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[爆卦]反矩陣公式推導是什麼？優點缺點精華區懶人包

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在 反矩陣公式推導產品中有1篇Facebook貼文，粉絲數超過3萬的網紅巴小智的粉絲團，也在其Facebook貼文中提到， 蔡董很認真看書，把雷大的書看的很詳細。若網友沒看過，花點時間看看這篇讀書心得也不錯！ 由於蔡董的認真，因此邀請他當財報研習社團的管理員。我退出fb 後社團就交接給他了。 . . . 巴小智 2017.4.15 壹． 1.學習這檔事，投注的時間和精力愈多，收穫就愈多。雖然，短期無法看...

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    反矩陣公式推導 在 巴小智的粉絲團 Facebook 的精選貼文

    2017-04-15 09:33:08
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    蔡董很認真看書，把雷大的書看的很詳細。若網友沒看過，花點時間看看這篇讀書心得也不錯！

    由於蔡董的認真，因此邀請他當財報研習社團的管理員。我退出fb 後社團就交接給他了。
    .
    .
    .
    巴小智 2017.4.15

    壹．
    1.學習這檔事，投注的時間和精力愈多，收穫就愈多。雖然，短期無法看到成效，會讓自己想暫時停下休息，這時候，千萬要提醒自己，可以放慢腳步，但是千萬別停下來。因為，總有一天，你會感謝當時自己如此持續不懈。
    2.價值投資的概念雖然看似簡單，但執行起來並不容易。很多人誤以為專業投資人是輕鬆的工作，可以在家做股票，不用去看老闆臉色、不必為了業績打拼陪笑臉、不用辛辛苦苦地當通勤族。這些都只是表面上的好處，實際上專業投資人心裡承受的壓力非同小可，因為沒有固定的現金流入，一切得靠投資收益。而手頭上的現金又無法隨意動用，因為那是你僅有的投資本錢。
    3.公司薪水是累積本金的來源，重點是利用下班後的時間強化投資能力，真正的專業來自對於「自我的要求」。巴菲特：「內在成績單遠比外在成績單來的重要多了。」
    4.一般投資人大多數時間都在交易，很少花心思在分析上。而價值投資者大多數時間都在分析比對，花在交易上的時間反而很少，但並不代表不需要思考交易的意義。
    5.如果你的買賣次數多、思考時間短，決策品質就會不好，最終投資績效肯定會很糟糕。要知道股市不是一個讓你心煩的地方，而是一個給你機會的地方，投資人要利用在股市出現的機會，而不是被它影響到自己情緒。
    6.人有比較心理，當股市漲，看到其他人賺錢自己卻沒賺錢時，難免會心癢難耐，千萬別為了買股票而買股票，這是種錯誤心態，會使投資人失去價值投資最重要的概念「安全邊際」，一個價值投資者會失敗的原因，大多都是失去紀律。

    貳．
    ◎好公司至少需符合三要點：
    1.超越他人的資本報酬率。
    2.賺進現金的能力。
    3.能長期維持前兩項能力。
    ※好公司能用比較少的錢，賺到更多的利潤，這就是資本報酬率的概念。
    ※有好的資本報酬率，加上賺現金的能力，還要能長期維持很多年，才能夠算是好公司。

    ◎而評估好公司只算完成了一半工作，另一半工作是估價。
    ◎再好的公司，如果買入成本過高，報酬率就會低，反過來說，只要買入成本夠低，報酬率就會高。但買入成本的高低，是相對於【內在價值的變化】，而不是找歷史股價的相對高低點。
    ◎一般投資人只看股價的變化，並沒有去判讀「內在價值」的變化，同時也不懂該如何「估價」，所以只好單純看股價走勢，去研判買進賣出時機點，但用此方式投資，就好像走路不看路一樣，非常危險。
    【找出好公司，只是投資成功的一半，另一半是在有安全邊際的狀況下買入公司，才是最理想的方式。】

    ◎根據投資標的不同，會有2種交易方式：「波段操作」側重安全邊際，「坐等成長」則重視護城河。
    ◎巴菲特：「投資只要學會兩件事情：如何評估一家企業及如何思考市場。」這就是價值投資的核心觀點。
    ◎價值投資法的重點，在於估算內在價值，然後找出目前股價和內在價值是否存有落差缺口，這種有利的缺口就是「安全邊際」。如果一間公司不斷向上提升，而目前股價還未反應該公司的內在價值變化，那麼就具有安全邊際。

