民主與金融危機
作者蒐集了從十九世紀以來所有金融危機與政體資料，檢驗過往兩百年的歷史，他發現橫跨不同的歷史時期，金融危機一直都比較容易在民主國家出現。不管是透過哪種方式測量民主，透過各式不同的統計模型檢測，實證出的結果都一致：從1800年至今，民主政體比較容易導致金融危機的發生。

過去兩百多年來只有一段時間例外，在這段時間，民主與金融風暴之間的關聯性比較低。這段時間是在「華盛頓共識」（The Washington Consensus）盛行的時候。華盛頓公約指的是從1980年到1990年期間，從柴契爾夫人還有雷根總統當選英國首相與美國總統開始，在世界各地推行的新自由主義價值。那段時間，全世界倡導小政府意識形態，主張對各種產業去管制化、自由化、與民營化。全世界的金融管制也是在那段期間大量解禁（那段期間金融產業的解禁也埋下2008年全球金融風暴的遠因）。越開放的金融體制本來就越容易受到市場震盪而產生金融危機，由於全世界的金融產業都受到新自由主義的影響，對產業的解禁是全球性的，並不分政體制度，因此這段時間金融危機的發生是橫跨不同政治體制的，以至於民主政體與金融危機的關聯性不大。不過作者發現，華盛頓公約的影響僅到西元2000年左右，從2000年以後，世界又恢復原來的規律性，也就是金融風暴較容易發生在民主政體中。

金融危機對社會的破壞力強大，挽救金融危機也需要消耗大量社會成本，是很嚴重的問題，看看2008年的美國次貸風暴就知道了，全世界花了多少年才從谷底重新翻身？如果說，金融危機特別容易發生在民主國家是事實，這是很值得正視的一件事。那究竟民主體制有什麼特徵，才會導致金融危機比較容易發生在民主國家呢?

作者嘗試為民主與金融風暴之間正向規律性找到解釋的原因。他仔細比較民主與非民主的差異，並觀察民主體制的制度設計，他提出四個為何民主比較容易造成金融風暴的假設，並透過資料一一檢證這四個假設的真偽。以下逐一說明各種民主可能導致金融風暴的成因與路徑。

路徑一：有限行政權
第一種影響路徑是透過民主制度對行政權力的限縮。在民主體制裡，不管憲政體制為何（總統制、內閣制還是半總統制），掌握國家機器的統治者並不能無限擴張自己的權力。行政權通常會被立法權或司法權限制，雖然這樣的限制主要是為了防止行政權過大，但同樣的，也會限制政策變動的頻率與速度。相反的，在非民主國家，統治者比較容易改弦更張，因為缺少制衡，可以快速地修改政策的方向。

行政權的限制導致民主國家在金融危機快生成時，容易錯失良機，無法快速轉變政策方向，撲滅引發風暴的因子。特別是所有金融危機的生成都有相似的路徑，無一例外的是會先有經濟過熱的情況，然後出現經濟泡沫，最後都會出現房市過熱的現象，直到房價崩盤。經濟已經熱過頭時，需要的可能是強效有力的政策來遏止泡沫的繼續增長，但民主國家的制衡機制比較多，要通過一個政策耗時費力，不像非民主國家，政策可能說改就改，以至於民主國家比較難在這個階段成功遏止經濟泡沫。更何況，經濟榮景人人都賺錢哪裡不好？這種時候要推動不討喜會降溫經濟的政策，會抵觸某些團體的利益（像是房地產利益團體），在民主國家需要說服更多反對的聲音才有可能改變成政策（像是利益團體可能向立法委員遊說來阻擋政策），也是造成民主政體政策回應速度相對緩慢的原因。

路徑二：政權輪替
民主比較容易導致金融風暴的第二種路徑，是因為民主體制有政權輪替的特質。民主體制的根本要件是對國家的統治者有公正、公開的選舉。選舉代表政治權力會定期移轉。一般來說，民主國家統治者任期平均是四年，而非民主國家的統治者平均可以在位十一年。尤其是民主國家每四年選舉一次，較短的任期表示民主國家的政治人物不需要有長遠的時間觀，會比較偏好短期可以看到成效的政策，對吃力不討好又需要時間才能看到效果的政策會比較敬而遠之。

