柯文哲公開表示，台北市正考慮要逕行舉債數十億，來採購疫苗，給台北市民打第三劑。​
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我必須說，這是純粹政治博弈性質的決定，而且用心非常險惡。
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目前世界上沒有確實的科學證據顯示，第三劑疫苗是有迫切必要性的；也沒有任何一個國家的公衛單位，發佈訓令要國民施打第三劑疫苗。第三劑打下去，也許對免疫會有點效果，但也頂多算是錦上添花而已。更何況在全球疫苗供應短缺的當下，有人多打到錦上添花的第三劑，就意味著有另一個人被剝奪了打疫苗的權利。
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柯文哲此舉，說穿了就是攪局，不管你中央政府怎麼做，我台北市就是要唱反調，不然就是硬要大你一碼。就好像《古惑仔》裡面，銅鑼灣浩南和東星烏鴉競標長紅，前者不管怎麼出價，後者硬是要侮辱性地加碼個一百塊。烏鴉這麼做，為的當然是要砸洪興的場子。
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在國家資源有限而全球疫情還看不到盡頭之下，中央政府不可能隨隨便便就在疫苗政策上加碼。而且要盡量做到全國各縣市一碗水端平，不能有厚此薄彼之嫌。事實上，中央政府對台北市已經非常不薄了，即使台北市特權疫苗滿天飛，施打計畫又搞得亂七八糟，中央還是一直以台北市疫情緊急為念，不斷額外加發。
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全國防疫工作，不是洪興東星在拼場子。危急之際，中央和地方不應該是對立的關係。當下正需要全國和衷共濟的時候，台北市卻天天照三餐給中央政府出難題。
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柯文哲「舉債買疫苗」這一步棋，就像我們前幾天講的，是一個扭曲的、穩贏不輸的「#膽小鬼賽局」。柯文哲的政治算盤主要有以下幾點：
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1. 我柯文哲梭哈第三劑，中央政府不跟進，我就扣中央政府一個不以蒼生為念的大帽子。
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2. 如果中央政府部份讓步或跟進，那柯文哲就坐收「先知」的美名。
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3. 進一步還可以聯合國民黨縣市造反，把全國防疫指揮體系給撕裂，把指揮中心辛苦維持的威信給打入十八層地獄。
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4. 利用「第三劑疫苗」這種規格外的待遇，來營造台北市民的尊爵不凡感，並煽動台北以外人民的相對被剝奪感。
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5. 因為中央無權過問台北市自購疫苗的用途，柯文哲大可以用這批舉債疫苗來綁樁、特權私相授受、收買人心，就像好心肝、振興和環南那樣搞。
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6. 如果中國復星開始量產BNT疫苗，柯文哲更可以順水推舟，為中國疫苗代言，以疫謀統，坐穩中共代理人一哥的地位。
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而柯文哲要付出什麼代價嗎？沒有。柯文哲沒有下一個任期了，現在舉債，以後也是別人來補洞。說穿了，這件事的本質，就是 #柯文哲在慷納稅人之慨當作自己政治豪賭的本錢。
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柯文哲這種用心險惡的政治博弈，有沒有什麼破解的方法？老實說我一下子還想不出來。如果台灣民眾的普遍還是「給我疫苗其餘免談」、「XXX疫苗是高級疫苗，XX疫苗是別人不打的」、「多打一劑多一份心安」這種非科學、莫須有與貪小便宜的心態的話，柯文哲這步棋是一定會奏效的。
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而我們能做的，也只是警告大家，不要輕易被柯文哲騙得團團轉而已…
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（圖片來源：《古惑仔３隻手遮天》）

0615華爾街日報

*【臨床試驗顯示Novavax新冠疫苗有效性達90%】
Novavax表示，一項大規模臨床試驗顯示，其實驗性新冠疫苗對預防成人感染有症狀新冠肺炎的有效率為90.4%，這一結果使這種疫苗距離在全球使用又近了一步。
https://tinyurl.com/yg8lyn4j

