【領土爭端】普京：俄羅斯將在與日爭議島嶼設免稅區
https://bit.ly/3DPBvxF

俄羅斯總統普京在東方經濟論壇上說：「我們將在南千島群島（日本稱北方四島）上實施一系列前所未有的福利和激勵措施，我們將在那裡完全免除企業為利潤、財產、土地和運輸繳納的任何賦稅，而且將免除10年。」普京說，俄羅斯和外國的投資者都可以享受這些激勵措施，「包括我們的日本夥伴」。
#普京 #日俄爭議領土 #北方四島 #南千島群島 #設免稅區

【長遠仍有發展力的六福】

六福集團（國際）有限公司
LUK FOOK HOLDINGS (INTERNATIONAL) LIMITED

股票代號：0590
市盈率：15倍
每股盈利：$1.73
市值：$150億
業務類別：零售業
集團主席：黃偉常
主要股東：Luk Fook Control（39.9%）
集團網址：http://www.lukfook.com

5年業績
年度：2017／2018／2019／2022／2021
收益（億）：128／146／159／112／88.6
毛利（億）：32.8／37.4／40.3／33.2／26.3
盈利（億）：10.2／13.7／14.9／8.7／10.2
每股盈利：1.73／2.33／2.54／1.48／1.73
每股派息：1.10／1.10／1.15／1.00／1.50
毛利率：25.6／25.7／25.4／29.6／29.7
ROE：7.94／9.39／9.42／7.71／11.5
（截至31/3為一個財政年度）

--企業簡介--

六福成立於1991年，是香港及中國內地主要珠寶零售商之一。六福主要從事各類黃鉑金首飾及珠寶首飾之採購、設計、批發、商標授權及零售業務。

六福現時在香港、澳門、中國內地、新加坡、馬來西亞、柬埔寨、美國、加拿大及澳洲共擁有逾2,000間店舖。在中國內地大部分店舖為品牌店，自營店只有約一成，而香港的則為自營店。

【圖1】--六福分店網絡

--業務分析--

六福的香港業務為其主要收入來源，因此香港的零售業、自由行因素都會對六福的生意有影響。

中國業務約佔收入約4成，雖然六福在中國有過千間店舖，但只有約百多間為自營店，其餘千多間則為品牌店。六福在國內的自營店，不少都分布在二三線城市，消費力不及香港店，故香港地區仍是六福收入的主要來源。

【圖2】--六福以市場劃分的收入組成

由於六福的主要收入來源是港澳地區，故自由行是分析的其中要點。自由行已實施超過15年，而且過往增長速度甚快，因此出現中期的調整是十分正常，而投資者一定要以長期的角度去分析。

中短期受疫情因素影響，對六福在港澳地區的業務，一定有影響，但投資者分析時，最重要是長遠，只要疫情過去，這方面的收入又會回到正常狀態，因此不用太擔心疫情對六福影響。

--擁一定優勢--

六福的優勢，包括珠寶零售行業的賺錢能力強、本身擁有強大銷售網絡、理想的股本回報率、財務穩健負債少，而最重要的一點是品牌價值，這亦成就六福成為優質股。

品牌是一個有價值的無形資產，當兩間商店售賣同一產品，一間有品牌一間無品牌，就算有品牌的賣得更貴，仍然有較多消費者購買，這就是品牌價值。

而品牌成為內地人對其有信心的因素，因為珠寶黃金這類產品，容易造假但價格卻昂貴，在中國這個假貨不絕的國家，這類產品就十分需要品牌。正因為這原因，當中的品牌就擁有很大價值。

即是說，珠寶零售業擁有品牌者，不止比同業更賺錢，亦往往比其他零售業更賺錢。而六福在當中能佔一席位，同樣擁有很好的賺錢能力。

雖然六福不是行業的領導，但在內地及香港都能取得一定的市場份額，使其在行業的增長中受惠。雖然行業間存在著各大小競爭者，但較大型及有品牌的企業，始終有較大優勢。

--有一定賺錢能力--

在香港的零售市道較弱時期，六福的生意亦有影響。但毛利的減幅比生意的減幅為低，即是行業並沒有因不景氣而出現惡性競爭，例如不理性大減價。

毛利率能保持穩定，反映行業應對這場下跌期，仍堅守當中的賺錢原則。同時亦反映六福有一定的資本實力，並不急於減價以求資金快速回籠，而這一點正反映出六福是不錯的優質股。

