《#頂尖操盤手 的10.5堂投資思維課：35年經驗的英國避險基金巨頭，洞察金融市場，精準選中好標的！》(10 1/2 lessons from Experience: Perspectives on Fund Management)閱讀報告：

看到書名，你會覺得這本書會教你如何選股嗎？答案：不是。如果要教你如何選股那可以直接看非凡財經台一輪，你也不見得會找到你想買，或是你有信心能買的股票。那麼，看這本書要幹嘛？

答案是：研究投資心理，以及建立你對投資的系統。

先別擔心看完之後會不會成為股神，由於我之前也表明，我就是一個股市小白癡，所以我能看完，並且有所感受的書，相信對每一位跟我投資年限相仿的，也應該能給予受用心法。

這書列為10.5堂課，所以這本書對於多數閱讀者來說，都是非常非常輕鬆的閱讀過程。

各位，防疫居家期間，買這本書回來，下午配上熱美式咖啡+一個肉桂捲以及兩包維力炸醬麵之後，就應該看完了。

以下為簡單小心得，章節分為下面幾個條列，大家可以從自己想看的章節切入，以下我特別談論第六堂與第七堂。

第1堂 市場效率低落
第2堂 人類是不理性的
第3堂 我們需要可衡量與持久的投資技巧
第4堂 認識市場短期與長期的差異
第5堂 找到轉變的契機
第6堂 最佳的投資組合是集中與分散並存
第7堂 做多比放空有利
第8堂 勝過AI的可能：人機合作
第9堂 重視不確定性的風險管理
第10堂 資產管理規模的祕密
第10.5堂 基金管理多數以失敗收場的原因

還是提一下作者，保羅‧馬歇爾(Paul Marshall)，曾經是一位歐洲最大規模對沖基金的經理人。如果你想要快速致富，請先參考：https://bit.ly/3uw3hcR，這本書，快速致富的作法，不見得每個人都能做到。但先建立良好觀念，對投資來說肯定是好的。

書中提到，股市短期來看市場像是投票機，但就長期來看是體重機。也就是說，短期來談沒有人能完全確定走勢，但長遠來看，終究是往多的方向邁進。

此外，也不要「持續錯誤的堅持」，隨著我們投資過程，在特定社群上，大家可能會直接過濾掉不喜歡的消息，就形成了一種確認偏誤。最後可能產生「大賠小賺」的投資行為，各位要不要回去檢查你的歷年績效？

如果閱讀到這邊還沒離開的朋友，很感謝你往下看。我自己的台股績效非常非常差，也就是這一兩年開始認真讀書之後，去年起才慢慢建立自己的想法。

第六堂課，最佳的投資組合是集中與分散並存。這名稱有點不知所云對吧？投資到底是要集中還是分散？很多人有不同看法。這書有寫很清楚的脈絡，我建議大家花點時間閱讀。

我個人看法是，當你還是小資金的時候，很適合集中，做一檔股票，因為這樣你才有真正賺錢的感覺。請注意，我提到的是小資金，也就是個人可以承受這筆錢完全被蒸發都無所謂的那種。大資金要歐印？那就是看你天分膽識了。

大資金必然分散，但也不要太散，因為板塊調整的時候，我們真心不知道何時會輪轉，而且也不一定是真的輪轉。如2020年6月第一周那段，當時很多道瓊工業指數裡的股票，或是傳產都突然翻身。當時心想以為板塊輪動了，將大筆資金投入傳產的人就要忍受被套牢8個月以上的壓力。

跟大家報告，那種心情真的很難受。有時候被套牢8天就受不了了，更別說8個月，有些倒楣的朋友甚至能理解股票被套牢8年的沉重壓力。

我個人最久的是被套牢3年，3年多之後解套後賣掉(當時是買了工信)。有些股票突破壓力之後就真正起飛，但有些如果基本面都改變的話，那就目送下樓了(如鄉民最愛舉例的宏達電)。

第七堂課，對於放空者來說，牛市平均維持6.9年，熊市則維持1.5年。要做放空都是很高竿的操盤手，不要任意放空，然後覺得自己可以戰勝高手們。其實空頭要賺100%是幾乎辦不到的事情，空軍能獲利80%算超強了，但多頭的獲利絕對是空軍的數倍之多。不過每個人在這市場上選擇的策略不同，多空並行才是王道，但我個人心臟小，不太會操作空單，所以大部分時間還是以做多為主。

