#一週財經大事速速讀

【美債殖利率升至一年高點，『雙收益策略』優勢出線】

美國公債殖利率被視為是金融資產定價之錨，今年來美國引領全球公債利率急速揚升，成為金牛年開春行情的一大驚喜，也引發資產價格調整壓力。觀察美國十年期公債殖利率從去年底約0.9%水準彈升至1.33%(彈升43個基本點)，背後主要是由通膨預期所驅動，抗通膨債市反映的損益兩平預期通膨率自1.98%升至2.16%，名目利率扣除通膨預期後的實質利率自-1%升至-0.8%左右，實質利率仍為負值顯示金融環境依舊寬鬆。此外，根據摩根士丹利證券統計(2/19)，1998年以來在通膨及實質利率上揚期間，全球股市及美國高收益債聯袂收紅，平均週漲幅分別為1.2%及0.9%，尤其若利率及通膨上揚反映的是對經濟成長的期待，有助抵銷利率上揚對股票本益比的負面影響。

預期隨著春季氣溫回暖及多國加速疫苗施打，全球疫情舒緩下多國將重啟經濟，輔以去年Q2低基期效應，看好全球經濟上半年強健復甦，溫和通膨有助提振具備定價能力的循環類股獲利前景，有助風險性資產多頭續航。現階段建議以「雙收益資產-美國與新興市場平衡型基金」為核心，同時涵蓋高息債及多元產業的高品質股票，兼顧爭取收益、防禦利率風險與跟隨景氣復甦的機會，股票部位看好「雙題材-科技及價值補漲、雙核心-美股及新興亞股」兩大主軸，多元網羅創新成長與景氣回歸常軌下的投資契機。

🕵‍♂未來一週觀察重點🕵‍♂

1️⃣ #全球疫情及疫苗施打進度：
多國加速疫苗施打，疫情緩解讓部分國家放寬防疫限制，嬌生單劑新冠疫苗的FDA諮詢委員會會議訂在2/26舉行，若獲得緊急使用授權將是美國授權使用的第三款新冠疫苗。

2️⃣ #美國財政刺激法案進展及美歐官員談話：
2/26眾議院預計表決1.9兆美元刺激法案，目標在3/14失業救濟補助到期之前通過；2/22歐洲央行總裁拉加德談話、2/23~24聯準會主席鮑爾赴國會聽證進行半年度貨幣政策報告，2/26美國財長葉倫將參加G20財長及央行行長線上會議。

3️⃣ #經濟數據：
美歐去年第四季經濟成長率修正值、美國新屋銷售/耐久財訂單/通膨率等。

4️⃣ #企業財報：
65家史坦普500企業將公布財報，包括半導體股NVIDIA、http://xn--salesforce-4g6p535ir4rb60do3xax76geii7s8a.com/、能源股西方石油，居家修繕零售商Home Depot及Lowe’s，醫材大廠美敦力，公用事業公司Exelon及美國電力，新冠疫苗概念股Moderna、波克夏等。

