【今日關注焦點 : 美國、原油、加拿大】

|| 美國基本面數據優於預期
1. 2 月ISM NMI 57.3(前：55.5，預期：54.9)。細項：新訂單63.1、雇員55.6 、供應商交貨52.4 三個項目提升，商業活動則微幅下降57.8。
📈 美國ISM 非製造業指數：https://pse.is/PUVYM　

2. ADP非農月增 18.3 萬人(前：20.9 萬人，預期：17萬人)。十年普查效應發酵與 2019/2 低基期效應，2 月非農年增高機率位於 200 萬水位之上，密切關注 3/6 美國非農數據
📈 美國 ADP 就業人口：https://pse.is/P5FC2

#MM短評 聯準會 3 日突然降息兩碼後，M平方提醒，參照過去經驗，僅有在美國基本面支撐下，聯準會意外降息才能幫助股市創高，(而目前美國基本念仍然穩健)，建議用戶持續關注美國基本面數據。

|| EIA：終端消耗持續減少
1. 美國原油庫存週變動78.4萬桶(前：45.2萬桶)，汽油庫存-433.9萬桶(-269.1萬桶)，蒸餾油庫存-400.8萬桶(前：-211.5萬桶)

2. 需求部分：時序進入淡季，觀察重點放在終端產品，目前的數據顯示又低油價影響，美國終端產品消耗穩健，惟受疫情擴散影響，全球需求部分，市場預期每日用油需求將減少 81 萬~169 萬桶，透露市場對於上半年需求看法保守
📈 MM 原油基本面指數：https://pse.is/QG4N2

3. 供給部分：本週即將舉行 OPEC 會議，詳看月報中情境分析：
🔎 03 投資月報 : https://pse.is/QL3FR

|| 加拿大降息兩碼
1. 加拿大央行 4 日宣布降息兩碼至 1.25%
三大重點：(1) 新冠肺炎衝擊，商業活動受限，原油大跌也影響加幣貶值。(2)今年上半年GDP可能會低於央行預期(1月明顯疲弱)，預料出口、投資將會下降。(3)寬鬆結論：持續監控發展，若有必要將繼續降息。
🔎 先進國家利率調控時間軸：https://pse.is/NHS58

譚新強：香港貴為war zone 樓市仍跑贏全球大城市！

公幹出外近3周，終於回到「人間樂土」的東方之珠。這個社會充滿愛，充滿包容，國慶佳節，政府體諒人民日常生活疲勞，就索性幾乎封鎖全港交通，呼籲各大商場休息一天（基本上逢周末都已經休息），勸喻巿民盡量留在家中，共享天倫。所有街道變成「步行街」，讓精力旺盛，不黐家的巿民上街打打war game（愈來愈逼真），舒展吓筋骨！市民亦非常替政府設想，省錢取消煙花表演，改為在街上自製煙火，效果更震撼啊！

唯一小問題是興高采烈之際，市民有點樂極忘形，不覺意間稍為毁壞了些少車輛、電單車、商舖和公共設施等。此舉本屬無傷大雅，搵保險公司埋單即可，但據聞保險公司竟然斗膽不認帳，把這些損害列作為不受保的「暴動」損失！豈有此理，建議充滿着愛的和平市民，本着大家應有的守望相助精神，替蒙受損失的市民出頭，向保險公司解釋他們的所作所為絕非暴動，一切破壞行動都是出自充滿愛的「初心」！所以保險公司必須賠錢！

不好意思，生於亂世，有點黑色幽默感，是非常重要的survival skill。

這3周去了不少地方，從深圳坐東航出發（你懂的），首站上海，然後溫哥華、華盛頓、紐約、New Haven和多倫多。平時出外公幹，主要興趣在當地經濟和主要企業，較少留意房地產。這一次稍有不同，在溫哥華和多倫多，都花了點時間了解下當地住宅甚至商業房地產市場（你也懂的），即使在上海和紐約，雖沒有直接看房屋，但亦有跟當地人討論房地產市場。

三藩市上海等皆現調整

第一個觀察是不知不覺中，原來幾乎所有全球主要城市的住宅房價格，在過去兩年，即從中美貿易戰掀起後不久，即開始調整。很多地方已下跌10%至30%，大部分外幣更兌美金大幅貶值。強如三藩市，今年都跌了3%至5%。在美加，首期比例可低至5%或更少，即是話可能已開始出現負資產！