近年就算有零售業不利因素，六福毛利率都無下跌，甚至上升。反映賺錢能力不差，同時疫情並無對企業造成核心性打擊。

--發展潛力--

【圖3】--六福店舖數目及城市分布結構

【圖4】--六福店舖數目及城市分布結構

中國因素是六福長期的潛力所在，現時中國地區所貢獻的收入，都只佔四成（以正常經營環境計）。由於中國不少地區長遠仍有發展空間，故人民追求貴價產品的潛在市場仍在。

六福利用品牌店模式在國內發展多年，十數年間分店升至過千間。當中的品牌管理不差，令其發展迅速同時，亦能提升品牌價值。

雖然品牌店所賺的不及自營店，但不失為一個低風險的發展策略，收取服務費又能提升品牌知名度，以及先競爭對手一步以品牌霸佔相關地盤，不止有利長遠發展，同時長遠能貢獻不錯利潤。

在六福的佈局中，無論是自營店還是品牌店，二三線城市仍佔不少。在長遠的品牌建立中，這會漸漸受惠於中國二三線城市的發展。消費力的增強，令長遠發展不差，故中國部分仍是其中潛力所在。當然，這不是中短期會出現的事。

六福品牌連續20年贊助「香港小姐競選」的金鑽后冠及珠寶首飾，令其品牌與「香港小姐」掛鉤，成為品牌定位及提升價值的元素。

雖然香港人現時對「香港小姐」的重視程度比以前少，但在國內人心目中，仍算有價值。而六福利用其作為銷售，就更易在國內發展。例如六福會邀請「香港小姐」到國內店舖作開張剪彩、拍攝廣告等，使其品牌更易在內地人心目中建立及推廣。

近年六福銳意在中國內地繼續發展電子商務業務，加強與電商如天貓、京東等的合作。另外，集團又跟國內知名手機遊戲合作推廣，希望加強滲透至購買力日漸成熟的千禧世代，為集團培育新增長點。

由於六福的生意中，黃金零售業務佔了不少，故有人會擔心金價下跌會對其營業額有影響。的而且確，金價上升會令六福收入增多，但金價下跌亦會吸引更多人買入，從而令客源增加，使生意得以維持。故金價的上落走勢未必是六福生意的關鍵，而人們對黃金的需求，即他們對黃金背後價值的觀念，反而更有影響。若人們改變對黃金的觀念，認為黃金的價值不高，才會對長遠需求造成真正影響。

另外，人造鑽石市場在2018年冒起，而其價格僅為天然鑽石的兩至三成，從外觀而言，消費者很難用肉眼分辨，只有用鑑定儀器才可檢定出來，這令消費者更易混淆或被欺。六福品牌有一定知名度，故不會影響客戶購買天然鑽石產品的信心。但在消費者眼中，天然鑽石的價值「鑽石恆久遠」的想法，可能會被受挑戰，長遠會對首飾行業造成什麼轉變，還是未知之數。

--行業比較--

上述分析了六福憑品牌、網絡、行業等因素，成就其理想的賺錢能力，而行業中亦有其他珠寶零售股擁有質素。

在行業中，周生生（0116）、謝瑞麟（0417）、周大福（1929）都具有品牌及規模等優勢，擁有不錯的賺錢能力。其實可以比較一下這幾間企業，從而分析到當中賺錢能力高低。

先比較5年平均的ROE及純利率數據，六福和周大福相對較高。

質素方面，周大福由於品牌價值較高、規模較大，故比六福更優質。但由於周大福已十分龐大，潛力及再投資回報率不及六福，故投資者可選擇適合自己的股票。

--投資策略--

綜合而言，六福擁有不錯的品牌、有相當的分店遍布內地及港澳地區，加上有一定市場佔有率，故有一定的質素。加上身處於賺錢的行業，並保持產生出良好的股本回報率，財務結構亦理想，處於低負債的水平，故整體來說，六福是不錯的優質股。

策略方面，現時雖然疫情仍影響業務，但市場已預期慢慢好轉，同時已在股價反映了相關因素。

近幾個月六福股價都上升了不少，現價大約處合理區中上部，未算貴，當然投資值博率比一年前減少了，始終在當刻市道較不利時短期股價下跌較多，往往是較好的投資時機。

現時仍在合理區，都可以分注投資，但不是大手時候。這股買入後可長線，等企業進一步發展，以及市道全面向好。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

