本文回顧2021九月綠角財經筆記的狀況。

2021九月，部落格最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 台灣ETF完整列表與費用總整理(List of All ETFs in Taiwan，2021)

3. 《搞懂內分泌，練成你的易瘦體質》讀後感---真正直接而有效的減肥方法

4. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

5. 美國為何如此在意匯率操縱國(Currency Intervention)

6. 台灣ETF業者近年新標的發展方向(Niche Funds or Solution Funds?)

7. 《謬誤與真相》(Economic Facts and Fallacies)讀後感2---窮國就是需要援助?

8. 《懂語感，無痛學好任一種外語》讀後感---學習外語的正確方式與明確地圖

9. 公債與公司債殖利率現況分析—2021年九月(Treasury and Corporate Yield Curve)

10. 《當代財經大師的守錢致富課》(The Little Book of Safe Money) 綠角推薦序—自以為安全不等於真正的安全

九月發表的兩篇非財經書籍讀後感，《搞懂內分泌，練成你的易瘦體質》讀後感---真正直接而有效的減肥方法與《懂語感，無痛學好任一種外語》讀後感---學習外語的正確方式與明確地圖都成為前十大熱門文章。

這兩本書有兩個共通點，第一，都是實用主題。前者講體態控制，後者講外語學習。都是現代人很需要的技能。第二，它們講的都是正確與有效的方法。前者講述體重控制的真正有效作法。後者講學習外文的正確方向。

我自己很高興可以看到這兩本好書。

討論台灣ETF業界發展狀況的台灣ETF業者近年新標的發展方向也成為前十大熱門文章。國內業者在核心資產類別的ETF的追蹤能力都還有很大改善空間時，就把精力跟資源放在推出一支又一支的熱門主題ETF，恐非良好的發展方向。

九月財經新書的推薦序，《當代財經大師的守錢致富課》(The Little Book of Safe Money) 綠角推薦序—自以為安全不等於真正的安全，也成為前十大熱門文章。

《美國公債．美元教會我投資的事: 2個指標主宰全球景氣循環, 抓住超前佈署關鍵》(分享抽新書3本)

★投資時考慮總經要素，一定深合喜歡綜觀全局的你的胃口。
只是平日要操心的事太多，沒有時間考量總經的「千」經「萬」緯，
但是影響投資層面的總經指標真的只要關注「兩個」就夠了。
真的！作者只用美國「十年期公債殖利率」及「美元指數」，就掌握全球重要投資商品的波動。

★Covid 19時帶著500位客戶躲過風暴，並買在低點，連散戶都能輕鬆達成年化20%的報酬率。2020年3月18日，因為新冠肺炎疫情，全球股市由高點下挫30%，多數人不知股市會不會再往下跌。

但是作者由一個指標——美國十年期公債殖利率看出了端倪，2020年1月時美國十年期公債殖利率大約為2%，快速下降至4月18日的端點，大約0.5％，爾後開始反彈。而美國十年期公債殖利率的低點（也就是公債的價格漲到高點），剛好就是無風險利率循環衰退期與復甦期的分界點。

　　這裡所謂的無風險利率循環，指的就是美國十年期公債殖利率的循環，它不但是景氣循環的表徵，更可以準確的判斷風險性資產（股票、投資等級債、高收益債券、特別股、普通股）與避險資產的相互波動。

　　簡單的說，如果你懂得無風險利率循環，你就可以在股市的高點賣出股票，買進正在由低點走揚的公債商品。

　　在美國十年期公債殖利率走低的階段，代表市場因為不看好後市，自然不會把資金投入與景氣高度相關的股市，轉而流入無風險的公債，拉高公債價格（使殖利率下降）。而過了債券價格的高點（殖利率的低點），代表資金開始流入股市，這是景氣好轉的跡象。

　　無風險利率循環復甦期又可以依通膨是否發生，而分為前期及後期。

　　接著，當美國公債殖利率見到高點之後（也就是債券價格跌到最低），美國公債殖利率開始緩步下滑，同一時間股票、美國公債一起上漲，作者統稱為成熟期。

　　你可能會說，我們在台灣管什麼美國無風險利率循環？問題是美國是目前全球最強大的國家，美元又是全球最關鍵的貨幣，因此了解了美國的無風險利率循環，再來推估台灣，就十之八九了。

　　如果你可以清楚的知道現在的無風險利率（美國十年期公債殖利率）循環階段是成熟期、復甦期或是衰退期，你就可以精準的做出投資決策。

　　另外，除了美國十年期公債殖利率外，投資時另外一個要考慮的要素就是美元指數，這影響另一個層面資金的流向。美元指數走高，不利新興國家股市及原物料商品；走低則相反。

★ 本書特色

　　為什麼2021年開始，是你學會如何掌握無風險利率循環的最好時間

　　市場上有關景氣循環的書很多，但是讀完了之後，你還是無法判斷現在是哪個階段。在2021年讀完本書，將不會再有這個問題，因為2020年3月，美國無風險利率由衰退轉入復甦。

