#八百回合經濟談⁡
〔#歷史上的這幾天 #英國央行破產 #英鎊與歐元的愛恨情仇〕⁡
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先前跟壯士們介紹了亞洲金融危機的故事（奉上傳送門 #亞洲金融危機24週年）⁡
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那麼今天，童顏吐司編把地理位置往西邊移移移，帶大家回顧一下 1992 年 9 月中旬的這幾天，在英國發生的黑色星期三，以及分享英鎊與歐元的愛恨情仇。⁡
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▌ 前情提要⁡
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1945 年二戰結束後，許多歐洲領袖同意，交戰國間的經濟合作與整合能夠避免這類大型戰爭再次發生，歐陸可以不用再遭受破壞。⁡
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因此，為了打破各國間經濟的藩籬，各國放棄原有行使貨幣政策的權力，由歐洲中央集權式的超國家機關與機制－中央委員會與歐洲貨幣單位（ECU）－來制定貨幣政策。⁡
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而穩定的匯率也非常重要，重點是能夠穩定物價，還可以強化歐洲在世界貨幣體系的角色，使歐盟真正成為像美國一樣的一個單一市場。⁡
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▌ 1979 - 1998：歐洲貨幣體系(EMS)⁡
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在 EMS 底下的歐洲匯率機制（ERM）當中，每一成員國的貨幣都與由多國貨幣加權平均而成的「歐洲貨幣單位」（ECU），定出一個中心匯率。⁡
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而每兩國之間的匯率則由與 ECU 的比例去計算，成員國的貨幣可以在一定的幅度下波動，接近上下限時，各國的中央銀行便必須進行干預。⁡
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因此雖然大家稱 EMS 為固定匯率組織，但ERM 並非完全硬梆梆的固定匯率。⁡
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經過一連串的整頓，EMS 的成員國從起初的 8 個，持續成長到 1992 年初的 11 個會員國。⁡
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當中包含：德國、法國、義大利、比利時、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、西班牙、英國、葡萄牙。⁡
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在當時，因為德國的通膨很低，馬克成為了強勢貨幣，其他成員國為了讓物價更穩定，便自然而然地釘住了德國馬克。⁡
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因此德國的高經濟成長與低通貨膨脹，使其對 EMS 的影響力極大。⁡
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1990 年，東西德統一，使德國經濟繁榮且通貨膨脹率較高。⁡
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然而，有了一戰結束後經歷惡性通貨膨脹的經驗後，德國非常擔心通貨膨脹，因此便提升了「利率水準」來對抗通貨膨脹。⁡
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德國的政策使得許多為刺激經濟增長而施行低利率的國家壓力很大，為了匯率維持在規定範圍內，各國被迫跟著升息，造成通貨緊縮。⁡
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而通貨緊縮的效果，伴隨而來的是無止盡的不景氣與更高的失業率，尤其發生在英國、法國、義大利、西班牙，還有其他幾乎所有的 EMS 成員國。⁡
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▌ 黑色星期三⁡
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維持原先固定匯率的成本越來越高，市場上便開始有人認為，比較弱的經濟體有可能會貶值或放棄固定匯率，而其中之一便是之前提過的「金融巨鱷索羅斯」。（忘記的壯士請跟我來 #亞洲金融危機24週年）⁡
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英格蘭銀行為了對抗投機攻擊、維持固定匯率，曾經一天花費 150-200 億美金來支撐英鎊。⁡
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1992 年 9 月 15 日，索羅斯開始狙擊英鎊，但英國仍無法挽回一天大跌 5% 的頹勢，於 9 月 16 日 宣布退出歐洲匯率機制，史稱黑色星期三。⁡
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而 1992 年這一戰，也是讓索羅斯聲名大噪的一戰，捲走了超過 10 億美元，因此人稱他為「讓英國央行破產的男人」。⁡
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▌ 英鎊與歐元的愛恨情仇⁡
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說到英鎊與歐元，大家總會想說為什麼英鎊沒有消失變成歐元？英國改用歐元不好嗎？⁡
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1999 年歐元區正式成立，英國卻選擇不加入，在當時也吵得沸沸揚揚。⁡
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反對加入歐元區者認為，如果英國改採歐元，是把利率與貨幣政策的控制權，拿去跟在歐洲央行（ECB）決定整個歐元區利率表決時的一票交換。⁡
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而在歐元區內政府的赤字必須受到規範限制，那麼英國勢必得增稅或降低公共支出，才能滿足其要求。⁡
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如果遇到一些經濟衝擊時，ECB 很難找出一個最適當的利率去配合各國的狀況。⁡
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另外，英國那時的失業率與通膨都較低，經濟成長也比歐元區好，加入的話也很有可能被拖累。⁡
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當然也有一些人支持英國加入歐元區，他們認為外國投資是英國繁榮的基礎，如果使用的仍然是英鎊，波動的匯率會使投資人卻步。⁡
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此外，英國與歐元區國家貿易十分密切，使用同個貨幣也比較方便、風險較低。⁡
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因此，支持者認為，加入歐元區可以讓經濟變得穩定，有了消費者與生產者比較物價與薪資時的方便性，也能促進經濟效率與增加競爭力。⁡
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雖說看起來加入歐元區有諸多好處，也有人提出英國較寬鬆的法規與稅收，才是吸引投資人最關鍵之處。⁡
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▌ 小結⁡
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英國是否加入歐元區至今仍是個大哉問，2009 年英鎊兌歐元大幅貶值，使許多中小企業叫苦連天。⁡
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然而，2010 年發生的歐債危機，又讓大家直呼好險沒有加入歐元區。⁡
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今天童顏吐司編帶壯士們瞭解了英國黑色星期三的歷史，也稍微說明一下英鎊為什麼沒有消失變成歐元的故事，之後有機會再向大家介紹歐元區的來龍去脈！⁡
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參考資料：⁡
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Krugman, Obstfeld, & Melitz (10Ed.) International Economics: Theory and Policy⁡
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#臺灣 #生活 #政經八百 #知識 #大學生 #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟 #懶人包 #金融 #英國 #匯率 #美元 #歐元 #英鎊

