3/21(六) LEO周報
【融資餘額=散戶指標？】
【融資破千億=100%落底？】

大家好，我是LEO

最近常看新聞講「融資萬箭齊發」！斷頭危機！很聳動的字眼，融資餘額向來被當成是散戶指標，意思是，通常只有散戶沒錢買股票，才會跟證券公司融通開「信用戶」，借款買進股票，通常10萬元的股票僅需4萬元就可以買進，換句話說跟證券商借了6萬元，因此，操作槓桿放大了2.5倍，10/4=2.5倍，現股買進一檔股票賺10%，融資等於賺了25%是2.5倍速，損失的時候也是2.5倍速，相當驚人。

而融資需要付出代價，利率高的嚇人，目前約6%左右，想想目前銀行一年期定存機動利率才1.09%，央行剛剛宣佈降息一碼0.25%，台銀一年期機動定存利率只剩0.84%，但券商融資利率是不是高得嚇人！

※現今證券公司，大多靠融資餘額維持基本開銷，你沒看錯，經紀業務，期貨業務手續費早就血流成河，各家證券分公司都是靠融資餘額大賺利息錢。

近年來，越來越多券商了解這樣下去不是辦法，紛紛展開財富管理業務，賣基金、賣保險、賣海外債、結構型商品、ELN.......五花八門產品，就是因為融資越來越少了，需要開源節流，跟銀行拚了，透過上千家分公司跟銀行搶手續費收入，其實也是不得已的轉型。

拉回主題，以往指數在高檔，融資也在高檔，散戶參與者多，融資動輒4000~5000億以上，但是近20年來，高檔時的融資越來越少，今年初大盤12197時，融資才1446億，不經要問？散戶去哪了？都不玩股票了嗎？還是已經輸光了？

這一波大盤急殺超過3600點，統計到3/21融資僅剩922億，減幅超過大盤跌幅，從表面上看，籌碼已經相當乾淨，隨時會有報復性強彈，大家不都是這樣看的嗎？

但是各位忽略一點，大股東，董監事，他們才是真正的融資大戶，相較散戶借幾百幾千萬，大股東透過「股票質押」給證金公司，股票張數動輒一兩萬張，金額動輒數十億以上。

萬一，LEO說的是萬一！股市流動性產生問題，發生無量下跌，非理性下殺再次發生，董監事質押比例高的公司，就值得大家仔細想想，可能發生什麼問題了？

●情境一、質押擔保維持率不足，被迫再拿股票去抵押！可是有很多公司，股票已經幾乎押到滿滿滿了，只能拿現金還錢，但是既然股票押滿，還有現金嗎？

這時候大股東通常會使出絕招，拿公司的現金，美其名實施庫藏股-維護股東權益，或是轉讓給員工，實際上是為了護股價，避免被追繳，所以質押比例高的公司，實施庫藏股的時候，通常大股東已經受不了，那個價位不敢說是最低，但極有可能是相對低點，不妨可以多加注意。

●情境二、一樣是質押比例很高，但公司經營不佳，帳上現金不足，無法做庫藏股，股價又一直跌！這時候危機就總動員了，可能會引發連鎖反應，千萬要避開！積極者甚至會狙擊這樣的公司。

這邊篇幅有限，LEO只放全體董監質借達80%以上的公司，合計15家，質押50%~79%的公司合計42家，其他放在【股民當家群組】與【股民當家 Telegram】，還有最近實施庫藏股的60家公司詳細資料，放在3/19號【LEO早報-319出招，剛剛好】裡，大家趁周末，好好研究，下周好好給他狠狠海賺一波！

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【指數型基金或ETF有何不同？】

同樣是追蹤指數，指數型基金跟ETF有什麼差異呢？

簡單來說，指數基金跟ETF都是被動管理，追蹤大盤指數的投資商品，主要差異在於：

📌購買通路
指數基金：大家熟知的基金，可以在投信公司、基金平台、銀行、券商下單，買賣方式更多元。
ETF：同股票投資，只能在券商下單。

📌買賣報價
指數基金：同基金，當日結算淨值，一天只有一次價格。
ETF：同股票投資，每日上午9:00-下午1:30 搓合決定。

📌漲跌幅：
指數基金：没有限制。
ETF：台股ETF則同股票有10% 漲跌限制。

📌交易費用：
指數基金：同基金，會有手續費、經理費、申購交易費等，依各家投信公司規定。
ETF：同股票，交易稅千交之1，手續貴千分之 1425

或許你心裡會納悶，看起來好像投資ETF的交易費較低，為什麼投信公司還要推指數基金？每種投資商品都有適合的客群，對於没有證券戶、習慣基金通路或方式下單的人來說，就可以考慮指數基金。

