台灣正默默打造高附加價值產業鏈(文 謝金河 投資理財)

一直以來，台灣的電子產業都以代工型態為主，大家依靠國際大廠餵養訂單，業者殺價搶單取量，於是形成毛利愈殺愈低的景象。我們形容電子代工業的低毛利率，最經典的形容詞從保七總隊到保五總隊、保四總隊，一直到「毛三到四」，最具代表性的像童子賢旗下的和碩毛利率去年最低的一季只有2.27%，仁寶也只有3.42%，郭董的鴻海毛利率是5.64%。不論是代工筆電或手機，毛利率都是個位數字，不過因為量大，形成一個特殊的共生生態。
不過這些年，台灣有很多企業不再追求殺價搶單競爭的代工模式，大家努力追求高質化的產品，努力拉高毛利率。2019年結束，我把台灣的股價看一遍，這當中大立光的5000元是一枝獨秀，精測、矽力、信驊徘徊在千元附近，現在超過500元的有10家，超過300元的有31家，百元以上的大約200家，台灣的高價股愈來愈多，而且是愈高價愈漲，這是過去30年從未見過的景象。
去年超過200元的高價股，股價只有3家公司下跌，一個是大江慘跌35.83%，一個是精華光學跌10.63%，另一家是麗豐跌3.18%，都是保健食品的生技公司居多，電子高價股可說是全面上揚，這其中，競爭優勢拉動的高毛利率看得最清楚，像光學變焦鏡頭產業，老大大立光毛利率68.13%，老二玉晶光45.3%、亞光19.89，⋯⋯到墊底的今國光，毛利率只剩4.61%。用同樣標準檢視中國大陸最強大的舜宇光學毛利率只有18.95%，丘鈦科技2018年毛利率只有4.34%，台灣產業創造的高附加價值似乎高了很多。
硬體製造的大立光可以把毛利率拉升至68%，實在很了不起，像伺服器軌道的川湖毛利率52.97%，氣動元件的亞德客也有46.4%，上銀在營運低潮中也有35%以上。最整齊的是IC設計產業，毛利率都從40%起跳，而且有兩家IP授權的IC設計公司，例如力旺及M31毛利率居然高達100%⋯⋯
從台灣的電子產業默默提升毛利率的用心來看，這是台灣尋找下一個30年大運最大的憑藉，像台積電毛利率從44%起跳，聯發科從41.6%步步升高，這正是台灣產業競爭力全面提升的底藴。台灣高附加價值產業隊伍漸成型，這是台灣漸入佳境的第一道曙光。

台灣正默默打造高附加價值產業鏈

一直以來，台灣的電子產業都以代工型態為主，大家依靠國際大廠餵養訂單，業者殺價搶單取量，於是形成毛利愈殺愈低的景象。我們形容電子代工業的低毛利率，最經典的形容詞從保七總隊到保五總隊、保四總隊，一直到「毛三到四」，最具代表性的像童子賢旗下的和碩毛利率去年最低的一季只有2.27%，仁寶也只有3.42%，郭董的鴻海毛利率是5.64%。不論是代工筆電或手機，毛利率都是個位數字，不過因為量大，形成一個特殊的共生生態。
不過這些年，台灣有很多企業不再追求殺價搶單競爭的代工模式，大家努力追求高質化的產品，努力拉高毛利率。2019年結束，我把台灣的股價看一遍，這當中大立光的5000元是一枝獨秀，精測、矽力、信驊徘徊在千元附近，現在超過500元的有10家，超過300元的有31家，百元以上的大約200家，台灣的高價股愈來愈多，而且是愈高價愈漲，這是過去30年從未見過的景象。
去年超過200元的高價股，股價只有3家公司下跌，一個是大江慘跌35.83%，一個是精華光學跌10.63%，另一家是麗豐跌3.18%，都是保健食品的生技公司居多，電子高價股可說是全面上揚，這其中，競爭優勢拉動的高毛利率看得最清楚，像光學變焦鏡頭產業，老大大立光毛利率68.13%，老二玉晶光45.3%、亞光19.89，⋯⋯到墊底的今國光，毛利率只剩4.61%。用同樣標準檢視中國大陸最強大的舜宇光學毛利率只有18.95%，丘鈦科技2018年毛利率只有4.34%，台灣產業創造的高附加價值似乎高了很多。
硬體製造的大立光可以把毛利率拉升至68%，實在很了不起，像伺服器軌道的川湖毛利率52.97%，氣動元件的亞德客也有46.4%，上銀在營運低潮中也有35%以上。最整齊的是IC設計產業，毛利率都從40%起跳，而且有兩家IP授權的IC設計公司，例如力旺及M31毛利率居然高達100%⋯⋯
從台灣的電子產業默默提升毛利率的用心來看，這是台灣尋找下一個30年大運最大的憑藉，像台積電毛利率從44%起跳，聯發科從41.6%步步升高，這正是台灣產業競爭力全面提升的底藴。台灣高附加價值產業隊伍漸成型，這是台灣漸入佳境的第一道曙光。

