中方代表不應出席阿拉斯加峰會

上周在美國阿拉斯加，開了拜登上台後的第一次中美高層會議。今次峰會被形容為針鋒相對，高潮來得很早，就在傳媒面前講的開場白。

美國國務卿布林肯（Antony Blinken）先發言，客氣說話不多，已開始批評中國的所謂人權狀况問題。中共中央外事工作委員會辦公室主任楊潔篪回答亦不假以顏色，直接指出美國不守外交禮節，本以為農曆新年前，美國總統拜登主動打電語給國家主席習近平，向中國人民拜年，是個友善的好開始，所以才答應這次峰會。但竟然在開會前數天，再次以新疆為藉口，宣布對24名中國官員的所謂制裁，明顯是故意侮辱中國。發言中被認為最精彩的一句可能是「你們沒有資格在中國的面前說，你們從實力的地位出發同中國談話，這個老毛病要改一改。」

峰會前制裁中方官員 故意侮辱中國

中國人民反應非常熱烈，覺得中國人終於站起來了，不再像120年前簽署《辛丑條約》時，可被西方隨意侮辱！中國對美國全球霸凌的指摘，對美國本身人權問題的提點都是事實，對新疆和香港人權問題無理指控的解釋，更充滿理據。但西方傳媒完全不感興趣，只會扭曲為討好本國人民的宣傳！為何傳媒有權妄下如此荒謬定論！

會議本身是閉門的，內容沒有公開，亦沒有會後共同宣言或記招。中方只禮貌地說會議坦誠和有建設性，美方說法也差不多，但不忘故意多踩一腳，說當美方提到新疆和香港人權問題時，形容中方反應為意料之內的「defensive」（意指心虛充滿戒心）！

會議的唯一重要結論是美中願意在氣候變化問題上合作，當然是好事。但我已多次指出，解決氣候問題需要維持數十年的長期穩定政策，今天拜登支持，但他連走樓梯都不穩，能否完成任期都是個疑問，莫說下屆總統的政策如何，根本無法預測，特朗普捲土重來都有可能。雙方似乎亦同意繼續對話，亦算好事。

近月中國通、現任亞洲協會會長、前澳洲總理陸克文（Kevin Rudd），不斷警告美中角力，如毫無遊戲規則，隨時擦槍走火，導致世界大戰，所以建議必須把這場龍爭虎鬥放在一個「有管控的戰略競爭」（Managed Strategic Competition）的框架之下。他想理想化地（仍稍偏幫美國）企圖把鬥爭分為3種：

（1）可合作解決的問題。理論上可以和應該合作的地方很多，除氣候變化外，另一迫切危機是處理揮之不去的疫情，已出現多種傳染力更強的變異病毒，全球大部分地區確診再次上升，發達國家自私無比，囤積遠超人口需要的疫苗，大部分貧窮落後國家，只得到中國援助，但仍然遠不足夠，是一場人道災難，嚴重性遠超甚至超過個別種族滅絕！早前美國、日本、印度和澳洲組成的所謂「四方安全對話」（QUAD），舉行領袖視像峰會，同意為亞洲提供10億劑疫苗，是好事，但不害羞地承認此舉出發點只為抗衡中國！

陸克文亦指出，其實值得亦需要中美合作的另一議題是對貧困國家的「債務寬恕」（debt relief）。疫情下，全球經濟衰退，不少國家確無力償還國際貸款，極需要國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（World Bank）等組織的援助。IMF和World Bank同為二戰後美歐帶領成立，至今仍維持充滿種族歧視的規矩，World Bank總裁永遠是美國人，IMF總裁必須是歐洲人。

既然中國已成為超級強國，怎可繼續接受此無理規限，所以自立門戶，成立了亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）和金磚國家開發銀行（BRICS Development Bank）等組織。按照大部分對國際援助有經驗的銀行家所說，中國主導的亞投行和金磚銀行，行政上比IMF、World Bank、國際金融公司（International Finance Corporation）和亞洲開發銀行（Asian Development Bank）等傳統組織更有效率，更專業和更清廉。