    參．
    ◎好公司至少需符合三要點：【篩選工作給電腦做，思考工作給人腦想。】
    1.超越他人的資本報酬率－【ROE近5年平均大於15%。】(獲利能力)
    2.賺進現金的能力－【每股自由現金近5年平均大於0元，盈餘品質指標近1年大於50%。】(現金流量表)
    3.能長期維持前兩項能力－【ROE和自由現金，至少5年以上維持穩定。】(看5年以上資料)
    4.找出上升趨勢中的公司，避開下滑風險－【ROE近1年大於20%。】
    5.找出有技術門檻優勢、高獲利能力的公司－【營業利益率近1年大於10%。】
    6.找出哪些公司營運成果逐步展現出來，可運用的資金更多－【每股自由現金流近1年大於1元。】
    7.找出公司高層與股東利害關係一致－【董監事持股比率大於10%、董監事持股質押比小於10%。】
    8.找出比較經得起市場和景氣循環考驗的公司－【上市櫃至少大於5年。】

    ◎分析ROE股東權益報酬率三步驟：【超越他人的資本報酬率】
    1.分析每股盈餘EPS數字－稅後淨利÷在外流通股數＝EPS。最低標準是連續5年至少獲利1元以上。
    ※只有該公司EPS穩定，才可使用「本益比」來推測它的股價區間。
    ※有時EPS暴增並不是好事，因這種突發性獲利不是來自於本業，而是屬於一次性的業外收益，需扣除掉。
    ※虧錢或獲利不穩定之公司，無法使用本益比估價法，因為難以算出其下檔風險的位置。
    【單看EPS缺點：無法比較該公司是用多少本金賺到1元EPS，需看股東權益報酬率ROE。】
    2.分析ROE的趨勢－稅後淨利÷平均股東權益＝ROE，注意ROE的長期平均值和穩定性。
    ※最低標準》15%＞ROE＞10%。
    ※中上公司》20%＞ROE＞15%。
    ※優質公司》ROE＞20%以上。
    【單看ROE缺點：無法知道使用多少財務槓桿和公司營運類型，需搭配ROE杜邦分析。】
    3.使用ROE杜邦分析－淨利率×總資產週轉率×權益乘數。
    ※淨利率＝稅後淨利÷營收，代表獲利能力，淨利率轉負，ROE就變負的。
    ※總資產週轉率＝營收÷總資產，代表管理能力，公司運用資產創造營收的能力。
    ※權益乘數＝總資產÷股東權益，代表財務槓桿，和負債比意義相同。
    【高週轉率型的公司，其護城河通常是規模優勢與通路優勢。高獲利型的公司，通常是技術領先優勢和用戶轉移成本優勢。而高獲利型成長力道比較好，護城河較難被攻破。】
    【單看ROE杜邦公式缺點：無法了解公司賺錢後，是否能支應投資廠房設備，需以自由現金做輔助。】

    ◎營運成果解析：自由現金發放率【賺進現金的能力】
    ※營業現金流》表示賺來的現金，通常為正數，負數為沒收到現金。
    ※投資現金流》表示投資廠房設備、資本支出的現金，通常為負。
    ※融資現金流》借款、還款、發放現金股息的現金變化，時正時負。
    自由現金流＝營業現金流－投資現金流，公司賺到的現金扣掉擴廠買設備的現金，剩下可運用的資金，是真正屬於股東的錢。
    【一般公司標準，為5年自由現金加總為正；好公司標準，是連續5年自由現金流為正。】
    【自由現金發放率＝當年度現金股息÷每股自由現金】
    1.自由現金發放率1%~100%》正常值，表示獲利足夠發出股息。
    2.自由現金發放率101%~200%》自由現金偏低，但仍不算嚴重。
    3.自由現金發放率200%以上》異常值，自由現金不到現金股利一半，有點危險。
    4.自由現金發放率為負值》異常值，表示無自由現金流。
    5.自由現金發放率5年加總後為負值》異常值，有資金缺口。

    ◎監控指標：盈餘品質收益含金量【賺進現金的能力】
    【盈餘品質公式＝營業現金流÷稅後淨利】
    ※普遍來說100%以上為優。
    ※當它降低到100%以下，就要開始小心。
    ※如果轉負，有可能是存貨或應收帳款過多，需觀察「存貨週轉天數」和「應收帳款天數」，大額增加天數，就表示公司管理能力有問題，需避開。

    肆．
    ◎一間公司的內在價值等於下檔風險加上成長力道，而資產負債表強建的公司，能使投資人持股更加安心，就算一時受到景氣衝擊，也有足夠實力度過寒冬。
    ◎當一家公司的「應收帳款」超過總資產30%以上，就可能有相當程度的風險，假若它倒一半的帳，等於失去總資產15%。而當「應收帳款加上存貨」比例超過總資產60%以上，投資人就需得小心評估。
    ◎「無形資產」一般來說是隱形未爆彈，比重如超過總資產的20%以上，都必須小心，有可能公司在某些特定狀況下，趁機沖銷損失，可能導致公司EPS嚴重虧損。
    ※好債：如「應付款、預收款」等不用支付利息的債務。
    ※壞債：如「短期借款、應付商業本票、一年內到期長債、長期金融借款」等需付利息的債務，跟總資產比較，統稱「長短期金融負債比」。

