【@marketfocus.hk 】【恒大翻版？】公司債跌崩盤 三道紅線全踩 富力股價累挫45% 散戶貪高息損失慘重 . 繼恒大（3333）之後，另一巨型房企富力地產（2777）恐怕同樣深陷債務泥沼？綜合《彭博》及內媒報道，在內地強力監管及打擊樓市之下，內房公司債拋售潮持續，其中因債務沉重致「三道紅線」全踩的富力地產首當其衝，它發行的部分公司債價格較發行價累跌了逾4成，創歷史新低。事件反映投資者對富力地產還債能力乏信心，並出現「股債雙殺」的局面，因富力地產股價同樣較一年高位累跌約45%，單是本月已下挫一成。不少貪圖超過10厘股息率入市的散戶損失慘重，分析員料富力需變賣資產或再融資以減債。 . 事件帶出貪圖高息而買股票易陷入「賺息蝕價」的陷阱，有證券界人士認為，雖然富力地產及其他不少內房股都是有實力的大企業，但因債務沉重，投資者若想藉買入這些股票收息要非常小心，因在沉重還款壓力下，高派息可能難以持續。故擔心風險而又希望買股收息的散戶，應該選一些現金流強勁及風險較低的公司如房託股或公用股（股息率一般約4至6%）來收息。舉例說，港燈（2638）、置富（0778）、陽光（0435）及香港電訊（6823）都可考慮，但宜分散投資及逢低買進，以減低風險。 . 「三道紅線」是指2020年8月中國住建部、央行召集房企開會時提出的三個監管要求：剔除預收款的資產負債率不得大於70%、凈負債率不得大於100%、現金短債比不得小於1倍，目的是確保內房企財政健康。但據內媒報道，富力地產上述三個欠債指標，分別為74.9%、123.5%以及0.55倍，即是說三個指標都不合格，「三道經線」全踩，情況令人憂慮。《彭博》引述富力地產總公司最新半年度報告，顯示富力地產「三道紅線」全踩且短期償債額高企，8月銷售額也復蘇乏力，穆迪近期即下調了其評級，令再融資風險增加。導致富力地產今日現金流短絀的原因之一，是因為2017年富力曾以約200億元從萬達商業地產接手大量酒店資產，但卻未能帶來顯著盈利，令富力財務狀況轉壞。截止今年上半年，公司資產總計約為4183億元，負債總額約3307億元，其中有息借款餘額逾1433億元。 . 踏入9月後，公司財務狀況仍未見改善，淨負債率達到123%，投資者遂紛紛沽售手上的富力公司債券以止蝕。其中「16富力04」本月已跌逾20%，周二收報69.95元，創上市以來最低，之後再下跌；「18富力10」去年價格仍近100元，但8月時下跌4成，最新報55元，累計跌幅逾45%，跌勢慘烈，機構投資者也損失慘重。至於富力的境外美元債，價格也顯著下瀉屢創新低。 . 中銀國際周一的報告稱，房地產板塊繼續受到恆大債務問題衝擊，富力地產拋壓甚大，公司短期償債壓力將使得流動性狀況惡化。穆迪上周將富力地產的評級下調至B2，並列入負面觀察名單，並指富力地產2022年的預計現金流將不足以覆蓋債務償付，意味著公司可需要新的融資或出售資產。Bloomberg Intelligence分析師Daniel Fan在報告中指，富力地產可能會通過持續控制土地儲備來節省資金，上半年購地支出僅為合約銷售額的4%。資產處置可能是切實改善流動性的關鍵。目前，富力及其子公司境內外共有折合87億美元的存量債券，其中36億美元將於明年到期。 . 股評人聶振邦則指出，除了富力地產，現時市值超過100億港元並且股息率超過13厘的內房股還有時代中國控股 (1233)、合景泰富集團 (1813) 和雅居樂集團 (3383)，股價走勢與富力地產相若，都是不斷下行，的確與市場憂慮恒大償債進展消息有關。但今日《彭博》引述知情人士，指中國金融監管部門據稱已允許中國恆大與金融機構債權人就現有融資償還期限重新進行談判，故此認為恒大財困最終可以解決，不會令內房產業產生連鎖爆煲反應。然而，整個內房板塊本月繼續捱沽機會仍大，故除非打算持股作不少於一年的長線收息部署，否則要有或需捱跌10%至15%的心理準備，才適合現價進場。 . 考慮到市值超過100億港元並且股息率超過13厘的內房股現只有上述五隻，證明是罕有具財政實力的股份，加上就中長線而言，「三條紅線」的規範將令內房企業趨向健康發展，整體前景仍可看好，上述五股都具備中長線投資價值，現時股價表現表不濟只屬暫時性。 . Text by BusinessFocus Editorial . 免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。 . #BF投資焦點 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

