【龔成問答信箱】（Q18161-Q18180）

Q18161：

龔Sir 你好，小弟今年29歲

近來才開始有心研究一下投資，以前都有買股票的經驗，不過普遍都是很快就放 見帳面賺一萬幾千就放，完全做不到你一直以來教人 「投資是買一間企業」，而不是短炒的方法。

因此近日買了你2本書籍
不過想請教一下

如果想預參考你的書籍，會有一個順序的排列嗎？

因為我看了 財務自由行，但當中好像有一些比較深奧的層面，不太適合我這種初學者。

因此想請教一下老師，我應該從那一本書籍開始，適合我這一種，連巿盈率還未搞清楚是什麼東西的新手嗎？

萬分感謝你無私的分享

龔成老師：

你可首先順次序睇：

《80後百萬富翁》
《股票勝經》
《80後2百萬富翁》
《80後3百萬富翁》
《50優質潛力股》
《大富翁致富藍圖》

之後再睇其他。

書本在三聯、商務、誠品都有得賣。由於部分書在一些書店已斷，所以若你見唔到，問下職員就得（又或向職員訂都可以）。

以下是我的12本書：

《80後百萬富翁》（第8版）
《80後2百萬富翁》（第4版）
《80後3百萬富翁》（第2版）
《財務自由行》（第6版）
《大富翁致富藍圖》（第4版）
《50優質潛力股》（第3版）
《50穩健收息股》（第3版）
《50值博倍升股》（第1版）
《股票勝經》（第3版）
《選股勝經》（第2版）
《年報勝經》（第2版）
《5年買樓4部曲》（第1版）

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Q18162：

你好啊，龔成老師。
我係一個投資新手，好想請教你

我27歲，月入35k, 現有70萬saving. 想用一年滾大一倍。

早前小試牛刀，賺過8000，後來炒作一傳媒同中芯，倒虧18000。

而家想希望可以儘快賺翻輸既錢。
你覺得我應該怎麼部署？

龔成老師：

一般來說，我會建議長線投資，因為短炒反而無高回報，所以持有3年以上，都是基本的。

好多散戶都會認為，中短線不斷投資，會否快賺到錢，我過往做了10年銀行、證券行，見有大量客都係咁樣想，但結果是，佢地絕大部分（係絕大部分），都係輸錢，唔好講咩回報。

你想1年賺一倍，但就算全球投資賺最多錢的人，巴菲特，一年都只是20%。

即是說，如果你強行要有極高回報，背後就一定要承受風險。

你要從基本知識開始，建議你睇《股票知識》，同時明白「買股票就是買入企業，長線持有」，要小心分析才可入市。

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Q18163：

龔成老師你好啊，我係啱啱先開始認識你 同埋開始對投資有概念嘅人，今年21歲，讀緊大學，仲有兩年先畢業。

琴日去書局 有睇到你兩本80後百萬富翁嘅書，可能因為我只係啱啱先認識投資（以前中學經濟最差），所以好多野都唔係好清楚。最近就係因為睇左你嘅FB，身邊嘅同學又開始研究，所以我先對投資有少少研究，想好似你本書咁，係越年輕嘅時間 越快投資。

我本身自己有大概7萬資產，想攞一半用黎做投資，有同屋企人討論過，想參考你建議，月供盈富基金，希望係大學畢業出黎之後，都會有少少錢（雖然月供好似係要擺得越耐 先會越多錢）

屋企人唔識股票投資，爺爺之前有買股票，但佢成日係高價買，以前買匯控，但蝕左好多，自己都唔敢買股票。

媽媽就攞埋我啲錢，一齊去內地買樓，但因為依家社會狀況，黎近呢幾年去內地買磚頭 我都信唔過 同埋想自己啲錢，比自己話翻事。

因為我仲係啱啱先開始對投資有少少了解，本金唔多，有冇啲比較好嘅建議？或者老師有冇啲班或者書 適合新手參考？

唔好意思。問嘅內容比較長，因為我想係越年輕就越快做投資。

知道自己將來做果份工作嘅人工不多，都係得二萬五左右。

自己一早已經有寫帳簿，紀錄低每日嘅支出，
自己平時都好少買嘢，每個月都有三千兼職錢左右，將來做果份工，已經預左 每個月都要草一萬。

因為知道自己嘅背景唔太好，所以好想靠努力，賺錢養老一輩

希望老師可以解答一下

龔成老師：

你要做三樣野，第一，增加知識，你要學理財及投資的知識，記住，投資並不是坊間的炒炒賣賣，你要從書本或課堂上認真學習。你可以睇《股票勝經》《財務自由行》，打好基礎。

第二，了解銀行及證券行，去開一個證券戶口，並準備做月供股票。

其實兩者都可以，銀行就較方便，但手續費就較貴，證券行收費就較平。你可以先了解下不同的收費。

第三，將每月的部分資金，去做月供股票，供盈富（2800）。對初階投資者來說，月供股票是一個很好的累積財富方法，因為可避免你一次過在高位買入的風險。

原理如同儲錢，不過就不是儲現金，而是儲股票。計劃要長期進行。

另外，盈富是一個組合，適合絕大部分人投資，風險不高，長期儲貨可助你財富平穩增值，記住要長線持有。

當你在做上述三件事的同時，開始學下股票，了解下那些股票適合你自己。上述只同你簡單供盈富，當你過半年，有知識及少少經驗後，就可以利用你手上的資金，其中一部分，去投資股票。

你現時已行在正確的方向，保持記賬，每月要自己儲$1萬以上，同時開始月供股票，保持知識增長。

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Q18164：

老師你好，小弟自上年年底開始留意你既專欄，本人40歲已婚，月薪約10萬，現有三層物業，其中兩層自住，一層收租

貸款總額餘下$500萬左右，月供$2萬，租金收入每月$2萬已可抵銷供樓開支，因早年追求高風險投資失利，現流動資金只餘$50萬

另有一筆非流動現金$80萬三年後才可取回。

扣除每月開支(包括車貸月供$1.4萬餘32期)每月大約可儲蓄$4萬，最近開始買股票現有股票如下：

9988 500股 買入價$250
1177 4000股 買入價 $9.12
823 100股 買入價 $59
788 2000股 買入價 1.44

本人現在有點迷惘，應該朝着那方向出發，到底應該部署股票投資還是物業投資，因家中還有一個首置名額可單稅購買物業，但又擔心現時風險太高

如考慮股票投資應該購買那些股票才合適，請老師指點迷津，謝謝。

龔成老師：

你現時的財富比例較集中在物業，因此之後應加強股票方面的投資，令組合更加平衡。

因此，你暫時的方向，都應該著重「股票」，物業可持有但不要再加。

你現時持有的股票，都是有質素的，你可長線。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。

你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

如果你不懂股，就集中供盈富$5000。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q18165：

Hello ！ sorry it's a long message!

