【投資與投機，差別在於買入「合理價格」】 作者:溫國信

~~~這是我在「價值投資之父葛拉漢:賺錢人生」這本書的推薦序文~~~
巴菲特師陳葛拉漢的價值投資法，獲得極為輝煌的成就，他曾說，除了父親，葛拉漢是影響他一生最大的人!

葛拉漢被尊稱為價值投資之父，在投資理財方面，是一重要的一位人物。

本書中葛拉漢談到自己用「滾雪球」將自己的資產滾動的經驗。

「滾雪球」就是將賺到的利潤，滾入帳戶再投資，讓更大的投資部位，帶來更多的收入。這就是複利的觀念，複利的終值取決於本金、報酬率與滾動的次數，它會隨著時間的推移，變得更多。

葛拉漢說，在華爾街證券市場成功有兩個條件，第一是正確的思考，第二是獨立的思考，而這兩樣他都做到了，所以他成功了。

為什麼他可以做到這兩項?答案是他人格的特質，他說，他小學畢業時，已經知道四件事，那就是:

 知道如何「使自己堅強的對付命運的捉弄」;

 知道如何「用各種方法賺一點小錢」;

 知道如何「集中精力完成該做的工作」;

 知道如何「依靠自己去理解做好一切的事情」。

他的做人的態度就是認真、實事求是，在求學方面，他非常喜歡閱讀，而且閱讀數量相當驚人，最喜歡讀的是奧德賽(Odyssey)。

在研究股票的方法，也和別人不同，他是從公司的財報著手，認為要取得資訊，才能掌握「內在價值」。

公司的「內在價值」，不只是公司資產負債表上的淨值而已，而是各種因素、潛力的加總。如果一家公司擁有良好的獲利引擎、商譽、領導階層的能力，它的「內在價值」就會逐漸增加，所以「內在價值」是比財報更廣範圍的抽象價值。

由於他的認真態度，他不僅在股票方面精通，連公債交易、用選擇權避險、套利交易以及稅法也都精通，是真正的大師。

關於投資，他的母親曾經買進「美國鋼鐵」股票，但在1907年美股崩盤時遭受重大損失，這件事讓他對買股票這件事很有戒心，也給「投資」和「投機」給了不同的定義:

「投資」行為必須經過「透徹的分析」，確保「本金安全」與「適當的報酬」，否則就是「投機」。

他強調買進股票要用「合理價格」、「合適的價格」，並了解公司的及「內在價值」，這就是價值投資法的精神，給世人很大的啟發。

他說他堅持主張人們應以「合適的價格」，買進「前景看好」的股票，這正是他所引以為豪的理念。他說，如果投資人買入的股票「物超所值」，或是遠低於「內在價值」，那麼未來獲利的機會就非常大，而投資人只需按此道理行事就可以。如果投資人忘記「合理價格」這件事，就會讓原本是很好的投資，變成異常危險的過度投機。

本書是他親筆自述成長過程，包括求學、工作、遭遇股災、投資獲得重大成功等精彩內容，也對自己不幸福的婚姻有所敘述，是一本不能錯過的好書。

閱讀好書投資自己最值得，博客來的連結如下~
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#巴菲特 #葛拉漢 #價值投資法 #滾雪球

9/1 抱歉剛剛開會忙到現在
盤後來嘍！

-第一天系列
-光學鏡頭，先進光、新鉅科及佳凌漲停、玉晶光+7.14%
-PA，全新漲停、穩懋+4.08%、宏捷科+3.86%
-高速傳輸，威鋒電、創惟、安格及鈺創漲停、祥碩+8.92%、譜瑞+7.71%、偉詮電+6.22%

-昨日第一天系列今日表現
-小鋼鐵，運錩+0.13%、春雨-2.17%、建錩+2.17%、大國鋼-0.79%、新鋼+0.29%、榮鋼-0.74%

-傳產:
-航運-4.78%，成值923億，佔成交比重25.62%，長榮-5.51%、陽明-6.37%、萬海-5.24%、四維航-8.57%、新興-4.7%、慧洋-6.7%、裕民-5.05%