台灣正默默打造高附加價值產業鏈
一直以來，台灣的電子產業都以代工型態為主，大家依靠國際大廠餵養訂單，業者殺價搶單取量，於是形成毛利愈殺愈低的景象。我們形容電子代工業的低毛利率，最精典的形容詞從保七總隊到保五總隊，保四總隊，一直到「毛三到四」，最具代表性的像童子賢旗下的和碩毛利率去年最低的一季只有2.27%，仁寶也只有3.42%，郭董的鴻海毛利率是5.64%。不論是代工筆電或手機，毛利率都是個位數字，不過因為量大，形成一個特殊的共生生態。
不過這些年，台灣有很多企業不再追求殺價搶單競爭的代工模式，大家努力追求高質化的產品，努力拉高毛利率。2019年結束，我把台灣的股價看一遍，這當中大立光的5000元是一枝獨秀，精測，矽力，信驊徘徊在千元附近，現在超過500元的有10家，超過300元的有31家，百元以上的大約200家，台灣的高價呗愈來愈多，而且是愈高價愈漲，這是過去30年從未見過的景象。
去年超過200元的高價股，股價只有3家公司下跌，一個是大江慘跌35.83%，一個是精華光學跌10.63%，另一家是麗豐跌3.18%，都是保健食品的生技公司居多，電子高價股可說是全面上揚，這其中，競爭優勢拉動的高毛利率看得最清楚，像光學變焦鏡頭產業，老大大立光毛利率68.13%，老二玉晶光45.3%，亞光19.89，⋯⋯到墊底的今國光，毛利率只剩4.61%。用同樣標準檢視中國大陸最強大的舜宇光學毛利率只有18.95%，丘鈦科技2018年毛利率只有4.34%，台灣產業創造的高附加價值似乎高了很多。
硬體製造的大立光可以把毛利率拉升至68%，實在很了不起，像伺服器軌道的川湖毛利率52.97%，氣動元件的亞德客也有46.4%，上銀在營運低潮中也有35%以上。最整齊的是IC設計產業，毛利率都從40%起跳，而且有兩家IP授權的IC設計公司，例如力旺及M31毛利率居然高達100%⋯⋯
從台灣的電子產業默默提升毛利率的用心來看，這是台灣尋找下一個30年大運最大的憑藉，像台積電毛利率從44%起跳，聯發科從41.6%步步升高，這正是台灣產業競爭力全面提升的底藴。台灣高附加價值產業隊伍漸成型，這是台灣漸入佳境的第一道曙光。

在盤面焦點部分，蘋果兩大主力台積電(2330-TW)、大立光(3008-TW)是羊年封關日的撐盤主力戰鬥部隊，其中， 晶圓代工龍頭廠台積電 (2330) 股利政策出爐，每股將配發6元現金股息，高於市場預期的5.5元，並創20年新高紀錄，激勵股價表現強勁，盤中一度達146元，創7個多月來新高價。今年市場傳出第1季晶圓出貨將與去年第4季持平，顯示晶圓代工需求已見回升，營運明顯淡季不淡，利多消息能不能替台積電股價帶來支撐稍後帶您觀察。