世銀IMF滿是官僚與歧視

我念的是Public and Private Management，相信「noblesse oblige」（貴族義務）這句法文格言，所以20年前當我離開投行時，曾考慮轉而投身於這些國際發展銀行，但當我向一些有經驗的朋友請教時，他們異口同聲勸我千萬不可，因為這些機構不止極度官僚，毫無效率，一切政治掛帥，完全按照西方老闆的利益為依歸，貪腐情况更非常嚴重！多謝朋友的提點，後來就放棄了這天真念頭。

1997年亞洲金融風暴，IMF對受到外資急撤嚴重衝擊的亞洲各國的建議是，你們過度揮霍，咎由自取，所以必須勒緊褲頭，極力削減開支。即使導致無數人破產，政府倒台，不少地方如印尼，甚至出現恐怖血腥暴亂，也冷血不理！到了2008年的金融海嘯，主角換為美國和歐洲，IMF和其他國際組織的腔調就完全不一樣，異口同聲贊同和鼓吹極度寬鬆的貨幣和財政政策。去年疫情中，哪一個西方國家的財赤低於GDP的10%？勒緊褲頭？大概這只是肚滿腸肥的西方人，跟營養不良腰圍只有20吋的貧困有色人種，開的玩笑吧！

西方人喜愛無理指控中國的一帶一路發展計劃為經濟侵略，甚至形容為「債務陷阱」（debt trap）外交。之前我已提過希臘前財政部長瓦魯法基斯（Yanis Varoufakis）在一次演說中敘述的一個故事，希臘出售比雷埃夫斯港（Piraeus Port）給中遠，本來條件在他上任前都已談好，但他認為不公平，所以向中方提出修改條款的要求，中方竟大方接受，把部分股權捐給了希臘的退休基金。他問觀眾，如果換轉買方為美國或歐洲機構，會答應嗎？在「寬恕」國際貸款這議題上，我願意打賭，中國必比美國更願意接受，更樂意伸出援手。

國家發展科技 勿扼殺民企發展空間

（2）中美也有很多競爭範疇，包括科技、貿易、投資、貨幣、經濟、外交和軍備等等。重要科技尤其半導體，兩方都有不足之處。中國仍然落後於美國，但美國在製造半導體的技術上，亦已遠遠落後於台灣和韓國，這亦是近年東北亞局勢變得如此緊張的最主要原因。不少美國朋友，包括前國防和外交高官，以及主要投行科技分析師，都記得我是最先提出此重要觀點的。

數年前在中美貿易科技戰尚未正式開始前，我也寫過文章，提到曾在深圳，跟一些華為工程師和管理層交換對中國發展半導體計劃的一些觀察和意見。當時大家都同意全球最重要企業就是台積電，而中國面對的技術瓶頸很多，最主要的包括生產器材和EDA設計軟件等等。更麻煩的是欲速則不達，如清華紫光般大量砸錢投資，也不一定成功，反而招來西方的不安，反而更落力打壓，結果反陷入嚴重財困。

中國仍必須努力自力更生，發展自己的科技，但要提醒一點，國家可以扮演重要角色，尤其在支持大學裏的基本科研，但小心過度扼殺民企的發展空間，應用科技發展上，他們更具創意，效率更高。不止中國，美國的最重要技術發展動力，亦來自企業家，近年最成功例子當然是Tesla創辦人馬斯克（Elon Musk），不止Tesla帶來全球電動車革命，SpaceX發射火箭的技術，亦遠比美國太空總署（NASA）和甚至比中國更先進，Starlink（星鏈）的潛力亦不容忽視。FAAMNG等科技企業，固然有一定壟斷性，但美國幸有這批後浪，才可繼續保住全球經濟、金融、科技和控制傳媒的霸權，的確需要小心考慮如何監管，但美國絕不會不顧後果地把他們打死。中國也必須小心處理龍頭科技公司的監管問題，大不一定就是有罪！

