23間分間，客戶人數超過23萬，而且管理層打算繼續把握機遇，加開分店，吸引內地客源，長遠有望進一步提高客戶人數，增加市佔率。

佢每年都會投放資金加強伺服器保安、提升服務速度，加上手續費、傭金既平，令耀才擁有一班忠實既用戶。

市值：28值
年度：2014/2015/2016/2017/2018
收入（億）：
4.1 /5.16 /6.75 /5.62 /9.44
盈利（億）：
1.66 /2.18 /3.25 /2.71 /5.16
每股盈利：
0.14 /0.15 /0.19 /0.16 /0.34
每股股息：
0.041 /0.038 /0.057/0.048/0.091
派息比率（%）
28.14 /24.98 /29.7 /29.9 /29.9
ROE(%):
16.6 /12.55 /15.98 /12.36 /19.57
流動比率：
1.25 /1.1 /1.49 /1.33 /1.24

優點：香港大型既證券行之一，有一定市場佔有率，分店、客戶數量持續增加，管理層有野心，想進一步吸引內地客源。

長遠股票、衍生工具交易一定愈來愈多，故前景正面。
弱點：競爭對手多，當經濟、股市處於弱周期，交易會減低，進一步影響盈利

投資策略：呢類股票股價較易受股市環境影響，以現時環境可分注入，在股市陷入狂熱時賣出，這股不宜太大注，因為負債比率偏高，流動比率較低，當股市恐慌時有存在危險

以上是我既分析我既問題是

我計出既估值介乎$1.8-$3.9之間，現價$1.4屬平，有計錯嗎？

之後有件事我比較擔心，我在股票機目到，耀才有掛盤一直買入/出售自己股票，係要營做交易量大的手段嗎？

最後老師點睇呢只股票？
多謝老師解答

龔成老師：

耀才證券金融（1428）都算不差，有點質素的，但這股的規模不大，業務較為波動。

佢生意近年保持增長，反映業務正不斷發展，這是正面的訊息，但仔細睇要留意翻，就以17/18年度來講，收入$9億，比上年$5億有明顯增長，若果睇年報的附註，會解釋收入結構的組成，經紀佣金及孖展融資利息收入，是最大的部分，而帶動17/18年度收入明顯增長的，好大程度來自「孖展融資利息收入」。