只是封關日雖然台積電逆勢上攻，但可成 (2474) 、鴻海 (2317) 等蘋果供應鏈表現偏弱，而近期影響蘋果概念股表現的重要關鍵，是市場傳出蘋果（Apple）可能在3月15日發表會上，推出下一代iPhone和iPad，並在同週開賣新iPhone和iPad。

至於金融股部分，在羊年封關日表現並不好，國泰金 (2882) 、富邦金 (2881) 、中信金 (2891) 等大型金控走低，壓低指數表現。從2016年開年以來，因低油價、台灣降息、美國升息恐暫緩等變數擾局，金融股持續弱勢。金控公司旗下投顧統計，金融股股價淨值比已落至2008年金融海嘯後新低，值得注意的是，春節期間國際金融市場不平靜，市場傳言德意志銀行恐爆違約、日本10年期公債殖利率轉負等消息，法人表示，今天金融股表現恐怕受牽累。


在其他盤面焦點股部分，受國際油價走跌衝擊，農曆年前台塑集團股價連袂下挫，台塑 (1301) 一度跌1.4元，南亞 (1303) 與台化 (1326) 也分別跌1.4元及1.7元，整體塑膠類股重挫逾1%。


面板雙虎當中，除了友達2015年第四季虧損，群創(3481)去年第四季大尺寸面板價格跌幅高達一成，毛利率降至3.1%，較前一季減少9個百分點，本業虧損29億元，失望性賣壓湧現，股價開低走低，跌幅逾3%，今天影響群創股價走勢的一項因素，則是在地震後，群創成為南科唯一災後還沒復工的廠商。

筆記型電腦市場首季出貨量恐將季減達16.5%，重創電腦族群股價，宏碁(2353) 跌2.2%，華碩 (2357) 跌幅超過1%，廣達（2382）仁寶(2324)都下跌，拖累整體電子股走跌。


在盤面逆勢上漲個股部分，茲卡病毒陰霾令人恐慌，防疫概念股火熱，殺菌清潔扮演重要角色的毛寶 (1732) 大漲，具備口罩與防護衣製造能力的美德醫 (9103) 、花仙子 (1730) ，康那香 (9919) 等明顯成為盤面多頭人氣指標。

另外，元月營收創新高個股表現較為亮眼，包括連接器信邦(3023)、太陽能矽晶圓綠能(3519)等股價逆勢走揚；積極跨入車用電子的宏致(3605)與奇力新(2456)股價也呈現上漲。由於4G手機需求仍將帶動功率放大器(PA)、表面聲波濾波器等RF元件需求大增，激勵台嘉碩(3221)股價大漲，創波段新高。