*【拜登在北約峰會上強調美國對盟友的承諾不變】
美國總統拜登在布魯塞爾會見北大西洋公約組織領導人，希望加強成員國之間的協調以應對來自中國的安全威脅，並鞏固這個被其前任的言辭攻擊所動搖的聯盟。
https://tinyurl.com/yj5xy9z8

*【美俄關係處於冷戰後低點之際，拜登和普丁將會晤】
在美俄關係處於冷戰後的低谷之際，週三美國總統拜登和俄羅斯總統普丁的峰會勢將成為這兩位長期意見不和的領導人之間的一場較量。
https://tinyurl.com/yh8rtd5p

*【G7領導人響應拜登挑戰中國的號召】
G7領導人呼籲中國尊重人權，但沒有直接譴責北京方面。目前美國總統拜登正尋求建立一個國際聯盟，以抗衡中國在全球的影響力。
https://tinyurl.com/ydp4qj23

*【法國電力要求與中國合作方會面，討論臺山核電站的安全問題】
法國電力正在與國有企業中國廣核聯繫，討論這兩家公司在廣州的合資企業旗下核電站一個反應堆存在某些惰性氣體的相關數據。
https://tinyurl.com/yfblw8ra

*【英國石油將與Statkraft和Aker Offshore Wind組成財團競標挪威海上風能項目】
挪威可再生能源投資公司Aker Horizo??ns ASA表示，英國石油公司已同意加入Statkraft和Aker Offshore Wind，組成一個財團競標挪威的海上風能項目。
https://tinyurl.com/yeguothq

*【英國研究發現疫苗能有效對抗Delta新冠變種】
這是新冠疫苗能夠幫助人們對抗新變種的最新發現，儘管早期人們擔心這些變種可能會躲過疫苗。在這種高傳染性的毒株在全球傳播之際，這是一個充滿希望的跡象。
https://tinyurl.com/yk5c47mm

*【英國因新冠變種病例增加而推遲放鬆限制措施】
在一種傳染性更強的新冠變種病例增加之後，英國首相強森推遲放鬆新冠限制措施，這顯示該病毒在高接種率的人群當中也能傳播。
https://tinyurl.com/yjmacscl

*【白宮收回拜登關於與俄羅斯交換網絡罪犯的說法】
白宮周日收回了總統拜登關於他對美俄交換交網絡罪犯持開放態度的說法。
https://tinyurl.com/yz6domub

*【中國新權力遊戲：加大對科技企業所收集數據的控制】
中國政府正呼籲中國科技巨頭分享它們收集的大量個人資訊，同時還要求掌控在中國經營的美國公司的數據。習近平採取這些措施是為了約束影響力日益擴大的科技業，並使其為中國共產黨所用。
https://tinyurl.com/yhwl8u2e

*【從威脅到激勵，美國轉變策略對抗中國5G海外雄心】
美國政府正在加大幹預力度，遏制中國在海外市場的5G雄心，向那些願意不使用中國製造電信設備的國家提供財政及其他激勵。
https://tinyurl.com/ydjx8ve7

*【滴滴出行美國IPO在即，投資者可能需為前路顛簸做好準備】
中國網約車巨頭滴滴出行的美國首次公開募股交易可能成為今年全球規模最大的IPO之一。不過，投資者要想搭順風車恐怕不便宜。
https://tinyurl.com/ydtgazfn

*【比特幣大漲逾12%，重返40,000美元上方】
全球第一大加密貨幣和其他數字資產的價格週一上漲。比特幣重返40,000美元上方，這是自5月底以來的最高水準。
https://tinyurl.com/ydnlqxds

*【馬斯克稱出售了約10%比特幣以試探市場，並提及何時再接受比特幣購車】
世界頭號加密貨幣的價格周日大幅走高，數字資產多頭馬斯克稱，當比特幣基礎設施的關鍵成員能夠確認開採比特幣所用能源有50%來自清潔能源時，特斯拉將在其商店恢復以比特幣進行交易。
https://tinyurl.com/yjvrkoap

*【市場幾乎沒有為美聯準會的通脹預期留下容錯空間】
債券市場並沒有給美聯準會的通脹預期留較大容錯空間，相反，出錯餘地很小甚至沒有。
https://tinyurl.com/ygtxmwst

