【永豐投顧】#永豐總經與產業週報05242021

🔺4 月 FOMC 會議記錄釋出將討論 QE Tapering 的言論，抑制科技股走勢，在通膨 擔憂持續發酵下，投資人須居高思危，S&P 500 預估區間 4,100~4,200;FOMC 會 議記錄整體基調依舊鴿派，展望本週，通膨與 QE 仍是市場主旋律，預期美債 GT10 震盪偏空;歐盟疫苗接種總數將超越美國，各國同意未來有條件開放邊境，利多歐 盟，DXY 再度跌破 90。本週關注 PCE 物價與 Fed 官員談話，預期 DXY 震盪偏空。

🔺台灣 4 月外銷訂單金額 549.4 億美元，再創歷年同月新高，yoy 上升至 42.6%，連 續 14 個月正成長;本週台股反彈熱力可能冷卻，建議少量順勢參與，指數區間看 15800~16500;國際債市對於通膨議題仍謹慎看待，氣氛較為保守，預期台債受趨 勢影響，殖利率曲線將有緩步上調壓力;聚焦本土新冠肺炎疫情發展，市場投資氣 氛仍偏保守，惟時序進入月底出口商有拋匯需求支撐，預期台幣區間偏多震盪整理。

🔺中美相繼發布 4 月 CPI 與 PPI 後，貨幣政策對於通膨的反應截然不同，內需修復仍 須政策支持，且中央打算透過供給側調控平抑物價走勢，相比美國 CPI 需求驅動成 份更高而牽動貨幣政策調整預期，雙方政策差異，或讓 A 股白馬劫後重生並強化週 期股的上漲效應，債市已醞釀一段蜜月行情，掣肘人民幣的升值力道，考量外貿企 業結售匯尚未釋放完畢，人民幣年內見 6.3 的可能性仍高。

🔺1Q21 記憶體大廠表現優於預期，主要是因強勁需求由手機進一步延伸至各終端應 用。進入 2Q21，合約價開始反應市場需求，加上下游 OEM 長短料問題浮現，預 期現貨報價波動將較為劇烈，使現貨/合約報價差距縮小。有鑑於報價上漲趨勢已確 立，我們建議投資人聚焦企業獲利以及合約價的支撐，而非以 DXI 為指標。
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【永豐投顧】#永豐總經與產業週報05172021

🔺美國 4 月 CPI 與 PPI 均大幅超預期，引發市場對通膨升溫的疑慮，投資人須居高思 危，S&P 500 預估區間 4,100~4,200;10 年期美債殖利率一度跳上 1.7%，後因 Fed 官員談話而趨緩，終場收黑 5bps 至 1.63%。展望本週，關注 FOMC 會議記 錄，預期本週美債 GT10 震盪偏空;通膨數據引發政策緊縮擔憂，DXY 一度升至 90.91，後因 Fed 官員淡化通膨風險，終場 DXY 小幅收紅 0.1%至 90.32。本週關 注 FOMC 會議記錄，有關 QE 與通膨的訊號，預期 DXY 震盪偏空，歐元偏多。

🔺台灣 4 月出口 349.64 億美元，為歷年單月次高，yoy 38.7%，創 2010/8 以來高; 國內疫情升溫，台北和新北防疫升級為第三級警戒，第二季消費、運輸、觀光勢必 受到衝擊;只要疫情對生產端沒有太大影響，相信台股企業營運與獲利本質受本次 疫情衝擊之幅度應屬有限;美國 4 月 CPI 成長幅度遠高於市場預期，導致通膨升溫 疑慮再起，帶動台債殖利率明顯走揚;台灣本土疫情升溫，預期台幣易貶難升。

🔺中國 4 月 CPI 年增率由 0.4%→0.9%，PPI 由 4.4%→6.8%，人行發布 1Q/21 貨幣 政策執行報告，強調中國長期不存在通膨或通縮基礎，追隨美歐等央行鞏固市場對 通膨的預期，隨著市場風險情緒沉澱後，A 股反彈走揚，貨幣市場利率開始緩步回 升，長債資金面走多將難以為繼，近期中國股債市走勢或將重新再平衡。

🔺UA 上修 2021 年營收成長預估至 16-19%(前次法說預估成長高個位數)，毛利率 僅上修 0.2 個百分點至 48.8%，調整後稀釋後 EPS 上修至 0.28 到 0.3 美元之間， 展望 2Q21，公司預期營收可望成長 70%，毛利率則下滑 120-140 基點，營業利 益介於 4,000 萬美元至 4,500 萬美元之間，並預期調整後稀釋後 EPS 介於 0.04- 0.06 美元之間，全年財測優於預期。

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#永豐總經與產業週報01152018

1）來自工資與原物料上漲壓力，預估將推升美國今年通膨加速，4月核心CPI年增率將突破2.0%，屆時Fed緊縮速度恐加快，是未來必須留意的風險；美指標穩，財報佳，DJ週線續揚2.0%，美債GT10週線收黑7bps，美元氣勢不敵歐洲貨幣，DXY週線收低1.1%。展望本週，市場樂觀看待美金融股財報，加上經濟指標穩健，有望延續美股強勁氣勢，美債偏空，美元已跌深但市場信心不足，短線偏弱。

2）台灣2017/12出口金額揚升至295.11億美元，續創歷年單月新高，yoy由14.0%上升至14.8%，為連15個月正成長；國內企業財報出爐，逢高轉換持股；BOJ縮減購債規模、ECB態度偏鷹，國際債市空方氣焰高漲，料台債殖利率偏向上行；適逢農曆年前出口商料加大拋匯力道提供台幣支撐，預期台幣偏多整理。

3）中國2017/12 CPI yoy回升至1.8%，2017年CPI由2.0%降至1.6%，PPI成長6.3%，終止連5降；2017/12進、出口yoy分別降至4.5%、10.9%；人行維持流動性緊平衡，Shibor O/N回升至年底前水平，MLF超額續作，春節前流動性無虞；人民幣隨歐元攀升，CNY升至6.4580，創2017/9以來高，中國經濟穩成長，人民幣可望續強。

4) 近期PVC 2月盤價持續開漲，顯示需求明顯回升，因3～5月為印度傳統需求旺季，預期後續需求仍可維持，且近期美國因天氣嚴寒，市場預期來自美國現貨將出現下滑，2月盤價持續開高，報價達910美元/噸，有助PVC生產廠商後續營運走高。