【恆大 vs. 雷曼兄弟，次貸風暴有可能重演嗎？】

不少人都在討論最近的 #恆大危機 是否會想當年雷曼兄弟那樣，因公司自身債務不佳的狀況，而牽動全球性的系統性風險。在此分享MM研究員觀點：

▍比對兩間企業的負債狀況
公司的債務規模大小不能相比，雷曼的負債約為 6000億美元，佔美國 GDP 4.2%、而恆大的負債約為 3000億美金，佔中國 GDP 1.9%。

▍從產業及公私營佔比觀察
中國房地產開發商總負債約為 3兆美元，雖佔中國19% GDP，但僅佔整體行業 5% 總資產。而中國國企信貸接近 30% 的 GDP 也比美國當年的 6% 高許多（目前已攀升至 10% 以上），國企的相對來說槓桿比例較小，信用也較佳。

▍信用評等差異
回顧 2008年雷曼事件的時空背景，評級機構為了爭取客源而恣意將評級標準降低，以致於連雷曼兄弟等 AAA 級債券都能違約。產品交易之間錯綜複雜的關係,導致風暴爆發時的連鎖效應更為嚴重。而恆大的信用評等只有 B級，使其根本沒有納入機構投資人的組合裡。

▍結論
我們認為恆大危機對中國確實具有一定程度影響，疊加中國近期監管出台、經濟數據疲弱，後續關注恆大危機是否反而提供中國政府加大監管的機會，然要造成如 08 年次貸風暴全球系統性風險機率較低，而僅是市場情緒修正。

當然別忘記 基金黑武士 說的成龍魔咒 🤣🤣

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📍 關於恆大危機以及 #中國基本面隱憂，歡迎來看上週發布的中國快報！

【獨家報告】恆大出事、月中數據疲弱，陸股是否有基本面支撐？
🔗 點我閱讀：https://pse.is/3pdu2h

#基金黑武士 整咗一個幾有趣的對比。

在 #超低利率 的時代下，把錢放銀行可能不是好選擇
定存利息增加的速度，趕不上物價通膨的速度
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在長崎旅行同時順便跟大家分享3個日文單字

第一個是キリスト：泛指所有基督宗教，基督宗教又有三大教派，大家在台灣最常見的基督新教，天主教以及東方正教。第二個是カトリック：就是天主教。

日本人非常重視聖誕節
日本人在聖誕節都要吃肯德基
日本女高中生的制服都是好看的水手服
這習俗通常來自於教會學校
日本很多好的私立學校也都是教會學校

所以日本人很歡迎基督徒嗎？

如果你是一個基督徒，你在教會學校或醫院工作
大家都是基督徒，那OK的

但假如想在一般企業上班？
別忘記，日本人很注重團結
在日本除了神道和佛教以外都是少數的異類
可能會無法被錄取哦

你覺得因為宗教關係不被錄用很過份嗎？
古代的日本更慘忍

第三個字是キリシタン
以前在日本的基督徒都被稱為キリシタン：
這個詞源自於葡萄牙語Cristão（英語是Christian）
在現代日語中，是指當年偷偷信仰天主教的武士和平民

假如你認識日本的基督徒，千萬不要叫他吉利支丹
特別是在長崎，如果你看到一個基督徒就叫他吉利支丹
就像看到中國大陸人叫他支那人一樣
這些名詞雖然只是音譯，但背後有很大的貶義，千萬不要亂用

1587年豐臣秀吉發布《伴天連追放令》
禁止傳教士在日本傳教，人民也不能信基督教
那些基督教徒怎麼辦呢？
有一個方法，把聖母瑪莉亞做的很像觀音菩薩
稱為「聖母觀音」
用這方式保持信仰

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