*【通脹攀升為美聯準會政策轉向增添動力】
近期的通脹急升讓美聯準會官員有了進一步的理由，要在下周會議上開始討論最終縮減，因新冠疫情而大規模實施的寬鬆貨幣政策。
https://tinyurl.com/yjf95v3a

*【貝內特打破以色列組閣僵局，結束內塔尼亞胡12年統治】
由前國防軍突擊隊員、高科技企業家貝內特領導的以色列新聯合政府結束了納坦雅胡持續12年的統治。
https://tinyurl.com/yffufktw

*【機場服務集團John Menzies通過新合資項目在中國進行擴張】
John Menzies表示，已經同意以合資企業的方式對廣州雋豐航空物流供應鏈有限公司進行投資，佔少數股權。
https://tinyurl.com/ye22u66x

*【飛利浦召回數百萬台睡眠呼吸暫停機器和呼吸機】
荷蘭皇家飛利浦電子公司召回了數百萬台睡眠呼吸暫停機器和呼吸機，因擔心這些設備中使用的一種泡沫材料可能降解並釋放出有害且可能致癌的顆粒。
https://tinyurl.com/yhm4qd55

*【與貝佐斯同行飛往太空的座位票拍得近3,000萬美元】
由貝佐斯創辦的太空公司Blue Origin表示，在上週六的慈善拍賣中，一張能夠在下個月與貝佐斯一起進行太空旅行的太空艙座位票以近3,000萬美元的價格成交。
https://tinyurl.com/yhlzbfqg

我們正處在一個很微妙的全球貨幣環境里：美國把基準利率降到了0，而美債收益率這幾個月越漲越高，全球市場逐漸形成一個共識：美國這個全球最重要的市場，在未來幾年里，都可能要維持2%-5%的通脹水平。

這些數字聽著很讓人頭大，但它們全都很重要。

原因我們講過，在過去幾十年里，美國國債被認為是世界上最安全的資產，美債收益率被稱為「全球資產定價之錨」。美國基準利率對全球的貨幣環境和經濟環境都有巨大的影響；美債收益率波動又會帶動其它風險資產的價格波動。所以，我想要幫你理一理，這兩個指標未來可能會往哪個方向變化。

找誰請教這個問題呢？交易員陳凱老師。今年以來，我經常聽他念叨說，有兩條政策線的變化要非常重視，一條是中國央行的貨幣政策傾向，這塊我們之前已經解讀過了。另外一條線就是美國今年的貨幣政策思路。

後面這條線，我想要請陳凱老師幫我們拎一拎重點。

以前的陳凱欄中欄，都是邀請陳凱自己來講，這講開始我想做個調整，改成我來請教他，我來轉述。這個調整有兩個原因：一個是陳凱老師自己也在帶學生，我不太好意思總佔用他太多時間；另外一個是，我自己消化再講一遍，對我來說也能有更深的理解。

那我們開始了。

值得你注意的事實
近期有三條公開消息你得先知道：

第一條公開消息，10年期美債收益率今年以來在加速上漲，這個我們講過了。它在剛進2021年的時候還是1%以下，到3月18號的時候已經1.75%了。

第二條公開消息，新發行美債的認購熱度在下降。

講一下背景知識，美國國債有一種發行方式是：美國財政部確定一批新國債的規模和期限，然後放到市場上來公開拍賣，感興趣的投資者就會來競標，拿利率來報價。然後利率低的人就優先中標，因為你要價越低，政府的債務成本就越低，他就更願意賣給你。所以哪怕同一批國債，王富貴可能是1.5%中標的，Tony老師可能是1.51%中標的。

在過去很長時間里，美債都是全球資本爭搶的資產，因為無風險有收益，大資金都願意買它。

但最近幾個月，美債的競拍熱度在下降。比如說，2月底美國財政部拍賣了620億美元的7年期國債，結果認購倍數只有2.04，這是一個歷史新低的數字，7年期美債此前六次的平均認購倍數可是2.35。進到3月份，美國財政部又啓動了三輪總共1200億美元的新國債拍賣，認購倍數也沒到過去一年的平均倍數。你看，市場看待美債這種資產，沒有以前積極了。

