【恆大違約對市場的真實意涵，市場期待中國「內需」帶動成長的未來遲遲未來，也看不到在未來發生的可能】

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#中概分析文

🔖 市場共識的論述認為中國的經濟成長將由「消費」帶動:
過去十年投資人對中概股的共識是，中國經濟的不平衡將由高儲蓄率轉往「消費」帶動其經濟成長，而中國的經濟政策制定者也在致力促進這項改變。這樣的論述也廣被中國經濟學家與各券商的策略分析師所相信。

🔖 高儲蓄率的兩種不平衡的主因:
民間儲蓄佔 GDP 的比重自 2010 年至 2016 年有逐年微幅的下降，但在 2016 年至 2019 年看到了停滯，又在 2020 年消除了民間儲蓄在過去五年的下降進程。儲蓄率的降低某種程度上來自於社會年齡結構的變化，因為高齡人口的花費比年輕人口多。而在造成儲蓄率高的根本性問題如社會安全問題及高房屋成本上，近幾年也似乎沒有看到什麼改善。

🔖 低私人消費佔 GDP 比重:
顯然，高儲蓄率意謂著低私人消費占比。中國相較於其他已開發經濟體的私人消費佔 GDP 比重很低 (例如美國私人消費佔 GDP 比重將近 70%)，中國 2020 年在私人消費的成長更為疲弱。

🔖 中國房市的供給與需求:
房屋所有權比重在都會區已達到 90%，在偏遠地區更是將近 100%。若都市化程度提升 1%，將會創造 600 至 700 萬單位的房屋需求，而目前中國有 6 億 5800 萬單位的房屋，光 2019 年就有 650 萬單位的房屋被建造以滿足房屋需求。

🔖 販賣國有地是地方政府的關鍵收入來源:
地方政府有大約 35% 的收入來自土地銷售，而賺取的收入大都會再被投入於「建設計畫」，以求達到各省的 GDP 目標成長率。地方政府不僅發債來替這些高度管制的建設計劃融資，更會繞道而行，以「地方政府融資工具」(LGFV) 來發行不會被認列在地方政府資產負債表上的債務，這些債務會再被銀行包裝成「財富管理產品」與高收益債等形式賣給儲蓄戶。

🔖 人民與政府間的「吹牛」遊戲:
習近平在 2017 年的演說中提到：「房屋是用來住的，不是拿來炒的」，這其實預示了中國的政策執行者想要打壓房產價格的意圖，但消費者都知道政府無法完全承受房產價格暴跌的社會風險。

🔖 資本市場的不效率與失落的十年:
家戶的整體資產負債表實際上看起來是這樣的——民眾的儲蓄都被用於固定資產的投資，而這些固定資產也主要集中在製造業和房地產，而他們的股票也都同時與房地產深度的掛鉤在一起。