今年開始睇你書 睇左80後百萬同50優質潛力股，由0知識到開始試買，而家廿九歲 月入 35K

一畢業唔識就比人說左買月供3000 人壽連儲蓄計劃，要供25年。有D後悔因為好唔flexible

但我而家每個月都at least 望一次做成點，又真係好似賺緊錢，所以我當儲一個真係好長年期一定唔郁的錢，其實你覺得呢D計劃點？

另外，因為初試所以 budget 用十萬 （唔計月供股）

睇完你D嘢就買左
金沙 （1928) ＠30.6 （3手）
太古地產 （1972) ＠18 （5手）
中國鐵塔 （2手）＠1.47

月供緊 2000 盈富 3000 中電
想問下以上的做法方向正確嗎？

但因為未用晒個十萬 想買多隻潛力股
睇中左必瘦站 但而家 係咪仲係貴左D定係買住一手先其實都可以？

定係有其他更抵買的潛力股？

另外股票勝經同選股勝經應該睇邊本先？

（而家睇緊《巴菲特的投資原則》 (Warren Buffett's Ground Rules: Words of Wisdom from the Partnership Letters of the World's Greatest Investor).）覺得選股心態 心理質素可以唔只用在投資上，對做人目標的實踐好有幫助。我個人鍾意聽podcast/ documentary 有無你睇過嘅好嘢推介

look forward to your reply
Thanks a million!

龔成老師：

你持有的都是有質素的股票，可長線。

至於月供，盈富（2800）無問題，但中電（0002）只是收息股，未必適合你。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。做月供股票，每月$5000

你可以考慮盈富（2800）$2000。

另外再加1、2隻（每隻$1500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

如果你不懂股，就集中供盈富$5000。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

必瘦站（1830）之前派左大額股息，所以合理價都要減翻這數，現時只是合理區中上部。

你可以睇《雪球》、《巴菲特寫給股東的信》。

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Q18166：

老師，早幾日見到你出有關「困在死胡同的中產」的post與我家經濟相似，都是工作穩定，收入高但支出多，雖有物業，但是負債率高。想請教你，我們現時的理財方向正確嗎？

本人33歲，月入8萬，太太29歲，月入5萬。現時居住公司宿舍，但4年後要交還，而4年後，可領10年居住津貼，每月4萬x12x10=480萬。

本人8年前買入物業，現升值至850萬，未償還貸款餘350萬，每月租金收入$1.6萬 。太太剛買入物業，市值700萬，貸款600萬，仍未出租，收樓後會放租，現時同區相約條件的單位租值約$1.6萬。

另有現金$20萬
黃金現值$25萬

因一直以來買股票都賺少輸多，就算收息股，都係賺息蝕價，所以不敢再買。

除了物業外，現時以銀行保費融資形式買了兩份大保額的短期儲蓄保險，有槓桿成分。

一份是5年期，首筆投放42萬+每月還息約$5.5k（浮息), 5年後保單到期，領取的保證金額扣除銀行貸款後，可取回105萬。

一份是3年期，首筆投放40萬+每月還息$5.5(浮息), 3年後保單到期，可領取的保證金額扣除還給銀行貸款後，可取回73萬。而兩份保單都會在交還宿舍前到期，到時會有178萬現金。

每月開支:
家用 $1.3萬
稅 $14萬/12=$1.2萬
供樓 $3.7萬
保費融資利息 $1.1萬
其他生活開支$4.5萬
共：$11.8萬

-短期目標：希望5-10年後自住一間大一點的屋連車位（視乎樓價走勢,估計需要1500-2000萬）

-長期目標：財務自由，希望50歲能提早退休

問題：
1）<住屋> 4年後不能再住宿舍，而持有的兩個單位都不夠大：

(a) 到時我們應該賣出兩個物業換目標的大單位嗎？但賣出兩個投資單位變一個自住單位後，就會少了一個投資工具去賺錢完成長期目標；

（b)還是繼續出租兩個小單位，自己租別人的大單位，等待合適時機才換樓，但這樣增加交稅負擔；

（c)還是只賣掉其中一個已升值（850-350=500萬）+儲蓄保險取回的178萬=678萬+呢4年另外儲的錢做首期，換一個目標大單位（1500萬），則可保留太太的單位繼續出租及等候樓價升值。但這樣會進一步增加我們的負債比率。

2）現時的收入支出財產分配恰當嗎？會否太進取？餘下的錢，你有何建議，我們該怎樣分配才能達到短期及長期目標？

感謝你實貴的建議

龔成老師：

A）持有較多物業始終有著數，建議你其中一個物業作永遠的投資，另一個就得換大屋之用。

B）這樣長遠無乜著數，因此，你可以這刻好好累積財富，以其中一個單位換大屋作方向。

C）這是最好的方法。

如果你擔心負債太高，建議你延遲少少計劃，等你地可以有較多的儲蓄作首期，減少風險。

同時，你應該善用這段時間的財富增值，就算你之前投資虧損，也不要怕投資。你要從知識著手。

第一，你要增加知識，你要學理財及投資的知識，記住，投資並不是坊間的炒炒賣賣，你要從書本或課堂上認真學習。

第二，將每月的部分資金，去做月供股票，供ETF是好適合你的，盈富（2800）、VOO都得。對初階投資者來說，月供股票是一個很好的累積財富方法，因為可避免你一次過在高位買入的風險。

原理如同儲錢，不過就不是儲現金，而是儲股票。計劃要長期進行。

另外，盈富是一個組合，適合絕大部分人投資，風險不高，長期儲貨可助你財富平穩增值，記住要長線持有。

2）如果可以的話，這幾年減少支出，每月儲多少少錢，對你之後換大屋好有用。

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Q18167：

龔sir, 我目前手上有3手建行 (6.9入) 同 6手農行 (3.7入), 係好耐以前買, 一直到而家都上唔返原價賣左去.

