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2020-12-04 13:01:46
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1.發標的文未充實內文，多空理由不充實者，板規1-1-5或4-4處份
2.進退場機制若非長期投資，請輸入停損價，否則依板規1-1-6處份
3.請依格式輸入內容，未依格式者板規1-1-2砍文處份。
標題請使用以下格式：股號.市場碼+股名+分類 (市場碼：TW US HK CN JP KR...)
ex [標的] 2330.TW 台積電 長期不停損多
ex [標的] TSLA.US 特斯拉 馬斯克火星多
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1. 標的： 4938.TW 和碩 (例 2330.TW 台積電)
2. 分類：多
3. 分析/正文：
一、基本說明
和碩聯合科技為龐大的企業集團
本業大致分屬為通訊產品、及各式3C代工
(包括電腦、筆電平板、板卡、遊戲機、手機)
其中以通訊產品營收佔比最高
只是，和碩並未揭露產品別營收
只能全放入概括類的有線通訊
(其他有無線網路、微波通訊、光通訊等分類
不過個體財報不寫，就沒法幫他分類營收)
特別和碩還把手機代工跟通訊放一起
產品別營收很難分類
註：整理上，試著用2020年某篇報導
將手機比例營收拆出
綜觀有線通訊類市場
在2021Q4達到一波頂峰
其實就反應和碩的營收爆發成長
https://imgur.com/CTL3ydB
(為方便理解，這個分類前五名
分別是和碩、智邦、中磊、及其他
和碩就佔了74%)
而和碩的營收額又太高
即便依產品別分權重
攤在有線通訊類的營收
足足是第二名智邦的8~10倍多
以下資料彙整至1/14
二、近期趨勢
日K圖
https://imgur.com/1yQf53D
週K圖
https://imgur.com/4nCZq9i
近月放量交易及三大法人買賣超
https://imgur.com/rGtnzpY
近月趨勢，持續在月線與年線區間徘徊
長期趨勢，週K低部逐漸墊高
再核對放量交易
(註：該日成交量>月均量)
紅K >綠K，且三大法人近月來偏向買方
短期發展，值得期望
三、近期事件
1/4 童子賢受訪，評估終端產品缺料情況
要到2023年才能緩解
1/3 中國昆山廠，為了擴張IPHONE13組裝
大舉徵工，並推動薦舉獎金制度
12/23 註消認股400張
比對IPHONE13的相關新聞
初期在2021Q4銷售量，成績不錯
綜合起來有望帶動代工廠營收
四、財報面-營業活動檢查
1)資產負債表
不動產、現金、應收帳、存貨
合計佔比約87%，資金主要運用於本業生產
2)EPS/ROE比較
本業是通訊產品+3C代工
就營收比例上沒有相似公司可比對
和碩本身是終端產品代工
受供應鏈缺料影響
以及2020年筆電/平板爆量出貨
2021年的營收，相對掉了蠻多
也導致股價幾乎躺了快一年
3)資產效能
沒有相似同業可比較，略過
4)負債比
資產負債比為1.33，還算正常
但負債總計達0.68，偏高很多
其中負債最高的項目是應付票據
達2200億(38.6%)，欠上游貨款蠻多的
不過這幾年都這樣
即便2020年爆賺，負債總計也是很高
5)現金水位/週轉率
庫存現金水位達3個月
應收帳周轉天數達4個月
存貨週轉天數達2個月
符合上述應付帳款的問題
跟下游收不到錢，欠上游也欠很多
(應收帳+存貨就佔了3000億，達52%)
6)推銷管理研發費用
推銷費用成長
大致與營收成長維持一定比例
除了2020年營收爆沖，該年比例偏高
管理/研發費用沒有同業可以比，略過
7)母公司獲益
母公司獲益佔稅後營收75%
有25%來自非控制權益
不過和碩集團轉投資包山包海
且本業的金融投資比例不高，尚可接受
8)營業活動評估
近五年波動相當大
2018/2020年的淨現金流入，甚至是負的
這兩年賺的應該有打掉不少虧損
2021年的營收就顯得超出往年水準
不過，也有可能是遞延收入認列造成
9)利息收支
利息收入12億
利息支出8億
兩項都算是偏高
財報面審視
比例龐大的應收/存貨/應付
就是一家現金流抓很緊的公司
終端產品銷量的好壞
以及供應鏈的穩定性
直接影響到整體營收的好壞
不過，就2021年目前的表現
大致還算持穩，就看年報會不會揭露挖坑
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
看在三大法人積極買超的份上
賭IPHONE熱銷帶來的營收成長
且短期趨勢呈緩步上攻狀態
過前高69.3可以買入試單
停損點設為月線68.8
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