美國續在軍事上耗國力未必是壞事

美國對華政策，採取過時的冷戰思維，重新進行軍備競賽。中國在這方面較冷靜，但仍不斷發展更先進軍備，提升戰鬥力。美國恐嚇世人，中國野心勃勃，國防開支急速增加，但其實中國國防支出非常克制，去年約1800億美元，不到GDP的1.5%，比美國經常投訴支出過低的北約（NATO）盟友如德國的1.57%還要低！美國自己的國防支出接近瘋狂，每年超過7500億美元，近乎無王管，多年漠視國會的核數要求。美國的國防支出是後面10個國家的總和，比十九世紀英國遵行的「兩強標準」（Two-Power Standard）更誇張；美國擁有7000枚核彈，為中國20倍；美國的海外基地800個，中國只有3個。美國塗炭生靈，在阿富汗和中東各地打了20年的forever wars，連繼續打下去的原因都不知道了！

中國千萬不要墮入此冷戰陷阱，讓美國繼續在軍事上消耗國力，也未必是壞事。重要的是中國繼續發展和平的外交政策，只需保護國家安全，拒絕稱霸，更不會無理攻圢其他國家，最終必能贏得道德高地。

（3）陸克文建議美中雙方講清楚自己的核心利益，劃下不可碰犯的紅線，然後要求互相尊重。這建議最不切實際和最危險。中國似乎有點太天真，真的說出紅線，包括中國領土完整，美國不可干預內政和不可質疑中國共產黨領導地位確有廣大人民的支持。美國聰明得多，布林肯把這第三類範疇形容為adversarial（對抗）關係，在所謂新疆、西藏和香港人權，以及台灣問題上，必定會繼續發言和增加壓力，這些不就是中國定性為不可碰犯的紅線！

中方也有提到BLM問題，批評美國人權狀况，但布林肯狡猾地自辯美國從沒有自稱完美，且引用《美國憲法》的前言，永遠在追求「more perfect union」（更完美聯邦）。多漂亮的高調，但只是完美BS，完全解決不了美國面對的實際危機，無日無之的恐怖槍殺案，和日益嚴重的歧視和襲擊亞裔人士問題等等。美國聰明地不願說出美國的真正紅線──過時反民主體制，令到美國在過去30年，不管民主黨或共和黨掌政，已淪為一個充滿不公、仇恨、怨氣，貧富懸殊加劇，人均壽命下跌，由一小撮權貴操控的「金權政治」（plutocracy）社會！

近年未邀中國領導人訪美 於禮不合

有人問我，怎樣評價中國在阿拉斯加峰會的表現。我也同意表現不錯，有點火藥味，但說出了一些重點，亦達到某些效果。但我的建議是不應答應去阿拉斯加參加峰會，應堅決要求美國來中國開會。

首先從外交禮儀上，上次是去年6月跟時任國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo）的峰會，已在夏威夷舉行，禮尚往來，即使拜登是新上任總統，今次峰會實應在中國舉行；加上在整個特朗普4年任期內，從未邀請中國領導人去美國作國事訪問，但特朗普上任不久，習主席和夫人給足面子，去了佛羅里達州海湖莊園（Mar-a-Lago）作友善家訪。後來亦邀請了特朗普到中國作正式國事訪問，規格上非常隆重。

之後美國發動貿易戰，中國領導人回訪美國一事就被擱置了，後來特朗普女婿庫什納（Jared Kushner）想當和事佬──他老婆伊萬卡（Ivanka Trump）跟鄧文迪為閨密，企圖安排習主席再度訪問佛州。在一次2018年華盛頓峰會上，偶然碰到他，私下交談中，我直言此舉於禮不合，必須邀請習主席到華盛頓作正式國事訪問。但隨着關係惡化和疫情爆發，此事也不了了之。

中國應制裁美國涉中東政策官員

中國不應出席阿拉斯加峰會的更重要原因是主客發言次序的問題。如今次峰會在中國舉行，作為主人家，必然是先發言的一方，亦即是有寶貴的主動權。我建議提出的第一點應是為中東伊斯蘭教徒發聲，質詢為何美國20年來不停濫殺和打壓阿富汗、伊拉克、敘利亞和北非等無辜人民，死傷人數過百萬，因此而失去家園的難民數百萬！中國甚至應宣布對掌管中東政策的美國外交和軍方官員，作出一些制裁。