我平時好少留意股市, 最近想認真整理下portfolio, 唔知你有無建議應該放唔放好?

我另外1000 股小米 (16.74入) 同 HSBC (48入)
謝謝指教

龔成老師：

你的組合太多銀行股。

第一，銀行業的賺錢能力比過往弱左。第二，銀行業本身是較高風險的行業。第三，任何行業都不能過度集中。

因此，你最好調整翻自己的持股，建立一個更平衡的組合，慢慢減持銀行股。

至於小米（1810），有發展，可長線持有。

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Q18168：

你好，龔老師，請教一下收息股
1長和現價51.x
同941中國移動58.x

呢2個現價入，長揸收息合理嗎？
麻煩你

龔成老師：

可以，都是有質素的股票。

不過，你預佢地增長力唔算強，只是收息，現價合理，分注可以，只要同時留現金就得。

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Q18169：

Hi老師，2400點睇
2382現價算平嗎，是否依然優質

龔成老師：

心動公司（2400）集團主要於中國、亞洲、北美洲、南美洲及澳大利亞開發和營運網上遊戲，網絡遊戲都為免費，收入主要來自銷售遊戲內的虛擬物品所產生。

集團同時也開發及營運付費遊戲，以及與第三方遊戲開發商合作發行及營運授權遊戲。

業務上，有吸引地方。不過，我一向都新股半新股都無興趣，因為真實面要過一段時間先見到真章。所以新股估值困難，只建議你小注，同時你要明白當中的風險。

舜宇光學科技（2382）只是合理價，未平，這股有質素，可長線，不過中短期相信會較波動。

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Q18170：

龔老師你好丫，我係你的忠實粉絲，我有問題想請教你丫

我現時27歲，剛買樓，供$20000，供30年，現在還有大約120萬儲蓄。諗住大約用100萬左右去投資。用來幫輕供樓，想請你俾一些建議。
我諗住買

0002—$110000
0003—$220000
0066—$190000
0270—$65000
0435—$35000
0778—$130000
0823—$120000
1212—$63000
2388—$43000

餘下10-20萬做現金

求龔老師指點

龔成老師：

如果你要供樓，建議你留有一定的現金，唔好絕用資金，加上現時的大市只是處合理區，不算特別平，因此，唔建議你用太多，暫時動用$60萬已足夠，慢慢分注投資，餘下就等機會先用。

另外，上述股票雖然有一定的質素，但不少的增長力都不強，以你27歲，未必適合。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

因此，建議你重新選股。你可以投資「平穩增長股」，加少少「潛力股」，「收息股」則不用投資。

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Q18171：

龔成老師 你好 見到你開post 都有啲成功例子 所以都想請教你

我啱啱大學畢業 搵到野做 2萬一個月 扣除家用交通費日常開支 一個月都應該儲到12000 我自己都有買過股票 但全部都仲坐緊 買左303 （平均62蚊）861 （平均6.5） 386 （4.08）

原本啱啱畢業都儲左9萬蚊左右 5萬蚊買左以上3隻股票 有打算短炒和月供股票 個人希望5-6年後有100萬結婚買樓 如果係呢個目標 月供股票做唔做得到

諗住供媒氣同盈富

同埋想問 2588 現價可唔可以入

所以想請教下你

龔成老師：

要留意3樣野。

第一，唔好再短炒，我之前做銀行、證券行多年，見證大量客短炒全部都蝕錢，只有長線才能有錢賺。

第二，你在選股上要提高能力，選一些更優質的股。

第三，當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

你現時持有的偉易達（0303）、中國石油化工（0386）標算供的煤氣（0003）都只是收息股，你年輕，唔太適合投資這些股。

盈富（2800）可投資，而神州控股（0861）中銀航空租賃
（2588）小注都可以。

你要再選一些優質股，長期月供及投資，要「建立」一個增長優質的組合。

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Q18172：

龔成老師你好，我已經留意左你專頁好耐，但一直唔知點開始

我完全冇投資經驗，不過有儲開錢，最近公司裁員，而家手上可用的資金有20萬，想嘗試一下投資

我應該試月供股票，定係用呢20萬黎投資其他股票？

因為暫時都應該唔會有但穩定收入，所以想聽下老師意見

龔成老師：

你要做三樣野，第一，增加知識，你要學理財及投資的知識，記住，投資並不是坊間的炒炒賣賣，你要從書本或課堂上認真學習。

建議你盡快睇《股票勝經》。

第二，了解銀行及證券行，去開一個證券戶口，並準備做月供股票。

其實兩者都可以，銀行就較方便，但手續費就較貴，證券行收費就較平。你可以先了解下不同的收費。

第三，將每月的部分資金，去做月供股票，供盈富（2800）。對初階投資者來說，月供股票是一個很好的累積財富方法，因為可避免你一次過在高位買入的風險。

原理如同儲錢，不過就不是儲現金，而是儲股票。計劃要長期進行。

另外，盈富是一個組合，適合絕大部分人投資，風險不高，長期儲貨可助你財富平穩增值，記住要長線持有。

當你在做上述三件事的同時，開始學下股票，了解下那些股票適合你自己。上述只同你簡單供盈富，當你過半年，有知識及少少經驗後，就可以利用你手上的資金，其中一部分，去投資股票。