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◉【兒虐-科學觀點：負面的童年經驗如何影響我們】
兒童是國家未來的主人翁，保護每個孩子健康安全長大，即是保障國家的繁榮前景，沒有人會否定這樣的理念。但無法享有充分保護的孩子，童年經歷對日後有何影響？
　　
兒童期負面經驗（Adverse Childhood Experience）的研究，始於 30 年前，美國醫院在診治肥胖症病人的意外發現。美國聯邦疾病管制局（CDC）很多年前就開始研究這個議題，不只分析極端個案，而是廣泛討論兒童期不良經驗，包括遭遇：被忽視、貧困、身心虐待、家庭變故等情況，日後帶給成年人的影響，從17,337名長期追蹤案例以及相關研究，所勾勒的事實，令人不由得心生警惕，也帶動美國醫療、教育、社工等領域的實務調整。【註1】
　　
■兒童期負面經驗（Adverse Childhood Experience, ACE）
包括兒虐（情感、語言、肢體）、疏忽（生理、心理）、性侵、雙親具有精神疾病、雙親具有藥酒癮問題、主要照顧者入獄、家暴目睹兒童。
　　
由於兒童時期大腦正處於發展階段，當超出負荷的壓力來臨時，兒童的腦內壓力中樞（杏仁核、下視丘、腦下垂體）被迫要面對這個年齡無法因應的壓力調節，就會產生病理性的改變，有的改變甚至是永久性的。
　　
以目前的研究，這類的經驗會造成腦神經發展的問題（腦容量降低、神經連結減少、出錯或與壓力系統的鏈接過度敏感化）、基因表現的異常（包括免疫機轉的基因調控）與腦及腎上腺素的系統過度活化，進而衍生出許多嚴重的後果。
　　
除了憂鬱、焦慮、強迫、成癮等精神問題外，過度敏感的壓力與免疫系統甚至會導致氣喘、肥胖、糖尿病、心臟病、中風、癌症等生理疾病的產生。
　　
這幾年，關於兒童負面經驗的醫學研究實證，明顯的指出，這是整個社會需要慎重面對的問題，從行為到健康，都會產生相當鉅額的社會成本。【註2】
　　
■兒童期負面經驗越多，健康狀況越糟；受虐兒罹患癌症機率高，平均壽命少19年：1998 年的後續研究，交叉比對了1萬3,494名成年人的「兒童期不良經歷」（Adverse Childhood Experiences, ACEs）問卷得分以及個人健康狀況，所得結果顯示：兒童期經歷的負面經驗越多（ACEs得分越高），健康狀況越糟糕，罹患身心疾病、上癮問題的比例越高。
　　
而研究也指出，經歷7種以上ACEs的人，罹患癌症、狹心症機率更高出一般人3倍，平均壽命僅僅60.6歲，比其他人短少19年以上。
　　
兒童期創傷對健康的影響，最突顯的例子，莫過於美國聯邦女法官布勒克（Judge Mary Elizabeth Bullock）的故事。她曾出書公開童年的不幸遭遇，布勒克長達10年遭父親性侵、凌虐、奴役、甚至被迫賣淫，雖然她沒有放棄自己，靠著堅毅與努力取得高學歷與成功事業，但健康上卻災厄不斷，罹患了4種癌症、紅斑性狼瘡、以及多發性硬化症。
　　
初步調查發表後，吸引更多專家投入研究；童年的負面經驗對成年後的健康影響，逐漸清晰。【註1】
　　
■家暴，影響比我們想像得更深、更遠
甚至到改變基因表現的程度。這樣的改變，甚至可能透過遺傳影響到下一代的下一代。家暴，遠遠不僅是身體的傷害跟心靈的創傷。下次出手前，請想一想，你正在改變孩子的基因。【註2】
　　
■受傷的孩子可以復原嗎？答案是肯定的！
四十來歲的茜生長在充滿暴力的家庭，爸爸從小在子女面前揍媽媽，生來不太聰明的茜，也成為爸爸家暴的對象。茜的童年就在「媽媽被打、哭泣、害怕、尖叫、自己被揍、被抓去掄牆、兄弟時而求情時而躲起來自保」的回憶中長大。長大後，茜被趕出家庭、弟弟多年前自殺、媽媽罹患癌症，一家人形同陌路。
　　
答案是肯定的！但孩子不會自動痊癒，需要用心陪伴，若您是教育工作者，請從「創傷知情照護的角度去理解孩子」。當孩子下次又闖禍時，試著想想：「這孩子發生了什麼事？」而不只是問：「這孩子有什麼問題？」若孩子能感到環境安全、被理解接納，他們便能靜下心學習。（關於創傷知情照護請參考註三連結）
　　
若您是孩子的照顧者，「提供絕對足夠的安全感與陪伴」是最重要的，孩子能擁有令他們安心、熟悉與有能力的照顧者，就會比較容易復原，通常也較不會受到創傷事件長期的影響。
　　
■在此提供三個照護創傷兒童的技巧：
1. 「情緒安撫」
當孩子有激烈情緒時，除了語言的回應外，若孩子願意，可以試著輕柔的擁抱搖晃孩子，許多遭到虐待與疏忽照顧的兒童需要身體的刺激，這麼做可以有效調節孩子的壓力反應系統。
　　
2. 「事先告知」
環境中的任何變動都可能讓孩子感到不安焦慮，變動前，請事先告知孩子提高他對環境的可預測、可控制性。
　　
3. 「耐心等待」
關於創傷事件，切勿急著與孩子討論，在孩子未準備好前恐再次傷害他。尊重孩子想說的時間與方式，孩子若得到足夠的理解與回應，就比較能以具彈性（flexibility）的方式重新看待過往創傷。
　　
提供友善的成長環境與正向人際經驗，是每個人的責任！關懷互動愈多，哪怕只是點個頭或眼神接觸，都能夠提高創傷孩子的復原力（resilience），幫助他們讓從傷痛中成長。我們一起，用愛守護下一代。【註3】
　　
【Reference】
■「國家衛生研究院論壇出版品」
- 兒童虐待之現今困境與解決之道：https://forum.nhri.edu.tw/book-106-2/
- 兒虐議題之資訊整合與政策建言：https://forum.nhri.edu.tw/book-107-6/
- 兒虐議題之教育推廣與提升警政人員專業兒保效能：https://forum.nhri.edu.tw/book-108-1/
　　
1.來源
➤➤資料
∎【註1】
(報導者 The Reporter)科學觀點：負面的童年經驗如何影響我們：https://www.twreporter.org/a/adverse-childhood-experiences
　　
∎【註2】
李俊宏 （Chun Hung Lee）(嘉南療養院醫師)「兒童負面經驗（adverse childhood experiences）」：
https://www.facebook.com/story.php?story_fbid=10223141168934257&id=1133119129
　　
∎【註3】
The News Lens 關鍵評論網「有一種毒，比塑化劑更毒，它叫做童年創傷（ACEs）」：https://www.thenewslens.com/article/130816
　　
➤➤照片
∎ California Association for Nurse Practitioners「ACEs Aware - Using Science to Break the Serious Long-Term Health Implications of Childhood Trauma」：https://canpweb.org/resources/connections-newsletter/2020-editions/connections-march-2020/aces-aware/
　　
∎【註3】
　　
2. 【國衛院論壇出版品 免費閱覽】
▶國家衛生研究院論壇出版品-電子書(PDF)-線上閱覽:
https://forum.nhri.org.tw/publications/
　　
3. 【國衛院論壇學術活動】
➤https://forum.nhri.org.tw/events/
　　
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【回歸・飛機・攝影集】