官方數據看不出來，但所有上海朋友都告訴我二手房的價格，其實已跌了蠻厲害的20%（據悉北京也差不多），當然尚未把人民幣過去兩年貶值超過10%算在內。原因跟整體經濟放緩、去槓桿政策，以及貿易戰都有關係。除此，眼看香港現今情况，中央肯定嚴防國內出現同樣誇張的房地產泡沫，為免種下如今日香港社會動亂的禍根（之一）。

溫哥華的房地產市場更弱，主要原因是整個市場跟亞洲尤其中國太過息息相關了。到埗當天，跟家人去了Richmond最有名的Aberdeen Mall， 即碰上一班黑衣人唱歌叫口號，可想而知。

溫哥華豪宅跌30% 開始出現300呎細單位

溫哥華山明水秀，氣候相對宜人，但本地經濟一般，跟鄰近的美國西雅圖，既有亞馬遜和微軟等龍頭企業，稅又低，沒法比。過去10年，大量中國資金流入溫哥華，把房價推至本地人根本無法負擔的水平，平均房價對比平均家庭收入高達11倍以上，全球第二、三位，跟悉尼叮噹馬頭（悉尼樓市也最少跌了兩成，亦未計貨幣貶值），僅次於香港的19倍。當然如以value for money來看，溫哥華仍比香港「抵」好幾倍，溫哥華房屋的平均面積仍超過千呎，香港的恐怕400呎不到。但不幸發現溫哥華的最新condo項目，最細單位只有300多呎，正一好學唔學。

從約兩年前進入溫哥華的資金流就出現變化，中國收緊外匯管制，本身經濟放緩，再加上人民幣貶值，購買力當然下降。據說他們也學乖了，即使有錢，也不會再亂出高價，把買房當成買菜一樣。除此，政府亦出了多項措施，防止樓市過熱，設了15%的外國人購買稅，另外還有BC省和溫哥華市的空置稅，加起來差不多每年高達4%！ 最後加拿大執行全球收入稅亦愈來愈嚴謹，只要一墮入tax resident稅網，20多萬加幣收入以上，邊際稅率已高達50%！

Downtown condo抗跌能力最強，據說例如3 Harbour Green（新地郭氏家族控制的Aspac發展的），跌幅只約10%。反而坐落在West Vancouver山上，景觀漂亮的上千萬大屋，有些已跌了30%以上（還未計加幣貶值）。我亦經過West Point Grey和Shaughnessy等傳統豪宅區，跌幅一樣可觀，還故意八卦駛過孟晚舟坐落在Dunbar的大屋（其中之一），不錯但毫不突出。雖然她已盡量低調，但華為新聞實在太犀利，據悉對當地市場仍有頗嚴重影響，嚇怕不少潛在買家。跟不少人討論過樓市前景，最樂觀的都認為將最少再調整一年，可能再跌10%，悲觀的更認為帶動全球的美國經濟才剛開始放緩，今次周期可長達10年！所以即使買，也絕不用急。

紐約高級公寓 未售貨尾比例25%

下一站美國東岸，那邊的朋友更多，我在當地住過好幾年，現在仍每年去三四次。千萬不要以為美國經濟那麼好，股市仍接近歷史高位，房地產市場就一定好。代表全國20個城市的Case-Shiller Index確仍在創新高，但就不包括紐約市。其實早已知道Manhattan的High end condo供過於求，現在隨着Hudson Yards的發展陸續落成，供應更多，包括15 Hudson Yards和建築大師Zaha Hadid遺作520 W 28th Street（神奇地，她已去世3年多，仍繼續有多項新作完成，包括最新的北京大興機場）。最新數據顯示，2013年以來建好的高級公寓，未售貨尾比例25%，超過4000單位。500萬美元以上單位，今年至今跌幅也已有11%，從最高位肯定跌超過兩成。紐約是國際大都會，跟倫敦更關係密切，感覺上Brexit不止拖垮倫敦房地產和英鎊，紐約也備受牽連。Manhattan市場也受到中國影響，但本地購買力仍然強勁，所以尚算有承接力。