　　讀者在2021年拿到此書時，基本上就是美無風險利率循環的復甦期（也可以視為景氣循環的復甦期）。你很容易可以用書中的知識，對應經濟的實際狀況。如此，你可以輕鬆的認知到無風險利率循環及景氣的變化，讓無風險利率循環不再是理論，而是生活的體認。

★ 關鍵指標看出總經變動趨勢

　　總體經流變化萬端，但由於美國是目前全球最富強的國家，因此，你只要掌握美國幾個最最關鍵的數據，就可以掌握全球的景氣循環。其中最重要的就是美國十年期公債殖利率、美元指數。

　　而由於美國是由消費推動經濟成長的國家，你要進一步了解其消費強弱，則可以觀察以下指標：
　　．初領失業救濟金
　　．製造業、服務業採購經理人指數（PMI）與其細項
　　．消費數據
　　．可支配所得

★ 掌握資產的輪動，賺到穩定的投資財

　　景氣循環階段影響不同類別金融資產的漲跌，例如在衰退期，只有公債會上漲，其他如股票、高收益債、投資等級公司債、特別股、新興市場債，都會崩盤。

　　而緊接著之後的復甦期，則是公債價格崩盤（殖利率上漲走高），而股市開始長線上揚。如果你可掌握無風險利率循環，那麼光是在衰退期之前的成熟期大量買進美國公債ETF，在復甦期轉換為美股ETF，就可享受大量的利益，根本不用去挑什麼飆股。

★ 提醒你常被忽視而又影響獲利的事，作者研究心得無私分享

　　現在ETF當紅，多數人忽視了封閉式基金（closed end Fund）的優勢。2008年至2021年3月，特別股封閉式基金（FFC）、標普500指數、特別股ETF（PFF）三者的長期績效比較，FFC的報酬率來到800%，意思是2008年如果您投資FFC 100萬元，現在的市值超過800萬元，成長了八倍。

　　標普500則只有250%的報酬率，而特別股指數ETF（PFF）的報酬率僅有200%。同樣的投資標的（美股特別股），採用封閉式基金（Closed End Fund），長期投資報酬是ETF的4倍。

　　又如在判斷美國是否發生通膨的現象，作者採美國道富資產管理公司製作的物價指數，每周一次，比官方公布的數據更即時。

　　作者從不流俗，在書中提出許多獨到，有助於壯大口袋、增進視野的看法。
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願善良、紀律、智慧與你我同在！

❤️ 2021/9/10(五) 20:20之前在粉絲頁上對此貼文按讚、分享者，將抽出3位獲各獲得新書一本！

#美國公債．美元教會我投資的事

Funding Your Future的作者是華爾街日報專欄作家Jonathan Clements。

Funding Your Future在1993發行，距今28年。

閱讀這種比較”古老”的投資理財書籍可以得到兩個比較特別的視角。

這是一本討論基金投資的書，而正如書名Funding Your Future所指，主題是透過基金為未來的資金需求，譬如退休、小孩教育，進行投資與準備的方法。

全書結構完整，從基金這個工具的分析與選擇講起，到整體投資組合的建構，都有深入討論。

作者提到，投資債券基金應該特別留意兩大風險。

第一個風險是，因為該債券基金有高配息所以買進。

投資人在買債券基金時最常犯下的錯誤是，” 只看配息率，忽略總報酬”。

債券基金要達成高配息有很多”手法”。最直接的方法，就是去冒高風險。譬如買長期債券承擔更高的利率風險，或是買低評等債券，承擔更多的信用風險。

承擔投資風險不是一定有好處的，不然怎麼會叫風險?

作者提到高收益債券基金，假如你只看配息，會覺得不錯。但假如基金的淨值因為投資組合中的債券違約，逐漸下滑。你是賺了配息，賠了本金。那裡有賺呢?

像美國1989、1990兩年，高收債市場明顯下跌，但高收債基金仍持續給出不錯的配息。作者在書中引用他在1990收到的讀者來函。

“我已經68歲，退休了。兩年半前我的證券經紀人把我的畢生積蓄80,000美金投入一支高收益債券基金。一週前我賣出，虧損32,000美金。”

這跟台灣68歲繡學號林阿姨買高收債基金的故事，有什麼分別?

都是利用退休人士對配息的喜愛，推銷高收益債券基金，然後嚴重虧蝕本金。

另一個要避開的債券基金投資風險，在於過高的內扣費用成本。

條件類似的債券會有類似的殖利率。譬如AA級公司債，就會有它們特定的殖利率區間。

一個投資級公司債基金經理人，就是在這個池子中選債券出來投資。

決定不同經理人之間績效差別的，往往就是投資成本。

在當前這個低殖利率年代，再去買高收費債券基金更是沒道理。

譬如債券有2%的殖利率。債券基金收1%的內扣費用。那根本就是把一半的殖利率送給基金公司了。

不要因為高配息率就認為值得買進。避開高費用的標的。這就是債券基金投資的趨吉避凶之道。

二十幾年前的基金界跟今天有何不同，作者當時的投資觀點如何，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/06/funding-your-future.html