根據國發會最新推估
台灣總人口於2020/02開始下滑
自今年起將進入人口負成長的時代
較原推估提前兩年
預於2025年進入超高齡社會
老年人口占比超過20%
人口邁入高齡化社會是無法避免
認為醫療產業跟電動車一樣能長期成長
台灣的三大專業藥局通路商是大樹、盛弘、優盛
但這次想介紹的通路商是主...
根據國發會最新推估
台灣總人口於2020/02開始下滑
自今年起將進入人口負成長的時代
較原推估提前兩年
預於2025年進入超高齡社會
老年人口占比超過20%
人口邁入高齡化社會是無法避免
認為醫療產業跟電動車一樣能長期成長
台灣的三大專業藥局通路商是大樹、盛弘、優盛
但這次想介紹的通路商是主攻醫療器材的杏一
從醫材產業上下游關係圖 可以清楚看出杏一的角色
4175杏一 目前市值NTD 23.55億元 2020營收占比:
A.醫療保健69.54% (糖尿病、呼吸治療、失禁、傷口、復健、婦幼之護理用品和醫療器械用品、護具類)
B.生技保健16.7% (保健食品、藥品)
C.健康護理9.69% (美容保養品、
口腔保健用品、書籍)
D.租賃3.48%、E.其他0.55%
其所有產品皆向供應商採購 供應商超級多
籌碼面來看 董監持股達31.12%
正所謂肥水不落外人田
除非老闆本身錢太多
否則應該是看好自己公司未來的前景
才會願意把錢都投入進來
況且跟著老闆站在同一陣線 投資起來也較有安全感
董監持股高也能夠提高的盈餘發放率
想想老闆自己也急著想領股息吧
此外杏一於2020年已經連續第四年拿下
上市櫃公司治理評鑑的前5% 公司有沒有認真經營
大家都看得出來
杏一2017~2020年的EPS 3.29、3.76、4.7、3.5元
以目前股價73.5元本益比20.7 客觀的角度跟過去比
已經算是相當高 因此現在不會是最划算的買點
而2017~2020年的ROE
分別是11.59%、12.57%、14.79%、10.05%
原本從2017年連續三年成長 2020年卻又降回原點
更深入去找出原因可以發現那年的Q3拖累全年
理由是杏一在2020 Q3啟用
位在桃園龜山的新智能化物流中心
此物流中總共斥資14億元
並在此季一次認列 才讓成本增加
因此這是因資本支出才使獲利不如預期
截至2021/1在兩岸總家數達到268家門市和22座商場
預計年底達300家 而2023年門市上看 500 家
去年啟用的新物流中心
可滿足更多(單日3000筆)訂單的需求
原本杏一是主攻醫院型門市(就是門市設在醫院附近)
此優點是可以增加曝光度 並提升消費者的信任感
之後發展電商平台 讓民眾也更有信心下單
而2021年開始從醫院型門市積極布局轉型社區型門市
目標擴大服務人群 深耕社區居家照護核心理念
並配合公部門推廣長照2.0政策
已與全台縣市政府簽約 成為特約門市
提供民眾辦理申請輔具代償墊付的服務
我自己是覺得杏一是很有企圖心的公司
不斷再投資 擴張及併購其他門市
但投資前也有以下風險要注意
1.競爭對手多包含長青、維康、大樹、佑全、躍獅、
丁丁和啄木鳥等多家通路商
2.目前本益比已經在20~21了 比往年都高
3.因不斷的投資 五年內有三年自由現金流是負的
這時去看2020 Q1~Q4的利息保障倍數分別是
18.51 / 3.9 / 2.21 / 6.14倍 基本上
代表杏一賺的錢都足夠支付貸款的利息
有可能公司認為醫材通路產業未來可持續成長
才有把握不斷花錢投資
這部分就看你自己如何看待了
不過杏一所在的醫材產業確實是有未來性
我期許杏一是個成長股
能穩穩配息 股價也能溫和上漲
就像我在2020/09/19寫的杏昌
股價不斷創新高
這兩家都是能隨著人口高齡化
順風成長的公司
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