專論　櫃買中心是不同規模中小企業的靠山　林建甫
發佈日期： 2017-12-29 08:10:00

最近櫃買中心業務「強強滾」。今年以來累計上櫃掛牌公司已達二十家；另外已同意櫃檯買賣契約，尚未掛牌家數則有七家；而董事會通過，待核發同意函還有四家。交易的數據顯示十一月上櫃股票日均值大幅成長到四百三十七點一億元，較十月成長十九點五四％，並且創近十年單月日均值新高；外資持有上櫃股票市值廿二點三七％，也是歷年最高。十月、十一月連續兩個月成交量周轉率在主要交易所的排名高居世界第一。

　其實有這樣好的業績，除了受惠於國內外景氣穩定復甦，櫃買中心在我國資本市場還扮演「多功能與多層次之全方位交易所」已經逐漸成熟。因為除了上櫃股票市場，櫃買中心還提供「興櫃板」及「創櫃板」的角色。

登錄興櫃市場之條件不若申請上櫃嚴格，主要係提供公開發行公司於上櫃前，熟悉證券市場相關法規及提升公司知名度之機會，另亦提供上櫃前股票之流動性及價格發現之機能。國內企業及未於其他交易所掛牌之外國企業於補辦公開發行後，得經兩家以上證券商推薦（需指定某一家為主辦，餘係協辦），申請登錄興櫃，從資本市場募集成長所需之資金。

　而創櫃板開板，更以協助扶植我國非公開發行之微型及小型創新企業茁壯成長。創櫃板的進入對企業而言更簡單，基本上只要資本額達到五千萬元就可以。但目的主管機關管轄的企業，如文化部、農委會、縣市政府、工研院、資策會等推薦的企業，就不受五千萬元規範，同樣可以來創櫃板掛牌。

　在資訊揭露上，由於創櫃板企業資本額更小，財報揭露將回歸商業會計法，僅須繳交年報，且不需會計師簽證，但若資本額超過三千萬元，則須附加會計師簽證。當然，其他的資訊揭露如股東會相關資訊、重大訊息及籌資資訊等，依規定還是要加以公告。

　交易方面，由於創櫃板企業屬非公開發行公司，無法掛牌交易，法人機構及專業投資人都是透過自行的管道或股代進行股權交易。比較小心的是為保障自然人權益，目前自然人投資創櫃板企業金額上限僅為六萬元。

　中小企業與新興企業是台灣經濟發展的基石，但其特質就是波動大，因經濟規模不大與設備不足，易受到原物料價格波動影響，調適能力有限。又因資金有限，專業人力吸收不易，而導致研發能力薄弱，技術創新不足，升級轉型不易。另外就是因財務透明不足與會計制度欠缺，導致融資貸款不易。新興產業在發展過程中，雖具發展潛力，但發展初期仍為虧損，對於該等營運績效尚未顯現，這些因素都阻礙中小企業籌資以向上發展的機會。因此櫃買中心扮演銜接資本市場資金供需的角色，讓有資金需求的優質中小企業，不管規模大小都有融資的幫助，有助於其營業規模的擴充，讓經營能更穩定。同時對市場而言，也讓投資人有合適的投資標的，且因為有中介證券商的輔導，更能放心參與投資，共創多贏局面。

　今年以來興櫃股票櫃檯買賣家數增加五十二家，已達二七五家，其中包含十家外國公司。登錄創櫃板家數則達到八十家，今年度累計輔導家數有三十三家。加上大家注意到的上櫃交易訊息，櫃買中心已具備多層次市場架構，多年來對於推動優質中小企業進入資本市場已經達到良好的成效。

（作者為台灣經濟研究院院長、台大經濟系教授)

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