即日專欄：超低PB股價值浮現

美國聯儲局官員開始談論加息，儘管他們所說的加息，最早也是2022年，但已經足夠使到已經出現泡沫的美股面對巨大的壓力，道指連跌多日，對港股會有心理上的壓力，但相信也僅僅是心理上的壓力，目前港股的基本面相當強，因此也不必太過悲觀。

港股基本面強勢之一是估值低，不少股的PB值都非常低，有私有化的憧憬。近日我提起的一些超低PB股，如新世界百貨（825）、大新金融（440）、大新銀行（2356），股價皆有不錯的表現。是的，這類超低PB值的股不會永遠如此，市場遲早會發現其價值。

香港上市的物業管理股越來越多，曾經出現熱炒，每一隻都升，但是，多了之後，投資者有所選擇，於是股價就開始兩極化，有一些至今依然表現得不錯，另有一些之前可能炒過頭，面對巨大的調整壓力。

物業管理股賺錢多少，與母公司的整體戰略有關，簡單的說，能賺大錢的物業管理公司多是受到母公司特別照顧。

現在，又一隻物業管理股越秀服務（6626）正在招股，越秀集團是廣州市政府所擁有的，廣州市政府一向來最懂得照顧「自己人」，看看廣州地鐵與越秀地產（123）的關係就會明白，因此，我也相信將來越秀服務也會同時得到越秀地產及廣州地鐵的照顧。
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原文：https://bit.ly/2SR4AWT
網上圖片：https://bit.ly/35CuzEn
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即日專欄：買定投行股等拜登加稅

拜登除了推出1.9萬億美元的紓困措施之外，更打算推出一項4萬億美元的基建。不過，他也明白不可能靠印鈔票來搞基建。因此，他計劃加稅，向有錢人加稅，向賺大錢的企業加稅。計劃從加稅中增加庫房收入3萬億美元。也就是說，仍有1萬億美元的差距還得靠印鈔票來補充。4萬億美元基建是天文數字，當年中國的4萬億人民幣的基建，已經搞到中國出現嚴重的通脹。因此，拜登的基建項目一動工，美國必出現嚴重通脹。

不過，基建、加稅都不是今日說了、明日就可以推行的事，這應該是2022年的事。

一加稅，得益最大的是投資銀行，這些投行一定會想盡方法，協助他們的客戶避稅，也許是通過把富豪的身家注入非常多個信託基金或其他方法以避稅。而投資銀行就因此而收取巨額的服務費，也許現在是時候預先買入美國的投資銀行股。

港鐵（066）減價，但降低折扣率，是明減實加，這當然對港鐵股價有利。還有，特區政府想增加樓房供應，其中一個方法是多興建地鐵線，同時多興建新的地鐵站。地鐵站越多，港鐵可開發的土地就越多，對股價越有利。不久前公佈業績的港鐵，管理層也在業績會上同時公佈多項大型的新地鐵線的發展計劃。
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原文：https://bit.ly/2O6eAck
網上圖片：https://bit.ly/2QTRPti
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【龔成問答信箱】（Q15201-Q15220）

Q15201：

龔sir.睇左你幾本書..得著好多..諗通左好多..真系要多謝你..遺憾就系之前一路就吾岩時間去上你堂..！

想請教一下點樣可以容易啲判斷一隻股票既合理水平？

我跟住你教既方法..系過年前睇中左*1137*.. 4.3既時候入手..長遠點睇？

終於報左名上你堂..期待！

龔成老師：

要判斷一間企業的合理水平，就要為企業進行估值，但這不是一個容易的過程，因為就算在我的股票班，都要講約5小時，因此好難在這裡三言兩語講到。

簡單來說，就是為企業的業務價值與資產價值進行計算，有了合理的估值後，再比較現價，就可以知現價平貴。

至於香港電視（1137），這是有潛力的股票，業務增長快，行業有前景，不過，在財務數據上較弱，未有似樣的盈利，沒有估值的基破財務數據。因此，這企業估值會比較難，同時市場對佢的價值睇法不一，結果就是，股價會大幅波動。

如果你最初打算長線的話，就持有，股價波動會有心理壓力，但這是投資者要克服的。如果你本身有較多貨，可以在有一定升幅時賣出部分。

5月見！

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Q15202：

龔sir, 上年上完你股票班之後，一直儲錢等大跌市依個機會， 宜家想等到價格好吸引先分注入不同優質股， 想請教你的意見：

－ （9988） 阿里爸爸
－ （27）銀河娛樂
－ （388）港交所
－ （2388）中銀香港
－ （12） 恆基
－ （2318） 中國平安
－ （3）煤氣
－ （66）港鐵
－ （2800）盈富