這反映，當市況好時，佢這部分會有明顯增長，但當市況差時，這批客有可能蝕左唔少錢，之後要復原都要一段時間，而佢業績可能會有較大的影響。

這反映佢業務一定會好波動，從而在估值上，都不能過高。

你上述的分析都大政正確，講出了這企業的重點，在香港證券行中，佢都算有知名度，因此有生存的空間，而香港品牌、內地客源，成為了佢的發展方向，因此都有增長潛力的。

整體來說，這股有投資價值，有發展，但規模始終不大，同購業務風險較高，所以投資注碼不能太多，同時估值時要保守少少。

所以，你估值數字，應該再為調低3成，咁會比較好，現價大約處合理區較下部分，都算有投資值博率，但你要預佢股價較波動。

至於佢掛盤買自己的股票，其實不用擔心，佢的客戶要買賣時，就會出「耀才」的名，當客想買這股時，你就會見到耀才盤掛出，佢的客較多買賣這間公司，不出奇的。

如果佢有心造大成交，就唔會用佢自己公司名掛盤做買賣，所以，你唔洗擔心。

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Q12362：

龔Sir 我係你股票班同學，自從接觸左你專頁，我完全改變左我資產結構，對資產概念完全改變，多謝曬你！

我建立左團隊生意，網上課程等等，都係參考你的財務自由行和致富藍圖，建立過程唔難，但發覺最難係維持。

因為每天都面對好多人問一些重覆，而無聊的問題，我見你也能夠一直回答，原全沒有煩厭的感覺，請問這如何做到？如何保持積極。

而同人合作生意時，10個有11個人，都是得個講字，想問下龔Sir 如何解決合作的問題，或者有龔Sir 會有咩先小人後君子的條款設定？

希望龔Sir 新書大賣。

龔成老師：

同人合作是一個好複雜的問題，你一定要想「互相的利益」，這件事要有共同的利益，要有長遠的利益，你要同對方講到，這項目會帶到比佢點樣的利益。

坦白講，我近年偏向「買賣」多過「合作」，即是我比一筆錢，去買你為我提供的某些服務，始終明買明賣比較好。

如果你同人合作，一定要寫合約，唔好得個講字，唔好只講信字。

至於你話答問題方面，其實你要想貢獻方面，我地做生意，當然想賺錢，但最希望在賺到錢的同時，可以幫到人，對社會有貢獻，當你發現每次都幫到不同的人時，事情就會不沉悶了。

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Q12363：

龔老師，我28歲，暫時有6手領展，好五好再加？
五明既地方係，既然你話優質股係可以長期持有，

例如領展，甘點解五可以不停有錢就買領展？
例如我儲夠100手領展咪可以五洗做。
同埋點解你好似五太推薦領展，見你有時推介陽光/月秀，都五會推領展。

如果我只會一手手買，係五會放，頂到老
有咩你係建議？

因為我由細到大都係屋村長大，睇住領展發展，所以比較偏好領展，

同埋除左不停盡力累積優質股作退休用，我宜家仲有咩動作可做？我五想老做汁紙皮訓m記

龔成老師：

領展（0823）是優質股，這點不用懷疑，但你都要明白，優質股都會有「平貴」之分，如果你在貴的價位買入，長遠你的回報率減。

所以，我地應該善用手上的現金，在適當時買入。

另外，我地理財，其實是建立一個組合，這個組合要有平衡的分配，如果你過份集中在單一股票，就會有集中風險，就算這股優質都是。

另外，你累積優質股的目的為退休，其實你可以計劃得更好。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

所以，現時你應該累積有增長力的股票，領展是可以是其中之一，同時，你要學會投資技巧，在選股、企業估值、投資時機裡下功夫，令你加快財富增值。

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Q12364：

請問0178莎莎國際，你之前提到莎莎長遠質素向好，但2019年開始不斷下跌。

是其營業方面有問題，還是受最近香港政治因素影響其生意額，如果是後者，是不是應該趁机吸納?把握在便宜區入貨

龔成老師：

莎莎（0178）面對的問題，中短期影響較大，例如香港零售業，香港社會運動，人民幣下跌等，這都會對消費有影響。

長遠而言，這些因素影響不算太，不過，網購及旅客的消費力減弱，有些是長遠性對佢有影響，因此，這股在估值上，有少少調整。

現時在合理價，小注投資可以，但就不能太大手投資。

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Q12365：

我最近轉新工
但是只有1萬元

如何好似你咁5年滾到100萬元?
因為我扣埋車費飯錢mpf都唔剩好多

仲有每個月保險2千幾元
又要還債2千多元。。。

咁你話我點好

龔成老師：

首先，要盡力慳錢，令自己有本金，無本金就乜都做唔到，就算只儲$4000，都是一個數目。

另外，你要學投資，盡力將資金滾大，你要學選股、企業估值的能力，然然你要不斷研究股票，不斷選股，目的是早市場一步找到有潛力的企業，如果可以把握到一個機會，都足以令你的財富倍計上向。

最後，建議你增加收入，你可以找兼職，做小生意，長遠來說，一定要突破現時的人工。

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Q12366：

老師你好，我爸爸在2010年左右以股價1.2左右入手了首長國際（0697），然後不斷跌，佢係0.7時再入手，現時共投資了6萬港元。

然而現時股價一直只跌不升，目前只有0.29，我睇左下這間公司的資料，盈利上都好飄忽，有d連2018年的數據也空了。

我想問首長國際還有潛力、有反彈的空間嗎？還是該忍痛止蝕？謝謝！

龔成老師：

我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業的質素、前景，買入價不是關鍵因素。

首先，你要用一個第三者的角度，分析首長國際（0697），如果你這刻有資金，會否入這股？

佢本身係中國，從事停車場經營管理，以及私募基金管理業務，因此業務會比較波動，如果你睇翻過往5年的業務，有3年都出現虧損。加上佢生意十分波動，都反映這企業的投資價值不高。

