塑化、鋼鐵業的大麻煩！歐美開徵「碳稅」箭在弦上　台灣還有哪些沒準備好？（08/09/2021 今周刊）

歐盟與美國在近期釋放出將課徵碳稅的計畫，歐盟甚至提出全球第一個「碳邊境稅」計畫，尤其是對低環保標準國家的水泥、鋼鐵、鋁等產品課徵碳稅，一旦通過此法案，開徵碳稅將從2026年起分階段實施；此外，美國國會也正在研究推動對高碳排進口產品開徵碳稅的可能性，以實現減少溫室氣體排放的目標。

以出口貿易為主的台灣製造業可謂壓力山大！尤其是塑化、鋼鐵，甚至是資通訊產業強烈意識到，在整個製造生產環節，必須大幅降低他們的排碳指數，提高乾淨能源的使用，必要時必須投資於新的碳權交易作為避險工具。簡言之，降低碳排對於台灣的一級製造業而言，將攸關企業的國際競爭力及未來的行業發展。

隨著全球碳中和壓力和公司內部對ESG的日益關注，企業或機構投資人正在轉向進入碳排放交易市場。在歐洲，碳權交易基金市場是過去一年表現最好的商品市場之一，僅次於木材。歐洲碳權價格在過去一年中漲了數倍，並創下歷史新高。下圖是國際知名KraneShares全球碳權ETF價格走勢。

既然世界各國已經陸續訂出碳中和的達標時間表，那麼完整的碳權交易市場框架，建構企業對於碳權供給與需求的平台，將可以促進整個碳權市場的交易效率以及價格透明度，最終達到碳中和的目標。

完整交易市場框架　有助於企業碳權買賣

國際碳權交易的合約規格，基本上分為兩種（Carbon Credit）類型，一是自願減排（VER），在非規範或自願市場中交換的碳抵減；二是經認證的減排（CER），通過監管框架創建的排放單位（或信用額度）。基於此兩大類碳權規格，所謂完整的碳權交易市場框架，必須包含三個層次的交易市場。

1、除碳（或碳抵消）現貨市場（Carbon Offset Spot Market Place）：主要目的是解決產業的碳權供需買賣、碳權國際認證問題及協助企業找到各種潔淨能源、技術資源等等。

2、碳衍生品交易市場（Carbon Derivative Exchange）：主要目的是碳權價格發現及投資機構（或企業）的避險需求。

3、數字化的綠色金融交易所（Digital Green Finance Exchange）：主要目的是容易進行跨國碳權買賣、加速碳權市場發行及交易效率、降低交易成本。

第一層是市場除碳（或碳抵消）現貨市場，例如北歐的Puro.Earth、新加坡今年5月剛成立的Climate Impact X（簡稱CIX）交易所，以及上海環境能源交易所，這三家交易所都屬於碳權現貨交易市場。首先我們來介紹Puro.Earth。

Puro.earth是世界上第一個提供工業除碳工具的市場，這些工具可通過開放的線上平台進行驗證和交易。該平台已經為一些世界領先的公司提供除碳服務，包括微軟和SEB（瑞典北歐斯安銀行）等等。

今年6月，美國那斯達克併購了這個除碳交易平台。那斯達克與Puro.earth的合作，將使全球企業能夠進入一個獨特的除碳市場，並使Puro.earth能夠通過那斯達克網路和技術平台，創建一個全球化、透明和經過認證的除碳現貨市場。

Puro.earth擁有嚴格的碳權驗證流程和驗證除碳方法的可信度，那斯達克將與 Puro.earth合作，通過建立一個由產業、學術界、買方和供應商代表組成的外部諮詢委員會，進一步加強對綠能與新除碳技術方法的檢驗。Puro.earth是世界上第一個專注於除碳的B2B市場。

至於Climate Impact X是一家由星展銀行、新加坡交易所、渣打銀行和淡馬錫聯合成立的碳權交易市場。Climate Impact X主要包含兩項服務功能，一是提供企業投資自然保育計畫；二是提供企業交易大規模高品質碳權的交易場所，該交易平台主要服務對象是跨國公司和機構投資人。