    伍．
    ◎分析股東權益(淨值)：
    【資產＝負債＋股東權益】
    【股東權益就是淨值，包含股本、資本公積、保留盈餘等。】
    ※當保留盈餘佔淨值比高的公司，表示獲利能力強，賺到的稅後淨利會變成保留盈餘放在淨值內。而發放現金股利會使保留盈餘變少，但如一間公司年年發股息，還能擁有高保留盈餘，表示獲利相當充沛，是極為優秀的公司。
    ※如淨值增加是依靠現金增資使股本膨脹，就需得看營收獲利是否能跟上腳步。
    【分析淨值變化，就是分析股東權益，學會分析淨值的含金量，才能實際了解公司內在價值，再來思考是否買進持有。】

    陸．
    ◎尋找成長股的秘訣：
    1.近12月營收年增率－把最接近的12個月營收加起來和過去同期比較，是一種滾動式預估法，優點是可代替一年的年增率，缺點是需自行計算。公式＝(近12個月營收總和÷去年同期近12個月營收總和－1)×100%，大過30%以上，就是很棒的標準。
    2.三大利潤比率－
    毛利率》(營收－成本)÷營收，高毛利代表足夠的競爭優勢，需與同產業相互比較。
    營業利益率》(營收－成本－營業費用)÷營收，本業獲利指標，普遍來說7%算是低標，10%以上不錯，超過15%是非常好。
    稅後淨利率》普遍來說7%算是低標，10%以上為優。
    【高利潤且高獲利的公司，景氣好賺得多，景氣差也較有能力撐過去。】
    3.預估EPS－
    近12月總營收×近12月營收年增率＝預估最新一年營收
    近四季稅後淨利÷近12月總營收＝近四季稅後淨利率
    預估最新一年營收×近四季稅後淨利率＝預估最新一年稅後淨利
    預估最新一年稅後淨利÷在外流通股數(股本/10)＝預估最新一年EPS
    【預估EPS比去年增加7%以上，預估ROE不變，在獲利能力矩陣中屬於B2等級。】
    【近四季EPS逐季提高，預估EPS年增率達20~30%，預估ROE提高，獲利能力矩陣中屬於A等級或B1等級。】
    【只要進入此兩個標準以上，就可納入投資名單內，再來探討護城河，估算內在價值，掌握安全邊際。】

    柒．
    ◎質化分析三步驟：尋找投資護城河
    1.收集資料》年報七大重點：各產品佔營收比率、內外銷比例、產能利用率、主要供應商與進貨客戶、部門損益、產業及競爭對手資訊、大股東持股狀態。
    2.分析競爭強度》五力分析：現有競爭者有誰？是否有替代品威脅？如何阻擋新進競爭者？對客戶是否有定價能力？對供應商是否有議價能力？
    3.分析護城河》規模優勢、成本優勢、通路優勢。

    捌．
    ◎估價法：計算一檔股票的內在價值。常見估價法有「本益比、盈餘殖利率、高登估價法」。
    ◎使用財務公式和估價法時，一定要記得，公式只是數學計算，每間公司的財務結構、獲利能力、競爭狀況都各有不同，因此需採取不同的估價法來判讀內在價值，以提高判斷的準確度。
    ◎價值投資不是一條死板的公式，而是一個有效的概念，需了解所有的公式，都只是工具而已，真正的評估必須靠投資人的腦袋思考，而最重要的，還是要有安全邊際。

    1.本益比公式：EPS×本益比＝股價。
    【一般合理本益比為15倍，但會受到公司體質、大盤資金水位和股市熱度影響，因視情況調整。】
    【公司虧損或營收不穩定，無法用本益比估價，得改用股價淨值比。】
    2.盈餘殖利率：比較收益報酬率，近四季EPS÷買進價格。
    【用投資人的買進股價，去買一間公司的獲利金額，但公司的獲利金額有可能成長、持平、或者衰退，造成盈餘殖利率的變動，故要買有競爭優勢、能持續獲利的公司。】
    【長期持有策略，獲利來自於內在價值的成長，經過數年之後，持有股價會變得非常便宜。】
    3.高登報酬率：現金股息殖利率(現金股息/買進價格)Y＋保留盈餘成長率(ROE×(1-現金股息發放率))G。
    【高登報酬率理想值是大於15%，且保留盈餘成長率G大於現金股息殖利率Y，才是所謂的內在價值成長公司，讓其強力的成長力帶動股價上揚。】
    4.彼得林區評價法：高登報酬率÷本益比。
    【比值2以上，表示低估；比值1~2之間，如1.5左右還有甜頭；比值1以下，已完全反映成長力道，無甜頭可嚐。】
    【高登本益比使用條件：獲利能力矩陣A級股尤佳、如B1股需其G大於Y。】
    【當高登報酬率小於10%以下，現金股利殖利率Y又大過保留盈餘成長率G時，高登本益比會失效。】
    【股本大小會影響高登本益比的結果，需自行調整。】

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