【龔成問答信箱】（Q13901-Q13920）

Q13901：

老師，我是股票班學生，想問你覺得遠東發展好嗎？

覺得管理層策劃幾好，利用經濟週期收購5同國家有潛力地段，避免同大型發展商在香港競爭，而且有停車場作現金流同有潛力作換地，最近再同澳洲賭業龍頭一齊發展賭業。

但係佢從2014年開始不停降低物業重估利率，對比長實和恒基利率偏低，雖然每年佔比收益不算很多，但累計至2018年應該令eps加左5少，還每年公報自己對酒店重估價值，想老師比d意見。

還有想老師比d意見分析地產股時有咩地方要特別注意。

龔成老師：

遠東發展（0035）本質不錯的，各業務的生意不錯，同時都有賺錢能力。

但如果你記得我上堂講過，佢不斷調低估值時所用的折現率，咁樣會令到物業估值增加左。我地明白這點，就會對佢盤數有所調整，咁樣就得。

因此，分析市賬率及賬面值，作用就比較少，反而分析佢真正賺錢的盈利，會比較好，這要扣除每年的物業重估數字先得。

另一個指標就是睇派息，佢現時的股息率不差的，有5%、6%，而企業要有真正的現金流，才可以持續派息，這部分沒有水份的，因此反映佢有真正的賺錢能力。

這股有投資價值，但佢規模不大，投資金額不宜太多。

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Q13902：

老師，我係你學生，點解地產股既pe就算扣左物業估重，點解都好似咁低咁既

龔成老師：

其實分析地產股，唔單單用盈利去計算，即是市盈率只是其中一個衡量點。

因為地產的地，都有一定的價值，因此，市場在估值時，會同時考慮這一點。

另外，地產發展商有一個較獨特的地方，就是佢的貨品來源，並不如零售般穩定。你先想想零售企業，營運模式不難理解，不斷的入貨，賣貨，有盈利，投資者不會將貨品穩定子價格等因素，放在第一位。

但如果是地產發展商，佢的貨品首先要有土地，然後再建成物業，而土地是一種有限的資源，市場會同時考慮，佢現時的土地儲備，可以比佢用幾多年？

如果我地用現金流折現法去估值，過往會假設無限大，但如果本身營運有限，無限大未必合適。

同理，當以市盈率去估值時，佢同其他行業的計算就會有少少唔同，所以，你就算見佢較低市盈率，其實是市場上反映一些營運因素。

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Q13903：

1475 日清食品點睇,好似好有潛力
有冇能力做到維他奶既地位呢?

龔成老師︰

日清食品（1475）不差的，都算有質素。佢由日清日本（於東京證券交易所上市）分拆上市，主要於香港及中國內地從事生產及銷售麵條、蒸煮食品、冷凍食品、飲料產品及零食。