多倫多滿街For sale

紐約市以外的傳統高尚suburb，如Greenwich更慘，一來年輕人愈來愈不喜歡駕車，傾向住在大城市downtown，二來Connecticut的稅太高，不少對冲基金億萬富豪如Paul Tudor Jones都選擇搬去無州層面入息稅，氣候更好的Florida，有些房屋成交價錢竟比4年前跌了一半！

最後回到我成長的多倫多，最熟悉North York，對Bayview和York Mills一帶特別情有獨鍾，不少家人和朋友仍居住在這區。今次專誠參觀了一些全新和二手房屋，連condo樓花展覽會都去了一趟。可能我偏見，整體多倫多的房屋比溫哥華漂亮得多，尤其Bridle Path一帶的豪宅，真的氣派不凡。相若質素的房屋，更比溫哥華平約20%（condo更不止），但當然多倫多輸在氣候，大部分地區亦沒什麼景觀可言。同樣的，多倫多也是個buyers' market，從兩年前高位跌了最少20%，每條街都插滿For sale signs。一看完屋，地產經紀即咬着不放，連日追魂call，不止價錢可傾，連financing都可以提供！多倫多沒有空置稅，客源也較闊，除中國外亦有不少來自中東和歐洲客，但近年油價下滑，中東和俄羅斯人的購買力亦大受影響。

多倫多也非人間天堂，過去30年急速發展，Greater Toronto人口翻倍至700萬，但公路和鐵路設施未能跟上，交通問題嚴重，晚上11點的Don Valley Parkway仍塞車。雖然大麻已合法化，但如fentanyl等其他濫藥問題仍然嚴重，且因此帶來不少槍擊案。

在多倫多的最後一天，竟然又碰上遊行示威，但與香港無關。這次是為了響應Fridays for Future（FFF）。此運動就是由早前在聯合國發出頗恐怖言論的瑞典16歲女孩，Greta Thunberg，所創辦的（不能完全怪她，原來患有Asperger syndrome）。所謂目的是反氣候變化，但奇怪地行動又是罷課，難道現在的年輕人（老師似乎也支持）認為讀少些書，反而變得更懂科學，更明事理？

環顧全球各大城市房價，從高位計算，大都跌得遠比香港的只約5%為多。今年至9月中，中原城市領先指數更仍有約4%升幅，簡直超現實，還不似Inception戲內的多層夢境？ 這表面現象非常矛盾、不合理和諷刺（但毫不意外）。香港已貴為全球最動盪地區（可能沒有之一），老實點，請接受我們已住在war zone的事實！曾聽過某所謂學者搞「深度旅遊」，帶團到戰亂地區如阿富汗，現在更方便，隨時帶團到全港18區遊覽即可，要幾深度都可以。

為何到現時為止，樓價仍沒有跌得更多，是偶然，還是如近月發生的很多事情一樣，都有點整定或甚至人為的感覺？我已多次解釋，香港面對的並非金融危機，今次更慘，香港是中西意識形態的主戰場。如樓價可以急速調整，街頭怒火還可以稍為下降（我知道他們都是為崇高理想，不吃人間煙火，但他們父母要吃）。如此亂但樓價仍跌得很慢，新盤仍有銷路。前周推出300多個南昌站匯璽III單位，馬上售出97%，上周動亂升級，銷情差一點，啟德樓盤尚•珒溋首推200多個單位，仍能賣出近半，夠瘋狂未？美國減息，猶如火上加油，加上聯繫匯率，缺乏流動性，槓桿比例低，和中國人對磚頭的迷信，結果港房仍跑贏全球多個主要城市，死未？

樂觀點，莫非火燒旺地，香港仍有明天？

（中環資產持有亞馬遜及微軟的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]

油價表現疲軟，加幣會跟著貶值嗎？

近期在全球需求不足的情況下，雖然不斷傳出產油國們有合作凍產的可能性，但始終沒有一個明確的結論，導致油價表現還是盤整偏弱勢，在這樣的情況下，過往連動性明顯的加幣，是否也會出現快速貶值的走勢呢？

我先說結論，確實在油價表現弱勢時常常也會牽動加幣貶值修正，尤其是從2014年油價快速自每桶超過100美元跌到2016年初的不到30美元這段期間，加幣順勢貶至13年來的新低點，因此若接下來油價持續下跌的話，加幣也應該表現會較為弱勢。