如果你真的唔想月供，就自行慢慢，分注投資盈富（2800）。總之，現金唔好用得太快。

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Q18173：

老師你好，有問題想請教下，我今年48歲，計劃明年退休，另一半做生意的，已不用供樓，打算兩百萬投資股票

現在沒有持有任何股票，如果每月做到收息一萬作為生活費，請問投資組合應如何配置，同時現在市況可以開始吸納嗎？非常感謝

龔成老師：

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

你48歲，其實財富仍然有增長力，但就不能太進取，應該要以「平穩增長」作為核心。

你可以考慮盈富（2800）。

另外再加：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

上述股，你可以分注去入，慢慢將資金，轉為優質股的組合，例如每個月入一次，分注去人，將買入價平均。盈富可較多。

你可以將$100萬，分開1、2年去入。餘下資金，就等機會先入。

當然，如果你目標是「現金流」，唔打算增長，只求收息，就可以這刻集中投資收息股。

你可以建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、恆生（0011）、置富（0778）、陽光（0435）、高息基金（3110）都可以。

如果你能承受到風險，有些更有超過8%、10%的高息股，但股價就略有風險，要自己衡量，佐丹奴國際（0709）、中石化（0386）、互太紡織（1382）等（記住，股價略波動，只能小注）。

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Q18174：

龔老師你好，有投資問題想請教一下

小弟今年29歲 月入大概24k 資產有120k 之前冇投資股票經驗，而家想試下月供 扣除所有開支暫時有5k可以投資

盈富（2800）@3000
銀娛（0027）@1000
港鐵（0066）@1000

請問咁樣可以嗎？
謝謝老師

龔成老師：

可以。

這些都是有質素的股票，都可以長期進行月供，已經可以開始。

餘下的資金可以持有現金先，慢慢等機會先入市，暫時可以做左月供先。

月供要長期進行先有效果，唔好理中短期股價，保持進行就得。

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Q18175：

本人現年37歲，已婚有兩小朋友，家庭月入100K，正供兩層物業，月供30K及均已租出，租金足夠供樓，現金有300萬。

本人投資股票經驗少，若然想用200萬買股票作長遠收息，請問有哪些組合及什麼價位可以入市介紹？謝謝

龔成老師：

以你的年齡，財富仍有增長力，其實應集中「增值」多少少。

因為當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

不過，如果你本身怕風險，可以建立一個「平穩增長股」+「收息股」的組合。

平穩增長股你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

投資收息股，可以同時作為財富分配的一部分，但不建議將全部資金都投資，因為一定要留有一定的現金作防守，以備不時之需，以及若大市下跌，可以買平貨之用。

你可以建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、恆生（0011）、置富（0778）、陽光（0435）都可以。

如果你能承受到風險，有些更有超過8%、10%的高息股，但股價就略有風險，要自己衡量，佐丹奴國際（0709）、中石化（0386）、互太紡織（1382）等（記住，股價略波動，只能小注）。

但要留意，現時股價只是合理，未到平宜，因此買入時宜分注，同時不能用盡現金。

我暫時建議你先用$100萬，在一年內，慢慢分注投資上述股票，同時增加投資知識。等你有知識及經驗後，之後才動用餘下的資金。

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Q18176：

Hello～ 龔成先生

見你會解答投資疑難，冒昧試下問你

我5月初死蠢誤墮投資騙局，買入(1701)，隨後急瀉。

我對股票投資係零概念，近年生咗兩個小朋友就做全職主婦。諗住自己暫時無能力返工搵錢就試下買股票，點知💔
(1701)急瀉後，一直唔敢沽貨，仲蠢到再低追，宜家唔知點算？

1701買入
@2.71 ( 20000股)
@0.475 (40000股)
@0.4 (40000股)

另外想問下你，我手頭上有30萬積蓄(可動用) ，有咩股票值得投資增值？因為平日要照顧小朋友，無乜時間研究股票，請賜教

另外，聽完你啱啱講解嘅【98%散戶會犯的錯】, 我消化完係咪即係我宜家持有嘅1701根本係無質素嘅股，係咪唔應該期望佢會升返少少(e.g 0.8)。寧願現價沽出去投資優質股？

龔成老師：

首先你要明白一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買入價只是一個心理因素，如果企業核心因素未被影響，我地係唔需要理會。

途屹控股（1701）本身質素不佳，如果你有睇佢的業務情況，生意大跌，同時出現虧損，就算現時已大跌了很多，這刻仍未是平。

首先，長遠一定要賣出這股，絕對唔好再加注，問題是怎樣賣出。

佢係中國的出境旅遊產品及服務供應商，如果全球疫情過後，有機會升翻少少，你可以等一年時間，但你預好難上到$1以上。最多見佢升翻D，就要賣出。另外，如果這股現時佔你財富已有一定的數量，最好減少少先，以平衡風險。

至於投資其他股票，我反而希望你唔好心急，有時間學下投資先。最多動用小部分資金好了。

你可以考慮盈富（2800），以及銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

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Q18177：

龔成老師，看過你facebook 的post 之後就著迷的買了你好幾本著作並一口氣看完，獲益良多，並增強了我本身的自信，由不相信自己有可能發達，變為想嘗試一步步向著擁有豐盛生活的一天努力

