1788杏昌--醫療耗材代理商 杏昌生技股份有限公司不從事任何研發、生產、製造 唯一的業務是從歐美日進口醫療產品 到台灣、中國、東南亞市場販售 其中台灣銷售為主(99.57%)、亞洲銷售為輔(0.43%) 代理銷售四大類產品: 1.人工腎臟、血液迴路管(佔總營收44.94%) 2.透析藥水、紅血球生成素(佔總營收29.37%) 3.洗腎機、機器用消毒藥水(佔總營收5.61%) 4.其他像牙科材料、租賃、醫材保健等等(佔總營收20.08%) 上游製造商: 主要來自品質較好的歐美、日本、德國等國家的公司 以下列出杏昌上游重要的製造商 (已與杏昌簽約並負責銷售經營) (日本)TORAY:人工腎臟、洗腎機、心導管、肝癌導管 (美國)BAXTER:人工腎臟、洗腎機、透析藥水 (瑞士)ROCHE:紅血球生成素 (日本)OLYMPUS:牙創保護材、人工真皮 由於杏昌長期經營績效良好 客戶與代理產品幾乎年年穩定增加 如果你去翻杏昌的年報會發現 從1989年代理TORAY的血液透析產品起家 之後幾乎每年都有新增產品和上游客戶 我真的列不完 因此不難看出這公司積極經營的企圖心 以下為近三年新增的產品: 2018年新增代理Drager呼吸器產品 2019年推廣KEYSTONE口腔修復膜產品到中國市場 2020年增加經銷ABBOTT心臟支架及JOIMAX脊椎微創內視鏡設備 和正式進軍印尼 公司基本資料 1.股本:3.7億元 2.目前市值:40.7億元 3.目前本益比:14 4.ROE:連續五年在13.46%~ 15.84%之間徘迴 5.EPS:稍有上下波動 但長遠來看是逐年增加 上游客戶都是歐美日廠商 今年由於新台幣的強升 貢獻杏昌在Q1、Q2的業外上有部分匯兌收益進帳 預測今年EPS又可以回到7元以上(目前股價110.5元) 每年的配息從2008年至今跟隨著EPS的上升越配越多 6.籌碼: 董監持股高達29.14%、外資10.61%、投信0% 董監持股比例跟其他績優股的比例可說是非常相近 (好樂迪:38.26%、花仙子:22.96%) 代表公司內部人對自家公司的信心度 而從年報來看會發現大董東名單裡 有兩檔國際級基金分別是 渣打託管富達北星基金(擁有1952張佔5.42%) 渣打託管富達清教信託： 富達低價位股基金(擁有1489張佔4.14%) 其中富達低價位股基金由知名的Joel Tillinghast 掌管 1991 ~ 2020年間此基金年複合報酬率高達14.55% 這兩檔基金就佔了外資10.61%中的9.56% 顯示籌碼相當集中阿 根據衛福部的統計 每年的新增洗腎人數逐年成長 從97年的9,387人到106年11,887人 這只是每年的新增人數喔 再來看洗腎的總人數則是 從97年58,163人增加至106年的82,031人 為什麼呢? 因為醫療的進步 讓需要洗腎的人能夠延續生命 死亡率低 但是飲食不健康 不斷把新的人送進洗腎俱樂部裡 如此不斷有人進來 但離開的人少 自然累積的洗腎需求就越來越大了 未來海外市場的部分： 杏昌已經於2020/02完成印尼的分公司設立 部分產品都順利取得了銷售許可證 估計今年底可以開始貢獻營收 至於洗腎概念股只有這檔嗎? 台灣有三大洗腎概念股 分別是位於上、下游的4104佳醫 位於中游的4107邦特和上游的1788杏昌 [上游:洗腎機(血液透析機)、中游:醫療耗材、 下游:洗腎中心] 因此想投資此商機的人也可以去研究另外兩檔呦 大家都認識ic通路商大聯大 而在醫療耗材也有著相似的營運模式就是杏昌 最後我希望秉持著巴菲特的精神： 若你不打算持有某隻股票達十年 則十分鐘也不要持有 這檔唯一的顧慮就是市值太低 交易量小 因此風險考量下列入衛星持股 但我仍然認為它會繼續成長 雖然我持有洗腎概念股 不過還是希望大家多注意飲食健康 一但要開始洗腎 人生就會辛苦了 #存股 #台股 #股票投資 #洗腎 #杏昌生技 #投資理財 #個股 #股票分析 #股票