「移民」又成為了香港現今的熱門詞，英美澳台加拿大，極權統治下人人自危，移民搵定後路在所難免，正式成了香港移民潮第二波，比第一波似乎來得更兇更猛。當年九七大限的移民潮湧，懼怕1989年北京六四鎮壓事件再現香港，可幸回歸初期還未露出中共真面目，不少人又回流香港發大財。但今趟國安法壓境針拮到肉先知痛，以言入罪全面管控舉報成風，有錢佬中產急急走人之常情也。黃霑和林振強在六四事件後創作的惡搞聖誕歌《慈祥鵬過聖誕》，歌詞裡有這樣幾句：「慈祥鵬過聖誕／問我要啲乜嘢玩…只要我扮盲／不停讚不再亂彈／但我説俾本Passport我」，完全反映當刻的社會狀態。

那年頭不少人都有送機餞行的經驗，啟德機場來來回回成為集體回憶，飛機在九龍城上空飛過更是奇觀標誌，正正表達不少香港人當時嚮往移民的心態，也隱喻著香港人本來就是流動的族群。加上1989年港督衛奕信提出的「玫瑰園計劃」穩定民心，導致在1998年機場離開啟德進駐赤臘角，宣告回歸後繁榮安定的里程碑。「飛機」作為香港回歸前後的重要符號，不言而喻。

五本涉及香港回歸命運及眾生相的攝影集：高志強的《藍調》（1997） 、黃勤帶的《皇后旅館》（2017），余偉建的《HKG》（1998，2018），趙嘉榮的《迷亂：香港篇》（1997）及陳偉民的《1986-1997.1.1》（1997），無獨有偶都有一些照片包含「飛機」這個時代符號。相信除了是奇觀、容易見到和上述的社會涵意之外，也多少反映了不同攝影師的個人看法。

當中尤以余偉建的《HKG》最為明顯，連書名也是香港機場代碼「HKG」，而且攝影集（不論新舊版）的最後一張結尾照片，也是飛機飛離啟德機場跑道的一刻，地點是觀塘碼頭，註釋寫著「啟德機場的最後一天1998」， 反映余偉建是自覺地把「飛機」作為「告別過去香港」的重要符號，而且帶著不少離愁和悲觀的情緒。