#八百回合經濟談⁡
〔#任天堂：#老虎不發威，#你把我當病貓？〕⁡
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相信各位壯士們都有聽過 Apple 與 Samsung ，或是 Microsoft 與 Google 的專利戰。⁡
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部分公司投入時間與心力來開發新技術，尤其是科技相關產業，專利戰就是公司間的技術所有權之爭。⁡
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今天要跟大家介紹近期判決出爐的任天堂專利戰，以及專利權的經濟效果！⁡
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▌ 任天堂開吉啦！⁡
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2018 年 1 月任天堂（Nintendo）向可樂噗（Colopl）提起專利侵權訴訟，因可樂噗將《白貓Project》所使用的虛擬搖桿（Punicon）以及其他五項技術申請專利註冊。⁡
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任天堂主張其於 2004 年 9 月就提出相關技術的專利註冊，可樂噗此舉嚴重侵害任天堂的專利權，因此求償 44 億日圓並要求對方將遊戲下架。⁡
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這個專利戰爭纏訟近 3 年半，期間任天堂兩度提高求償金額，由原本的 44 億日圓提高到 49.5 億日圓。⁡
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更於 2021 年 4 月再提高至 96.99 億日圓，任天堂此次提高索賠可說是對可樂噗下最後通牒。⁡
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2020 年底可樂噗公司財報上的權益總額（淨資產）為 753.73 億日圓。⁡
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從權益角度去看索賠金額可能沒那麼高，但從公司近5年平均淨利（85.28億日圓）的角度出發就會發現，可樂噗若敗訴，將導致其整年的收益歸零，甚至產生虧損，此金額更不包含敗訴引發的營收下滑，以及資產減損等連鎖效應。⁡
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可樂噗可能顧及公司股價以及未來存續問題，最後終於在 8／4（三）與任天堂以 33 億日圓達成和解，其中包含取得任天堂專利許可的授權金，也逃過了將遊戲下架的命運。⁡
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看完了任天堂與可樂噗的專利戰爭，接下來要與壯士們分析專利權的出現以及背後的經濟意義。⁡
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▌ 八百八百！什麼是專利權？⁡
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專利權可以說是為了保護知識技術擁有者所衍生出來的專有名詞。⁡
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假設各位是公司負責人，什麼原因讓你願意投入時間及金錢進行技術創新與研發？最直觀的答案想必是為了「賺錢」！⁡
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如果沒有專利權保障，競爭者的進入障礙低，一旦有公司使用某項技術創造短期獲利，那麼其他公司就會如法炮製，進而瓜分整個需求市場。⁡
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以手機為例，如果 A 公司開發了某項新功能賺了一大筆錢，不久後 S 公司就生產功能相近的產品，當各家公司的手機功能了無新意時，這項技術的價值便大大降低。⁡
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專利權除了保障技術知識的價值外，在某種程度上也鼓勵公司企業進行技術研發，促進國家整體發展與創新。⁡
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立意良善的制度對社會福利的影響又是如何呢？讓我們繼續看下去。⁡
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▌ 經濟學中的專利權，知識技術價值vs.社會福利？⁡
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在不考慮知識技術的完全競爭市場下，商品價格及數量是藉由供需法則決定。⁡
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然而獨佔市場卻不同，因為任天堂擁有虛擬搖桿的專利，那麼就可以決定要利用這個技術生產多少遊戲或是授權給誰，形成了較高的進入障礙。⁡
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為達利潤極大，任天堂會生產 Q0 個遊戲，此時價格為 P0，利潤則為 π，但產生了無謂損失（DWL）。（忘記壟斷市場的小壯士們可以看：#Google被吉啦！）⁡
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因此，專利權一方面保護公司的知識技術價值，卻對市場產生不效率，進而危害社會福利。⁡
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如何在知識技術價值與社會福利中做取捨，就是另一個需要思考的問題了。⁡
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▌ 結語⁡
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今天跟小壯士們介紹了專利權還有任天堂跟可樂噗的專利戰，相信大家一定對專利權有更深入的了解，如果對專利權有其他想法也歡迎在下方留言討論唷！⁡
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#臺灣 #生活 #政經八百 #知識 #大學生 #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟 #懶人包 #專利 #專利權 #任天堂 #Nintendo #黑貓

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【手語政綱 — 香港人】

資訊無障礙，是聯合國殘疾人權利公約所列明的責任，我們身體力行，製作了無障礙政綱，包括手語片段、點字版、及供視障人士聲音版。如有需要的朋友，歡迎隨時與我們聯絡，我們可提供相關的資訊。

1. 撤回人大831方案，盡快落實符合民主原則的行政長官普選方案，取消立法會功能組別議席及恢復議員提案權
2. 訂立公投制度讓市民在重大政策和重要法例中能直接參與，政府必須按公投結果行事
3. 訂立《資訊自由法》和《檔案法》，捍衛資訊、新聞及網絡自由，保障人民知情權
4. 收回單程證審批權
5. 要求政府嚴拒大陸當局、大陸官員、大陸駐港機構干預香港事務，不得跨境執法、不得干預香港自行決定的政策及立法；
6. 自2017 – 18年度起，額外增撥250億元經常開支，即相當於本地生產總值的1%，用於教育、房屋、醫療及福利等社會投資，藉以改善市民生活，促進社會經濟持續發展
7. 開徵累進利得稅，逐步調高賺取巨額利潤的稅率，讓大財團承擔更恰當的社會責任；而盈利較低的則繳納較低稅率，令小商戶可保留更多利潤發展業務
8. 開徵大額股息稅，每年超逾25萬元的股息稅收入，須計入應評稅個人收入或企業利潤，稅率按現行薪俸稅或利得稅計算，估計每年股息稅收入超過100億元

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