即使西方傳媒偏頗，總要報道主人家的第一句開場白，亦不可以形容為defensive吧！

（中環資產持有台積電、Tesla、Apple、Amazon、Microsoft、Netflix及Google的財務權益）

中環資產投資行政總裁

天下專欄：台灣培養獨角獸的六大筆記

很多創業家總說台灣公司估值不高。我覺得，重點不是一家公司是否在台灣，而是一家公司的市場在哪裡？能長多大？能在大市場獲得初步成功，譬如北美、中國、日本、印尼或印度，當然估值就容易高。

參與經營矽谷獨角獸 Proofpoint 五年， XREX 是我的第二次創業， 即將滿2年，想記下這次創業，我與團隊所做的戰略決定，也許對創業圈會有些價值，讓更多人看見台灣新創出海，成為獨角獸的可能性。

1️⃣ 鎖定國際大市場中未被滿足的剛需
經驗告訴我們，市場規模就如一個人的先天遺傳基因一般；父母不高，再努力也沒法長太高。創業鎖定的市場規模不夠大，即使找到剛需，後續也長不大。許多新創計劃「從台灣出發」，問題是台灣是一個封閉市場，非常有其特殊性，在台灣打磨好的產品，通常無法直接複製、拓展到國際大市場。

台灣新創團隊可盡量正在世界各地工作、或帶著豐富海外經驗歸國的台灣人才，期待以更廣的視角、更全球化的思維，鎖定國際大市場中，尚未被滿足的剛需。

2️⃣ 尋找高經常性且高毛利的商業模式
這一次創業，我們的營收原則依然是：

1) 不做客製化
2) 力求毛利達 85% 以上
3) 高持續性營收（recurring revenue, RR）
4) 高用戶終生價值（lifetime value, LV）的營收
5) 利用品牌鞏固用戶黏著度

謹守以上原則，這次創業，我們的商業模式是靠區塊鏈技術，幫新興市場跨境商人處理商業金流，並抽取手續費；同時，致力於建立品牌與黏著度。

3️⃣ 設身處地幫投資人想，但思考持股與決策權的拆分
參與經營 Proofpointt 我學到的是：持股比例並不完全決定對公司的控制權，經營表現要比持股比例來得更重要。Proofpoint是上市公司，沒有老闆，每個大主管，都以專業經理人自居。所以這次創業，在募資與估值的過程中，我們不怕稀釋。

當然，在公司治理架構面，我們也充分運用很普遍的「持股比例、決策權力拆分」的架構，譬如許多重大決定，是需要技術股與優先股雙方個別投票通過的。

這讓執行團隊雖然會持續被稀釋，卻仍能保有重要的決策權。所以在募資方面，我們不怕被稀釋，我們只想讓公司成功。怎麼做對公司好，我們就怎麼做。

4️⃣ 善用股票網羅人才、顧問與董事會
我們XREX創辦人股數的總和，小於團隊股數（ESOP）總和。除了吸引強大的團隊外，豐沛的技術股，也讓我們可以不花現金，純用股票聘得國際級的超強顧問團，包括：反洗錢專家且曾任VISA、美國銀行與FirstData要職的Stephen Ryan、區塊鏈業界著名的顧問Michael Terpin和連續創業家Robert Neivert 等。

董事會上，我們則邀到兩位現任CEO（ Vpon Victor Wu、BitoPro 幣託交易所 Titan Cheng）加入，一方面豐富經營層面的討論，另一方面，這些CEO經過每次董事會，充分了解我們後，也將增加後續很多合作的可能。

5️⃣ 靈活思考出場可能性
XREX 是一家「雲端 SaaS 公司」，從圖表可以看出，SaaS 公司的美股出場門檻，年持續性營收須達一億美金以上才有機會，達兩億才較穩定。XREX要達到這個門檻，可能尚需十年。但這不表示我們早期投資人，一定要再等十年。

美股上市門檻提升的同時，也造成前期次級市場（賣老股）交易量大增。譬如那斯達克掛牌前的次級市場（Nasdaq Private Market ），交易量屢創新高，2020 年中（前半年）報告指出，第一季交易次數創新高，且近半為較早期（D輪前）公司創造的。

在能上Nasdaq Private Market 前，更有如 Scenic Advisement、Founders Equity Partners 等多元投資銀行，專於次級市場買賣或搓和銷售老股。美股外，東京與多倫多股市，也都是可以考慮的選擇。