而維他奶（0345）除了本身已在香港有一定規模，同時間佢係內地市場有不錯發展，過去幾年都有高速增長，所以市場給予很高估值和期望。

日清本身有牌，同樣主力在香港和中國市場，跟維他奶有幾分相似。但係你睇翻過去2年，日清在香港和內地增長唔算特別快，我相信佢發展有的，但不能預期是高速增長類。

發展潛力唔及維他奶，此股只能視為平穩增值類別，不要對佢潛力有太大期望。

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Q13904：

Hi 龔sir, 請問維他奶345現在到合理價嗎？因為我見佢跌咗好多 現在適合入貨嗎？

龔成老師︰

維他奶國際（0345）是很不錯的優質股，這股在兩年前出的《50優質潛力股》，已推這股為優質股，更有「4分」的小數高評分，可見有一定的優質度。

這股前景正面，但這股比當時推介時，已上升了倍幾。雖然最近有明顯回調，但現價依然處於略略貴的水平。

你可以再等佢回落多10%，讓股價重回合理區，你才開始慢慢分注入貨，咁會比較好。

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Q13905：

龔sir 你好
有少少嘢想請教下你
希望可以阻你少少時間

我有7手恆生
扣埋收息均價係166

請問值得長時間hold住收息嗎？
如果再跌，我應該大概咩位可以再入貨？
唔該

龔成老師︰

恆生（0011）有質素，這股在《50穩健收息股》書中，已定義為一隻很不錯的股，有相當的優質度。

這股可以長線投資，但就會以收息為主，而增長力都有，但就不算好強。現價在合理區較上部，如果你目標是收息，長線持有是可以的。

此股回到$150以下，即股息率達5%時，才投資會較理想。如果要到平宜區，股價起碼要多跌20%至25%。

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Q13906：

你好成Sir,又有事請教:

（1） 近期股號1928金沙:

請問近期中美貿易戰及美國法會通過的香港人權法案等!!
是否會影響中國續牌給美資- 金沙呢? 謝謝

（2） 股號659新創建
早前在16元入咗第一注, 請問現在股價10.68元, 可以再加注嗎?

此股本人是想長期收息及穩健增長的!
感謝成Sir!!

龔成老師︰

1） 你提出中美貿易戰及美國法會通過的香港人權法案等因素，對續牌機會的影響，我在課堂上都有講過。因為要較長時間解釋，故好難在這裡三言兩語講到，只能簡單咁講成功機會大。

整體而言，你所講的因素，對金沙影響唔算大，長期投資價值仍在。

2） 新創建集團（0659）有質素的，佢係一間綜合企業，包括7大業務：道路、環境、物流、航空、設施管理、建築及交通、策略性投資。

企業本身已很龐大，增長期望不會太多，過往過價大致穩定，你宜集中在股息多於股價回報。現時股息率已升越5%，已有長線投資價值，開始入第2注無問題。

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Q13907：

老師， 我睇貼你回覆澳門fans 係叫佢哋唔好分咁散因為手續費好多，澳門月供 股票， 同埋金沙我有個顧慮就係 中美貿易戰 我驚中央會搞嗰啲 美資賭場， 會唔會有隱憂， 因為聽聞金沙個老細就係特朗普 嘅大金主。

同埋月供股票如果我急錢用套現 會唔會蝕好多？ 最後感謝你百忙抽空回覆我

龔成老師︰

你提到中美貿易戰因素，相信是想講擔心金沙（1928）能否成功續牌問題，佢的確是美國公司。

賭牌問題，我在課堂上都有講，因為要較長時間解釋，故好難在這裡三言兩語講到，只能簡單咁講，金沙得到賭牌的機會大。

至於澳門人月供股票，這是由於澳門的銀行，月供股票手續費好貴，每隻收，因此每月供太多隻數，手續費成本太高，因此不宜，所以可以集中供盈富（2800），或以隔月的模式去供。

由於月供股票是長期策略，所以最好唔好中途賣出，至於賺蝕數，真的要睇到時市況，只要你月供是優質股，不用太過擔心。

所以，建議你留少少現金，如果有需要就要動用現金，而不希望你賣出股票。

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Q13908：

你好 老師，我本人21歲 讀緊大學 月入大概7 8千到 暫時資金只有萬幾

想開始投資計劃 應該要點開始？

龔成老師︰

你很年輕，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。做月供股票，每月$4000，額外的資金則儲起。

開始時，你可以簡單月供盈富（2800）$2000，另外再加1隻（每隻$2000）：金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、港交所（388）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（823）。

潛力股如比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448），則待你有一定知識才加入。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q13909：