當你明白上述的狀態後，就知這企業投資價值不算高，亦不值得加注，賣出這股是較好的做法。不過，見佢最近有盈利改善的情況，所以，你可以考慮先賣出一半，然後餘下再等下，睇下企業的業務有無改善，先決定餘下的貨點處理。

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Q12367：

Hello, 龔sir

想查詢一下你意見有關月供，本人今年30歲，剛開始月供11, 823, 1038, 每隻1000蚊，呢幾隻股OK嗎？謝謝

拾單問多樣，本人13.66 買左175, 早前比大摩唱淡，應該等佢上返定點？ 只係少少地買左2手，THZ

龔成老師：'

上述你月供的，都是有質素的股票，你可以開始進行，長線投資，每隻$1000都可以的，但如果日後收入增加，宜慢慢增加金額。

月供股票唔好理中短期股價，集中長線投資就得。

吉利（0175）本身的質素不差，擁有一定的銷售網絡及品牌，不錯的市場策略及定位，而又能把握中國汽車市場增長的機遇。

至於所謂的大行目標價，其實唔需要太著重，好多時都只是講下，同埋只集中在中短期分析，你長線投資就得。

不過，中國車市放緩、外來競爭、行業競爭加劇，都成為不利的因素，相信中短期仍會對佢不利。

現時價位在合理區，但股價波動，要長線投資，車市要慢慢才好轉。但你有得守。

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Q12368：

老師你好，想請教一下投資策略。

現時有十二萬積蓄，其中46k 分別為股票 0003 (1100股）and 0005 (400股)，其餘為現金。

每月月薪50k, 年終多數有一個月花紅。每月扣除支出後能儲40k。

理想目標於七年後置業。

想請問應該怎樣分配收入投資？該投資什麼股票或債券才能增加收入？每月購買0003+0005是否太保守？

龔成老師：

你有7年時間，財富仍有一定的增長力，建議你投資平穩增值股類別，煤氣（0003）可以，但匯豐（0005）就比較保守。

債券只是產品，不是真資產，同時回報低，未必適合你投資。

最簡單的方法，就是每月做月供股，供$30000，盈富（2800）、銀娛（0027）、長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、恆基（0012）。

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Q12369：

龔 Sir 您好! 我是你的忠實讀者, 由2017年開始拜讀你的著作及文章, 獲益良多。

近日檢視自己的股票組合, 其中2015年港股大時代我亂買下的一些股票仍然蝕很多

我上AASTOCK查看過以下公司的財務報表, 可惜我看不懂, 所以想請教你, 我是否應該

將以下5支股票沽出, 留資金待將來跌市時買入你介紹的優質股呢?

現金 180萬
月供股票 72萬 (賺緊3萬)
另有股票 現值 88萬（包括以下5支，全部都蝕緊）

460、604、1114、1300、1800

除了股票和現金外, 我沒有其他資產, 我現年52歲, 單身, 與父母同住, 希望利用股票投資及收息作退休用

打算未來5年逐步買入優質高息股,
所以想重組現時的股票組合。請指教。

龔成老師：

月供的部分，如果是優質股，就可以保持長期月供，唔需要因為有錢賺就停止。

至於你現時持有的股，要理性處理，始終我地持有的最大理由，是企業的質素，而買入價只是一個心理因素，唔好比佢影響。

四環醫藥（0460），這股則比較麻煩，因為曾經停過牌一段時間。

如果你睇翻佢年報中，每年獨立核數師的意見，你會見到在2014年出現「不表平意見」，2015年、2016年出現「保留意見」，這都反映核數師對佢盤數感到有可疑，這是一個十分不利的因素。因此，賣出是較好的策略。