但這邊要值得注意的一點是，雖然油價與加幣兩邊會有連動的表現，但通常是油價下跌帶動加幣，而加幣升值未必能提供給油價助益，同時由於加幣還會受到加拿大央行貨幣政策的影響而出現升貶值走勢，所以操作加幣要考慮的因素較油價來的更多一些。

在這樣的情況下，我會建議大家看整體趨勢的變化來操作，會比單純看油價弱勢就作空加幣來的更好，例如從技術面可以從圖中的走勢中發現，近期美元兌加幣呈現一路上揚的走勢，在7月底所創下的1.325高點更是今年4月以來新高，表示接下來美元多頭有較強的上攻動力。

而從走勢中也可以發現到，美元兌加幣呈現的是震盪上行走勢，也就是說總是會來個較大回檔後才再度突破高點上攻，因此下一次的進攻機會很可能會出現再先衝破1.325後，等回檔不能跌破近期低點的1.2652，在有買盤出現跟隨打底後進場的勝率才會高，期間也可以等待油價進一步破底或是加拿大央行放出寬鬆消息來助攻，只要多一點耐心就可以跟著加幣的慣性來操作唷。

上班族辛苦一整年，好不容易領到年終獎金，但如果沒有做好規畫的話，可能一下子就把錢花光了。到底要怎樣好好善用這筆錢，今天我們就請到外匯專家李其展、黃金王子楊天立，教大家如何用年終滾出第一桶金！

3:07 投資外幣三大優點
5:00 今年必買四大外幣
17:50 這2種外幣今年不要碰
19:50 今年適合投資黃金嗎
20:40 黃金兩大進場時間點
22:30 黃金進場門檻
24:32 小資族如何布局黃金市場

#李其展 #楊天立 #下班經濟學 #謝哲青 #路怡珍

感謝場地提供拍攝►►AHA Saloon
台北市大安區復興南路二段138號

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飲酒過量 有礙健康

(四年前開始上載的第一輯-更新版)卡薩羅馬堡壘主人亨利.米爾.柏拉特男爵(Sir Henry Mill Pellatt)於1859年出生, 17歲畢業於加拿大的阿波爾學院,隨後便進入了家族經營的柏拉特股票經紀公司工作. 1882年愛迪生發明了蒸氣發電機,機敏的亨利查覺到透過電力可以獲得龐大的利潤,於視訊樹成立了多倫多電力公司. 1889年亨利成功地獲得了獨家為多倫多提供30年電力的合約. 同時又斥資鉅額投資橫貫加拿大全國的太平洋鐵路, 大量購買加拿大東北的地產公司股票,短短幾年間投資獲利高達當時的400萬加幣. 1902年在尼加拉瀑布興建了加拿大第一座水力發電廠. 此舉讓亨利成為了加拿大金融界的當紅炸子雞. 其實亨利的發跡不僅僅只依靠他敏銳的膽識以及魄力,更是依靠在軍界的人脈, 亨利一生效忠於英國皇室,在學生時期即加入了女王步兵團. 1905年,亨利獲得英王愛德華七世冊封男爵頭銜,表彰他為加拿大軍界的服務以及為加拿大電力發展所作出的偉大貢獻.亨利男爵生性浪漫,為了讓行動不方便的妻子瑪麗可以欣賞美麗的歐洲建築,便請到最好的設計師使用最好的建材來修建一棟歐洲古典城堡樣式的房子, 以此做為送給愛妻的禮物. 1909由加拿大建築師E.J利諾斯繪製藍圖 開始興建他畢生的夢想, 在一個可以俯瞰多倫多市區的地方蓋一座中世紀風格的城堡. 卡薩羅馬是北美最大的私人住宅,主體是三層樓的中世紀城堡,主廳高達60英尺是整個古堡的焦點, 城堡內共有98個房間一部電梯等等整體設計追求英格蘭風格. 溫室花圃地面的大理石進口於義大利.花圃內還安裝了在當時十分罕見的蒸氣水管,以保持室內溫度. 其中也有一套客人房間採中國風設計裏頭收藏著亨利的東方骨董整個古堡內有如博物館美輪美奐,卡薩羅馬的美麗是絕對令人讚賞的,但令人更印象深刻的則是古堡主人戲劇般大起大落的人生.亨利夫婦樂善好施,資助女王步兵團 維多利亞護士團 以及多倫多天主教會,夫人瑪麗出任加拿大童子軍首任軍長並於1919年在卡薩羅馬家中獲得童子軍最高榮譽-銀魚獎章.亨利男爵以及他的夫人在城堡中度過了一生最美好的時光. 隨著第一次世界大戰的爆發,亨利投資的大量房地慘因為戰爭貶值,戰後經濟暴跌使他的股票變的一文不值.一連串的巨變使得亨利只能開始變賣家產. 1923年亨利為了不要失去爵士封號,同意銀行拍賣他位於卡薩羅馬家中的收藏骨董以及藝術品,5天的瘋狂拍賣,在這場被稱為世紀大削價的拍賣中,一座價值1500美元的野牛銅像只賣出50美元,總共拍賣獲得14萬元還不及當初亨利投資於這些藝術品的十分之一. 據說那天是亨利一生中最難過的一天. 亨利爵士一家黯然離開卡薩羅馬 一年之後他的夫人便去世了. 1937年同濟會俱樂部把卡薩羅馬租下並發展成一個旅遊勝地. 這棟美輪美奐的城堡因為亨利男爵的故事更增添了許多色彩.