前日召開法說的聯發科 (2454)去年第4季毛利率和營益率分別跌破40%和10%雙創新低，單季每股純益2.83元、下探近15季低點，全年每股純益16.6元來到近3年低檔，昨日一開盤就跳空重挫，再度跌破200元的整數關卡，最低甚至來到193.5元，創下7年新低，不過隨後在買單湧入的加持下，股價逐步上攻，終場逆勢上漲0.95％，是否有利空出盡的意味值得觀察。無線充電下半年發酵，相關供應鏈可望受惠，迅杰 (6243) 、聯昌 (2431) 攜手走揚。景碩(3189)去年EPS 6.51元，擬配息3.5元，股價勁揚逾2%。今國光(6209)布局智慧手機全塑膠鏡片市場有成，不僅打入台系品牌華碩，更可望拿下陸系、印度和日系品牌客戶，昨日人氣火熱一度逼近漲停。Google傳出Nexus機款未來從硬體到軟體都將親自操刀，宏達電 (2498)今年拿下的兩款Nexus訂單可能成為Google委外代工的畢業作，不過宏達電股價表現相對抗跌。不過中國大陸VR概念股近期股價活潑，宏達電VR業務在中國大陸網咖通路的合作夥伴順網科技(300113.SZ)，最近3個交易日累積漲幅接近15％，然而或許因為宏達電即將公布第4季虧損狀況，上周六盤中一度收復80元大關後，本周以來股價又表現熄火。建準 (2421) 搶搭VR及無人飛機成果逐漸顯現，法人預估今年業績可望優於去年，盤中大漲逾6%創下9個月新高。鈊象（3293）總經理江順成日前表示，商用遊戲機台及線上遊戲兩大業務，今年預期較去年來得明顯成長，對今年的景氣和業績也持「樂觀」看法。股價昨日攻上漲停，以179元作收，成交張數放大至4,106張。
傳產股方面，由於中國低價鋼鐵出口大增的趨勢可望出現扭轉，中鋼(2002)3月盤價已經先小漲、中鴻(2014) 2月盤價亦順利開漲，鋼鐵類股指數(TSE20)逆勢大漲1.62%，成為多頭焦點，東鋼（2006）受惠於H型鋼漲價200元與鋼筋趕工效應，昨日股價勁揚，盤中最高價18.10元，終場收在17.85元，單日漲幅3.48％，帶動千興(2025)、中鴻、允強 (2034) 、盛餘 (2029) 、新光鋼 (2031)聯袂上漲逾2%，而老大哥中鋼也有1.94%的漲幅。水泥雙雄台泥 (1101) 、亞泥 (1102) 則因為去年大陸營運均虧損，雙雙壓低整理。大陸去年風電產業的棄風形勢加劇，全年棄風電量339億千瓦時，年增213億千瓦時，增添發展疑慮。影響所及，去年因大陸風力發電新單加持，獲利跨步大躍進的上緯（4733），今年營運推進力道引發關注，股價連帶受拖累大跌逾6％。分析師認為，在冬季加上棄風率提高的情況下，上緯今年第1季業績較保守。
金融股在日本央行實施負利率，市場憂心貨幣戰爭開打的疑慮下，中信金 (2891) 、開發金 (2883) 、玉山金 (2884) 、新光金 (2888) 、台新金 (2887) 均下跌逾1%，日盛金 (5820)則受到富邦金 (2881) 併購傳言激勵大漲半根停板並一口氣收復季線跟半年線。
陸股強勢演出，帶動滬深2X (00637L) 、上証2X (00633L) 同步勁揚逾2%，個別股潤泰新（9945）受惠去年營收和獲利有機會挑戰歷史新高，2016年房地產本業完工案量、業外轉投資布局有成，今年業績表現企圖再超越2015年，業績面利多題材也吸引買盤回籠，昨日上漲1.6元收在41.3元，單日漲幅4.03％，成交張數爆量達1萬2,296張，三大法人連4個交易日買超後，昨天賣超619張。

櫃買市場周二在外資及投信兩大法人加碼10.3億元力挺，支撐櫃買指數逆勢收高在124.52點，漲幅0.17%，今封關日力拚季線關卡（125.5點）；累計近兩日外資跟投信土洋兩大法人買超達16.6億元，觀察外資周一、二兩個營業日買超前十大上櫃股，包含(列表)世界、華韡、穩懋、元太、智冠、新普、台半、同亨、欣銓、F-昂寶等，尤以世界買超達1.42萬張排第一，華韡5,039張、穩懋2,308張分居第二、三名，元太以及智冠兩檔買超各為1,499張、1,368張。至於投信周一、二合計買超前十大包含(列表(穩懋、頎邦、F-譜瑞、先豐、智冠、世界、鈊象、F-環宇、浩鼎、台嘉碩等，其中穩懋、智冠以及世界這3檔是外資及投信都青睞買超的標的。投信買超前兩大穩懋及頎邦各買超1,645張與1,042張，三到五名依序為：F-譜瑞（950張）、先豐（930張）、智冠（788張）。