如上面已經談到的金融危機產生的路徑，在風暴降臨前其實是會出現短期經濟的榮景，對政治人物來說，經濟榮景表示施政得宜，可以轉換成下一次選舉選民的支持，因此他們是不會有誘因在經濟榮景時提出降溫政策，來扼殺自己下一次勝選的機會。即便政治人物知道長期來說經濟過熱可能會造成金融危機，但在沒有明確的時間表知道經濟泡沫何時會幻滅的情況下，民主國家的政治人物比較容易會忽視經濟榮景背後的陷阱，繼續做一些讓經濟泡沫繼續堆高的舉動，來爭取選民短期的支持。

路徑三：去管制的經濟邏輯
民主比較有可能導致金融危機的第三個原因，是因為民主體制比較容易產生金融自由化政策或是會支持金融與經濟自由化政策的公民，而這背後可能與民主政治體制根本上宣揚並推廣人民的政治與公民自由有關。作者認為，與非民主國家相比，民主國家（尤其是有自由主義傳統的民主國家）背後運作的基本邏輯與相信個人至上、個人自由不可侵犯的哲學思考。崇尚個人價值與自由的哲學傳統與支持經濟自由的思想底蘊是相通的，因此民主國家比較容易產生主張經濟不受干擾、支持經濟金融自由化的公民與政策。然而，當金融產業越是去管制化越是不受規範，金錢自由流竄的情況下就更容易造成金融風暴。

路徑四：互賴的經濟體
最後，民主體制不能只在意少數人，政治人物要在位、要連任，必須獲得多數選民的支持才行。實證的研究已經發現，為了要符合多數選民的利益，民主國家通常會是開放經濟體，支持自由貿易、經濟互賴等政策。承平之日，開放的經濟體有益全體選民（理論上，開放經濟、自由貿易會提升全民福祉）；只是一旦有經濟危機發生時，開放的經濟體也特別容易受他國影響，因為彼此經貿連動。恰好的是，金融危機的特性之一就是傳染性極強，看看1997年亞洲金融風暴的例子或是2008年次級房貸的風暴，都是先由一地而起（泰國與美國），但都在短時間之內傳遍鄰近國家進而禍及全世界。金融風暴傳染的特點加上民主國家彼此經濟互賴的特點，導致一旦金融風暴在某一民主國家發生，都會迅速殃及其他與其有重大貿易或金融往來的其他民主國家，才會導致金融風暴大多在民主國家發生的規律出現。

總的來說，作者所提的四個假設都有得到實證資料的支持，這代表著民主體制的制度設計仍有其不足之處。作者認為，這不代表民主不好，我們該做的是去找出究竟民主可能透過哪一些路徑造成金融危機的發生，才有可能有效的設計新的制度來杜絕金融危機與民主體制之間的關聯性。

本集主題：「錢包裡的世界史：從黃金、白銀到比特幣，貨幣如何改變我們?」介紹
　　　　　　　
訪問編輯：李韻
　　　　
內容簡介：
世界史的每個轉變關鍵，都有「貨幣」在搞鬼！
★NHK電視台強力推薦！日本知名歷史學家帶你透過金融解讀全球大趨勢
★3大通貨演進脈絡╳12堂鑑古知「金」的世界史講座╳29個解讀貨幣的重點，一本搞定
★貨幣是經濟的血脈，血往哪裡流，世界往哪裡走。洞悉貨幣體系，你的視野從此完全不同

　　整個世界的今昔洪流、未來走向，
　　只要一枚小小錢幣就能解答。

　　．波斯遊牧民族只靠硬幣，就打造全世界第一座帝國？
　　．每個月最期待的「薪水」，原來是古羅馬人的發明？
　　．為何中華文化圈的貨幣不是金銀，而是銅鐵？
　　．荷蘭之所以成為大航海霸主，全拜鯡魚所賜？
　　．全球政經一團亂，追根究柢都是美元的問題？
　　．比特幣為什麼無法成為合法貨幣？　