上年我用左2成資金：買入煤氣，港鐵，盈富 & 中銀，所以今次大跌市主要想用8成資金買入：9988，27，388， 12 & 2318，當中9988，27 &388會重點會多d股數。

買多d 9988係因為覺得佢有大潛力增長， 有長線持有的價值；買27係因為覺得賭業股波幅大，可以待幾年後升得好高的時候就買出 （e.g. 2018試過上到$70 高峰）；而買388又係等熱炒時期賣出。而餘下股票就長線持有。

我選擇依個組合係因為當中擁有不同行業既股，而當中既股都係行業中最有實力／潛力的企業。請問以我24歲年紀， 以上組合會否過份進取？非常感謝！

龔成老師：

你的方向正確，之前大市一直唔算平，最多只是合理區，我地入市的力度不強，之前應該儲落一定的現金，現時大市開始有吸引力，雖然我地唔知中短期走勢，但在長期角度，是買入優質股長線持有的機會。

但由於大市十分波動，買入時要分注，慢慢運用，同時買入後仍要有現金剩，無人知會跌到幾多。

你的策略正確，選股無問題，你可以運用之前的現金，好好把握這次的機會，分注買入。上述都是優質股，適合你的，你已經可以開始進行，唔算進取。

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Q15203：

龔成老師：你好，我是投資初哥，29歲，月入約四萬，每月可投資的金額約兩萬元，平常都有投資盈富、長建及中銀，有留意到很多人投資美股，或者一些美股ETF，如你都有提及的 3140。

我也有翻查資料看看，發現3140息低，股價不會大幅升跌，成交量低（為何香港人不太買ETF除了2800？），如買左之後會否難沽出？

除此之外，既然我平常已定期買開香港的股票（如上述提到的），那是否仍然需要買3140? 如建議投資，原因是甚麼？

想分散投資，等股票不需太集中係中國市場？ 感謝！

龔成老師：

領航標普五百（3140）的股息的確不高，但投資這基金，著重的是增長力。相信佢長遠仍有平穩增長力，因為佢就是追蹤最強類別的美股。

成交低的確有少少影響，這會令你買賣差價可能有時有點闊，不過，只要你長線投資，影響就會相對較少。

香港人太愛短炒，而ETF是不適合炒的，因此，這些基金不太受香港人歡迎。

你可以投資3140，作為分散風險的作用，因為可以令你的組合，更為全球化。

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Q15204：

龔Sir，想問下，現時9成按揭去到最高800萬，如要買800萬的樓，首期要80萬，那麼雜費預40萬會足夠嗎？即total$120萬（不計裝修傢私）
謝謝喔！

龔成老師：

$800樓印花稅為3.75%，即是$30萬，經紀佣金一般為1%，即是$8萬，連用其他雜費，你預大約雜費要$40萬。

因此，你預$120萬是基本的。

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Q15205：

老師你好想問下你意見，本人岩岩畢業出黎做野冇耐，月入18k，想以增值為主
打算每月月供$5000係以下股票 :

823@1000 2800@1500 12@1000 2@1500
想知呢個組合會唔會太保守?定係將資金集中供某d股會比較好?

另外本人有約40k資金打算黎跌市時買入長遠較有實力既股票，有冇值得留意既股?
唔該老師!

龔成老師：

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。

就上述的選股來講，都是有質素，平穩增長型的股，基本上無問題。其實已經可以進行。

現金$4萬方面，暫時可持有現金，等機會，唔好心急，因為大市只是合理區，未算平宜區。你可以留意太古地產（1972）、希慎興業（0014）。

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Q15206：

阿Sir，有個關於月供0388港交所、0700騰訊嘅問題想請教：

觀察近日成交價，0388市價已經去到昂貴區（假設$190-$240合理區），0700市價亦距離合理/昂貴分隔線好近（假設$305-$385合理區）。

喺呢個環境下，需要減少月供金額、或者暫停月供呢兩隻股票嗎？

而且，留意到近期並冇對0388、0700利好嘅消息，顯得呢啲市價升高得唔合理，同時恆指升破28000亦都算高，所以我有諗有冇需要暫時賣出呢啲股票。

而家市況去到應該賣出持有股票嘅熱度嗎？
謝謝。

龔成老師：

港交所（0388）的確過了合理區，但現時只是略略貴的水平。在這水平，唔會大手入，但如果是優質股，以月供的模式進行，其實仍是可以的，除非你每月供的金額好多，就要減少少。

