【新兵報到】玻陶新兵凱撒衛 深耕越南擴廠添動能

睽違十多年，玻陶類股終於又有新兵加入！生產衛浴設備、周邊產品，以自有品牌Caesar在台灣位居前三大品牌的凱撒衛浴(1817)，於10月24日掛牌上市。該公司過去3年來年營收持穩在13、14億元，毛利率也在3成上下，EPS分別為2.42元、1.79元和1.87元；而今年該公司前3季營收已達12.19億元，較去年同期大增2成，全年營收展望佳；該公司營收成長動能主要來自今年擴產8成，未來營收仍看增。

凱撒衛浴成立於1988年1月，2011年8月22日掛牌登錄興櫃，董事長暨總經理為蕭俊祥。該公司現行股本為6.45億元，是繼1991年和成(1810)掛牌上市後，投資市場十多年來首見的玻陶類新兵。

凱撒衛20多年前以代理進口衛浴起家，經營高級建材市場，然隨著國內衛浴知名品牌越來越多，凱撒衛浴體認到應要有屬於自己的品牌，所以推出凱撒衛浴品牌Caesar。

如今，凱撒衛成立滿25年周年，也達成公司的第一階段目標「掛牌上市」，以及越南瓷器二廠的擴建，將產能大增近8成，成為凱撒衛進一步成長的新動能。

凱撒衛創始之初以台灣為生產據點，但1996年受到台灣物價、成本和人力衝擊，因此將生產據點轉往越南仁澤工業區，在越南生產，銷回台灣。而初期越南廠房規模3萬平方米，如今擴大至14萬平方米；年產能從十幾萬件，提升至近幾年平均年產90多萬件，而去年第4季越南瓷器二廠產能開出後，規劃產能更達160萬件，未來更將隨著市場擴大產量。

目前凱撒衛的產品中瓷器類佔5成、龍頭、蓮蓬頭等出水類佔24%，其他15%，電自動化類7%，浴缸類4%；銷售地區則以台灣為主，佔逾6成，其餘為越南。

凱撒衛當初選擇越南也是看好東南亞市場長期的發展，尤其，東協在2015年後就零關稅，對以越南為據點的凱撒而言，將是相當大的機會。不過，現階段台灣的需求和售價仍大幅優於東南亞市場，因此公司仍以供應台灣市場主力。

而隨著越南二廠新產能開出，公司產能供不應求的狀態可望獲得紓解，年產能由原本的90多萬套提升至160萬套，較原來大增近8成，將可以開始增加供應越南、馬來西亞、緬甸、柬埔寨等東南亞市場。

雖然衛浴產品與房地產市場相關，但凱撒衛在台灣的最大市場在零售裝修領域，反而較少直接供應建商，約高達9成；而且該公司首創零組件安裝後出廠的售前服務，以及獨有的衛浴管家售後服務，贏得經銷商的支持，目前全台光瓷器年銷售量至少6、70萬件，零售裝修的利潤優於大批售予建案。

面對台灣有和成、電光牌，以及數不清的國際進口精品衛浴品牌，凱撒衛在台的品牌知名度卻節節高升，2009年起至今，已躍居至第二名，僅次於和成。凱撒衛因此信心滿滿，將持續發揮公司產品利基，已開發出的亞洲唯一高溫耐火瓷(FFC)製程，持續提升公司產品競爭力。

同時，凱撒積極與異業合作，推出環保無水小便斗、360度水力發電全周式感應龍頭、3~4.5公升超省水馬桶…等綠能、環保、科技等衛浴產品，以吸引年輕族群目光。

凱撒衛上市後擬追求更穩定成長、穩定的回饋股東，並追求擴大東協佈局，並目標短期內在第三國建立生產據點；而下一個25年的目標是進軍大陸，完成亞洲市場行銷網絡，並期許朝向世界級前十大的衛浴設備品牌邁進，年營收目標200億元。

凱撒2010年營收13.93億元、2011年13.78億元、2012年則達14.4億元，每年營收穩定在13、14億元，3年毛利率分別為34%、31%、29%，EPS則為2.42元、1.79元和1.87元。

凱撒今年上半年毛利率29%，則優於去年同期的27%，而EPS1.15元，大幅優於去年的0.57元；今年前3季營收12.19億元，年增率19.46%。法人估，該公司第4季將進入產業旺季，且有擴產後訂單漸到位和漲價效應，全年營收上看17、18億元，全年EPS有機會達到2.5元以上，甚至上看3元。