不過，看完80後百萬富翁和股票勝經，我都有一個疑惑，就係，書中一直強調只要買入的股票只要是優質股就不用怕佢短中期的波幅變動

無論如何它都會保持上升，但如果大圍因素有變，比如美國大選(只是一個例子，可以是將來其他因素)，結果導致股票大瀉，而如果已有這個預期結果

就算是持有優質股，都要繼續持貨？還是先放光，再從低位再入？

再一次多謝你將在投資路上的經驗作無私的分享，多謝！

龔成老師：

在大方向來說，只要是優質股，我地會偏向長線持有的，因為這是最有效令財富增值的。

當然，不少受散戶都有你的想法，就是在某些時候，先賣出，之後等跌再入，正如你上述講「結果導致股票大瀉，而如果已有這個預期結果」。

如果真的能預期這情況，當然可以這樣做。

但我可以好肯定同你講，散戶的預測，錯的機會一定比正確的機會大！

4年前美國大選，民調一直都話特朗普輸，最後佢贏，同時，當時的股市，一直都預期特朗普如果真的贏左大選，股市會暴跌，但最後佢當選後，股市連升6個月。

所以，表面上「預期會跌，先賣出等跌再入」，是正確，但要估升跌，難度遠遠比你想象中高，如果你認為自己估到，這反而更危險。

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Q18178：

龔老師 我係絕對新手 大學未畢業 亦無修讀經濟 知道您推薦2800 比無能力選股嘅人 所以我都開始咗3000月供 但想請問如果我想更進一步

開始研究潛力股作長線投資 應該如何開始學習？ 有冇邊本書介紹？

我睇了你的少年百萬富翁 知道你當年在圖書館搜集資訊，咁現 又有冇咩渠道能收集到研究股票嘅所需資料？

我認真希望能跟你學習 謝謝

龔成老師：

你睇《股票勝經》《選股勝經》《年報勝經》《50優質潛力股》，之後，你上港交所坡露易的網站，下載企業年報去研究，這是最好了解企業的方法。

https://www.hkexnews.hk/index_c.htm

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Q18179：

老師你好！本人一直有買賣股票，不過短炒為主，所以本金沒有大上落，輸小贏小。

之前9.x買入868，但10.x已放，現在後悔不已。想問老師投資策略，希望可以一年內倍增。現手持：

200股3690
300股9618

另有15萬現金留作投資用途

龔成老師：

你唔好再進行短炒，這根本無法贏錢，之後要以價值投資作為核心。

現時你持有的，都是有質素的股票，長遠有發展力，可長線投資。

不過，你唔好太過集中持有這些新經濟股，你應該建立一個平衡的組合，長線投資。

你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q18180：

你好, 一直有睇開你既fb學習投資, 當中獲益良多, 現有一問題想請教下

我同男友今年都42歲, 大家都無物業, 兩人合共5萬蚊收入, 已儲有首期, 現各自和屋企人住公屋, 我地應否買樓呢? 始終年齡唔細, 而家先供樓好似太遲

龔成老師：

現時仍可買樓的，你地的年齡仍然可以做長年期的按揭。

你地先計算一些首期、每月供款金額、目標物業樓價，最重要是「供得起」原則。

香港樓市中短期會波動，但長遠仍是向上，雖然現時樓價唔算平，但從自住角度，仍是可以的，你地可以討論下相關計劃的可能性。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

🤗上個月瓦基跟高中同學 #Denny 聊天時發現，他的閱讀量很驚人，不到半年就讀完100本書！特別邀稿請他跟大家分享他的訣竅！
👋Denny：「我跟大家一樣，每年都會在新年新希望許下願望。但是今年的我採取了新的方法快速讀很多書，反而提前達標了！」
#美國MBA #資深經理 #重度YouTube成癮 #Waki高中同學
全文 https://readingoutpost.com/how-to-read-100-books-in-6-months/
　
【不到半年看完100本書的六個訣竅】
　
去年，我整年只讀了20本左右的書 ，而且還包含了繪本。然而，在今年不到半年的時間我就看完100本書，並不是灰姑娘一夜變成公主的故事，我本來就有閱讀習慣，大學時期一年也會看個100本書，但這次不到半年就100本是一個新紀錄。

這100書，指的是書店常見的三百到五百頁那種紙本書籍，不包含研究報告、教科書、雜誌、漫畫、小說、有聲書，加上這些的話，可能又是額外的一百多本。而其中，差不多有五本是我重讀的，像是麥爾坎．葛拉威爾的《異數》。

長居世界富人排行榜前幾名的比爾．蓋茲和巴菲特，都有著熱愛閱讀的習慣。如果你把閱讀當作興趣，這些投入在讀書和睡著的時間，你簡直讓生活跟世界首富沒有兩樣。

以下我想跟你分享六個訣竅，我覺得當你培養了這些新習慣之後，甚至可以讓你一年的閱讀量增加10倍。
　
【１．主題式閱讀】
　
我認為大量閱讀很多書，比精讀一些很棒的書還更好，對於大量閱讀常見的批評是，這樣只是在囫圇吞棗，即使很快的看完一本書，過沒一年就忘記內容了，有看跟沒看一樣，純粹就是在浪費時間。的確，閱讀很大的風險是會看到爛書，看完一本爛書會少掉看一本好書的時間。

但是，我們對於某個主題，怎麼可能在開始研究前就是專家？雖然會有書評推薦評分這些指標，讓我們判斷一本書的好壞，但是即使是好書，每個人能夠接受的描述和舉例也不完全相同。例如舉出很多研究理論的書，雖然證據力很足夠，但對很多人可能太硬了不容易閱讀。

如果運用「主題式閱讀」就能減少這個風險，我們針對某一個主題篩選出四到六本書，全部看完後應該會發現，有些觀念在這些書裡面大量的重複了 ，這些重複觀念相較起來是這個主題比較沒有爭議的 ，如果只有其中一本書提到，也沒有有力證據支持，可能就是這個作者的主觀觀點。

想要使用主題式閱讀一定要運用圖書館。因為一口氣買下好幾本書，可能會冒著買到爛書的風險，不是每個人都能這樣一擲千金。而且精讀一本書真的就比大量閱讀還要有效嗎？記憶長度會更久嗎？我自己的經驗是一次就讀完一本書，會比一本書斷斷續續分成一個月來看，對於內容記憶的更清楚。

我並不是倡導每個人都是半年100本，而是在合理範圍盡可能的看更多，即使是精讀，一年12本書應該也是合理的目標。
　
【２．改掉慢速閱讀的壞習慣】
　
如果會速讀當然很棒，但如果你跟我一樣，沒有學過那些速讀的技巧，像是加快看的速度還有擴大視野，又想要增加閱讀速度，我們至少要解決慢速閱讀的習慣。

第一個常見的壞習慣是「心裡默念」。每個人平均的閱讀速度跟說話速度差不多快，因為大多數人都有心裡默念的習慣。我們其實不需要逐字逐句唸才能掌握意思，大腦在眼睛看到這些字的時候就能掌握整個段落。默念反而會拖慢了閱讀速度。

舉例來說，這個句子：「研表究明，文字的序順並不定一能影閱響讀！」怎麼聽起來怪怪的，但你還是看的懂 ，因為我們在讀整段文字頭腦會想要走捷徑用整塊去理解，當你用念的才會發現字是亂的。這個當然是閱讀的好處，但在校稿的時候很可能抓不到錯誤。

