即日專欄：股市動盪 買地產股收息

前一陣子，不少股民都期望7月27日與8月20日恒指的兩個低位，可以形成一個小雙底式的反彈。現在，小雙底恐怕成了泡影，更擔心的是變成小雙頂，即8月11日與9月8日所形成的雙頂。

在如此動盪的股市中，想捕捉機會，賺取短炒差價的難度很高。因此，資金配置應該以收息為主，只保留少量的資金短炒，練練自己的眼光。而收息自然以公用股為主。除了公用股，本地地產股股息率也相當不錯，可以分散資金投入多隻不同的公用股及本地地產股收息。

新世界股息率最高

要買收息股，不能只看股息率，股息率是歷史數據計算而成，高股息率可能是因為近期股價急跌而造成。如果未來每股股息金額無法保持，股息率就會下降。因此，對買收息股而言，更重要的信息是翻查過去數年每股派息金額的穩定性，越穩定越好，或者能夠維持年年上升也不錯。不過，如果過去兩年每股股息金額上升只是因為利潤增加，也要小心將來利潤下降，每股股息金額也下降。

以本地地產股而言，新世界（017）、新地（016）、恒地（012）、信和（083）在過去兩年每股派息不變，分別為新世界每股派息2.04元，新地派4.95元，恒地派1.8元，信和派0.55元。大家不妨以上述每股派息的金額來計算自己所能得到的股息率，這將是相對穩定的收入。

以9月14日的收市價計算，股息率最高是新世界，達到5.72厘；新地最低也有4.58厘。信和今年慶祝成立50週年紀念，每股特別股息0.28元，使到總股息為0.83元，與信和股票號碼相得益彰，相當有趣。若以0.83元來計算，今年股息率高達7.5厘，當然，明年極可能沒有這筆特別股息的收入。

原文：https://bit.ly/2YOjsb0
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#Yahoo財經 #曾淵滄專欄 #曾淵滄 #新世界 #新地 #恒地 #信和 #地產股

台積電(2330)漲價後 終端應用誰受傷最重？

台積電調漲晶片價格10-20%後，供應鏈中的IC設計廠承受毛利壓力外，富比士雜誌(Forbes)針對終端應用領域，來說明哪些受影響較大。

🚗汽車成本增加不大
1. 在汽車製造成本當中，晶片占比相對較小。
2. 2020年新車使用的半導體價值大約550美元，僅占2%，即使晶片都漲價20%，汽車成本也只增加約100美元。
3. 電動車需要的更貴的晶片，頂多再多兩倍，但即便如此，多增加的成本幅度仍很小，不超過1%。
📱📲手機將轉嫁給終端買家
1. 以iPhone 12為例，材料成本估計要370美元，螢幕、電池和機械組件之外，晶片約210美元。占定價829美元的手機占四分之一。
2. 台積電最先進製程據報漲價10%，支援的是蘋果、聯發科、高通和其他公司的智慧手機晶片，以蘋果來說，成本就要增加大約20美元。
3. 導致蘋果公司需要提高手機售價，才能維持原有利潤率，影響到的是手機買主。
 
📁資料中心伺服器晶片成本占最多
1. 一台售價7,500美元的伺服器裡，通常會有兩個CPU，總成本2,100美元，占28%；加上記憶體和其他組件，半導體共約有4,800美元，占64%。
2. 即使晶片價格只漲10%，也會使售價增加7%-8%。
3. 不過大多伺服器晶片供應商是英特爾、三星、SK海力士和美光，而非台積電。
4. 但較小的伺服器晶片供應商，如超微(AMD)和輝達(Nvidia)，有許多晶片向台積電採購，受到的毛利衝擊會較深。

🖥IC設計廠影響最大
1. 驅動IC、微控制器、消費性IC等三類以成熟製程生產的IC設計廠壓力最大。
2. 像是驅動IC業者就面臨客戶面板廠不再照單全收，因晶圓代工報價上揚而調升的晶片報價。
3. 也可看出IC設計業者成本轉嫁給客戶的空間已到頂，毛利率難再有突破。
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晶圓代工廠簽長約保價保量 聯電(2303)預付保證金最特別
⚠️保價保量合約的風險
1. 內容是必須保證價格與下單數量，期間平均兩年、長則三年。
2. 保證的價格是簽約近期調漲後的報價，保證的數量則是即使之後況反轉，仍需按照合約還是必須下足訂單量。
3. 簽下能確保當下產能無虞、搭上需求熱潮，但後續市場反轉後跌價，就會面臨高價庫存壓力。
 
