【即時頭條】聯儲局升息在即 人民幣一籃子水晶球將面臨大考

中國央行年初提出人民幣中間價定價將參考一籃子貨幣的綜合匯率後，國內外機構由此構建的中間價預測模型的精準度逐步提高。然而，隨著聯儲局加息腳步的臨近，一籃子水晶球的的預測功能或將面臨考驗。
央行研究局首席經濟學家馬駿上週對彭博表示，今年春節後，人民幣兌美元中間價變化與「收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化」的形成機制高度相符，規則性和透明度顯著提高。包括匯豐、中金和澳新銀行在內的境內外分析師也對此觀點表示認同。
彭博外匯市場專家Robert Jen通過他創建的簡化模擬人民幣中間價模型發現，自今年2月中以來，模擬中間價與真實中間價的相關度正明顯提升。他在上週發表的報告指出，尤其是5月中以來，模擬與真實中間價的30天平均相關度高達86％以上。
「中國央行的匯率政策越來越尊重市場力量並參考一籃子指數，」澳新銀行高階經濟學家楊宇霆在採訪中表示。「不過，央行未來仍會維持一定的可控制性，並體現在中間價定價上。匯率穩定仍是目前的頭等大事。」
匯豐和中金分析師也指出，目前人民幣中間價定價機制在聯儲局升息週期之內能否保持還有待驗證。截至上週五亞洲時段，聯邦基金利率期貨價格顯示，美國今年7月加息的概率達到18％，9月可能性有36％。
「聯儲局下次加息將是對新的人民幣匯率機制一次真正的考驗，」中金分析員餘向榮和樑紅在上週報告中稱。「若美元因美聯儲加息繼續走強，人民幣隨之貶值；當貶值達到一定幅度，市場有可能再次陷入緊張狀態。只有當新機制經受住未來這輪考驗，它才能建立起可信度，成為市場預期有效的自動穩定器。」
匯豐在5月底的報告中稱，人民幣正處於從高度管控的外匯制度向更為浮動的制度轉變這一漫長的過程，預計這個過程包括若干「先鬆後緊」的階段。目前正處於鬆的階段，人行或有意趁在美元加息前和資金外流放緩時，提前釋放人民幣貶值壓力。
在中國去年8月11日實行匯率市場化改革之前，人民幣中間價較難預測，市場會根據當天早晨央行開出的中間價，來決定當天的交易策略。在岸人民幣現在的日波動區間為中間價正負2％。中間價還是企業財務核算、衍生品定價等環節的重要標準。
中國進行匯改是為了推動人民幣國際化、加入國際貨幣基金組織的儲備貨幣籃子。但由於缺乏與市場的足夠溝通，突如其來的匯改導致人民幣兌美元出現大幅貶值和波動，迫使央行採取了市場干預和資本管制。今年1月，人民幣面臨巨大貶值壓力，市場出現央行通過中間價干預匯率的跡象。
之後央行引入中間價「參考一籃子貨幣」匯率機制，並加強了和市場的溝通，匯率相對穩定下來，每日中間價變得相對更容易預測。但由於這段期間大多數時間美元指數在下跌，人民幣面臨貶值和資本外流壓力較小，市場人士表示中國央行或許無干預的壓力。
上月底，人民幣中間價報價商之一——中信銀行金融市場部的副總經理孫煒 -- 在接受彭博專訪時對中間價市場化形成機製做出了詳細闡述，稱14家中間價報價商在報價前會參考中國外匯交易中心（CFETS）、BIS和SDR三個貨幣籃子以及前日16:30即期收盤價。但他也指出，央行在市場出現極端情況時會出手干預。
瑞銀首席經濟學家汪濤上週釋出報告稱，當美元再次升值時，中國資本外流或會加大，屆時可能會進一步加強資本管控。她預計中國外匯儲備將從5月末的3.19萬億美元跌至年底的2.8萬億美元。
彭博的Robert Jen在採訪中表示，通過他的資料模擬研究發現，以晚上11點半的人民幣收盤價來作為預測基準，比下午4點半的收盤價準確度更高；此外，他的一籃子貨幣中主要選取歐元、日元、英鎊、澳元以及韓元並標準化比重，同樣以上日晚上11點半價格為準。目前每週公佈一次的CFETS人民幣匯率指數籃子包含13種貨幣，但不包括韓元。
華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘每天都會運用自己的模型預測當天中間價。他稱，從3月份開始中間價確實比以前更容易預測了。一、二月份的時候，預測模型與真實數字偏離度在100至200點以上比較常見，近期多數情況的誤差在20點以下，僅個別情況超過50點左右。他稱，大部分企業的外匯交易在下午4：30已經結束，人民幣外匯夜盤交易流動性差，且買賣價差過大，故他們的模型中仍選用下午4：30收盤價為參考指標。
招商銀行資產管理部高階分析師劉東亮指出，在人民幣還未實現自由浮動之前，準確預測中間價仍然是比較困難的。
「央行目前對中間價干擾的因素比較小，但依然在調節它的位置，市場不可能100％預測準確，也很難要求央行100％透明，」他說。（撰文：Molly Wei）

＊＊＊台灣金融 - 5/28開辦跨境日圓結算平台＊＊＊

央行5/27日宣布將跨境日元匯款納入外幣結算平台，由財金公司擔任結算機構，並透過代理行瑞穗銀行台北分行和日本外匯日元清算系統相連，5/28起正式運作。

開棒跨境外幣結算平台對銀行來說，一共有下列好處
(1)降低作業成本：所有交易集中於結算平台處理，簡化銀行作業流程
(2)解決小型銀行不易與日本地區銀行建立通匯關係的困境：減少匯款至中間行次數，未來則可集中以瑞穗台北外幣結算平台處理
(3)提昇日元資金運用效率：參加行存放於瑞穗台北的日元，可處理境內日元清算外，也可用於跨境日元匯款、資金調度，提升其資金運用效率。

對客戶來說則有以下好處：
(1) 可以減少匯款成本、僅需發出一筆電文進行匯款
(2) 資金當日即可到位，無需等待國外代理銀行營業時間進行轉匯或清算

目前國內除境內日圓結算平台外，尚提供境內美元以及人民幣結算平台，其清算行分別為兆豐以及中銀台北，未來6月將會進一步開放境內歐元結算平台，屆時將以兆豐銀行為清算銀行。

央行跨境外幣相關報告：
http://www.cbc.gov.tw/public/Attachment/512715171271.pdf
跨境日圓開放前後結算詳細情形可見下列央行說明：
http://goo.gl/4eH6Rk
相關跨境日圓結算平台報導
http://goo.gl/mP4GSb