其實，英文也是這樣，拼字錯誤不會影響理解力。舉一個英文句子為例：「Aoccdrnig to a rscheearch at Cmabrigde Uinervtisy, it dseno’t mtaetr in waht oerder the ltteres in a wrod are.」對於英文單字來說，最重要的是「第一個字母」和「最後一個字母」只要是正確的，其他就算調換順序，你還是可以順利閱讀。

第二個常見的壞習慣是「回頭重複閱讀詞語」。你很有可能重複讀，卻沒有意識到自己有這個壞習慣。我以前有過，可能是害怕沒有弄懂上一句的意思，或是覺得看一遍可以更了解，反而會拖慢閱讀速度。

你應該要直接拋棄掉這個恐懼，因為花時間在原本看過的內容，不如直接往下看，可能作者還會詳細描述，或是舉出其他更生動的例子。
　
【３．建立主動閱讀的習慣】
　
「主動閱讀」的訣竅可以總結成三個字：「用找的」。人在專心思考某一件事情時，大腦就會進入專注模式，神經只會在特定的區域進行連結。在專注的情況下，我們通常能將閱讀的問題想得更深入。

例如我們在做閱讀測驗的時候，有個小技巧是先看題目再看文章，去找出回答問題的答案。主動閱讀會比起要你從第一個字看到最後一個字，更有「目的性」。有兩個方式可以幫助主動閱讀，分別是「問問題」和「建立假設」。

在開始看書之前，你可以先對自己「問問題」。例如你想了解跟睡眠相關的主題，就問自己睡覺的功能是什麼？睡覺有沒有不同的週期？要怎麼幫助睡眠？在讀的時候找出這些問題的答案，像是自己給自己閱讀測驗的題目。如果在這本書沒有找到問題的答案，可能在下本同領域的書會回答你（延伸閱讀：《為什麼要睡覺》殿堂級睡眠寶典打破11個迷思）。

另一個方法是，以武斷主觀的方法「建立假設」，看看作者觀念是贊成還是反對你。例如：（１）睡覺時間長度會因人而異、（２）有些人可能只要睡3小時、（３）攝取酒精可以幫助睡眠。我們在藉由新資訊判斷，原先假設是否正確的時候，就是一種主動式閱讀。

我們現在談的是只看一本書的情況，但如果還運用剛剛提到的主題閱讀，其他書直接幫你下好了武斷主觀的假設，你的主動閱讀變成找出這個作者，有沒有提到另一本書作者的看法，他是引用、贊成還是反對。利用好奇心當作你的咖啡因，幫助你讀完整本書，而且會接著很想看下一本。

「用找的」這個練習，也是改變閱讀速度的練習。在重點的部分放慢速度，在你覺得文章在解釋無關緊要的細節，或是你已經知道的部份去加速閱讀。
　
【４．直接讀這本書的結構】
　
除了先看前言和目錄之外，我建議也先快速把整本書翻一次，直接弄清楚書本的結構。這不只能幫助加快之後的閱讀速度，還能提前理解整本書的意思。

例如《真確》這本書的副標題「扭轉十大直覺偏誤」，你就可以直接去看是哪十個，在之後閱讀的時候，會像是有路標一樣知道自己走到哪裡。不過，這部分講的完全不適合小說和詩詞，因為你會讓自己直接被暴雷。

我也很推薦瓦基寫的另一篇文章〈《雪球速讀法》一張圖學會如何用30分鐘讀完一本書〉，裡面用一張圖完整地說明了這種速讀的訣竅。如果你能在讀完書之後，用自己的話闡述這本書的大綱和精華，就算得上讀完一本書了。
　
【５．兩分鐘法則】
　
對大多數人來說，這一點是最重要的：「直接行動」。你可以用「兩分鐘法則」來培養習慣，如果半年才看一本書，很容易三天打魚兩個月曬網 ，或著只有一開始才會短短的讀一下，沒多久又放棄了。本來就很適合用來建立各種習慣的兩分鐘法則，在閱讀方面也很適用。

由於大多數的人是「沒有閱讀習慣」，而不是「讀得不夠快」。兩分鐘法則可以幫忙你直接開始閱讀。如果你有兩分鐘的時間，就打開書本看個一兩頁就可以了，把目標從每一個晚上睡前都閱讀，改成睡前讀一頁書，喜歡的話就繼續下去。不喜歡的話，可以放棄沒有關係，立刻換一本書，或是做別的事情，等明天再試試看。

大量閱讀可以幫助養成每天都閱讀的習慣，就像刷牙一樣，每天都會想要做一些，不然會覺得今天怪怪的。我是把閱讀當作興趣而不是工作，達到半年100本也是一個意外。並不是先設定好一個100本的KPI（關鍵指標） ，才去執行這些步驟。而是有空的時候就多看一點，沒時間的時候就處理別的事情。

我覺得看完一本書，就像安裝一個新能力一樣，更多時候也會驚訝，為什麼我原來不知道這些事情！？
　
【６．如何快速選書】
　
雖然大量閱讀可以少了一些選到爛書的風險，但如果一開始就能夠選到好書也很棒。台灣博客來網站的評分很不賴，但是評論的人數比較少一些讓我有點擔心踩雷。望眼國外的書籍資訊，很多人會追隨比爾．蓋茲的書單，我自己是把英文書評網站 Goodreads 當作我的選書 IMDb，或是Amazon上也有很個人化的推薦。

如果你是英文苦手，也可以訂閱閱讀前哨站的電子報，瓦基每季都會整理12本暢銷書的 Goodreads 正面和反面評論，幫你快速挑選出適合自己的書。
【訂閱連結】 https://readingoutpost.com/book-picking-subscriber/

如果覺得我舉的例子太少，你也可以參考瓦基分享過的文章〈愛書人的43個私藏網站與社群〉，裡面有更多的選書好料。

除了在網路上搜尋之外，我最喜歡的方法是直接在書店和圖書館先快速看一次。你可以利用文章前面提到的第四個訣竅「直接讀這本書的結構」，用兩三分鐘看完整本書的架構，大概就能知道這本書的內容重點。也很有可能內容實在很容易懂，翻了這幾分鐘就夠用了，直到真正需要時再去細讀也可以。

如果你還懶得出門，現在甚至還多了網路線上圖書館的選擇，像是「台灣雲端書庫」就是很不錯的出發點。
　
【最後】
　
下次在你抱一大堆書回來讀之前，我想請你對自己提出「兩個問題」：
１．最近你從書上學到最重要的概念是什麼?
２．下一個你想要更了解的主題是什麼？
　
歡迎你留言跟我說，我很好奇你的想法是什麼！祝閱讀愉快！

Don't fight the Fed, until......

