從ICO衍生問題 談區塊鏈創新之挑戰

文 / 王儷玲 2019-02-27

中央銀行楊金龍總裁於去年8月出席政治大學舉辦的金融科技生態系領袖高峰論壇，發表「虛擬貨幣與數位經濟：央行在數位時代的角色」演講。楊總裁指出，虛擬通貨因為缺乏穩定貨幣制度需要的「信任」要素，不太可能取代法定貨幣，但他也表示區塊鏈分散式帳本技術（DLT）可以達到「文件標準化、訊息同步化、作業制度化」功能，在貿易融資、跨境支付等領域別具發展潛力。目前新加坡、英國、加拿大、日本等國皆在研究如何將DLT用於跨行支付、結清算作業的可能性，台灣央行也將持續強化金融基礎設施。

由於區塊鏈的創新發展，虛擬貨幣與數位資產應運而生，在互聯網的金融體系中創造許多新的價值。尤其，由虛擬貨幣發展出的ICO（Initial Coin Offering，首次代幣發行）籌資市場成長非常快速。ICO為全球資本市場提供全新的融資方式，一個無國界、無時差的募資活動，協助企業與新創公司能快速取得資金，也讓投資人以虛擬貨幣當作對價，賺取差價或未來代幣的使用權。

雖然ICO如火如荼地發展，但也衍生一些問題。ICO發行的數位代幣，除了具有虛擬貨幣本身的潛在風險，包括系統設計瑕疵、投機性高、易被駭、淪為洗錢工具等，也有不法人士假ICO名義，將傳統金融詐騙、傳銷吸金等犯罪手法重新包裝，騙取民眾錢財。此外，由於部分ICO行為涉及有價證券之募集與發行，若未依證券交易法規定辦理，將產生違法募資的問題。《華爾街日報》比對全球1450份ICO白皮書，發現近二成屬於高風險ICO，有內容彼此抄襲、ICO團隊造假及允諾不實報酬等現象；另外，美國波士頓大學研究也顯示，在ICO結束後，有56％的公司無法維持營運超過四個月。

加強監管 防堵假ICO之名犯罪

因為ICO驚人的成長，許多國家開始想辦法來規範這波浪潮。金管會在今年新春記者會提出施政重點項目，就包括對於虛擬通貨納管，未來將採取STO（Security Token Offer，證券型代幣募集發行）來納管ICO，此作法非常值得肯定，並與國際發展趨勢相符，例如香港證監會針對「虛擬資產」（virtual assets）規畫最新的監管政策指引。金管會主委顧立雄更強調，未來還會研議虛擬貨幣交易所平台之相關規範，金管會將在兼顧投資人與發行者利益下，讓地下虛擬貨幣的交易正式納管。

區塊鏈與虛擬貨幣的出現將催生一個新的金融資本市場革命，ICO作為一項金融創新和實現普惠金融新技術，必須協助其朝正向發展。ICO的應用是建立在創新的區塊鏈技術上，若依循舊有的監理模式與思惟來監理，會導致ICO原本的優勢受限，甚至消失，台灣應根據新監理科技研擬新法規。金融科技的創新必須是負責任的創新，我們要有勇氣擁抱創新，也要學會如何支持它駕馭它，這樣創新的利益才會真正開花結果，也會更長久。

資料來源：https://www.gvm.com.tw/article.html?id=56242

從ICO衍生問題 談區塊鏈創新之挑戰

文 / 王儷玲 2019-02-27

中央銀行楊金龍總裁於去年8月出席政治大學舉辦的金融科技生態系領袖高峰論壇，發表「虛擬貨幣與數位經濟：央行在數位時代的角色」演講。楊總裁指出，虛擬通貨因為缺乏穩定貨幣制度需要的「信任」要素，不太可能取代法定貨幣，但他也表示區塊鏈分散式帳本技術（DLT）可以達到「文件標準化、訊息同步化、作業制度化」功能，在貿易融資、跨境支付等領域別具發展潛力。目前新加坡、英國、加拿大、日本等國皆在研究如何將DLT用於跨行支付、結清算作業的可能性，台灣央行也將持續強化金融基礎設施。

由於區塊鏈的創新發展，虛擬貨幣與數位資產應運而生，在互聯網的金融體系中創造許多新的價值。尤其，由虛擬貨幣發展出的ICO（Initial Coin Offering，首次代幣發行）籌資市場成長非常快速。ICO為全球資本市場提供全新的融資方式，一個無國界、無時差的募資活動，協助企業與新創公司能快速取得資金，也讓投資人以虛擬貨幣當作對價，賺取差價或未來代幣的使用權。

雖然ICO如火如荼地發展，但也衍生一些問題。ICO發行的數位代幣，除了具有虛擬貨幣本身的潛在風險，包括系統設計瑕疵、投機性高、易被駭、淪為洗錢工具等，也有不法人士假ICO名義，將傳統金融詐騙、傳銷吸金等犯罪手法重新包裝，騙取民眾錢財。此外，由於部分ICO行為涉及有價證券之募集與發行，若未依證券交易法規定辦理，將產生違法募資的問題。《華爾街日報》比對全球1450份ICO白皮書，發現近二成屬於高風險ICO，有內容彼此抄襲、ICO團隊造假及允諾不實報酬等現象；另外，美國波士頓大學研究也顯示，在ICO結束後，有56％的公司無法維持營運超過四個月。