展望2020世界經濟
貿戰還有得打 AI方興未艾

佘通權／中華工商研究院副教授（台北市）

展望未來，國際貨幣基金組織（IMF）與經濟合作暨發展組織（OECD）再度下調對2020年全球經濟及世界貿易量的成長預期，顯示國際機構對全球經濟前景仍保守看待。圖／聯合報系資料照片

美中貿易戰第一階段性協議，大陸同意採購美國更多農工產品，美國取消或調降手機、電腦等產品關稅，雙方將在明年一月簽訂。第二階段性協議，著重在大陸政府對國營企業補貼政策，但政府補貼企業屬於內政問題，況且川普已簽署香港法案，預料將增加美中往後階段性協議的難度。

社會主義和資本主義，思維焦點截然不同，以日本貿易逆差比中國小，透過匯率戰搞定，都要花廿年；美國至今仍不鬆懈對華為制裁，將美企供貨華為最低門檻境外製造比率，由現行七十五％擴大至九十％，貿易戰由貿易打到科技戰、智財戰、香港戰…牽涉層面越來越廣，歹戲拖棚，按瑞士信貸亞洲區副主席陶冬的觀察，至少還要鬥上二、三十年。

未來不確定因素愈來愈險峻，最常用的是「貨幣政策」，各國紛紛調降利率，歐盟利率已降無可降，扣除通膨後甚至出現負利率；其次，各國為刺激景氣，繼續運用「財政政策」發債，造成資產負債表不斷擴張，未來債券到期，會造成還債壓力，唯有繼續ＱＥ（印鈔票）來因應。由於未來還債須備妥銀彈，而銀彈多使用美金支付，美金未來可能會呈現升值趨勢。

回顧各國今年股市紛紛攀高，那是因為利率與通膨處於低檔，各國資金充沛，且股票報酬率優於債券殖利率，特別是美中經濟局勢不穩，亞洲各國利率相對維持高檔，資金竄流至新興國家，變成熱錢，但熱錢只短期逗留，賺了匯差與價差後，便會陸續撤出股市；想維持股市榮景，須有經濟基本面支撐。由於美中貿易戰的衝擊，ＦＥＤ二○二○年開始停止升息，顯示全球經濟仍不被看好，且各國股票本益比已處於高檔，投資股市風險升高。

未來５Ｇ 、ＡＩ蓬勃發展，帶動半導體與互聯網業績噴出。現在的軟銀集團是全世界擁有ＡＩ技術最多的公司，這些技術用在豐田概念車。按照豐田社長的說法，這輛車是全自動駕駛汽車，早上上班，通過網約系統把它約上，車自動開到家門口，把你載到上班的地方。過了上班高峰期後，車開到物流公司倉庫做商品配送。然後中午去辦公區賣盒飯。到了下午，再去送貨。到了傍晚，通過網約系統，再把你們一個個送回家。到了晚上，它裝上啤酒、各種小吃，開到一個熱鬧街頭，成為一家移動商鋪。這不是一個夢想，它將於二○二一年全部公開上市。