至於騰訊（0700）都有類似的情況。

不過，如果一隻股票有質素，有增長力，其實在月供的角度，就算持續都無問題，除非到了明顯貴的水平。

現時恆指，只是合理區中上部，未貴。市未熱。

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Q15207：

老師，想問你清唔清楚現時支付業務的獲利模式係點？
像支付寶等。

龔成老師：

支付寶提供的支付，對消費者來說是免費的，除非通過信用卡等信用產品付款，如果在呢種種情況下，支付寶基於銀行向其收取的相關費用向商家收費。

另外，商家可以從第三方合作網站獲取站外流量，淘寶商家還可以購買高級店舖軟件幫助升級、裝飾和管理其網上店舖，成為往後的盈利。

簡單來說，就是利用一些延伸的模式去賺錢，通過同銀行及商家等分作，運用巨大的客戶基礎。

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Q15208：

龔成老師,你好!想請教

現時按揭成數放寬, $800-1000萬的物業可造8成按揭，連首期,印花稅,裝修等的前置金額約$250萬, 我收入能過壓測可以上會的.

但每月供款達$30,000. 租住同樣單位$20,000 – 25,000 就可以了.

在現金流的角度, 租看來比較化算?

若之後我把這$250萬作5成首期用來買港島細價樓($450萬)收租, 租金約$10,000. 租金收入是大過供款的, 現在按揭利率2.5%. 租金回報4.8% (10,000 X 12 / 2,500,000). 淨回報2.3% (4.8 – 2.5%). 這樣的話我地唔洗將$250萬鎖死作”消費”, 而令資金成為”資產”帶來租金收入. 我們就會有2個物業收租, 自己就租大三房單位自住.

想請教:

1)以上操作是否可行? 有什麼事項和風險要注意嗎?

2)比較以上操作, 8成按揭買800-1000萬的物業來自住方案有什麼可取之處嗎?

謝謝!

龔成老師：

理論上，你擁有兩個細單位再租一個大單位，比起你單買一個大單位自住為好，但好的程度並不算好多。

先講點解好，細單位的租金回報率較高，例如4%，而大單住租金回報率較低，如3%，你以收4%去支付3%，加上現時按揭的利率不高，你的確有利的。

不過，在現實的情況，你要比好多費用，例如放租稅務，雜費等，同時現時細單位的租金回報率，大多不足3.5%，因此，你實際賺到的數目，並不多。而你要處理的雜項管理，會增加左，因此，數目上有少少著數，但並不多。

如果你填寫「個人資產負債表」（你可睇《財務自由行》），你就更清楚。雖然你地有兩個細單位，資產多左，但同時由於租住大單位，負債多左，因此，整體上無你想象般咁有利。

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Q15209：

老師，其實本人打算8-10年後退休。之前只係埋頭在工作上，收入算好，是管理層，但不太懂投資。之前有買吓股票，但不算成功。有幸在FB接觸到龔sir。

覺得時間無多，要好好利用餘下幾年舖排一下投資計劃，整理手上有嘅資金/產。

日日有follow你FB同睇你嘅書，獲益良多！好欣賞你對你嘅工作咁有passion! 排除萬難，一定要achieve到定下嘅目標！

如果我早十年睇到你FB就更好！不過希望依家都唔遲！你要加油呀！幫多啲後生仔早早開始計劃佢哋嘅將來。我好認同你之前講過，為何香港教育沒有教大家投資理財的概念和重要性？這是十分重要的一科！

龔成老師：

對，香港的學校，完全無教學生重要的事，只教學生如何做好打工仔！

好多更加切身的知識都唔教，呢D反而是更重要的知識，理財就是其中之一。所以，見到唔少香港人唔識真正的買樓方法，唔懂得投資。

我出書都係希望可以幫到更多人，認識真正的理財知識。

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Q15210：

Hi, 本人想15年後財務自由, 本身打算投資100萬(分4年350K, 150K,250K,250K), 未有買股票經驗,有上堂, 目標每月有3萬現金,大約7.2M 5里

心目中有股票 : 地鐵(005), 中銀(2388),大快活(0052). 想問用15年時間儲存到7.2M是否可行?可行的話

每年有10 - 15複利應該點樣選擇股票? 每年點樣評估是否合乎目標? 中間是否要加註金額?祝生活愉快.