🔑晶圓代工廠中聯電較特別
1. 保價保量合約有助晶圓代工廠，降低2023年後可能面臨需求不再熱絡，但擴廠、擴產支出已投入的風險。
2. 聯電表示一直都是與客戶簽訂長約即定價、定量，只是產能供不應求下，客戶簽訂長約情況增多。
3. 且聯電南科12A廠P6廠是由大客戶群預付保證金，確保取得P6未來產能，對雙方都是保障，也顯示大客戶們看好未來晶圓代工產能仍很吃緊。
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晶圓代工全面漲價 矽智財力旺(3529)也是主要受惠者
🏆台積電漲價的大受惠者
1. 力旺收費是以每片晶圓價格為計價基礎，目前最大收益的驅動IC與電源管理IC等成熟製程客戶，都是在台積電投片為主。
2. 力旺也與台積電有長期合作關係而台積電這次成熟製程代工價漲幅高達二成，對力旺營收與獲利都有加乘效果。
3. 也因為此一利多讓股價近日大漲，頻創歷史天價。

🙌力旺營收結構
1. 授權金佔比32.2%，權利金佔比67.8%，權利金其實是主要收益來源。
2. 第2季營收中8吋晶圓貢獻權利金收入51.8%，而電源管理IC、感測器及車用晶片，將在未來持續貢獻8吋權利金。12吋晶圓權利金則占佔第2季營收48.2%，季減6.3%。
 
👀下半年展望
1. 下半年進入傳統旺季，預估12吋比重將達50%，且28奈米成熟製程也將持續貢獻成長。
2. 力旺的OLED DDI、ISP、WiFi 6、TWS、BMC等應用都已在28奈米投片，預期未來各類應用將逐步向28奈米製程投片，全球也積極擴建28奈米產能。
3. 加上力旺在各代工廠完成超過140個成熟製程28/22奈米的設計定案，未來將成為主要成長動能之一。

#力旺 #台積電 #聯電

如何識別泡沫? 很簡單，當華爾街說這不是泡沫，那他就是泡沫。
每當泡沫出現時，華爾街都會用各種話術來安撫投資人，讓他們漸漸忘卻先前泡沫破滅帶來的痛苦，讓貪婪重新覆蓋他們的雙眼，例如：
1.企業利潤仍在上升，這將支持更高的股票估值。
2.FED永遠不會讓泡沫破裂。
3.用盡可能多的，一般投資人搞不清楚的神祕數據和圖表，來表明S&P500指數仍被低估。

然而，當泡沫破裂，對被貪婪蒙蔽雙眼的持股人來說，將會承受巨大的痛苦，但同時，對華爾街等主力來說，反而能獲得巨大利潤。
因為華爾街主力會在泡沫破裂前，就先獲利了結，賺得盆滿缽滿，並再次欺騙投資人，這不是泡沫。

老實說，華爾街坑殺散戶的這些手法，基本上數十年來都是一樣，可見人的貪婪心理有多好操控，且不只在全球股市出現泡沫才使用，當某些個股出現投機泡沫時，這類手法也是屢見不鮮。
例如，今年年初的台積電是如此，近期的航運股也是如此，當股價來到歷史新高，華爾街的投行和機構，就會高調的敲鑼打鼓，丟出異常看好的報告，讓投資人忘卻崩跌傷痛，當人們的謹慎被貪婪壓過時，紛紛進場追高，結果通常就是面臨泡沫破裂。

所以說，當市場失去理智，忘卻泡沫破裂的痛楚，就會是泡沫崩潰之時。
而華爾街在做的事情，就是盡力讓市場忘卻泡沫帶來的痛楚。
切記，金融市場充斥著大大小小的泡沫，唯有隨時警惕，才不會落入主力的騙局…

【重點個股】 : 台積電(2330)、永冠-KY(1589)、上緯投控(3708)、 世紀鋼(9958)、華城(1519)、奇鋐(3017)、動力-KY(6591)、元山(6275)、曜越(3540)、圓剛(2417)、正文(4906)、訊舟(3047)、力山(1515)、和大(1536)、鈊象(3293)、網龍(3083)