（接續）  如果你已經站上理財的起跑點，在喜孜孜的開始投資前，請務必先搞懂資產配置的概念。初次接觸多元的理財商品時，我問了一個現在回想起來都還很害羞的問題，當時負責教育我的前輩口沫橫飛對扮演客戶的我示範模擬配置，盡心盡力講解每一樣的特性與合約內容，在似懂非懂的聽完後，我歪著頭，不解的指向報酬率最高的數字表示困惑，「這項投資可以賺最多，為什麼不把全部的錢都放在這裡就好？」是的，在一個剛出社會滿腦子只想瘋狂賺錢的小女生眼裡，風險算是什麼東西！？（笑）請牢記以上反面案例，「投資絕對首重於風險而不是報酬率，因為風險越大，表示未來獲利或虧損程度的不確定性就越高。」  其實資產配置並沒有所謂的標準答案，符合你的偏好、能滿足待解決的需求就稱的上是現階段最適當的規劃，不是所有理財產品都千篇一律在景氣好時上漲，有些商品是用來抗跌，有些甚至是在逆境中成長，種類繁多，用途大不同，標的更是有千萬項，有限篇幅裡我只能輕輕帶過幾句自己的故事。首先，我很了解自己從欠錢那一刻起就會擱在心頭，覺得有事情沒處理完反覆煎熬，要我用負債的方式去做投資？光是想像就讓我壓力大到這邊痛那邊也痛，折磨受罪，為了身體健康呷百二，投資相關決定都是以不考慮融資貸款等為大前提。我在奠定存款基礎時，也保守的只使用看起來最無用的定存，目的當然不是貪圖那1%左右的年利息，而是為了隱藏積蓄讓存錢更充滿鬥志，沒有採用多數人常用的基金定期定額或其他，是因為這筆錢是在承受巨大的業績壓力下，含辛茹苦用一小筆一小筆的成交件所堆疊出，單單皆不易，在資本尚不成氣候前我不想冒任何會損失的風險，直到達成第一桶金的目標後，我才逐步將資金分成短中長期，建構出較完整的資產配置。  長期的布局是利用年輕優勢，為下個階段起的自己鋪好路，因為還遙遠，並不著急，現在開始以月或年為單位先用小額度打穩樁腳，反正繳費無感的小金額擺在帳戶最後也是被當成零頭花掉，與其花的沒價值，不如撿起來有效利用，等一年一年不知不覺的過去，時間就會慢慢築起這筆錢的份量；我對中期規劃的設定較為複雜，有些鎖定年限，有些可任意挪動，比例則隨著我的生活型態做調整，總之，大方向就是可攻可守，且戰且走；短期投資被我當成一種游擊戰，我不追求暴利，偏好獲利機率較高的投資而不是報酬率嚇人的賭注，因為看多了大賺大賠，無意義的來來去去，這部份我所提撥的資金以不影響生活金流為原則，並且做好有可能全部損失的心理準備。不管短中長期怎麼安排，都請先把緊急預備金留起來，要多少才夠用？你可以想一想「如果哪一天斷了炊，你有多少開銷需要緩衝？」一般而言，三到六個月的生活費應該就足夠，至於要以什麼狀態預備？如果還是理財新手就先定存起來吧，能靈活運用拿來急救就行。  賺錢能力並不是男人限定，這早已經不是男人外出去打獵，女人守在家縫衣煮飯當幕後的時代，想要擁有什麼靠自己去爭取，不要可憐巴巴等著靠任何人施予，我非常肯定我無法和一個輕易就會被我撂倒的另一半搭檔過一生，比起家世背景雄厚，給我一百次機會我都會毫不猶豫選擇能力卓越的男人。麵包或愛情？當男人的右手和女人的左手都能各自緊緊抓住麵包，便能用空出來的另一隻手牽起彼此，牽起愛情，答對了，兩個我都要。   《點燃你工作理財的企圖心，用力開源才能拉出新高度！》 本文刊登於 知識家 https://reurl.cc/Q3YLO5   【讓自己值得你想要的一切】✍ 梅姬LU  國立臺北大學金融與合作經營學系碩士班畢，橫跨銀行、證券、人壽八年金融界業務資歷，從本土龍頭銀行年度排名中嶄露頭角，躍升前三大外商銀行客戶關係維護經理，攢夠經驗值，匯聚能力，決定成就翻新。抓住那一亮閃，頓點的體悟，雕琢創作，關於自我成長，兩性相處，投資理財，工作職場，滑雪學習。

立即Follow @businessfocus.io 【企業造假】瑞幸、興隆僅屬造假風潮開端？回看安隆600億美元世紀騙案下場 . 公司財報是許多投資人下決定前最重要的依據，但企業為避免股價下跌，在財報上做手腳拖延虧損的案例多年來並不罕見。而近期最轟動市場的作假案例莫過於因原油價大跌宣布破產的新加坡龍頭油企「興隆」（Hin Leong）和中國最大連鎖咖啡店瑞幸咖啡（Luckin Coffee）（NASDAQ:LK）。兩家備受關注的企業相續爆出隱藏虧損、偽造營收，涉及金額基本高達數億美元以上。在這個全球經濟情勢動盪的時刻，無疑加深了投資者們的陰影。回看2001年，美國就發生了華爾街史上最大弊案「安隆案」。 . 1984年，曾任職美國內政部副秘書長的肯尼斯（Kenneth Lay）在美國休士頓成立一家小規模天然氣公司。事隔一年，肯尼斯一手促成了休士頓能源公司和石油運輸公司的合併案，成立一家天然氣管線商，安隆（Enron）公司就此成立。 . 在公司成立後不久，作為生產商下游的安隆企業就因為當時石油價格不穩定影響，承擔與天然氣供應商預先簽定的高價合約而面臨虧損問題。就在此時，肯尼斯認識了金融奇才Jeffrey Skilling，成立了一種名為「天然氣銀行」（Gas Bank）的仲介角色，分別和天然氣生產方和購買商簽約，保證中間人「天然氣銀行」會用固定的價格買入和賣出，免除天然氣買賣雙方因為價格波動而面臨的虧損問題。該公司後來再將這些合約出售，創造出屬於天然氣的期貨市場，讓安隆公司一舉成為能源市場的金融改革先鋒。 . 天然氣銀行 . Jeffrey Skilling透過操控會計收入，打造公司盈利快速增長的健康形象，讓所有投資者們認為該公司每年都達到獲利目標，短時間就讓安隆的股價創下史上新高。而在嘗到甜頭之後，該公司已搖身一變成為投資者眼中「最能賺錢的公司之一」。為了讓該公司股價持續上升，Jeffrey Skilling也開始將「天然氣銀行」的概念，帶到其他領域如電力、光纖寬頻等產業， 希望能夠從中獲利，而當中最主要的原因，還是提高公司股價。 . 虧損不斷，積極掩蓋 . 好景不常，除了電力產業和天然氣產業以外，安隆在其他領域的投資項目連連失利。當初該公司投入重金的寬帶業務也面臨巨大虧損。單是2000年第二季，該業務虧損金額就達1.09億美元。為了讓股價維持高漲不跌，避免股票評級被降級到止投資者拋售，安隆公司只能夠透過各種方式，捏造「公司前景極佳」的假象。 . 操控和偽造會計收入就成為安隆當時的「救命恩人」。安隆的簽證會計事務所安達信（Arthur Andersen）當時因為貪圖顧問費用配合安隆，利用各種會計上的技倆掩蓋各種項目帶來的數十億美元債務。該事務所當時運用一種名為「特殊用途項目」（Special Purpose Entities）的會計項目，讓公司的融資負債不必被加入資產負債表，其資產負債表低估了負債，卻高估了公司權益及收益。不僅如此，就連當初貸款給安隆的大投資銀行為了換取交易優惠和回扣，也積極協助安隆隱瞞財務狀況。 . 安隆開始使用金融的重組技巧、複雜財務手段讓公司財務看起來是健全的，其中一種方式是利用母公司控制子公司的控股鏈層會計管理模式。根據消息，安隆當初共開設超過3000家的空頭公司，透過假交易、融資等方式，將虧損轉移到這些空頭公司上。另外，安隆在巨額虧損的情況仍照常發放高額獎金給主管階級，發放股票給員工。提高外界對於公司的信任，可說是當時安隆唯一能用以保障公司股價的方法。 . 為了增加收入掩蓋虧損，當時仍是電力能源巨頭的安隆，開始想辦法從中獲取更多的利益，當時對能源管制最寬鬆的加州，就成為了最大受害者。作為當時的「電力銀行」，安隆開始向外地出售加州發電廠的電力，令加州從電力供應足夠，變成電力短缺的地方，導致當地電價上漲。待電價上漲後，交易員再向州內銷售電力。數次下來，電費高漲問題在加州鬧得沸沸揚揚，但這卻成功讓安隆轉進700萬美元，能夠填補部分虧損。 . 泡沫終被搓破 . 一直到2001年5月，當時的財富雜誌（Fortune）記者Bethany McLean發布一篇題為「Is Enron Overpriced」的文章，在文中對對安隆股價「只升不跌」的問題提出質疑，加上安隆多年來對於「營利方式」的介紹相當模糊，更讓人覺得此公司有許多可疑之處。文章如原子彈在人群中炸開了,各種嘈雜的議論聲更是絡繹不絕。美林有證劵分析師也發現安隆的財務報表並非透明，於是唱淡安隆的股票，公司股價也從此「一蹶不振」，從原本的一股70美元，下跌至0.6美元不等。 . 而最終紙包不住火，安隆公司在2001年12月2日申請破產保護，成為美國有史以來最大宗的破產案，破產同時連累了許多銀行、基金，以及被假帳欺騙，血本無歸的投資人，還有無辜的員工。消息披露，安隆公司誇大了至少4年內的盈利。公司的幾位高層及家庭成員被控內幕交易罪名，Jeffrey Skilling等人均被判共謀及欺詐罪。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF市場焦點 . #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company