國際貨幣基金預測今年經濟成長率三％，這是金融危機以來最差的表現，尤其是製造業成長大幅減弱，展望二○二○，世界經濟持續減緩，ＯＥＣＤ預估全球ＧＤＰ調降至二．九％，大陸明年ＧＤＰ預計跌破六％，當然對台灣的經濟也會造成連帶衝擊。

展望2020世界經濟
貿戰還有得打 AI方興未艾

佘通權／中華工商研究院副教授（台北市）

展望未來，國際貨幣基金組織（IMF）與經濟合作暨發展組織（OECD）再度下調對2020年全球經濟及世界貿易量的成長預期，顯示國際機構對全球經濟前景仍保守看待。圖／聯合報系資料照片

美中貿易戰第一階段性協議，大陸同意採購美國更多農工產品，美國取消或調降手機、電腦等產品關稅，雙方將在明年一月簽訂。第二階段性協議，著重在大陸政府對國營企業補貼政策，但政府補貼企業屬於內政問題，況且川普已簽署香港法案，預料將增加美中往後階段性協議的難度。

社會主義和資本主義，思維焦點截然不同，以日本貿易逆差比中國小，透過匯率戰搞定，都要花廿年；美國至今仍不鬆懈對華為制裁，將美企供貨華為最低門檻境外製造比率，由現行七十五％擴大至九十％，貿易戰由貿易打到科技戰、智財戰、香港戰…牽涉層面越來越廣，歹戲拖棚，按瑞士信貸亞洲區副主席陶冬的觀察，至少還要鬥上二、三十年。

未來不確定因素愈來愈險峻，最常用的是「貨幣政策」，各國紛紛調降利率，歐盟利率已降無可降，扣除通膨後甚至出現負利率；其次，各國為刺激景氣，繼續運用「財政政策」發債，造成資產負債表不斷擴張，未來債券到期，會造成還債壓力，唯有繼續ＱＥ（印鈔票）來因應。由於未來還債須備妥銀彈，而銀彈多使用美金支付，美金未來可能會呈現升值趨勢。

回顧各國今年股市紛紛攀高，那是因為利率與通膨處於低檔，各國資金充沛，且股票報酬率優於債券殖利率，特別是美中經濟局勢不穩，亞洲各國利率相對維持高檔，資金竄流至新興國家，變成熱錢，但熱錢只短期逗留，賺了匯差與價差後，便會陸續撤出股市；想維持股市榮景，須有經濟基本面支撐。由於美中貿易戰的衝擊，ＦＥＤ二○二○年開始停止升息，顯示全球經濟仍不被看好，且各國股票本益比已處於高檔，投資股市風險升高。

未來５Ｇ 、ＡＩ蓬勃發展，帶動半導體與互聯網業績噴出。現在的軟銀集團是全世界擁有ＡＩ技術最多的公司，這些技術用在豐田概念車。按照豐田社長的說法，這輛車是全自動駕駛汽車，早上上班，通過網約系統把它約上，車自動開到家門口，把你載到上班的地方。過了上班高峰期後，車開到物流公司倉庫做商品配送。然後中午去辦公區賣盒飯。到了下午，再去送貨。到了傍晚，通過網約系統，再把你們一個個送回家。到了晚上，它裝上啤酒、各種小吃，開到一個熱鬧街頭，成為一家移動商鋪。這不是一個夢想，它將於二○二一年全部公開上市。

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在Ｍ平方一次的會議討論中，研究員們不約而同地使用了各大利差分析現況，也讓我們決定開發「利差專區」這個單元。

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要出國了，準備好要換外幣了？🧐
匯率看板一堆密密麻麻的數字總是有看沒有懂？
為什麼出國刷卡少一句話可能多虧3%？😱
這三件事學起來，不要讓銀行默默賺很大

★風險提示★：鼠在影片所提供之方法，僅為舉例參考，並無任何推薦投資人買賣之意，不保證損益，投資前請獨立思考、審慎評估可承擔之風險，且勿任意買賣。

【玩泰國泰幣怎麼換？鼠算給你看】
http://rj1980.pixnet.net/blog/post/48064172

【12/5補充】
大家對影片中「先換美金再換泰幣」的看法有些分歧
鼠算給大家看好了
以2017/12/5臺銀和泰國觀光最常換錢的SuperRich匯率來比較
臺銀：現金賣出美金30.177、現金賣出泰銖0.9592
泰國SR：現金買入美金32.25、現金買入台幣1.09
同樣拿1萬台幣來換：