今年5月，新加坡金融管理局局長孟文能（Ravi Menon）在媒體表示，CIX有望解決東南亞「碳權交易市場分散」、「市場流動性低且碳權品質堪慮」的問題。

國家級碳權交易平台上路　中國進一步實現碳中和

第三家是近期開始交易標準化碳權合約的上海環境能源交易所。2021年7月7日，中國國務院常務會議審議決定7月擇機啟動中國碳排放權交易的標準交易合約。最後，中國國家級碳權交易平台於7月16日正式開市。

上海環境能源交易所在其官網上發文表示，根據生態環境部相關規定，碳排放權交易機構負責組織開展全國碳排放權集中統一交易。全國碳排放權交易機構成立前，由上海環境能源交易所承擔全國碳排放權交易系統帳戶開立和運行維護等具體工作。

中國為實現碳達峰、碳中和目標又邁出實質一步，此次選擇發電行業作為碳市場的優先實施行業，後續石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高排放行業亦將陸續跟進。

第二層市場是碳衍生品交易市場，例如那斯達克商品交易所（Commodities Traded on Nasdaq），這是那斯達克在北歐的單一金融能源市場。在2010年11月1日之前，它被稱為「北方池」（Nord Pool）。

「北方池」是歐盟最大的電力衍生品交易所，也是歐盟排放限額（EUAs）和全球認證減排（CER）交易的第二大交易所，這個交易所提供各類能源的衍生品交易，例如天然氣、潔淨綠能等等，主要提供企業及機構進行期貨、選擇權避險買賣。

第三層市場是數字化綠色金融交易所，例如持有新加坡合規交易所牌照的Cyberdyne Tech Exchange (CTX)。CTX是獲得新加坡金融管理局批准的牌照並受其管制的數位資產及綠色金融交易所。該交易所成立於2018年，為合格的資產所有者和機構投資人，提供全方位服務基礎設施，包括資產型及綠色金融產品通證的初次發行、二級交易、結算和托管。

總部位於新加坡的CTX交易所，其目標是成為全球綠色金融中心，以及成為第一家為發行商和投資者提供碳足跡揭露的交易所。就在5月份，CTX獲得了新加坡金融管理局批准的資本市場服務牌照，及認可市場運營商牌照。鏈聞媒體曾報導，CTX即將推出的資產支持代幣交易所，預計開啓其專有的碳中和代幣（CNTs）跨境交易。

世界主要先進工業生產大國，陸續訂出碳中和的具體實現目標及時間表，台灣在加速邁向碳中和的過程，必須考慮完善整體碳權交易市場框架，一次到位、具體佈署。產業、金融機構、碳資產管理公司、諮詢機構、主管機關、碳權監測機構共同合作，才能有效協助企業面對未來減碳的挑戰，以及達到碳中和甚至零排碳的目標！

完整內容請見：
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183012/post/202108090001

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【#新光鋼(2031)營運解析】
　　
◎公司簡介：
新光鋼(2031)為台灣最大鋼板通路商，物流及剪裁為主要業務，批發、零售、加工製造鐵管、五金、鋼鐵、鐵板及機械工具，貿易各項鋼品，銷售通路據點遍鋪全省。產品銷售市場集中在台灣。在桃園觀音、台中彰濱、嘉義、台南高雄都有自營廠。