這是第二條公開信息，你先存個印象，我們先不解釋，跟著我再來看第三條。

第三條，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾、美國財政部部長耶倫在3月初分別有過好幾次公開講話。

鮑威爾說，最近長端利率上漲值得關注，但美聯儲關注的是「方方面面的金融環境」。

長端利率就是十年期以上的美債收益率。它上漲意味著什麼？我們上一講講過，意味著市場感覺通脹要來了。而鮑威爾這話是在說什麼？這是在說，市場可能通脹這事，我們美聯儲不打算管，我們要關心的東西更多。
市場一聽：央行不管，那通脹肯定要來啊，趕緊繼續賣國債。所以鮑威爾一說完話，10年期美債的實際收益率就更高了。

緊接著，美國財政部耶倫也出來說話了。但她也不是為了讓美債收益率冷靜一下。耶倫說，雖然長端利率上升了一些，但她認為背後的原因是市場有強勁復蘇的信號。不是通脹，是復蘇。

陳凱說，這三條公開消息擺在一起非常有意思。它們說明，美聯儲和美國財政部聯合表達了這麼一個官方態度：比起抑制通脹，我們現在更擔心市場陷入衰退和蕭條。所以我的放水動作不會停，通脹什麼的請你們忍一忍，用積極心態接受這個現實吧。

我們來展開講講陳凱老師這個企業級的理解。

市場的通脹預期如何加劇
本來市場有兩個預期：第一個預期是，疫苗在接種了，1.9萬億美元的刺激計劃也落地了，美國經濟未來的一段時間應該會加速恢復，並且有可能進入過熱階段，乃至引發通脹。第二個預期是，通脹是要加劇，但是一加劇美聯儲就有可能收緊貨幣政策，比如通過提前加息來收緊流動性，打壓通脹。

美國經濟在加速恢復這件事，我們前面已經講過一些跡象了。過去幾個月在美國，像大豆、玉米這樣的農產品價格漲了30%-40%。美國的房屋開工數量和房價也都在漲，去年美國建造的獨棟住宅數量達到了2006年以來的最高水平，去年四季度的時候有160多個城市和地區的房價漲幅都超過了2位數的百分比。

大宗商品和地產這樣的支柱行業都在漲價，這是市場的通脹預期加劇的原因。

美聯儲的行動標記點
那第二個預期怎麼來的呢？為什麼市場有了通脹預期，大家就覺得美聯儲必須得做點什麼呢？

這是因為，抑制通脹是美聯儲的天職。

這可不是一句修辭。美國有一部《聯儲法案》，裡面規定說，美聯儲制定貨幣政策的目標有兩個：一個是「尋求就業最大化」，另一個就是「抑制通貨膨脹」。

美聯儲的存在意義就是為了乾這兩件事的。為了達到這兩個最終目標，美聯儲在平時設置有一些行動標記點。就業情況的標記點主要是觀測非農就業人數和申請失業救濟人數這兩個指標；而通脹的標記點就是核心通脹率的變化。

我們重點說說通脹。在以前，對美聯儲來說，面對抑制通脹這個目標，美聯儲的行動標記點是這樣的：核心通脹率要是達到2%，美聯儲就得開始加息。但是去年8月份，美聯儲把這個行動標記點給改了，改成「允許核心通脹率在一段時間內適度高於2%」。為什麼去年要修改這個行動標記點呢？因為疫情對經濟傷害太大了，不救市的話就要衰退了，衰退會帶來大量失業，這又影響了美聯儲的另一個目標，也就是尋求就業最大化。

兩害相權取其輕，在對抗經濟衰退和對抗通脹面前，美聯儲決定先把通脹風險放一邊，集中用流動性來對抗衰退。

另外還有一個原因我們也講過，為了救市，美國政府背上的債務已經堆太高了，要是通脹到了2%就加息，政府自己都還不起利息，這可能帶來的更嚴重的後果就是政府破產和國家信用破產。

這也是為什麼，鮑威爾要一再強調，美聯儲會維持寬松的貨幣政策。而且他也很有理由。因為美聯儲的另外一個使命是擴大就業。鮑威爾說，美國的就業崗位比新冠大流行之前減少了約1000萬個，要恢復到最大就業率還需要一些時間。