⟪台幣直接換泰幣⟫
1萬台幣在臺銀可以換到10,425泰銖 (1:0.9592)
1萬台幣在泰國SR可以換到10,900泰銖(1:1.09)
⟪台幣先換美金再換泰幣⟫
1萬台幣在臺銀可以換到331美金 (1:30.177)
331美金在泰國SR可以換到10,674泰銖 (1:32.25)

結論是說，十張小朋友直接拿到泰國SuperRich窗口換，會比「先換美金再換泰幣」多換到226塊泰銖，還可以少跑一次銀行，這也與鼠多次在泰國換匯的實驗結果相符。

不過「先換美金再換泰幣」確實會比在台灣用台幣直接換泰幣來得好一點點，但缺點是：
要多跑一次銀行(台灣一次、泰國一次)
要多付一個手續費(機場櫃台有收)
要多一道計算(台換美再換泰)
要多承擔一個匯率波動的因素(美金對泰銖的部分)

如果考慮以上這些因素之後
還是覺得要「先換美金再換泰銖」
那就屬於見仁見智的範疇了😆

而鼠也不認為沒有賣回外幣「剝皮」就不發生
這應該要和即期匯率(信用卡/ATM)一起看會比較精準
因為只要使用「現金匯率」就已被轉嫁了銀行的風險成本
所以買賣匯率才會比較差
二次現金兌換(不論境內或境外)，就是使用了二次現金匯率進行交換
對原始本金的價值，便已隱含二次額外的折損(被轉嫁二次)
只是現金數量在多次交換當中默默變小，表面上沒有感覺而已

【12/18補充】
關於網友在影片下方發問題到「飛機上」應該刷何種幣別的問題，鼠分別請教了二位資深的華航和國泰的空服員之後，除非客人有特別要求，他們基本上都是依照航空公司的國籍刷該國貨幣，例如華航就是刷台幣、國泰就是刷港幣。如果旅客要求刷美金或其他國貨幣，也不是所有航空公司都有支援多國貨幣喔，建議致電航空公司客服查詢。

簡單來說，可以把航空公司當成會飛的當地商店，全日空就是日本商店、新航就是新加坡商店…以此類推，此時的"當地貨幣"就是該航空公司的所屬國的貨幣，不論它飛到哪裡。
(感謝二位空服員朋友協助解答)

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上週商品 可可、白銀和活牛等下挫
避險需求減 黃金上週下跌1.81%
國際油價大漲 高收債獲資金進駐
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上週ETF資金流入金額不多
油價大漲 多空槓桿型ETF交戰
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美光、孟山都、百勝 將公布企業財報
留意英國首相10/5演說中提及退歐進度


2016/09/26~2016/09/30國際資金流入排名 Top 10

1.iShares iBoxx高收益公司債券ETF〈HYG〉流入10.88億美金
2.SPDR房地產類股ETF 〈XLRE〉流入4.01億美金
3.SPDR巴克萊高收益債ETF〈JNK〉流入3.46億美金
4.iShares羅素中型價值股ETF〈IWS〉流入2.81億美金
5.iShares MSCI核心歐澳遠東ETF〈IEFA〉流入2.63億美金
6.Velocity Shares三倍放空原油ETN〈DWTI〉 流入2.51億美金
7.SPDR標普油氣開採與生產ETF〈XOP〉流入2.47億美金
8.iShares 美國核心綜合債券ETF 〈AGG〉流入2.35億美金
9.SPDR非必須消費類股ETF〈XLY〉流入2.29億美金
10.iShares抗通膨債券ETF〈TIP〉流入2.20億美金

2016/09/26~2016/09/30國際資金流出排名 Bottom 10
1.iShares羅素2000ETF〈IWM〉流出-9.97億美金
2.Deutsche X-trackers MSCI歐澳遠東匯率避險股票ETF〈DBEF〉流出-9.86億美金
3.iShares MSCI歐澳遠東ETF〈EFA〉流出-5.66億美金
4.Vanguard金融類股ETF〈VFH〉流出-4.49億美金
5.iShares 1-3年期美國公債ETF〈SHY〉流出-3.73億美金
6.SPDR必需性消費類股ETF〈XLP〉流出-3.19億美金
7.SPDR道瓊工業平均指數ETF〈DIA〉流出-2.44億美金
8.VelocityShares三倍做多原油ETN〈UWTI〉流出-2.29億美金
9.SPDR工業類股ETF〈XLI〉流出-2.01億美金
10.iShares MSCI日本ETF〈EWJ〉流出-1.82億美金