即使是一個優秀基金經理人，也有45%的機率交易失誤。而且必然有一段表現不佳的時期。所以其實要能打敗大盤，才能得到散戶追捧，本身就不是很容易的事情。

大家可以想想去年的ARK基金翻倍，但巴菲特的基金表現平平，甚至多數時候是賠錢。今年ARK第一季也被殺得亂七八糟，時間拉遠一點來看，也許2023-2025年，回頭來看，才能證明誰是對的。

總之，理財的書很多，我也在努力閱讀中，也是在股票世界中持續摸索，套牢跟獲利的當然都有，希望能慢慢理解這門學問，如果我未來還有看到啥好看的理財書，再寫上來跟大家分享。

35年經驗避險基金巨頭，畢生投資智慧大公開，想買請參考：

博客來 ｜https://reurl.cc/V3dXG6
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自2020年初新冠疫情爆發以來，全球主要國家採取極度寬鬆的貨幣政策，趨近於零的利率導致於資金氾濫，加上疫苗問世有利於經濟復甦，國際貨幣基金將2021年全球經濟成長率上調至5.5%，2022年則為4.2%，且預估Fed在2023年前仍不會因此升息，只要趨勢不變，股市多頭走勢不會改變。

因此我對股市未來前景並不看淡，今年台股極有可能延續2020年的多頭漲勢，雖然預期指數仍可望向上攻堅，但波動將會更勝以往。在零利率的時代，從股市獲利了結的資金，在沒有更好的投資標的可供選擇的情況下，最後還是會回到股市。

也就是說，每一次的修正都是提供投資人逢低承接的機會，雖然指數已經來到16000點，很多好公司股價累積的漲幅也很可觀，但只要耐心等待漲多回檔，仍有機會出現合理價位讓投資人進場。

2021年在台積電及特定權值股有機會持續表態下，指數可望向上攻堅，不過漲幅將集中在特定產業及個股身上，也就是說，如果選錯標的，指數上漲與你無關。

因此選股在今年仍舊是關鍵，我個人會建議首選科技電子股及民生消費股，基本的選股邏輯是把主要的資金佈局在不受疫情影響的核心持股上。

根據大盤指數及產業趨勢建構一個好的投資組合，是投資成功的重要因素，也是我過去能夠長期打敗大盤的最重要關鍵，好的資金配置將決定你2021年的投資績效。

祝粉絲好友們牛年大吉，投資都能無往不利、牛轉乾坤！

2018.12.05盤後分析：風險升高 保守以對
劉彥良 分析師

擔憂經濟成長趨以及美中貿易戰發展，美股四大指數重挫並失守所有均線，打亂反彈行情的步調。台股雖然拉回量縮，但開低走低大跌166點，失守上升趨勢線以及長紅棒低點9979，技術面有轉弱之虞，故建議操作上要先保守以對，接下來觀察國際股市能否止穩以及是否收復空方缺口10061。

弱勢股方面，DRAM族群受美光重挫拖累，南亞科(2408)、旺宏(2337)和華邦電(2344)大跌；匯豐調降蘋果評等，台積電(3105)、大立光(3008)、穩懋(3105)和康控-KY(4943)等蘋概股臉綠。

強勢股方面，5G概念股統新(6426)、光聖(6442)和仲琦(2419)逆勢上漲；集團股裕隆(2201)和嘉裕(1417)、燁興(2007)和燁輝(2023)改寫波段新高；資產股潤弘(2597)、三洋紡(1472)和國產(2504)抗跌收紅。

技術指標方面，無論上市或上櫃指數的KD和RSI都已死亡交叉或即將死亡交叉，對多方不利。

開盤前，我已在LINE上提醒投資朋友要先出股票，果然台股開在今天最高點後就一路向下。我們也照盤前規劃於開盤就立刻將手中持股小賺小賠出場，不跟行情硬拼，正如10月初我們的作法一樣。

接下來會不會重演10月的走勢誰也說不準，但每當風險升高時，保守以對一向是明智之舉。以今天的新聞為例，政府基金短短2個月就把今年前8月賺的錢回吐半數以上。所以建立好風險意識，才能避免辛辛苦苦累積的績效在短時間內就大幅縮水甚至倒賠，與投資朋友共勉之。

※以上內容由華冠投顧 劉彥良分析師 整理提供，投資人於投資前請審慎評估，遵守紀律，嚴設停利停損。