你好，想問你對1317有咩睇法？

均價$3.6 有5萬股，蝕好多，現階段止蝕又止唔落

呢隻股仲有冇可能上得返$3？
求指教

龔成老師︰

楓葉教育（1317）本質不錯的，但增長力在近年的國策下，的確弱左，長遠仍是正面的。教育股之前熱炒，然後就因政策等風險而冷卻，慢慢由高位回到正常水平。

由於市場擔心企業之後的增長力，令這股的股價較弱。因為佢過往增長快，但在政策風險下，最影響的不是現時的業績，而是之後的發展，令增長力減慢。

以一間平穩增長的企業來計，現價已是合理價，現時可以理解為合理區中下部。如果你持貨唔多，可以持有，但要回到你買入價，相信需要較長時間。

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Q13910：

本人50歲， 有一層價值六百萬嘅樓， 唔需要供款， 手持大概80萬現金， 每月儲蓄不多， 希望十年後 可以有一千萬資產， 然後移民台灣

本人對股票投資十分有興趣， 想以價值投資的方法 增值財富， 請問有什麼好建議? 謝謝龔成老師

另外， 趁現在 樓價 還在高位， 賣樓套現換其他資產 是否 明智嗎?

龔成老師︰

每人都有自住需要，而且你隔離離開香港時間尚有10年，現在賣樓將自已處於沽空樓市狀態唔係咁理想。

如果你想要資金作投資，反而建議你透過加按，用物業套現一筆錢去投資。但你就要明白，這會增加左你的負債，你要考慮你的風險承受能力，同埋不能加按太多。

同時，加按得來的資金，不能進取，只能穩健。

你套現出來的錢和原有80萬現金，可以投放在平穏增長股︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、港交所（388）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（823）、深高速（0548）。

恆指過往年均回報率約10%，假設你套現120萬，加上你原先80萬儲蓄，10年大約可以增值至520萬。扣除當中利息和本金，假設你物業樓價無甚變動，你淨資產估計都可以有逾800萬。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q13911：

你好，我是今年剛畢業從事銀行業，亦希望學習你一樣靠投資致富

現時月入18k
户口儲蓄有40k
扣除家用及消費可以儲10k

現時月供1113,823,2800,66各1k
另儲6000現金希望等有機會時投資進入股票市場

想請問月供組合是否適當？
另外希望5年內儲100萬是否可能以及具體做法是怎樣？
希望能解答一下，謝謝

龔成老師︰

我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

以你年紀計，應以增值為主，所以你現在的組合合適。以你現時每月投入$10000，用過去恆指10%計，5年後約有73萬。

如果你想達至100萬，你可以加入一些增長力強的股票，如潛力股︰比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448）。當然風險會相對增加，你要明白這點。

另一個方法就是加大儲蓄，你可以減少開支或待人工慢慢增加後，去加大每月供款。

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Q13912：

你好龔成老師，想問如果我借$180,000，分5年60個月還，每月連本加利還$3,324，算唔算都幾低息？

如果我想將呢筆錢放落好穩陣嘅收息股，如6823香港電訊，賺股息同貸款利息差額，係唔係都諗得過？

如果唔想賺息蝕價，可以咩價位入？仲有冇其他超級派息穩定又比較少賺息蝕價風險嘅股票推介？

我都年輕，仲有冇除左一次過將成筆錢放晒落收息股之外嘅策略去運用呢筆貸款？感謝!

因為我係每隻月還唔係五年後一次過還，即係只要我每個月還得起三千幾就得，唔需要五年後賣股還債，咁我係唔係應該買平穩增值股而唔係收息股呢？請指教

龔成老師︰

這個貸款唔算高息，你可以考慮透過這筆貸款去創造息差收入。如果要買香港電訊（6823），股息有5.5%-6%會較穏陣。其他較穏陣收息股，你可以選港燈（2638）、工行（1398）、匯豐（0005）、置富（0778）、陽光（0435）。

但你實行此計劃時，要留意第一必需有息差優勢、第二會因股價升跌，有出現「賺息蝕價」的情況。

但現時恆指PE約11倍，大致收息股在「不處於平宜區」的價位，較難確保不會「賺息蝕價」。因此在買入以上收息股時，最好分幾注。

在你不用賣股還本和會長線持股之大前題下，買平穩增值股定收息股應視乎翻你年紀。若你年青或中年，買平穏增值股較好，長線增長較好。若你已近退休之年，還是買收息股會較穏當。

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Q13913：

我好欣賞老師的成功。想問2186，6869現在在合理區，還是在平宜區？

龔成老師︰

先多謝你的欣賞!