深圳控股（604）唔算差的，你可以持有，這股有得守，股息不錯，你可以當收住息先。

華晨中國（1114）都有質素的，但中國車市放緩、外來競爭、行業競爭加劇，都成為不利的因素，相信中短期仍會對佢不利。

股價由高位回落不少，除了反映過往處貴水平，現在回落至合理水平外，同時反映市場預期中國車市的不利情況。相信這股中短期股價仍會不利，但長遠前景仍在的，有貨可守。

現時價位在合理區，但股價波動，如投資要分注，同時要長線投資，車市要慢慢才好轉。

俊知集團（1300）規模較細，質素算是不過不失，如果持貨不過多，無問題，可守住先。太多貨就要先賣出部分。

中國交通建設（1800）增長力較弱，只是收息，你預股價上得較慢，但這股並不是無質素，所以睇你投資目標，持有收息可以。

上述的股，未算是最優質的類別，除了四環外，其他可以等較好的時機先賣，四環就要賣出。然後再將資金，慢慢轉成優質的收息股類。

你可以開始為自己的退休做準備。

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Q12370：

老師你點睇歐洲經濟？我在考慮強績金應否加入歐洲市場相關的股票基金

龔成老師：

脫歐問題，過往的歐債等問題，仍然對歐洲經濟有影響，不過已慢慢好轉，但長遠來說，歐洲仍然有債務等結構性問題，只能視為一個一般經濟的國家，不能視為理想的經濟地區。

強積強你可以考慮小部分，這刻算是不貴，有投資值博率，但長遠發展又唔算好勁，所以小部分配置就得。

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Q12371：

內地燃氣股你點睇？

龔成老師：

長遠發展正面。

因為中國的污染及霧霾問題嚴峻，過往中國為追求經濟發展，一直忽視相關問題，近年人民對這方面愈來愈關注，加上污染問題會衍生其他社會問題，例如影響人民的健康，這會對社會造成經濟上損失，因此，中國政府知道這問題一定要面對。

為減輕對煤炭和原油等污染嚴重能源的依賴，使用清潔能源是重要方向，與煤炭及原油等傳統能源資源相比，天然氣較為清潔，產業符合中央的方向。

國家出台的發展規劃中，多次強調天然氣對保護生態環境有利，能改善大氣質量，並能提高公眾生活質量和健康水平。

相信長遠來說，這行業特別是下游部分，前景不錯。

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Q12372：

老師，ROE是甚麼？

龔成老師：

ROE是「股本回報率」，公式是「盈利」÷「股東權益」，盈利就是上年度的全年盈利，而股東權益就是會計上，股東的部分，這並不是由二手市場的股價計算的，即計算時，不是用「市值」計。

「股東權益」是會計數字，將企業的總資產，減去總負債，就是股東權益的部分，反映股東在會計上，擁有這公司多少資產。

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Q12373：

如果賭股,應該揀金沙(1928)定新濠(200),見你推薦金沙係優質股,亦有文章介紹新濠,想知揀邊隻好

另外想問問老師點睇新世界(017)?

新世界接班人上場後,係各方面都有唔少動作,無論商場,酒店,虛擬銀行都做得積極,係內地發展都唔錯,盈利好似漸漸提升,想知老師覺得呢間公司點?

龔成老師：

因為澳門賭業股，基本上每隻都有投資價值，因為開賭本身是好好賺的，當中以金沙（1928）會較優質，因此我會建議投資金沙。

至於新世界（0017），不差的，相信長遠的前景不錯，有增長力，但由於業務已龐大，因此無法高增長，只是基本增長類別。

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Q12374：

老師，請問ETF市盈率係邊度搵？我係apps搵吾到，還是有計算的方法？謝謝解答，祝新書銷量節節上升

龔成老師：

因為ETF是一個基金，當中有好多股票，因此，一般都唔會列出市盈率的，你找不到是正常。

如果要找，就是找翻原來指數，例如盈富基金（2800），就要找翻恆指的市盈率，你上「恆指服務公司」的網站就找到。

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Q12375：

老師不好意思, 想問多少少. 2638 現在入可以嗎? 還是等回返7個幾先?