　　貨幣，是理解世界的最好方式。

　　至今，我們對世界史的理解皆以民族、國家，甚至當權者的意識形態為出發點。我們熟讀戰爭年表、各國外交關係，卻忽略足以左右世界潮流的兩大基礎——貨幣與經濟。

　　日本歷史學家宮崎正勝說：「當今，貨幣是最強的武器，經濟的變化才是最重要的關鍵。」

　　經濟由人類的交易行為所構成，而交易行為透過貨幣來推進。自古至今，貨幣是經濟的命脈，牽動著國家的榮盛興衰。從貨幣系統的變化了解世界的變遷，方能窺知我們的現在與未來。

　　◢ 貨幣，象徵君王權威
　　「沒有造錢更賺錢的生意了！」西元前六世紀，利底亞國王首創在錢幣刻印圖紋，賦予其信用與價值的保證，一舉征服商業市場，將經濟的血液注入社會。其後兩千數百餘年，東西方君王皆透過貨幣強化統治、主宰經濟。

　　◢ 貨幣，代表國家野心
　　十九世紀，英國運用淘金熱潮來挑戰銀本位制，以英鎊重組世界經濟；二十世紀，美國在戰後趁勢建立霸權，各國貨幣都向美元看齊；一九七一年貨幣價值回歸各國中央銀行，全球走向幣值浮動的不穩定局勢。貨幣是國家的支柱，同時也指向無以計量的劇烈波瀾。

　　◢ 貨幣，反映人心盤算　
　　二〇〇八年金融海嘯爆發，人們開始不信任過往的貨幣，促成電子貨幣快速發展。其中，比特幣憑藉其能夠祕密且快速轉移資產的特性，一舉成為富人的寵兒，更是時下最熱門的投資遊戲工具。從古至今，我們所生活的世界秩序不斷被貨幣重組，與貨幣連動。

　　◢ 來點貨幣世界史的冷知識　
　　☆十八世紀南海泡沫事件，沒有人是局外人
　　當泡沫危機來襲，連牛頓也賠了兩萬英鎊。他感嘆：「我雖然可以計算出天體運行，卻算不到人類的瘋狂。」另一方面，音樂家韓德爾卻憑著良好直覺大賺一筆。

　　☆你知道嗎？美國獨立戰爭原來爆發於小酒館　
　　北美殖民地民眾從組織激進派到走上美國獨立戰爭，全都在吵鬧的酒館策畫而成。當時殖民地連釘子都要仰賴母國進口，根本沒本錢打仗。即使如此仍有許多人奮勇赴戰，這可說是藉酒壯膽的結果。

　　☆十七世紀的荷蘭：「世界就是我的後花園～」　
　　有人這麼形容：荷蘭人就像蜜蜂般吸取各國花蜜。挪威是他們的森林，萊茵河、加隆河、多爾多涅河畔是他們的葡萄園；德國、西班牙、愛爾蘭是羊牧場，波斯、波蘭是穀倉，印度、阿拉伯是他們的庭園。　

　　從西元前到近現代；從黃金、白銀、紙幣再到電子訊號的金錢革命，世界史上每個驚心動魄的轉折背後，都由貨幣主宰一切。
　　現在翻開本書，讓我們從錢包裡那枚小小硬幣開始俯瞰世界。
　　　　　　　　
作者簡介：宮崎正勝（Miyazaki Masakatsu）　
　　1942年出生，東京教育大學文學部史學系畢業。曾任都立三田高中、都立九段高中、筑波大學附設高中教師，以及筑波大學講師、北海道教育大學教授等職，現於NHK文化中心等機構擔任講師。著作豐富，尤其擅於透過「經濟」「貨幣」等角度重新解讀世界史，廣受好評。著有暢銷書《世界史圖解》（商周出版）、《51個影響世界經濟的關鍵大事》（時報出版）、《你不可不知的世界金錢史》（暫譯）、《如何解讀世界史》（暫譯）、《從空間解讀的世界史：馬、航海、資本、電子資訊的空間革命》（遠足文化）。　　　　　　　　　
　　　　　　　　
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西元生年尾數2的人，我們稱他為紫微密碼2的人，

例如1942、1952、1962、1972、
1982、1992、2002、2012出生的人，
紫微密碼2的特性長輩緣特別的好，
是古書上說的壬年生的，
事業有成，沒什麼好擔心，
對長輩、長官的命令唯命是從，
左呼右應人脈好，易頗得口碑。
弱點在於晚輩緣稍微弱一點。