這種情況下，陳凱的結論是，美聯儲今年的貨幣政策思路大概率還是以寬松為主，而且會力保美國股市的穩定，因為美國的股市是美國老百姓的核心利益所在，股市穩定，人心就能穩定。

美聯儲如何干預流動性
可是，美股會這麼聽話麼？

你可能要說，這有什麼難，美聯儲持續印鈔，錢不斷地進入股市，那不就把市場托起來了麼？

理論上是這樣的。但放在全球資產的賽場上看，美股已經很貴了，和實體經濟背離很嚴重，積蓄的泡沫風險很大。就算美聯儲不斷地印鈔，新放出來的流動性也可能會流出美國市場，去尋找更有性價比的資產。比方說中國。

這也是為什麼，之前陳凱在解讀央行那篇文章的時候，他推測說，今年人民幣兌美元的匯率可能會升到6.2。
你看，以前講過的，中國今年的金融系統管網加固工程，在這裡跟這條劇情線接上了。

不過，外資湧入可不完全是好事。今天的全球貨幣體系仍然是美元主導的。美聯儲的無限貨幣寬松操作，可不僅僅會影響美國。要是大量資本往中國湧，中國就需要提防輸入性通脹了。

國際資本還有一個不確定性是，它可不像你對A股和港股那樣有堅定的信念。要是它自己的本土市場出現了風險，或者在全世界發現了更有活力的地區，它就會毫不猶豫地賣掉現有的持倉，大量流出中國，去做全球範圍內的資產配置再平衡。

這也是為什麼，在鮑威爾、耶倫說話的前後腳，中國銀保監會主席郭樹清也在國內不點名地評價了這件事，美國等發達國家的宏觀政策副作用已經逐步顯現，很擔心國外金融資產泡沫哪一天會破裂。

郭樹清還說，目前外資流入中國的規模和速度還在我們的可控範圍內，中國正在研究怎麼採取更有效的辦法，一方面鼓勵資本跨境流動，越來越開放，另一方面又不能造成國內金融市場太大的波動。

所以我們這些年一直在推進的人民幣國際化，某種程度上也是為了防範匯率波動的風險。

說到這個，我們找兩天聊聊數字人民幣的推行進度吧。

好，以上是陳凱老師幫我們梳理的，關於美國未來一段時間貨幣政策的理解：

第一，美國還會持續地貨幣寬松，並且容忍通脹發生；

第二，這會給美股帶來背離實體經濟的風險，我們需要留心看看資本市場怎麼消化這些泡沫；

第三，對中國來說，國際資本湧入是大概率事件，中國當前快馬加鞭地在做金融管網加固，就是為了防止資本的大進大出，傷害我們自己的市場。
你可以記住這幾個結論，未來一年里不斷地提醒自己。

我聽完這套解釋有一個感受：以前中國有嚴格的資本管制，對全球資本市場的波動還算有一個緩衝屏障。而現在，中美雙方對彼此的影響，已經越來越立竿見影了，這可能是我們將來要慢慢去適應的變化。而這也正是中國所追求的歷史級成長。

這樣的重大變化，我們應該在場，借助這些世界不斷向我們打開的新維度和新信息量，攀爬到更高的高度上去理解世界。

在私底下，我經常跟陳凱老師開玩笑說，他的願景應該是「成為資本市場里活到最後一集的男人」。因為他做了20多年的交易員，他攢下的對市場的閱歷，讓他在看到新變化的時候，能夠第一時間想到與之關聯的其它信息，和與之相似的某段歷史。這些都能幫他躲過風險、穩定情緒，作出對應的推演和判斷，從而在誘惑和風險都很多的資本市場里，以個人之力一集一集地活下來。這個戰績保持下去，他就能拿下這個很帥的人設標籤「活到最後一集」。

我看到留言里有不少同學對交易和更縱深的投資問題感興趣。你們可以在知識城邦里搜索陳凱的ID向他提問。另外，他的公眾號名叫「跟著諸葛學交易」，你通過公眾號也能找到他。
再見。

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