龔成老師：

港燈（2638）在$8以上，是略貴的水平，早前跌一跌落去$8以下，之後又上翻去，這股有質素，是收息股，但增長力就無。

所以，你可以等$8以下先考慮，如果這刻入，最好就分注或月供。

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Q12376：

老師，關於博彩業的一些問題，你有什麼意見嗎？
同位於亞洲的日本開放賭場及綜合渡假村，對澳門博彩業會否構成衝擊呢？

澳門博彩主要做中國客，但日本係旅遊業真係好出色，相信渡假村質素亦能與澳門相比，會唔會有好多中國客去日本賭，順便可以遊日本...（因為日本產品亦深受中國人歡迎......）

本人手持一手銀娛，雖知道銀河3、4期以及橫琴有重大發展，亦知道呂志和、呂耀東一直想於日本投資賭業（休閒娛樂），所以龔成兄你覺得日本開賭對濠賭股是利還是弊..？ （特別是銀娛）
謝謝！

龔成老師：

日本開放賭業，的確會對澳門有影響，但就未到核心性，始終澳門是中國的地方，同時賭業及娛樂等的各配套，其實都發展得好好，因此唔需要太擔心。

銀娛（0027）會投日本的賭牌，這刻未知結果，因此好難下定論。但佢本身澳門的業務，已足以這股的投資價值，你長線持有就得。

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Q12377：

龔成老師 我而家月供 9000 23歲 月入16000
3000 03
2000 12
1000 823
1000 66
2000 11

1.想問組合有冇問題 心大心細緊11要唔要轉6823

2. 想問要達到財務自由例如20000 一個月被動收入 以上組合要滾存幾耐左右 真係計極都唔識

3. 當我滾到有第一桶金 下一個步驟係咪可以諗 再投資 例如置業 生意 移民 或者保守d 將組合重點收息股

龔成老師：

1）你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。

不過，香港電訊（6823）是收息股，而你這刻其實要「增值」，因此不用轉。

2）假設你每求每月收息$2萬，一年為$24萬，假設投資6%思報的收息股，你就要有資金，$400萬。

若果你每月投資$9000，回報率10%，17年後，你會滾存到$430萬，到時可轉為收息股，達成財務自由。如果你想加快進入財務自由，有兩個方法，第一，增加本金，第二，提高回報率，例如在組合增加潛力股比例。

3）要睇你到時的目的，你可以將部分本金用作置業，同時部分再投資，然後投資增值後又再做其他野。不過，這刻集中想「如何滾大財富」、是最重要的。

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Q12378：

老師 如何看1157？
行業週期上升？
謝謝

龔成老師：

中聯重科（1157）主要從事研究、開發、生產與銷售工程機械、環衛機械和農業機械，提供環境解決方案，以及融資租賃服務。

企業早幾年的生意不太好，有持續下跌的情況，盈利亦比較波動，到近一年才好轉，而股價都升翻唔少。

這股現時估值算合理，但不算平宜，投資值博率只屬中等，你分注投資都可以的。

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Q12379：

龔成老師你好! 請問你對 1359中國信達 有睇法嗎?

恆指成份股中算是跌得很低殘, 所以如果本質仍不錯的話打算買入, 希望可以參考老師的意見, thank you

龔成老師：

中國信達（1359）並不是恆指成份股。

佢的業務包括不良資產經營，投資及管理、金融等，這類業務都較為賺錢，比其他的金融機構賺得更多。

不過，當涉及這些不良資產的業務時，就一定會有較大的潛在風險，當經濟及金融市場出現逆轉時，對佢的打擊唔少，到時股價亦會較為受壓。所以這類股的優質度唔算太高。

由於佢有規模，因此又未至於好大問題，中短期的波動一定有，所以，如果你投資金額不大，小注投資，都可以的。

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Q12380：

老師你好 睇信報見到介紹收息股1628
老師點睇？

龔成老師：

禹洲地產（1628）主要於中國廈門、上海、福州及合肥從事物業開發、物業投資、物業管理以及酒店業務。

生意的增長力不錯，但負債略高，都有投資價值的，但就不建議太過大注。

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