加強監管 防堵假ICO之名犯罪

因為ICO驚人的成長，許多國家開始想辦法來規範這波浪潮。金管會在今年新春記者會提出施政重點項目，就包括對於虛擬通貨納管，未來將採取STO（Security Token Offer，證券型代幣募集發行）來納管ICO，此作法非常值得肯定，並與國際發展趨勢相符，例如香港證監會針對「虛擬資產」（virtual assets）規畫最新的監管政策指引。金管會主委顧立雄更強調，未來還會研議虛擬貨幣交易所平台之相關規範，金管會將在兼顧投資人與發行者利益下，讓地下虛擬貨幣的交易正式納管。

區塊鏈與虛擬貨幣的出現將催生一個新的金融資本市場革命，ICO作為一項金融創新和實現普惠金融新技術，必須協助其朝正向發展。ICO的應用是建立在創新的區塊鏈技術上，若依循舊有的監理模式與思惟來監理，會導致ICO原本的優勢受限，甚至消失，台灣應根據新監理科技研擬新法規。金融科技的創新必須是負責任的創新，我們要有勇氣擁抱創新，也要學會如何支持它駕馭它，這樣創新的利益才會真正開花結果，也會更長久。

資料來源：https://www.gvm.com.tw/article.html?id=56242

高通膨將至 別再仇富反商

林建山／環球經濟社社長（台北市）

中央銀行六月決議利率「連八凍」，持續貨幣政策適度寬鬆，但總裁楊金龍（左）特別提醒，未來是升息循環。 圖／聯合報系資料照片

愈來愈多論述指出，新一波高通膨浪潮即將來襲，遍及資本投資市場，也擴散到市井街巷。的確，六、七月連續兩個月明顯看出，只要有超過二％的物價變動水準，就會對台灣民生經濟及下半年，乃至明年經濟景氣造成影響。

政府主計機關八月初發布台灣通膨情勢統計，採用的是較能夠映現國家真實通膨水準的「核心消費者物價（Core CPI）」，顯示到七月底的通膨年率不過一．七五％，儘管比起六月底的一．五％上下水準略有浮升，但相對於整個上半年ＧＤＰ成長率三．○八％，祇略過半而已，表示台灣經濟仍處於「正數實質成長」，這是相當偏低的通貨膨脹狀況，不足為慮。

不過，「核心ＣＰＩ」計算時，排除蔬果食料品、旅運費率、能源價格，加以回納核計，真正通貨膨脹年率高達三．五到四％之間，超過國際通則之「應警戒水準」。

從躉售物價指數（ＷＰＩ）的變化，更可看到高通膨；ＷＰＩ反映一國產業經濟及機構經濟的動力或能量變化，一般而言，ＷＰＩ會帶動三至五個月後的ＣＰＩ走勢變化。七月底ＷＰＩ年增率七．○二％，較諸六月底的六．五六％已見攀升；若再加關注「進口ＷＰＩ」情勢，更可看到台灣通膨潛在性的另一個重要面向。

對台灣ＧＤＰ成長貢獻度高達一．五二個百分點的「輸入ＷＰＩ」，若以美元計算，其實僅上升四．三九％，正好映現當前國際大宗物資及能源價格波動現況；若改以新台幣價格計算，則輸入ＷＰＩ將飆升到十一％左右，其對「內銷物價」所產生的轉嫁衝擊力，不能忽視。

再設想三到四個月後，其對台灣ＣＰＩ效應，讓人更加寢食難安。面對通膨壓力，識者最關心的是，以今天台灣經濟體質狀況，有沒有解方來應對這一嚴苛挑戰？

從高通膨的防禦戰略看，首要面對的是「輸入型通膨」挑戰，依國際物價走勢，此還可控制，除非未來爆發國際油價飆升等衝擊，否則國際物價危機離台灣尚遠。而台灣「輸入ＷＰＩ」跳升乃另類「貨幣政策推高型通膨」之典型，是則，穩健不高估不低估的「市場價格新台幣政策」，是解題良方。

掌握在央行手中的「匯率政策」與「利率政策」，正是對總裁楊金龍與閣揆賴清德的莫大挑戰。

再從高通膨的攻勢戰略看，經濟學家王作榮曾比喻：「當遇到顛簸路段時，不應停車熄火坐待路面變平，而是應該加足馬力加速度通過顛簸路段，才能再見坦途大道！」以台灣情境，就是應加強加大「投資」，激發更高實質經濟成長率，才足以不必害怕高通膨來襲。

問題是，蔡政府從經濟法規、勞動法規、環保法規等，一味仇富反商，整個經濟又如何能「用大投資對抗高通膨」呢？