綠葉製藥（2186）正面的，佢主要銷售腫瘤科、心血管系統以及消化與代謝三個領域的新藥品，基本上都係有市場的，加上佢過往的生意增長唔錯，市場仍發展中，所以長遠不差。

當然，你要預佢業務中短期會有波動，現價合理。

長飛光纖光纜（6869）有質素的，因為全球光纖光纜市場，仍會保持向上，智能手機、互聯網、大數據等科技，成為了行業的推動力。

長飛光纖之前受惠三家國有電訊營運商發展網絡基礎，所以生意不錯，但這亦令這公司出現風險。之前中移動的中標結果，佢排名唔算前，這反映市場競爭有所加劇，佢的賺錢能力有可能略有減弱。

整體上，佢仍有質素，但增長與賺錢能力就有可能略略減，投資價值仍在，但這刻只是合理區較低位置，未到平宜，如投資，只能分注，不要大手。

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Q13914：

龔成老師，關於金沙中國（1928）有野想請教，我見佢派息比率超過100%，證明管理層可能覺得公司已經冇太大既發展可以做。

另外一個原因可能係管理層想降低股東權益以提升ROE，但我睇你本書（50優質潛力股），你就評價金沙既企業潛力仍有4分，請問你係基於乜野原因評定佢既潛力有4分？

另外，如果想買黎長遠收息，美中政治風險會唔會令佢續唔倒個賭牌而唔合適？
Thank you

龔成老師︰

金沙（1928）無論博彩業營運經驗，高穩定性，領先同業的資產規模及行業領導。加上澳門賭牌只有6個，外來競爭者不能參與，這都是金沙的優勢。

你所講的2個解釋，的確有機會係導致一間企業派息率大於100%，但金沙派息大於100%並非因為這2個原因。

2015年（澳門賭業面不景氣年份），金沙在大環境欠佳之下，依然保持派每股$1.99的全年股息（當年派息率為142%），這是由於金沙經營現金流強勁，加上集團對自己的未來有信心，才維持這樣高息率的政策。

另外，由於在會計上，有折舊等的因素，因此你單單睇盈利去分析，是不足夠的，因為佢現金流好強，每年都有足夠的現金流去派息，就算派完息後有資金作出投資。

此股可以視為平穏增值 + 收息之選，長遠持有無問題。
至於賭牌問題，我在課堂上都有講，因為要較長時間解釋，故好難在這裡三言兩語講到，只能簡單咁講成功機會都幾大。

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Q13915：

如果有50萬係手應如何投資?
我有keep住返工 只想儲到錢供樓買車
謝謝

龔成老師：

要睇你的年齡及風險承受能力，決定資產如何配置。

如果是年輕人，則可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。

你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。盈富佔比較多。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，你可以動用$20萬去分注資上述的股，同時，可以利用每月剩下的資金去做月供股票。

餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q13916：

Hello, 龔sir, 本人32歲,澳門人,有2個小朋友,與丈夫每月收入約5萬, 隨供樓、家用、雜費等日常開支,每月只能儲蓄1萬左右

我由今年8月份學習投資是從看你fb page及YouTube 片開始,所以都有聽你教導每月供股,現組合如下：

每月供股5000（2800）剩餘5000存現金, 手上有貨（2800）1手@27.5、（66）2手@43.4 、（1177）1手@10.72、（2388）2手@25.3。 （1211）1手@ 37.7。
請問我這個組合有問題嗎？買入價是否處合理水平定偏貴呢？還有需要加入其他優質股令組合更平衡嗎？謝謝回覆

龔成老師︰

以你年紀計，應以平穏增值股和潛力股為主，所以現時組合持股無問題，買入價也合理。

月供方面，除了盈富（2800）外，你可以加入一些潛力股︰比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448），去加強增長力。月供分配可以轉成$3000盈富和$2000潛力股一隻。