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3702大聯大-ic通路霸主 甚麼是ic通路? 半導體產業上游是電子零件的供應商 (例:英特爾、三星、東芝等等) 下游是電子產品的製造商 在傳統的關係裡 下游的製造商會向上游訂購生產電子產品所需的元件 (核心元件、類比混和元件、記憶元件、光學感測元件、被動元件….) 但製造商(下游)的數量超過供應商(上游)的好幾倍 這讓一個供應商要同時面對幾十倍客戶量(製造商) 也讓製造商在訂購元件遇到問題 等待很久才能得到回覆 很多小型的製造商 為了降低生產成本和避免原物料庫存風險 會選擇跟通路商合作 成為通路商的客戶 通路商的功用就是向上游申請代理權並購買元件 再轉賣給下游 對上游供應商: 可以幫忙探索市場、找尋新客戶並提供市場情報 對下游製造商: 提供來自不同供應商的元件以及技術支援 但通路商本身不做任何生產製造或ic技術研發 在目前的全球半導體銷售市場中 下游直接跟上游買的廠商比例佔70%(稱為直接客戶) 而下游通過通路商授權間接跟上游買的佔30% 在這30%中 大聯大就是市佔龍頭老大哥 台灣最大的ic通路商 大聯大投控 市值657億元 是目前世界第三大同時為亞洲最大的半導體通路商 為控股公司 旗下有世平、品佳、友尚等公司 全球員工5100多名 從2005年上市以來 每年都有不斷獲得新的品牌之代理權 累積擁有的代理產品供應商數量 已經超過250家 未來隨著網路、AI、VR、自駕車、5G、無人機等趨勢 半導體產業的市場規模必定越來越大 通路商也持續從中獲利 基本面: 1.毛利率: 非常低 每季僅有4-5% ic通路商是以高價買進ic元件 再以高價賣出 獲利空間並不大 因此賺的是辛苦錢 大聯大目標未來追求利潤成長而非營收成長 2.ROE: 每年維持10%以上(通過我們的門檻7%) 僅管毛利率不高 但其獲利能力是給予肯定的 3.殖利率: 平均都有6-7% 股價很穩 從2011年至今都在35-40元徘迴 然而平均每年配息都配得出2.4元以上的水準 如此又多又穩的股息 是績優定存股的代表 光是這點 就可以確定是家穩定獲利的好公司 籌碼面(股東): 主要股東都是各大壽險公司 包含富邦人壽、新光人壽、國泰人壽、台灣人壽 因有穩穩配息的特性 深受壽險公司的喜愛 而在2019/10/7 德儀突然宣布收回代理權 在250家品牌中 德儀佔大聯大的進貨總額11.28% 算是前四大的廠商 雖然如此重大利空 我仍認為大聯大未來仍持續樂觀 原因如下: 1. 儘管沒有德儀的元件可以賣 仍然有其他供應商的貨能代替 因此市場不會消失 需求也不會消失 2. 大聯大深耕已久 受下游廠商(客戶)高度信賴 且已投資非常大的資金在資訊產品零組件的整合 透過FAE(應用工程師)來解決客戶疑難雜症 所以大部分的客戶依然是依賴、認同大聯大的 3. ic通路市場 有大者恆大的特性 大聯大仍為亞洲市佔最大 其地位不容易被撼動 4. 股價長線來看 仍然是穩穩的 雖然短線10/9那天股價最低跌到36.75元 但現在來看 那時反而是買點 5. 以大股東持股變化來看(10/7發布消息) 2019/10/8-2020/1/3 董監持股由7.3%下降到7.28%(減少的非常少) 外資持股由29.09%增加到29.54%(還增加0.45%?) 投信持股也由0.31%上升到0.55%(也小幅增加0.24%) 自營商持股由0.9%上升到1.29%(上升0.39%) 若失去德儀會對大聯大未來產生嚴重影響的話 那些貪婪又膽小又有內線消息的有錢人早就跑光光了 可見此利空影響不大 結論: 大聯大若未來跌到36、37元我有很大的機率會買 若沒跌 則持續列入優質股觀察名單 公司只要體質好 短暫的利空而股價下跌 反而是買點 #台股 #績優股 #理財規劃 #股票投資 #個股 #投資理財 #大聯大 #半導體