＊
對於寶石(財富運)而言，
切記！千萬不能扯上財務上的糾紛，
玩股票會造成更大的困境，
千萬記得，要跟宗教的結合，
有信仰會讓你加分到極致，
因為信仰會使你慈悲，
公益事業做的好也頗受好評，
長者的提攜會影響到事業的傳承，
家庭事業財產的傳承，將唯你獨尊。
可以選擇跟紫微密碼5的人多交往，
合作、經營事業、結婚、生小孩子，
包括事業的互動，都是加分到極致。

＊
對於寶劍(事業運)而言，
紫微代表你有帝王命，
掌大權的時候，一呼百諾人脈好，
掌握到你自己成功的方向，東北、西北，
懂得有屬土性質的飾品，
石頭、石器擺對位置、晶洞，
都是創造出大權在握的一個選擇，
在選擇上你必須要戰戰兢兢、小心翼翼。
也是多叮嚀，多接近紫微密碼5的，
他本身是帶玫瑰的紫微星，
那麼跟你的寶劍相互輝映，
就能夠名利雙收。

＊
對於玫瑰(愛情運)而言，
真正的考運跟桃花反而是朋友，
財富跟權力是靠長輩，
朋友的口碑易得到愛情的機會，
你並沒有所謂的貴人跟小人，
要得到這個幫助，
還是要靠你廣結善緣、多與人互動，
參加更多的集會、聚會，
多使自己聲名大噪，
愛情才能順心如意。

＊
生命中唯一最大的鬼牌跟小石頭，
是因為你本身是武曲星化忌，
對賭奕與玩股票、投資是很冒險，
玩股票、期貨、投資生意、借貸、
包括標會，錢財一去不回，
你不要玩太多金錢的遊戲，
你是有土地的命，你是有房子的命，
你之前投資生意買的股票，賠掉的錢，
足夠你買兩三間房子，
所以在年輕的你，
有時候財去不來，只有賺錢買房子，
賺錢買房子，賺錢買房子，
很重要，所以說三遍，
這是上上之策，
你也是被人家容易詐賭的危機，
金錢的借貸、背書，有去無回。
想娶一個帶財的老婆，旺你的小孩子，
紫微密碼是9的就抱著大腿不要放
她就是你的財神爺，
紫微密碼5的，事業是加分，
紫微密碼0的人，會幫你踩剎車，
都能當會計、合夥人、或出納，
讓你不用大破財的危機。


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證基會為了要帶領民眾了解台灣期貨市場的發展歷程，特別製作《期貨知多少》的節目，敘述各個時期影響期貨市場的大事件。

台灣期貨市場與時俱進，從夜盤交易、臺指選擇權到股票期貨，這一集我們來看台灣期貨交易所提供交易人新的交易選擇和產業風險管理工具。

00:00 開始
00:10 黑天鵝難預料 不確定性影響金融市場
00:21 疫情狂掃全球 全球經濟陷入愁雲慘霧
00:43 夜盤接軌國際 給交易人更多交易機會
01:13 台期國際化 期交所歐交所合作掛牌
02:12 交易時段延伸 期貨夜盤交易2017年上線
02:28 極佳避險功能 夜盤可避險及預測走勢
03:03 避險需求大增 2020年期貨交易量創新高
04:00 台期貨商品多 台指選擇權全球排名前5大
04:38 多種交易策略 台指選擇權操作彈性高
05:23 價格發現功能 股指期貨提供避險套利
06:06 接軌國際市場 期交所增國外期貨商品
06:51 小資族的首選 股期交易成本低槓桿大
07:06 定期定額標的 ETF商品掀投資新風潮
07:50 友善金融科技 金管會發布發展路徑圖
08:34 區塊鏈五特性 提升金融機構運作效率
09:38 集中結算機制 降店頭衍生性商品風險
10:46 期貨風險管理 部位達標準加收保證金
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11:38 綠色金融行動 企業推動ESG策略優勢多
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14:26 生技成為焦點 台灣生技期貨交投熱絡
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16:25 結束

精彩回顧:
《期貨知多少#1》：台灣期貨兩大重擊事件-921地震、319事件
https://youtu.be/1ETTirghw8Q
《期貨知多少#2》：911恐怖攻擊、美國次級房貸危機對台灣期貨市場的影響與衝擊
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