華爾街有句被視為金科玉律的投資守則：「Don't fight the Fed」，意思是如果美國聯儲局決定「放水」，採取寬鬆貨幣政策，哪管經濟環境和企業盈利有多差，投資者都千萬不可逆勢而行，做空股市。

美國疫情嚴重，連第二浪和第一浪都根本分不清楚，真的是一波未平，一波又起，對經濟重開的步伐怎可能沒影響？再加上近日不停出現大規模的BLM示威遊行甚至暴亂，對實體經濟簡直是雪上加霜。

但從投資角度來說，自從聯儲局在3月底重啟QE，更表明是無限的，美股就開始了神奇的、愈來愈與現實脫節的股市大反彈！從3月的最低點至近日最高點，標指、道指和納指，分別升了44.5%、48.3%和47.7%，納指更創了歷史新高，真的有點匪夷所思！不只美股，連中國新經濟股都受惠，騰訊（0700）、網易（9999）、中芯（0981）、京東（9618）、美團（3690）、拼多多、Bilibili等齊創新高，阿里巴巴（9988）亦不遠矣！

聯儲3月底重啟QE 美股與現實脫節

我當然明白WFH大趨勢對Amazon、微軟、facebook和Alphabet等科技龍頭幫助很大，如虎添翼。最大的5家Big Tech，已佔了標指的20%。但其餘80%又如何？除了「印鈔」外，怎樣解釋波音、各航空、郵輪公司超過1倍的反彈？連已破了產的Hertz都反彈了5倍。

無限QE的另一個受害者，可說是Alex Kearns，是Robinhood無佣金交易平台的客人。他是個20歲無收入的學生，但Robinhood竟給他100萬美元的借貸額度。他似乎用來炒期權，有一天他發現戶口輸了70多萬美元，感到絕望，就選擇了自殺，非常可惜和愚蠢。近乎黑色幽默，更可悲的傳聞是他其實沒有輸掉那麼多錢，只是看不懂Robinhood的每天倉位報告而已！Robinhood的KYC和風控，當然有問題，但如果沒有無限QE，哪有可能100萬美元信貸會流到一個20歲學生手中？

標指能否如著名策略師Tom Lee預測，在初夏即將創新高，誰也不知道，只可拭目以待。巴菲特在股市底部沽清了所有航空股，反被總統特朗普譏笑。據一位美國資深family office投資者說，今次大反彈令最有經驗的對冲基金經理大跌眼鏡，幾乎沒有年過45歲的賺到錢（嘻嘻，不知道我那麼年青）！

我當然贊同Don't fight the Fed，但天生多慮，會加個until......：

1. 美國超過一半州份的疫情正在上升，每日宗數重上3萬以上。多個大州如加州和Florida都是熱點，Arizona和Texas等，醫院容量更將在未來數天爆滿！死亡滯後，在不久將來，每日死亡人數必將反彈。這就是反民主制度選出來的特朗普自私無能領導下的惡果，美國變成反科學、反事實、反理性，連口罩都變成政治部落圖騰！

美國經濟是否真的可以不管「死人冧樓」，繼續重開，實屬懷疑。但股市是否必將因此大跌？答案部分取決於疫情能否受控，和政策取向。

疫症宗數確在飈升，但近日感染者平均較年輕，且最少一部分人有戴口罩，即使受感染，接觸到的viral load較輕，所以死亡率應該較低。加上美國醫生多了經驗，終於明白過早使用ventilator，弊多於利。FDA終於禁用頗危險的HCQ，改用較有效的Dexamethasone和Remdesivir等藥。最重要的是投資者仍樂意相信最快在年底就將成功研究出有效疫苗，雖然不少專家仍有保留。即使成功，疫苗的有效率多高（可能只有50%至60%），有效期多長（可能只有3至6個月），價錢和如何大量生產數十億劑等問題，更加暫時沒人理會。

如果經濟重開萬一受阻，聯儲局又是否江郎「財」盡？當然不是，隨便都可數出尚未使出的三招：一、YCC（yield curve control），短期內將公布細節，估計類似日本央行的10年債零利率目標政策（QE也是日本發明），但可能焦點放在較短的5年期美國債。二、負利率，這一招歐洲較常用，聯儲局仍非常抗拒。三、直接購買股票ETF，甚至個股。聯儲局已開始直接買個別企債，離股票只一步之遙。日央行早已直接購入日股ETF。

2. BLM會否演變成一場美式文化大革命？近日示威變回大致和平，不少各州市警察甚至以「taking a knee」（單膝跪），為警暴作象徵式道歉，但當然無礙警察殺害黑人事件仍不斷發生。

大規模暴亂會否再現？絕對有可能，只等待適合的導火線。特朗普言行仍緊擁抱着輸了內戰的南部Lost Cause，近日警告企圖拉倒另一早期擁有黑奴和曾跟美洲原住民打仗的總統Andrew Jackson銅像的示威者，任何毀壞公眾紀念碑者，可被監禁10年，且講明執法絕不手軟！醜陋的事實是美國最早的10位總統，8位都曾擁有黑奴！如特朗普繼續煽動種族衝突，事情會否一發不可收拾，實在難講。假如他成功連任，但再次以大比數輸掉普選，BLM支持者會否願意再忍氣吞聲接受？上次白宮門前衝擊已非常危險，如下次再發生，民眾會否更暴力？而美國軍、警又將如何處理？如特朗普下令使用大量武力，甚至開槍，警察、國民自衛隊和正規軍隊的反應又如何？早前參謀長聯席會議主席General Milley的表態必令總統特朗普非常不安，且反常敢怒不敢言。