【重點族群】 : 蘋果概念股、中美貿易戰、散熱族群、特斯拉概念股、遊戲概念股、防疫概念股

胡毓棠是協助投資人投資決策的合格分析師，非凡財經台特約來賓，提供國內外重大財經新聞、理財建議，股票、期貨，AI期貨程式。免付費專線 : 0800-615588

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【專長介紹】
學歷:台北大學統計系、政治大學國貿研究所
經歷:非凡財經台、商業台節目來賓:錢線百分百、股市現場、財經晚報等
專長:深入產業研究，對於市場有極高的敏感度，擅長挖掘中小型黑馬股。
操作特色:穩中求勝，結合技術面、籌碼面操作輔助，追求穩定利潤報酬。

【每天三分鐘，多懂一點歷史掌故】
第六集，大企業面臨的困境
影片搞笑，文字有料。

其實紂王沒有人們想的不堪，據統計，史書上對紂王的罪狀，越晚的朝代反而記載越多，子貢便曾說，「紂之不善，不如是之甚也。是以君子惡居下流，天下之惡皆歸焉。」實際的紂王不僅天資聰穎，對外能征善戰，平定東夷、開拓疆土，對內廢除奴隸殉葬、重視農桑、任用平民。然多年征戰，兵困馬乏，心生厭倦，適逢主力部隊在外征戰，周乘虛而入，軍隊無法回頭，而有此敗。

或許在紂王的角度，他根本沒做錯事，一個合格的君主，不就是能到處打仗、增加地盤嗎？他沒看見周與附近部落的需求，也不認為重要，但沒注意的時候，一個小的部落「周」已不斷在別處收攬人心、拓展地盤，等到自己發現時，因體積龐大、難以調度，最後被弱小的周擊敗。

讓我想到《創新的兩難》一書的兩句話，詮釋了大企業面臨到的困難：「就算我們把每件事情都做對了，也有可能錯失城池。」「面對新技術和新市場，往往導致失敗的恰恰是完美無瑕的管理。」
因為企業既有的「價值網路」(現有供應鏈、銷售體系、規章流程、市場財務等等形成的整體)為了維持既得利益，反而局限了企業自身的發展。企業會有「延續性技術」，卻缺乏「破壞性技術」。

馬雲說：「任何一次商機的到來，都將經歷「看不見」、「看不起」、「看不懂」、「來不及」四個階段。」大企業犯的毛病亦同，「看不見客戶」，企業滿足現有的客戶，卻忽視了未來可能成為主要客戶的人。「看不起需求」，企業在不斷擴張市場的同時，看不上剛出現的小市場。「看不懂模式」，企業已有的機構、慣性與新的商業模式存在差異。「來不及跟上」企業因錯失採用了破壞性技術的最佳時機，逐漸被市場淘汰。

而新創者面對大企業如何才能後來居上呢？應該先從大企業看不上、不重視的市場切入，針對非常垂直細分的人群，推出更便宜或更便利的服務，再逐步擴張到主流人群，最終統治市場。

典型的案例是百視達與Netflix，百視達的成就來自於線下有幾千家加盟的門市，然而當網路服務興起時，卻成了百視達的劣勢，一旦百視達也效法開啟了類似的服務，客戶不去店裡，線下的加盟商就會反彈，也可能導致利潤與股價下跌，難對股東交代。百視達的CEO曾傲慢地認為DVD沒有前途、連鎖店有不可替代的價值。2000年，Netflix曾因虧損希望以5000萬美金賣給百視達，百視達覺得網路公司沒什麼盈利能力，拒絕了。

後來的故事，你都知道了，Netflix市值已到千億美金，而百視達2010年已破產。
歡迎大家一起留言思考討論：
你印象裡有哪些大企業也曾經犯下了《創新的兩難》所說的錯誤，被小品牌或新企業打敗？大企業做了哪些錯誤的判斷，後來者又是如何創新的呢？大企業該如何避開既有侷限，自我成長呢？未來還會再跟大家分享。