既「多類型股（技術、優先、每輪）」法律架構，讓公司得彈性分配不同關係人之間的利益，區塊鏈產業的「代幣」，又是一個新工具，試圖更細緻地分配關係人利益，除團隊與投資人外，並可包含使用者與合作夥伴。

而 XREX 身處區塊鏈產業，更不可忽略，許多同業都是代幣出場。區塊鏈產業瞬息萬變，十年很長，最終 XREX 利用代幣讓投資人出場，也不無可能。

併購雖非首選，但身為專業經理人，必須對所有關係投資人負責，任何併購機會，我們都將審慎考慮。交易所、加密貨幣銀行、跨境金流機構，包括 PayPal、TransferWise、西聯、傳統銀行等，都是 XREX 潛在買家。

台灣新創若鎖定國際大市場，應具備吸引海外投資人的能力。期待本地資金能一路支持公司到海外上市，並不合理。赴海外上市雖耗時，卻有許多機制能讓早期投資人提早出場。新創可充分研究出場機制與時機點，不應讓「出場時間太長」成為募資的障礙。

6️⃣ 在新興領域，訂出使命與願景
XREX認為，區塊鏈正帶來各種金融革命，區塊鏈正讓價值可如資料一樣快速地被轉移。其最佳應用場景，就是那些目前被隔絕於全球金融系統之外，遠輸在起跑點的新興國家，像是印度、南美、非洲和中東。

區塊鏈產業才剛開始，它會為新興國家，帶來公平參與全球金融的權利，但產業仍屬初期，有太多問題需要業界一起解決、克服。XREX 何其有幸，能參與其中！

清晰且遠大的願景，會讓一家新創變得獨特，尤其是在台灣，而獨特的機會，絕對是吸引優秀人才與資金最好的武器之一。

🦄 期待獨角獸帶動下一波台灣經濟成長🦄

台積電目前市值約5000億美金，也就是500隻獨角獸。

我們這些創業家們，若自詡為台灣創造下一個經濟成長動能，不談500隻獨角獸，也必須至少以「1隻獨角獸」為目標。如果目標市值從獨角獸的10億美元，降至1億美元，那我們要創造5000家，才能抵1家台積電。

這雖是可行策略，但這屬於「中小企業策略」的範圍。

以台灣的資金、技術、人才與能力，在很多產業，都有機會在國際大市場競爭並攻下一席之地。估值不夠高、股權稀釋、出場時間久等等，雖是挑戰但不該是阻礙，況且也都有解決工具。

在本文中提出6點，以我們自己的創業經驗出發，希望能刺激更多想法與討論！大家一起出海，創造台灣下一波成長動能！

【投資理財】為什麼越賺越窮？階段性花錢，讓花錢成為你的投資！/🎤大亞創投公司執行合夥人郝旭烈

🎧廣播節目/創意領航家/朱楚文主持

如果今天聽眾朋友，
您也在 #創業 的路途中，
或您常常思考著如何為 #公司營運 上，
如何賺到更多的經費？
或您在思考是否要擴大規模投資，
為公司達到下一個里程碑？
若您有這些疑問，
今天的節目就非常適合您的收聽！

今天我們為您邀請到的專家，
他曾經在台積電擔任財務高階主管，
同時他也曾經代表全球前三大投資公司－淡馬錫前往大陸，
建置超過50所微金融機構，
幫助許多中小型企業老闆解決財務上的困難，
他就是企業知名財務顧問、
現任 #大亞創投公司 執行合夥人 #郝旭烈（郝哥）。
郝旭烈（郝哥）審閱超過一千件投資案，
幫助許多企業老闆解決財務上的困難，
從他的眼光怎麼看創業家會面臨的 #財務挑戰？
企業經營一大挑戰就是資源分配，
如何能把錢花在刀口上，
達到最佳效益，
到底應該如何有智慧的進行成本決策？

讓我們一起歡迎郝旭烈（郝哥）老師！

#朱楚文
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🎧楚文的廣播節目|#創意領航家
✨聚焦財經時事、投資理財、科技趨勢、職場提升✨
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首播 每周二18:30-19:00、重播 每周三 08:15-08:45
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