窮人餓不死卻不爽致動亂增

BLM運動主因不是「麵包」，但QE導致貧富懸殊加劇肯定是主因之一。QE救了富人，窮人餓不死但感覺不爽。這是個全球現象，所以近年那麼多社會動亂。但請留意，正因肚子不餓，與俄國沙皇末代，以及晚清末期時的民不聊生，有根本性的不同，所以革命動力仍不足夠。反而不少右翼種族主義政府，如美國、英國和巴西等，草菅少數族裔人命，處理疫情嚴重失當，面臨的政治壓力更大。巴西甚至有政變危機。

但派錢的財政政策仍有點用。美國政府已在討論下一輪刺激方案，但分歧頗大。民主黨的眾議院要求3萬億美元，共和黨的參議院只支持1萬億美元，白宮則要求2萬億美元，但另重提1萬億美元基建。不知道最後結果如何，但最緊急是再發放最少1000美元，和延長4000萬失業工人的救濟金。

3. 無限QE和UBI，證明Andrew Yang是對的，更非常受巿場歡迎，這是否神話中的免費午餐？

聯儲局的資產規模，在金融海嘯前只約7000億美元，經QE擴張至4.3萬億美元，然後稍為收縮至3.6萬億美元，但只重啟無限QE三個月，又再膨脹至空前的7萬億美元！財政更誇張，今年財赤將高達4萬億美元，超過GDP的20%！美國國債亦將升至約110%GDP。

低利率「好處」多 最重要增政府負債能力

傳統經濟理論提醒大家如此瘋狂的貨幣和財政政策的各種不良甚至災難性後果，包括超級通脹、息口飛升、經濟衰退、股債市崩潰和貨幣大幅貶值等等。但到現時為止，這些情况仍未出現。最根本和最重要的是利率不升反跌，當然是拜QE所賜。YCC是更直接的操控債市方法，據日本經驗，相對QE，可省80%彈藥。按低利率「好處」很多，最重要是增加政府負擔債能力，利息支出佔比更低。

利率低，股、債的fair value當然更高，所以毫無收入的Nikola，市值都可超過250億美元（可惜Nikola Tesla似乎沒有middle name，要不然最少值50億美元）。標指今年PE估計最少24倍，CAPE約29倍，只低於1999年科網泡沫爆破前水平。

亂印鈔，財政揮霍無度，不是應該帶來通脹？為什麼沒有？首先QE和YCC，直接按住本應自由反映增長和通脹預期的長債息口，或對實質增長和未來通脹有真實影響。除此之外，人口老化、經濟虛擬化、能源和天然資源需求減少，再生能源和電動車革命都是通縮的，所以現今大國的負債能力真的比以前高很多，加速印鈔只剛好平衡通縮壓力。

縱拜登當選 難改Fed put

4. 近日美股高位震盪，部分歸咎於近日民調顯示拜登擴闊了領先優勢，市場憂慮如他當選，將逆轉特朗普的企業減稅。高盛估計加稅或將削減標指明年盈利超過10%。如要逐漸回歸至收支平衡，加稅是必須的；但以加稅為競選口號，是極難贏出的。再者，即使拜登勝出，任何加稅方案都需要兩院通過。華爾街開始擔心一次「blue sweep」，但我認為參議院留在共和黨的機會仍較高。

再者，即使拜登當選，也不代表他將改變自格林斯潘年代至今，30多年來聯儲局提供給巿場，風險不對稱的Fed put。此政策對投資者超好，但形成道德風險，因此全球經常出現各種資產泡沫。

強美元需軍事互相支撐

5. QE、YCC、MMT和UBI等堂皇名詞，某程度上都只欺騙大家的掩眼法。種種手段的最重要支撐仍是全世界對美元的無比信心，這就是法國前總統Giscard d'Estaing所指的美元「exorbitant privilege」（高昂專權）！只要所有人有信心，美國就可隨意印鈔、政府可長期入不敷支，貿易長期逆差。美元霸權是接近絕對的，全球超過60%貨幣儲備是美元，全球外匯交易，超過90%其中一邊為美元！美元有何危機？

靜悄悄地，從3月至今，美元指數DXY貶值了5.2%。絕非崩潰，但會否繼續跌，難講，所以近日那麼多人對黃金和Bitcoin有興趣。美元又是靠什麼來做儲備的呢？千萬不要以為是黃金，只佔M1的8%，M2不到3%。理論上支持美元價值當然是整個美國的天然資源、社會體制和人才，包括大量領先全球的企業，最優秀的大學等。這些資產，需倚靠全世界最強大的軍事力量來保衛；但這龐大軍事力量，包括800個海外基地，亦需要每年近8000億美元國防開支，是後面9個國家的總和。這個排場不易維持，說白了，美元靠軍事支撐，而軍事又要靠美元來支持，有點循環論證的味道。

如要維持這局面，美國必須無限期維持GDP第一！極難想像世界第二大經濟，可繼續擁有這個高昂特權。

中美GDP年底將明顯拉近

我已多次指出今季是個歷史上最重要里程碑之一，中、美名義GDP將是前所未有的接近，是彎道超車的第一次碰撞。下半年如美國能繼續重開經濟（如重開不成功，後果不敢想像），還好一點，將重新拉開距離，到年底可能美國GDP約20萬億美元，中國約15萬億美元，差距仍有33%，但已比去年的50%以上收窄很多。長期交接的時間表亦將由7年以上拉近至估計只4至5年，即有可能在下屆美國總統任內發生。

當然重申一次，即使中國GDP超越美國，絕不代表人民幣、人均收入、科技、商業、軍事和宣傳上，都能同時超越美國。這將是一個漫長過程，且充滿危機。

這亦不等如美元馬上失去所有人信心，停止使用，或匯率暴跌。但這過程中，美元必逐漸失去它的高昂專權，聯儲局的QE和YCC等政策的自由度和有效性，將慢慢感到掣肘，可能導致Fed put的威力減弱。

所以Don't fight the Fed, until......

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中環資產投資行政總裁