#更多分析於內文中

【有關價格與合約更新】
大家一定很納悶，為什麼我們要一直更新合約與價目表，其實是因為政府為了保證消費者權益而規範業者的。
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#什麼意思呢
不知道你有沒有很常聽到健身房倒閉？網路上也很常搜尋到許多健身房消費糾紛，這也是為什麼一般民眾一聽到健身以及健身教練就觀感不好，覺得教練一定心懷不軌，接近自己肯定沒什麼好事。當然還有其他原因。
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#第一個原因 #預收款非資產
健身房的產品，主要分為兩種，一種為會員合約，另一種為課程合約，兩種皆有一個與一般產品最大不同之處，就是"預收"。健身房會在還沒有給你商品(服務)之前就先預收您一筆金額。簡單來講，各位今天預付課程費用，教練必須幫你上完課程才算是完成交易，如果教練因為某些原因一直遲遲不把課程上完、不把交易完成，就像是教練一直欠錢不還。
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#第二個原因 #預收款現金流風險高
健身房動輒斥資千萬、億元，一開始固定成本投入很高，在經營者普遍都不是商業專業人士之下，很容易錯估情形將預收款認列為資產，進而過度展店以及將預收款用在其他用途上，這種時候就容易產生資金缺口，未處理好便會影響經營，進而倒閉。
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#第三個原因 #教練淪為業務員流動性高
健身教練光鮮亮麗的外表，以及高昂的月收入，變成讓多數人嚮往的一個職業，但很多的教練其實只是專業知識不夠的業務員，並不懂得訓練以及讓客戶變好，賣完大量的單之後，就會開始避而不見不上課、或者請其他教練代課，讓學員空等，甚至讓學員受傷。
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#第四個原因 #教練素質低落
如果你運氣很好都沒有遇到以上的事情，教練也很盡責，那可以看看你的教練是否確實做上課紀錄以及訓練規劃，定期檢視自己是否有進步，如果紀錄只是變成查閱功能，那依照我們的標準，這個教練還是嚴重失職的。換句話來說，買個一萬多元的基金或者金融商品，銀行都會定期寄報告給你了，那價格昂貴的教練課為什麼不用?
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其實很高興政府開始重視這些問題，保障消費者的權益，並限制健身產業不要過度銷售課程。目前練健康積極與很多優秀人才一起讓健康促進產業(健身房、醫師、治療師、營養師等...)變得更好，未來社會已經漸漸邁入高齡失能，健康的需求只會變得更多不會變少，要怎麼樣一起解決這些難題，讓社會變得更好，減低長照的負擔，是我們要共同一起努力的議題。

練健康肥老闆 農經金正恩筆

/優秀夥伴們/
一分鐘健身教室
醫適能 蔡奇儒 醫學專業體適能顧問
烏烏醫師
林杏青醫師 (柔術醫師)｜復健醫學、運動醫學
Dr. Andrew 蔡育霖復健專科醫師
怪力中醫
林永昌診所
好痛痛 - 復健科、骨科、物理治療醫療資訊 www.EasePain.tw
運動營養師 楊承樺
叮噹營養師
癒健物理治療所 Empower Physiotherapy Clinic
鄭宇劭物理治療師 Cheng Yu-Shao Physiotherapist
阮彥鈞 物理治療師 Ryan PhysioTherapist
鉑適物理治療 The Platinum Physical Therapy and Wellness Center
彎槓訓練營 Bar-bend Strength Center
VolunFit 健身義勇軍
舉鐵 Lift Gym
悍草訓練 Hands Up Training
哈士奇德的健身日常 HUSKid
舉重劉藍 Weightlifting Liu Lan Yin
好客Fitness
隔壁太太
哈利。加西莫多教練

看清楚話術

【話術講的成本跟真正的成本不一樣】
http://www.agrifood.life/archives/1199

近來有許多起網路上的攻訐，指責廠商是不是賺的是暴利。從前一陣子的葉黃素膠囊，有品牌指責他廠賺很大，韋恩已經嘗試說明成本的差異會在哪裡 https://www.facebook.com/…/a.18799023522…/2300141760242491/…；而這一陣子因為多起農產品滯銷事件，有很多顏色鮮明的粉絲頁出來指責中間有菜蟲，合作社或是運銷商賺得是暴利；更久遠的更是從吳音寧進入北農開始，就大張旗鼓的說要抓「菜蟲」。但是這幾年下來到現在，菜蟲也不見抓到半隻，但是最近指責中間商暴利的粉絲頁們卻聲量越來越大。

韋恩深以為憂，所以想要出來為大家從財報的觀點說明一下食農業的成本結構，韋恩認為，指責者恐怕是惡意扭曲了所謂「成本」的觀念，讓觀眾收到錯誤的訊息，以為成本距離售價有非常大的空間，這其實不符事實。

這故事其實可以從2009年消基會發布的一則新聞「成本3元賣30 「菠蘿麵包太貴，消基會：不降價將抵制業者」說起，當時消基會抽查市面十九家麵包店所售的菠蘿麵包後，批評售價不合理，「消基會秘書長吳家誠昨說…該會計算菠蘿麵包原料價格，六十公克麵包成本不到三元，順成同份量賣二十一元，全聯僅賣九元，呼籲業者：不要賺經濟困境財！」韋恩知道應該絕大部分的人都會啞然失笑，因為明眼人都會知道消基會的說法不合理:
1. 商品的售價不盡然要反映成本，售價裡還含有許多無形的如品牌資產或是服務等等，所以很多知名品牌如可口可樂、蘋果電腦硬是賣得比人家貴，台灣如果要進化成知識經濟、服務業經濟，不可不知這件事。
2. 成本不是只有原料成本，人工、行銷、管理都是成本，台灣如果要擺脫低毛利的代工經濟模式，更要有這樣的正確觀念。