龔成老師：

先講你現金的部分，如果你未有投資經驗，建議只動用部分，例如$30萬，餘下的暫時持有現金，唔好心急動用。加上現時大市只處合理區，你可以一邊投資，同時留下一定的現金，作等機會之用。

至於每月的$3萬，你可以做月供股票，上述的都可以，仇最好加上盈富（2800），以及考慮多一兩隻平穩增值股，如金沙（1928）、長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、恆基（0012）、港交所（0388）。建立一個更全面的組合，唔好太過集中。

如果你每月投資$3萬，假設回報為10%（要將股息再投資），預期你可以滾存到$1140萬。因此，你的目標是「如何尋找每年有10%回報的股票」，上述的股票，都是企業有質素，有平穩增長力的，你向這方面去選就得。

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Q15211：

龔成老師你好！請問一下由上年香港發生的社會運動到最近政府對武漢肺炎的處理手法，相信或多或少會影響香港和外國投資者對香港政府的管治能力和香港經濟前景的信心，所以我想問老師怎樣看香港股票的核心質素和未來營商環境？

另外我想問下關於投資策略的問題。本人現時20歲，持有的股票都是香港股票，分別是中國生物製藥和福壽園，我明白價值投資的重要性，所以打算作長線投資。

但是由於本人認為香港股票質素可能已經略減和已經持有不少香港股票，所以想同時投資美國股票，我想問在比例上分別大約佔多少會比較適合？

謝謝你

龔成老師：

的確，香港會因這些事件，令我地的優勢減弱，但未至於核心性，信心會慢慢因時間回復的，所以又不用太過擔心。

中生製（1177）及褔壽園（1448）都是有質素的股票，你可以持有，這兩股都是潛力股。不過，你唔能力太集中在潛力股，應該建立一個更平衡的組合。

另外，香港股票仍有質素的，我地一定要從長遠的角度分析，唔需要太比中短期的不利情況影響到。

不過，你建立一個更環球的配置，是可以的，因為有平衡風險的作用。你可以美國、香港、中國，各3分1，已經是一個平衡的組合。

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Q15212：

龔 sir 好啊～我是你的股票班舊生，聽完書一直想投資金沙或者銀娛。

但最近澳門關閉賭場，市場亦都會有一段時間既低沈，咁而家仲入唔入市好呢？

如果入，應該大概咩價位呢？我係一手手買既，亦唔打算買太多，所以想搵個好既價位先買。謝謝～

龔成老師：

澳門關閉賭場、肺炎情況，當然會對佢地有影響，但只是中短期，因此，我地最多只需要在估值上有調整，例如先計算子正常時間的企業價值，然後減去佢中短期損失的部分。

上述兩間企業的優質度，並不因而改變，因此，我地只要考慮平貴因素，就能分析到是否投資。這兩股現時處合理區，有長線投資價值，但如果你唔打算入太多，只打算入一注資金，就最好等回落8%以上才考慮。

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Q15213：

龔sir 你好，我35歲月入扣完mpf 27k，剛購入居屋每月供13k。另有60萬現金，以及hsbc/中人壽股票共8萬。

想問我可點運用60萬現金增長資產分擔供樓壓力。因現在市況令收入有可能變得不穩定。感謝！

龔成老師：

你已有物業，在財富分配上，應該增持翻多D股票資產，令組合更為平衡。

35歲，仍是財富增長的年齡，你可以集中投資平穩增長股。但如你本身比較保守，想較偏重於現金流，則可以投資「平穩增長股+收息股」。

你這刻可以動用$30萬，分注投資優質股，餘下則暫時持有現金，等機會投資。

平穩增值股，例如盈富（2800）、金沙（1928）、長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、恆基（0012）、港交所（0388）。

同時，可以建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、匯豐（0005）、置富（0778）、陽光（0435）都可以。

另外，以你的年齡，財富仍有一定的增值力，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q15214：

龔成你好 請問岩岩開始學月供股投資，應該先買你邊一本書好呢?謝謝

龔成老師：

對初階投資者來說，月供是很好的做法，記得要長期進行，唔好被中短期的股價上落影響到。

你可以睇《80後百萬富翁》《股票勝經》。

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Q15215：

你好龔成，我有問題想問你意見，我負債20萬，仲有8個月就還哂，每個月扣哂所有開支，只有8,000可以投資，而且我今年想買樓，係咪唔好做月供股票？

龔成老師：

對，你唔應該月供股票。

因為我地投資股票，原理就是買入企業，等企業成長，8個月只是一個短期操作，企業不夠時間成長，只能睇到時的市況而影響你有無賺蝕，這一定會為你帶來風險的。

所以，你應該集中儲現金，如果本身有需要賣出股票套現，就要在這幾個月，在合適時機賣出。

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Q15216：

龔成老師你好！我是你的小粉絲，小弟在讀過80後百萬富翁後十分欣賞你的致富頭腦和知識

小弟今年29歲，我的目標是2021-2022年買入第二層物業收租，奈何上年有財演話維他奶的合理價為$48，故用了部分錢在$41買了兩手維他奶，雖然它是一間穩定增長的好公司，但半年間已由$41下跌至$30水平。