相信大家對於投資外幣一點也不會陌生，因為大家去外地旅遊的時候，當到達別的國家，都需要兌換當地貨幣，自然都會留意兌換價。雖然不陌生，但是不少人都會對匯率產生混亂。

為什麼要投資外幣呢？首先，當然想去旅行購物或玩樂吧，於是大家想預先兌換貨幣在當地消費。其實最主要可以從投資市場看到貨幣的走勢或者兌換率，至少可以知道當地貨幣是升值或是貶值。那麼投資外幣跟其他投資有什麼分別？其中的好處就是投資外幣是24小時都可以交易，而美股交易時段往往都會在香港時間的深夜時段進行。另外，外幣市場是最大流通量的市場，多數以美金為首，之後就是歐羅和日元。外幣投資在大眾市場變得更有效率，當國家推出了不同的經濟數據，幾乎匯率都一定會跟隨國家經濟走勢走，以上都會是最大的重點。

再談談我們可以怎樣兌換貨幣？用兌換玩馬來西亞幣（馬幣）交易， 美金兌馬幣是以1美金兌換4馬幣，即100美金可以換取400馬幣。不過在年初時，應該還是1:3.85， 而之後馬幣升值，100美金只可以兌換300多的馬幣。簡單而言，當同一樣是100美金，但卻能換取更多的馬幣，這代表著馬幣走弱。再看年初時候，馬幣曾經兌換率是4點多，即100馬幣比現在可兌換得更多。年初的時候比現時更加弱勢，只不過是v型反彈。大家可以從圖表的升跌看到貨幣的強弱，圖表上升得愈高，代表美元兌馬幣這段時間馬幣走弱，所以去馬來西亞便最划算。

當英國脫歐消息傳出，英鎊已經走弱，所以很多人趁這段時兌換英鎊和歐羅去購物，因為可以兌換更多英鎊。在投資世界上其實很簡單，大多數都是美金兌其他貨幣，簡單來說以美金兌馬幣為例，圖表下跌便代表前者國家貨幣走弱，但對於國外後者的貨幣便是看法相反，後者相對是走強。大家可以看美金匯港幣，可以看到年初的時候美金兌港幣，圖表下跌，這代表著兩個情況，A：美金突然很弱，B：港幣突然很強；相反的情況便是A：美金突然很強，B：港元走得很弱。這一波下跌的情況，便是A。美金突然走弱，原因可能是不加息或減息，而港元早就很強，這代表資金突然湧入港元。大家可以從圖表的升跌看出哪個國家的貨幣在走弱。之後就只是需留意技術分析，洞悉貨幣走強走弱的趨勢，亦可以從世間上找出最極端的一對貨幣配對，例如覺得最強的是澳元，而最弱的是加幣，便可以買澳元兌加幣，買入長倉，又或是買入加幣兌澳元，買入短倉。

若大家對槓桿或交叉盤有興趣，可以留言給我們。只要配合基本分析，以及技術分析，其實可以捕捉投資機會，最重要的是外幣市場是24小時交易的。如果想了解更多記得訂閱我們youtube，以及like我們Facebook專頁「我要做股神」。

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