如果大家知道這批評不合理，回頭來看最近批評葉黃素或農產運銷廠商賺暴利是不是模式也很像? 因為基本的批評都是，我葉黃素原料成本才多少多少錢，人家末端賣很貴；或是收購農民一顆鳳梨才多少錢，合作社拿去賣了幾倍價。批評的共通點都是原料成本那麼低，廠商卻賣了很貴，這不合理；但是一般老實的廠商只會說，我的成本還是不低啊，我也只是賺個薄利。這中間最大的落差是「惡意批評者講的成本與廠商講的成本根本是兩碼子事! 」但是許多人惡意不講清楚，從中作為鬥爭資本，獲取政治利益。

韋恩在此為大家說明從公司管理財報的原則，成本其實包含很廣，主要可以分成幾大類:
1. 銷貨成本: 包含了原料成本、包裝成本、生產人工、硬體設備的折舊攤提、倉儲成本、貨運成本等等，這些叫做直接成本。
2. 營運成本: 包含了員工薪水、廣告行銷費、維修保養、辦公室租金等等，這些叫做間接成本。
3. 利息成本: 公司需要資本運作，因此會有利息支出。甚至在韋恩之前任職的外商，甚至還要嚴謹地認列一筆固定比例的金融機會成本。
所以說一個公司到底賺不賺錢? 收入如果只有減掉(1) 銷貨成本後那只是叫毛利，這樣看是不準的。必須要再扣去(2) 營運成本(3) 利息成本才會等於公司的稅前淨利，而公司再繳所得稅後，才會得到稅後淨利，這才是屬於公司股東真正賺到的錢。

所以很多企圖帶風向者，只拿原料成本出來說嘴，讓人誤以為售價扣掉原料成本就是廠商的利潤，這種說法是極度不公平的。像餐飲業食材的成本可能占售價的3-4成，食品業原料成本可能占售價的2-4成等等，所以原料成本的高低結構還是要看產業特性、還有公司經營策略、競爭環境等眾多條件而定。

韋恩可以帶領大家看看食品業許多標竿公司的財報了解看看，讓大家判斷一下:
1. 營養龍頭的佳格，從該公司2018年第4季的損益表可以看出，銷貨成本占了(銷貨收入的)69.81%，所以毛利為30.19%；營運(費用)成本占了18.67%，因此稅前淨利為13.45%，真正的稅後淨利是10.86%。
2. 畜產龍頭的卜蜂，從該公司2018年第4季的損益表可以看出，銷貨成本占了(銷貨收入的)86.54%，所以毛利為13.46%；營運(費用)成本占了7.44%，因此稅前淨利為6.16%，真正的稅後淨利是4.69%。

所以這能說是廠商都暴利嗎? 我想這樣的利潤應該算合理，甚至低於一般人的想像吧。當今真的是一個薄利時代，只有幻想文才會把所有廠商塑造成暴利的怪獸。韋恩雖然不是會計專業，只是用自己理解的管理角度為大家分析。希望大家要有自己的批判。

韋恩知道許多網軍看不懂財報，或根本也不想看財報，只想打泥巴戰。韋恩還是期盼消費者能夠自己判斷，不要輕易隨惡意操弄輿論者起舞。也奉勸有政治目的的網軍，不要為了自己短期的利益，用惡意的鬥爭手腕摧毀了社會的秩序，砸垮了大家互信的基礎，對台灣有百害而無一利。

而政府真正該做的是塑造一個良好的產銷環境，讓產方與銷方能夠健康的合作，政府絕對不該出來帶頭喊抓菜蟲，挑起產方與銷方的對立鬥爭，實際無異於產銷秩序，對消費者也沒有好處。