-鋼鐵-0.81%，成值174億，燁輝-0.61%、中鋼-1.05%、大成鋼-0.79%、燁興+1.61%、彰源-0.53%

電子相關:
-電子股+0.52%，成值1949億，佔成交比重54.11%
-IC設計，成值1058億，宏觀及晶宏漲停、新唐+7.74%、矽力+7.66%、凌陽+7%、晶豪科+5.71%
-連接器，湧德漲停、凡甲+3.99%、宣德-1.53%
-聯電相關，智原漲停、聯電+1.58%、聯詠+3.12%、矽統+5.25%
-LED，億光+3.43%、華興+6.81%、宏齊+5.21%、鼎元+4.71%、光鼎+4.29%、艾笛森+4.42%

防疫相關:
-生技，高端-3.97%、大樹-3.78%、藥華藥-4.18%、生華科+4.7%、杏一-4.61%

-最後一天系列
-杜康博士👋👋

-今日心得:

上市超過了十年的老朋友最近傳來噩耗，在今天正式跟投資者們告別了。

正所謂:

「慨當以慷，憂思難忘。何以解憂？唯有杜康。」

沒錯，在今天告別大家的就是曾經連兩天強勢漲停，在盤後速覽佔有一席之地的杜康博士，不過那是在破紀錄的連續跌停21天後的事了。

看到他下市的新聞突然覺得很奇怪，明明都要下市了為什麼還會有人想接刀，還能連兩天接到漲停。

後來發現是在七月的時候杜康博士宣稱若下市將無限購回股東手中持股，依照承諾杜康博士會以淨值約4.99元購回股票。

而八月中的時候股價差不多是0.55元上下，也就是說如果杜康博士有信守承諾的話，投資者每張股票利潤可以在4.5元左右。

可惜結局就如同大家預期，男人的嘴騙人的鬼，杜康博士是真男人。發出聲明說當初才沒有跟你約好，然後就這樣悄悄地離去，不帶走一片雲彩。

回頭看杜康博士在台股這十年也算是相當精采，2013年杜康白酒在中國成為外交部接待外賓用酒，並獲獎連連。

但後來營收逐年下滑，荒謬的是居然在今年宣布改種奇異果？！但營收依然不見起色，最後就這樣跟大家說掰掰了。

「眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他種奇異果，眼看他樓塌了。」這四句就是杜康博士這一生最好的寫照了。

害我現在看到來台上市的陸企都怕怕的，像最近的VHQ-KY也不是好惹的，建議大家想要買這類型的股票要先做好功課唷。

5/31盤前分析
疫苗陸續抵台 台股強力反彈
由於包括莫德納、AZ等疫苗陸續抵台，而國產疫苗也進入量產及解盲的程序，激勵台股反彈，上週五指數開高後一路走高，雖然攻到16900左右追價力道略弱，但是終場仍大漲269點，收在16870點。電子、傳產都有亮點，包括萬海、長榮漲停，而鋼鐵股也多檔亮燈，而電子股中，DRAM、LCD、IC設計等表現不錯。
籌碼面來看，外資買超186億元，而融資也增加64億元，現股當沖也居高不下。從日K線來看，週五是帶著跳空缺口的紅K線，指數逐漸逼近17000點的心理關卡及5/11日的大黑K高點，約在17137點，一旦翻越過這二大關卡，台股將有機會再創新高，指數進入壓力帶後，台股似乎追價力道開始減弱，量能能否穩步放大成為後續攻堅是否成功的關鍵。
目前傳產強於電子股的特性仍未改變，航運股仍是超強，鋼鐵則是週五轉強，至於紡織則是投機力道的注入。留意萬海、長榮、台驊、中鋼、大成鋼、中鴻、集盛、南紡等。電子股目前不是全面攻擊，而是集中在包括高價IC設計公司，如矽力KY丶信驊等，DRAM股中華邦電是指標。矽晶圓股中則是以漢磊、合晶為指標，至於面板股經過上一波下跌後，又回到淨值或是附近，如群創，每股淨值25.2元，目前股價22.3元，在台股要上攻中，將會有上漲的空間。