◎1Q20、2Q20營運概況：
在2020年，鋼鐵產業處於低迷的狀態，從2019年全球鋼價呈現一路下跌的走勢到2020依舊延續，而在新冠肺炎爆發後終端需求急凍，民生、家電、汽車與台灣外銷關聯性大之產業面臨衰退，鋼鐵價格大幅下跌(約24%)，但鐵礦石從2019年中就開始漲價，價格跌幅相對不大(約13%)，國際鋼廠如日本JFE、日本製鋼NSC，都呈現虧損狀態，同時許多鋼廠開始停產關閉高爐或檢修，以及中美貿易關係持續惡化，環境因素使得新光鋼毛利率在4Q18 已開始降低。
　　
而這也導致了其1Q20營運面並未有好轉跡象，1Q20 營收21.47億，QOQ-8.5%，上半年營收43.37 億元，YoY+9.5%， 稅後淨利0.97億元，稅後EPS 0.31 元。不過一直到6月開始獲利大增，主要是來自業外收入非本業利益，因其投資眼光精準，新光鋼當起包租公，旗下轉投資事業包括與本業關聯性高的離岸風電、太陽能之外，也跨足物流事業，投報率達6.5%，讓新光鋼第2季受惠股市回溫及股票評價利益回沖帶動，用業外收入進補而由虧轉盈。
　　
◎產業分析：
在離岸風電產業方面，由於台商回流、前瞻基礎建設、綠色能源，政策相關新產業推動帶來利多，加上太陽能發電及離岸風力發電中鋼材的需求最高，因此新光鋼開始轉布局投資「前端離岸風電設備公司」，目前已完成硬體生產設備的鋪陳，陸續取得兩大離岸風電跨國營運商的認證，對於離岸風電水下基礎工程製造商的基樁代工也開始進入接單量產階段， 2Q20已陸續出貨，預期3Q20 將帶來利多消息，而就最近新光鋼的股價走勢，可以看出離岸風場持續趕工以及出貨效應浮現，讓身為離岸風電概念股的新光鋼財報締佳績，股價走揚。
　　　
在鋼體本業方面，中國鋼價及鐵礦砂價格的強勢已帶動鋼鐵價格調漲，因此新光鋼本業在3Q20 的出貨價也確定上漲，展望3Q20，新光鋼除了價格已經調漲之外，在2020期初大量採購的相對低成本鋼材也將在3Q20 到貨，有助於存貨成本的調整，故3Q20 新光鋼本業利潤率有機會可回升。從下方的月營收概況圖中也可看出，新光鋼7月營收表現已明顯好轉，2020/07 月營收為10.1億，MOM+30.42%，YOY32.6%。
　　　　
◎未來展望：
2020下半年，各國因經濟問題而相繼解放禁令，中國開工率回升，由於中國鋼價已回升疫情發生前的區間水準，鋼鐵業營運將回到平穩的獲利狀況，有助於新光鋼本業的營業利益。此外，2021年配合經濟部離岸風電和太陽光電計畫，新光鋼離岸風電相關的業務與關連訂單量有機會大幅提升，除轉投資離岸風電的生產及出貨量增加外，經由新光鋼採購的使用材料量也會提高，整體訂單能見度到2021上半年，對新光鋼2021年獲利成長將有明顯幫助。預估新光鋼2020年營收91.67 億元，YoY+8.1%，稅後淨利3.42 億元，YoY+183.3%，稅後EPS1.11元；2021年營收96.2 億元，YoY+4.9%，稅後淨利7.73 億元，YoY+125.9%，稅後EPS2.52 元。

◎小結：
在鋼價回穩與配合國家綠電政策，2020下半年將有利多，離岸風電業務產生效益，本業與業外收入皆好轉，2020下半年與2021營運展望佳 。
◎補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的獲利能力分析看可出，近年來鋼鐵產業處於低迷的狀態新冠肺炎爆發後終端需求急凍，民生、家電、汽車與台灣外銷關聯性大之產業面臨衰退使得Q120獲利能力下降。同時，因為獲利能力下降，從股利概況圖可看出2019年的現金殖利率大幅下降至3.02%，需特別留意。
　　
◎最新消息：
新光鋼法說釋H2獲利走穩 法人喊買進
多頭動能加持，新光鋼今明年營運看佳
新光鋼業外綠能布局 效益下半年顯現

（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）

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【研究員專區】 #用戶分享專欄part_5

近期受到國際需求增長及供需逐漸穩定下，原物料價格持續上揚，快來看看大家如何分析原物料基本面吧！

👉布蘭特原油與俄羅斯盧布走勢一致，具一定程度關聯性
……….. by Wei-Chi Tseng

👉銅礦出口占智利出口總額達40%，當銅需求增加時，市場也間接提高兌智利披索的需求，所以智利披索會出現升值。
……….. by 余崇漢

👉從PPI的增長狀況可推估未來對於原料的需求高低，進一步推估原油價格的未來走勢。
.......... by Anton

👉從美國加油站銷售的3個月 vs 12月移動平均，衡量美國對汽油需求的動能在增長或減緩。
.......... by Sean

👉中國原材料購進價格與石油及銅/鋼鐵等金屬高度相關，價格指標高於50則屬於中國製造業景氣擴張階段，通膨感受力較強。
.......... by Joe

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