以FY18-19為例子，因為純利的增速不及預期，導致維他奶的合理估值下跌，加上實際盈利下跌，致使股價於公怖業績當日大跌並開始了漫長的跌浪。

以我所知FY19-20年度，人民幣下跌並國內經濟轉差，國內對香港人乃至香港的產品仇視，應該會影響維他奶在2020年6月公怖的盈利。問題如下：

1)維他奶雖然是自由現金流按年增長，但DCF模型包含很多不同的假設，請問龔成老師是否建議我們使用DCF作估值呢？

2)如果20年6月業績公怖，股價再次重覆上年的模式，請問我應否在業績公怖和股價大跌(這是假設，我不想這個發生)重新用公怖的EPS重新計算合理價

如果仍是高估便於第二天沽出手上的所有維他奶，並於將來股價在新的合理價以下有一定安全邊際才買回？

3)你認為維他奶現價合理嗎？合理價大約在那裏？

4)你認為當東莞的新廠房正式投產，產能提升1倍，以維他奶在國內供不應求的情況下，股價有機會升4倍至破$100以上的水平嗎？

問題比較長，希望收到龔成老師的回覆，祝老師桃李滿門，能讀到老師寫的書實在是香港讀者之福！

龔成老師：

1）如果你有睇幾年前出的《50優質潛力股》，你會見到我當時分析的維他奶（0345）當時的合理價是$20以下，而當刻的股價只是$15。

這企業有質素，但增長力減左，$25以上仍是略貴。

我在估值時，會同時用幾種估值方法，無一種方法是完美的，有較多方法作配合，分析會更為立體。

2）你唔到分析「股價重覆上年的模式」，這是「預測股價」，是錯誤的投資方法。

反而，我地只會因應現時的平貴度，作投資策略的調整。

3）這刻$25以下會較合理，最多$28。

不過，如果企業的質素增加，以及增長力理想，企業價值會有所調高的。

4）比較難，產能增加當然利好企業。但企業的產品銷售情況，才是核心，如果市場的增長動力不強，就無作用。

這股有質素的，但要耐心D先守到，現時好睇佢之後的市場發展如何，這將決定了這股的增長力。

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Q15217：

老師 你好
我想問下 如果公司出左花紅一萬

我想全部用黎買股票
我應該投資落邊隻股票比較好
因為本金有限

龔成老師：

如果你想有基本的增長力，可以考慮盈富（2800）（本金約$15000），另外，亦可考慮，領航標普五百（3140），這都是最穩健，能平衡風險的投資。

如果你想收息，可考慮置富（0778）。

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Q15218：

老師，本人現持有渣打多年，一直在月供股票的名單中，平均價約100元左近，但一直未見起色，你對他前景有什麼看法，有需要換馬嗎

龔成老師：

渣打在多隻銀行股中，算是質素比較弱的一隻，你可以睇睇佢的財務報表。近5年中，有2年出現虧損，另外有2年的盈利不太好。

企業質素只是一般，持有的價值不算高，但又未到劣質。這類股，不應佔組合的比例太高，你預佢之後的股價，都只是平穩，最多有少少增值，要上翻去$100不易。

如果持有較多貨，可以考慮賣出部分，餘下再守。

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Q15219：

你好 請問你點睇九毛九(09922)? 而家入貨定趁再低d先入？

龔成老師：

九毛九（9922）這類半新股，分析比較難，因為財務數據少，好難做到準確的估值。

佢係內地中式快時尚餐飲品牌管理及運營者，佢係內地所有中式快時尚餐飲餐廳收入中排名第三，於華南地區則排名第一。

可見，在業務上、品牌上、市佔率上都不差。現時運營269間餐廳，以及管理41間加盟餐廳，而「九毛九」及「太二」為佢的兩個主力品牌。

睇翻佢的財務數據，唔差的，雖然中短期因肺炎會轉弱，但長期仍不差。不過整體上，現價仍少少貴，雖然這股都有長線投資的價值，有貨就持有，無貨，就唔太建議大注投資。

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Q15220：

老師，請問會否計畫再來澳門開班？會否在澳門開授進階班？

龔成老師：

預計今年會在第三季，開基礎班，至於進階班，相信要遲多1、2年，先會在澳門開。

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