大江 私訪，難得讓人眼睛為之一亮的公司，董事長腦筋清楚，執行力強，保健食品經營典範。

今年1~9月營收中國80% 東南亞9% 歐美6% 台灣5%
飲品53.5% 粉劑27% 面膜9.5% 膠囊2% 錠劑5% 其他3%

10/24法說，公告Q3財報。
毛利率可能小升40~42%。
費用率也穩定，未來可能穩定小降。
營業利益率小升。

中國今年成長(佔比到78%)靠微商(佔中國30多%)

中國電商法修法明年上路，遏制不當誇張行銷，反而有利正規軍。
電商法：不能代購(沒有中文標示、沒有檢驗報告)、沒有食品流通許可證不能賣、微商要繳稅。
目前大江的客戶經銷商幾乎都是正規軍，不會被影響，但合作的網紅會開始培訓，開始實名制管理、繳稅。
客戶是微商佔比40%(微商養網紅，大江不接觸網紅)，直銷佔約30%(只找正派經營客戶)。
微商大多在非一線城市，還有很多滲透率可以成長。(微商是趨勢，直銷慢慢不行了)
董事長說厲害的客戶不是那種大集團老頭，而是20幾歲的年輕人，超衝敢講愛炫富，一堆信徒。

訂單能見度到明年上半年，一季比一季好，電商法沒有看出衝擊，稼動率很滿。
最大M客戶2017佔36%，2018上半年佔27%，下半年佔23%，他也有成長，但我們拓更多其他通路。

今年為何能大幅成長？
新客戶、新地區、新產品。
我們業務很強，積極參加展會，開發新客戶。
我們才佔中國市佔1%，還有很大市場，而且中國保健食品市場還在成長。
我們還繼續研發特別的產品。
大江核心競爭力是靠獨特的原料。對手在模仿，但就跑給人家追。對手的淨利率比我們差很多。
不會做品牌，品牌客戶財報都比我們差，我們現金周轉率比較好，我們要做第一大ODM廠。
我們會加一些特殊的原料，加上原本的維他命，讓客戶單價可以提高很多，客戶很愛我們。

為何把液態魚油視為秘密武器？
明年1月推出液態魚油。
之後液態包要靠魚油，先賣中國。看好是因為好吞嚥，市面上的乳化魚油有一些問題，我們是用微脂體，細小化分子，外面是水溶性，裡面是脂溶性，喝起來口味好，外面是只有瓶裝大罐，我們做小包。

海外布局？
美國成立辦公室，開始有接觸很多品牌客戶，賣面膜100萬美金。一條產線6個人，美國產能可以賣全世界，但中國製造無法賣全世界。
智利是南美出貨第一個國家，賣面膜。
日本大阪，法國巴黎今年底會成立銷售點還有實驗室。

人民幣貶值影響？
沒有避險。

擴廠計畫？
6月飲料廠稼動率80%，一直提升到9月稼動率100%。
會一直擴，Q4會增加一部分，明年Q1才會全部打開。
自動倉儲今年完工，S5、S9、S11會將倉儲移到新自動倉儲W1，空間空出來就拿來生產。
中國有買新土地，會建新倉儲。
明年也會繼續擴，資本支出比今年多。

今年產能增加一倍，可以到200億。
之後產能擴張來不及營收成長，會利用日本產能外包(日本有很多過剩產能)。
我們投產很保守，一定先外包，等到找到致勝點再自己砸錢擴產。

中國經濟趨緩是否影響？
經濟不好其實對大江反而有利，小確幸商機。
貿易戰沒有影響。
目前人才是瓶頸。

何謂生物挖礦？
"林詠翔表示，「生物挖礦」緣起於過往大江生醫的研發流程，與打造自動化產線時突發奇想，透過累積十幾年開發48國功能食品以及面膜的大數據體察需求，結合7種萃取與生物轉化製程，100種細胞功效平台實驗評估，200種基因調控表現機制探討，15種天然物成分分析，每個效性成分原需經過17700個實驗，但在「生物挖礦」的垂直整合自動化下，效率將提升70倍。

林詠翔提到，過往大江生醫每年能開發超過300種商品，已經被譽為業界快手，現在將裝上高速引擎，加速挖掘全球生物資源的價值。此外，子公司大江基因營運步入穩健，不論零售端的各種預防保健服務，以及企業端的客製技術支援，均帶來穩定營收，預期即將成為大江生醫集團內的成長新動能。
在強強聯手部分，大江生醫將打造功能食品的經驗，導入協助食品功能化領域，所開發的膠原蛋白冰淇淋、燃脂巧克力、紅藜麵條等產品，均引起食品業界高度興趣，像是與鮮乳坊合作開發TCI633益生菌優酪乳，希望能成為關節保健及乾眼防護的新良品。"

生物挖礦：
從天然物找到一個全新的複合物，找出它對人體有什麼功能，之前都是研究人員一個個慢慢試，但這樣太耗人力，30個博士在做，現在把它自動化，電腦自己大量試，找到就申請專利，別人不准賣，不然就告。
也就是從低成本的動植物裡找出對人體很有價值的元素，然後加在原本的營養品，有特色，單價可以拉高。

膠原蛋白飲為何有效？
就我以前上台大營養學課的印象，蛋白質到小腸都會被分解成胺基酸，所以吃膠原蛋白不會直接長膠原蛋白，跟吃雞蛋的效果是一樣的。無論是吃進口車還是國產車，但小腸都會被融成鐵。
研究人員回答，胺基酸的序列不同，對皮膚的效果還是有差，他們有實驗證明...

一位朋友之前剛好待在大江，覺得大江是很不錯的公司，但對基層蠻壓榨的，也不能報加班費，流動率高。
聽說高層薪水高？我查了年報，除了董事長(所有項目加總超過3000萬)，其他還好。
或許這是公司的策略，覺得基層的工作沒那麼關鍵，穩住管理層比較重要？

後記：
會後參觀實驗室聽解說，公司還有基因檢測服務，針對個人狀況找出基因缺陷，才知道要補什麼，不然我之前保健食品都隨便吃...

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