目前國內有二家推出指數基金，都是國內屬一屬二的投信公司，分別是元大投信及復華投信。這二家公司推出的指數基金都偏穩健，提供參考。

前天去參觀了凱基銀行中山分行的開放銀行，想起了一件其它銀行的事，本來出國前要po，忘了，既然想起，就來寫一下，先說喔，沒有玻璃心，也不是靠………..北走的文章，只是想給諸多在金融業的親朋好友們參考。

出國前要換匯，同行友人說某銀行匯率較佳，正好當天在信義區有活動經過此一銀行，想說就進去問問，一進門，不誇張，保全馬上嚴肅地問，你要做什麼(沒有請問兩字，而且一副我要來搶銀行的樣子)，我說，我要問一下匯率，這位保全大哥依然沒好氣有點大聲的接話說：你是我們這裡的客戶嗎?，我說，我不是”你們這裡”的客戶，但我是你們銀行的客戶。此時，一位銀行行員正好走近，由她接手”服務”。

我向她說明來意，她劈頭就問，你是我們的VIP客戶嗎？我們這裡是VIP分行，(聽到這裡，我沒生氣， 倒是激起了我想”玩”一下的心理，想看看，到底我不是VIP客戶會得到什麼樣的對待)

接下來跟這位應該是理專的小姐對話，就是她非常”執著”地一直想問我是不是VIP客戶，然後一直跟我強調VIP客戶與一般客戶的差別，小弟心想：我不過就是來問個匯率，而且我也瞄到遠方有匯率的電子看板，但這位理專還是在我面前用電腦查了半天，又再跟我說，我們給VIP的匯率跟一般客戶是不一樣的，又說要請同事幫忙查，查個匯率有那麼麻煩，有那麼困難嗎？好吧，那我就繼續跟你玩下去囉，我就非得要問到匯率不可，就算花半小時，我也願意等。

最後，她終於查到了，用便條字寫下，然後順便再說一次，VIP客戶跟一般客戶匯率是不一樣的，我說，那就給我一般客戶的就好，然後，精彩的來了，我一度懷疑我的耳朵是不是有問題，還是這家銀行有自信到只想跟VIP客戶來往，在我正要離開時，她說，你如果是一般客戶，去台銀換就好了，我很故意地回了一句，你說要去台銀換比較划算，對嗎？她還說：是。

Bravo！好大方的銀行，大方到幫友行介紹生意！對了，離去時，保全大哥還給了我一個大白眼。(我有檢討那天是不是穿著太隨便，還是太凶，但沒有喔，就是因為想玩玩，所以一路平和的說話！)

那天去凱基拜訪同學，順便也問他，這是不是一般VIP分行的SOP，他聽了也有些不可置信。(人家開放銀行，不是客戶也能進去喝咖啡，借場地耶，這家銀行聽說也要做開放銀行喲)

其實，我只是要問個匯率，不知道為何要花十幾分鐘，而且有以上神奇的對話，我真的不是這家銀行的VIP客戶，但我是這家銀行的老客戶了，這家不知改了幾次名字的銀行(不同名字的存摺我都還保留著呢！你說無不無聊)，這家由本土變外資的銀行，本人來往已超過20年，雖然我不是VIP客戶，但你們這家銀行有VIP客戶投資基金，外幣都會來問我哦，我應該也間接幫你們賺了一些手續費吧！

誠心建議，如果真的分行只服務VIP，門口貼上：非VIP客戶請勿進入，可以減少你們的困擾，然後也可以貼上：一般客戶若要換匯，請洽其它銀行。還有呀，花再多錢打廣告包裝，如果員工”裝”不來，錢就是白花了！