蘋果(AAPL)股價在禮拜三大跌6.57%，不過台灣蘋概股卻是利空不跌，其中股王大立光(3008)開低後就一路拉升，接連收復2100元及2200元的整數關卡，最高還衝到2285元今年以來最高價，頗有挑戰季線2307元的氣勢，終場大漲100元，漲幅4.63%以2260元作收。蘋概四雄除了大立光大漲之外，可成(2474)也上漲2.91%收在230元往月線逼近，不過組裝兩大龍頭和碩(4938)及鴻海(2317)表現稍弱，但跌幅也都沒有超過1%。台積電(2330)申請赴中國設12吋晶圓廠，經濟部投審會已排定2月3日召開委員會議討論，市場認為此案沒有中資參股，過關機率高；昨日股價於138~140元之間高檔區間震盪，終場小漲0.36%以140元作收。而前天舉行法說會的晶圓二哥聯電(2303)去年第四季每股純益0.25元優於預期；去年全年每股純益1.08元，為近五年高點；今年聯電首季營運展望持平，全年在28奈米產能提升及車用半導體應用增加下，展望樂觀，盤中亮燈漲停，收盤大漲8.97%以12.75元作收，可惜盤中收復的年線最後得而復失。IC設計瑞昱(2379)則是在本周二26日舉辦法人說明會，受惠手機客戶端拉貨動能推升，瑞昱對於第1季營運展望表示樂觀。此波動能主要來自於非PC端，占整體營收的60%，今年元月以來，三大法人合計買超萬張以上，昨日股價大幅上漲7.42%收在最高82.5元，成交量能同步增長到前日的三倍量以上達11,169張。機上盒晶片廠揚智（3041）股價更是衝上漲停板21.65元，主要是意法半導體去年營收衰退逾6.8%，為整頓產品線，宣布將終止機上盒，並暫停研發和家庭閘道新平台相關產品，昨日消息一出，市場預期出現轉單效益，揚智股價率先表態。至於原先的強勢族群網通股則呈現拉回整理，智邦(2345)下跌2.06%以35.6元作收；仲琦(2419)跌幅3.46%收在20.9元；建漢(3062)也下跌超過3%。
金融股(TSE28)昨天也扮演撐盤要角，包括兆豐金(2886)、第一金(2892)、合庫金(5880)、永豐金(2890)、新光金(2888)、國票金(2889)漲幅都在1%以上。安泰銀(2849)更以3.76%的漲幅居冠。
春節連假進入倒數，吃喝玩樂、除舊布新和返鄉送禮有機會締造億元商機。昨日部分概念股已經領先表態，雄獅(2731)收高3.4%朝百元大關挺進，好樂迪(9943)、統一超(2912)和F-美食(2723)也有逾1%漲幅，下周起受惠農曆過年長假，可望再創不錯業績。F-淘帝（2929）則是在中國二孩政策帶動下，今年營運表現可期，吸引買盤推升股價一度來到122元，收盤漲幅逼近4%。紡織股后聚陽(1477)去年EPS達13.58元，今年營運持續受外資看好可望延續好表現。昨日股價勁揚將近5%，長紅棒強勢突破月線並一度攻過季線。F-亞德(1590)則是一次成功收復月線跟季線表現更強勢，瑞信證券科技產業分析師蘇厚合指出，F-亞德受惠需求回溫，毛利率、營運轉佳，預期營業利益率也會在下一季開始升溫，將步出先前的營運寒冬，因此調升投資評等至「優於大盤」，推測未來12個月合理股價166元。F-亞德昨日以152元漲停板作收。F-亞德除營運回溫的基本面帶動之外，根據過去本益比歷史區間為12倍至26倍觀察，目前本益比僅13倍，幾乎來到最下緣，因此投資價值也是F-亞德的優勢之一。工具機雙雄F-亞德與上銀(2049)過去一、二年以來，深受全球景氣復甦疑慮及中國大陸市場需求下滑衝擊，股價都出現超過50%的嚴重回檔。當股價探底後，外資圈主流意見目前偏好F-亞德基本面將帶動股價走強，但對上銀還是多持保留態度。