而儲的$5000，就等大市大跌，才大手買入平穏增值股和潛力股，並長線持有，這安排會對你較好。

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Q13917：

I am 53 and plan to retire at 60. My husband has plan to retire earlier this year. We got the following assets on hand now:

1. Cash = $6 milllion
2. MPF = 1.5m
3. Stocks with divdiend at 5% on average = $1.3m

4. Properties = 1 at $8m and 1 at $7m both still got mortgage （$4.5m and $2m）

5. My husband's pension = $5m

I can save $30k every month and would like to ask if you can share with me your valuable advice on the best allocation and investment of my assets for retirement.
Thanks so much

龔成老師︰

簡單黎講，我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

你本人計劃於7年後退休，雖然尚有時間增值，但我地係資產增值上就要保守些。你現時每月儲的3萬元可以作月供股票，一半放在平穏增長股，另一半放在收息股上。到退休之齡，再慢慢將整個組合轉成100%收息股，為自已創造穏定現金流。

平穏增值股︰盈富（2800）、港鐵（0066）、金沙（1928）、煤氣（0003）、恆基（0012）、中銀香港（2388）、長建（1038）、粵海（0270）、港交所（388）、深高速（0548）
收息股︰港燈（2638）、香港電訊（6823）、工行（1398）、匯豐（0005）、置富（0778）、陽光（0435）

另外，你正在收息的$1.3M股票，只要是優質收息股，就可以一直持有。由於接近退休，MPF也要開始慢慢轉為保守型，以減低股價波動對你退休資產的影響。

至於你2個物業，除了自住那一間不用變動，另一間應放租以減少開支。

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Q13918：

龔sir, 你好。想請教你意見，你覺得蒙牛2319 現在的價位可入？最近的利好消息，你的評價點呢？多謝

龔成老師︰

蒙牛乳業（2319）中國領先的乳製品生產商之一，產品，包括液體奶如UHT奶（又稱常溫奶，可置於室溫，若不開封保質期可達半年之久）、乳飲料及酸奶，以及冰淇淋、奶粉及其他乳製品（如奶酪等）。

最近，集團收購澳洲有機嬰幼兒配方奶粉公司Bellamy’s Australia Limited（澳證交：BAL）。Bellamy’s Australia有出口產品至中國、香港，新加坡、新西蘭等地。有機高質嬰兒奶粉一直都深受市場歡迎，增長力也較一般奶粉高。

企業近年都有與國內及外國同業有不同的合作發展，今次集團收購Bellamy’s Australia可以進一步豐富自身高端產業鏈，是一個利好因素。

蒙牛本身品牌不差，加上佢盈利增加理想，這都支持這企業一直估值較高。不過以價格而言，這股現價已到偏貴水平，最多只可月供。

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Q13919：

老師 想請問下 1398 同 136 現價屬合理嗎？

因本人家景清貧 想儲多少少錢先能參加你的班學習 學習

龔成老師︰

工行（1398）是收息股類別，現時股息率約5%，現價合理，有長線投資價值。

恒騰網絡（0136）比較麻煩，因為暫時的業務賺錢能力仍弱，不確定性大，現時唔建議你投資此股。

參與投資課程，當然是一個令自己進步的好方法。除此之外，多閱讀理財類別的工具書，以及多接觸財經新聞，年報。

這些方法都免費，你可以先用這些方法去學習，唔好因無未有足夠錢，就令自已學習停步，加油希望有天在股票班見到你！

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Q13920：

想問，如果想知12恒地真實市盈，應該點拆條數同點計先岩?

龔成老師︰

因於地產股在損益表中有一項叫"物業估值"，這個並非實質收入，故在計算盈利時應該要扣除。

我地用翻恆地（0012）做例子，2018全年純利311億，而當中包括104億物業估收入。當我地去計PE時所用的純利，應該用311-104=207億。

假設現時股價 $30︰
未扣"物業估值"之PE = 311/30 = 10.37倍
已扣"物業估值"之真實PE = 207/30 = 6.9倍