前日召開法說的聯發科 (2454)去年第4季毛利率和營益率分別跌破40%和10%雙創新低，單季每股純益2.83元、下探近15季低點，全年每股純益16.6元來到近3年低檔，昨日一開盤就跳空重挫，再度跌破200元的整數關卡，最低甚至來到193.5元，創下7年新低，不過隨後在買單湧入的加持下，股價逐步上攻，終場逆勢上漲0.95％，是否有利空出盡的意味值得觀察。無線充電下半年發酵，相關供應鏈可望受惠，迅杰 (6243) 、聯昌 (2431) 攜手走揚。景碩(3189)去年EPS 6.51元，擬配息3.5元，股價勁揚逾2%。今國光(6209)布局智慧手機全塑膠鏡片市場有成，不僅打入台系品牌華碩，更可望拿下陸系、印度和日系品牌客戶，昨日人氣火熱一度逼近漲停。Google傳出Nexus機款未來從硬體到軟體都將親自操刀，宏達電 (2498)今年拿下的兩款Nexus訂單可能成為Google委外代工的畢業作，不過宏達電股價表現相對抗跌。不過中國大陸VR概念股近期股價活潑，宏達電VR業務在中國大陸網咖通路的合作夥伴順網科技(300113.SZ)，最近3個交易日累積漲幅接近15％，然而或許因為宏達電即將公布第4季虧損狀況，上周六盤中一度收復80元大關後，本周以來股價又表現熄火。建準 (2421) 搶搭VR及無人飛機成果逐漸顯現，法人預估今年業績可望優於去年，盤中大漲逾6%創下9個月新高。鈊象（3293）總經理江順成日前表示，商用遊戲機台及線上遊戲兩大業務，今年預期較去年來得明顯成長，對今年的景氣和業績也持「樂觀」看法。股價昨日攻上漲停，以179元作收，成交張數放大至4,106張。
傳產股方面，由於中國低價鋼鐵出口大增的趨勢可望出現扭轉，中鋼(2002)3月盤價已經先小漲、中鴻(2014) 2月盤價亦順利開漲，鋼鐵類股指數(TSE20)逆勢大漲1.62%，成為多頭焦點，東鋼（2006）受惠於H型鋼漲價200元與鋼筋趕工效應，昨日股價勁揚，盤中最高價18.10元，終場收在17.85元，單日漲幅3.48％，帶動千興(2025)、中鴻、允強 (2034) 、盛餘 (2029) 、新光鋼 (2031)聯袂上漲逾2%，而老大哥中鋼也有1.94%的漲幅。水泥雙雄台泥 (1101) 、亞泥 (1102) 則因為去年大陸營運均虧損，雙雙壓低整理。大陸去年風電產業的棄風形勢加劇，全年棄風電量339億千瓦時，年增213億千瓦時，增添發展疑慮。影響所及，去年因大陸風力發電新單加持，獲利跨步大躍進的上緯（4733），今年營運推進力道引發關注，股價連帶受拖累大跌逾6％。分析師認為，在冬季加上棄風率提高的情況下，上緯今年第1季業績較保守。
金融股在日本央行實施負利率，市場憂心貨幣戰爭開打的疑慮下，中信金 (2891) 、開發金 (2883) 、玉山金 (2884) 、新光金 (2888) 、台新金 (2887) 均下跌逾1%，日盛金 (5820)則受到富邦金 (2881) 併購傳言激勵大漲半根停板並一口氣收復季線跟半年線。
陸股強勢演出，帶動滬深2X (00637L) 、上証2X (00633L) 同步勁揚逾2%，個別股潤泰新（9945）受惠去年營收和獲利有機會挑戰歷史新高，2016年房地產本業完工案量、業外轉投資布局有成，今年業績表現企圖再超越2015年，業績面利多題材也吸引買盤回籠，昨日上漲1.6元收在41.3元，單日漲幅4.03％，成交張數爆量達1萬2,296張，三大法人連4個交易日買超後，昨天賣超619張。

櫃買市場周二在外資及投信兩大法人加碼10.3億元力挺，支撐櫃買指數逆勢收高在124.52點，漲幅0.17%，今封關日力拚季線關卡（125.5點）；累計近兩日外資跟投信土洋兩大法人買超達16.6億元，觀察外資周一、二兩個營業日買超前十大上櫃股，包含(列表)世界、華韡、穩懋、元太、智冠、新普、台半、同亨、欣銓、F-昂寶等，尤以世界買超達1.42萬張排第一，華韡5,039張、穩懋2,308張分居第二、三名，元太以及智冠兩檔買超各為1,499張、1,368張。至於投信周一、二合計買超前十大包含(列表(穩懋、頎邦、F-譜瑞、先豐、智冠、世界、鈊象、F-環宇、浩鼎、台嘉碩等，其中穩懋、智冠以及世界這3檔是外資及投信都青睞買超的標的。投信買超前兩大穩懋及頎邦各買超1,645張與1,042張，三到五名依序為：F-譜瑞（950張）、先豐（930張）、智冠（788張）。