這在他處理另一張飛機照片時更表露無遺。舊版《HKG》裡有一張九龍城寨拆卸的地盤照片，照片的右邊背景是獅子山，前景則是空無一人的沙石。但二十年後的新版《HKG》則選用了另一張照片，拍攝的地點相同但更靠近城寨的建築，前景更強調了一推推扭曲的鋼筋，後左的背景則有一架飛機飛過。相比舊版的照片，二十年後的余偉建似乎早已認為過去的「獅子山精神」已不復存在，反而是以「飛機」和「鋼筋」所取代：「浮燥」與「扭曲」，正是今日香港的寫照。

他在新版《HKG》的第三張飛機照片，也是舊版沒有的，照片裡是一架飛機狀似下墮撞擊九龍城的唐樓，影像以飛機為主角，帶點衝擊和震憾，正如香港的墮落。與其他飛機照片稍為的平淡哀愁不同，這照片帶有更多荒謬和戲劇性，彷彿俾人打咗一拳咁。之後一張《盛裝的籠民》，在一所籠屋裡坐著一位穿著西裝的伯伯，正是延續這種城市的悲哀和荒誕感。他在前言裡寫關於自己的照片時道：「它們記錄香港的變化，希望在我們這一代人記憶完全消失之前，大家能夠再懷念和擁抱那段不能復再的歲月。」

關於個人情緒表達和符號運用，高志強的攝影集《藍調》也絕不遜色。《藍調》同樣有三張包含飛機的照片，其中一張是一架飛機飛過九龍城宋王臺花園，園內有幾個小孩遊玩嬉戲，看似日常卻寓意深遠。眾所周知，宋朝皇帝宋端宗和他的弟弟趙昺，被元朝蒙古大軍追殺，南逃流亡至香港，宋端宗因病駕崩後由弟弟趙昺繼位成為宋帝昺，最終身邊重臣陸秀夫背著帝昺投海殉國，南宋正式滅亡。「宋王臺」正是後人對他們的紀念。相比今日香港，北方政權伸出全面管控之手延至南方香港，昔日東方之珠自由港口變得面目全非幾近滅亡，不少抗爭者要流亡海外成為香港難民，高志強這張照片不得不說是一支殘酷寓言。

另外兩張飛機的照片，一張是在深水埗拍攝，一張是在維多利亞港海旁拍攝，地點雖不同，但同樣有一種末日風景的味道。前者飛機雖小但突出，配上同樣細小的獅子山為鄰，前景一片殘破的街招寫著「豐富午膳」，那男人的思緒究竟落在遠方還是近處？後者的飛機同樣渺小卻是焦點所在，在一片迷濛的海港前有一棵光禿禿的小樹，枝椏錯落，後面的樹卻又吹得歪倒一邊，那飛機又會飛往何方？貫穿這幾張照片，迷茫、不安之情著實溢於言表，正如高志強在最後一頁寫道：「我所拍攝的是一種心態，一種『香港特別行政區』成立前的心態。」

相對來說，黃勤帶《皇后旅館》的照片卻反而多了一種責任感和沉重感，彷彿是一位靜觀歷史變化的見證人。攝影集裡流傳最廣的其中一張照片，一架飛機在被布包裹著的九龍城寨清拆地盤上空飛過，曾經三不管的九龍城寨猶如一個劇終落幕的舞台，飛機則成了帶領香港這齣好戲落幕的演員，飛過了，一切也劇終了，但影像卻不太帶來過份的悲傷，反而更多是明白歷史因果的必然性。黃勤帶另一張照片拍攝到龐大的飛機在九龍城上空飛過，佔據了畫面的三分一，也清晰看到是國泰航空的飛機。國泰航空是一間由美澳商人創立、後來被英資太古集團收購的航空公司，紮根香港，被視為香港航空公司的代表。有趣的是，照片的下方出現了一顆堅實穩固的星星，是「九龍城大地主」鄺命光興建的「星屋」建築。在《皇后旅館》這本攝影集的脈落下，這個符號難免令人聯想起中國的五星旗。英資的國泰飛機飛過了，中國的星星留下來，正是黃勤帶對香港的歷史陳述：殖民時代的香港，是「借來的地方，借來的時間。」

坊間已很難找到趙嘉榮的《迷亂：香港篇》，這本帶有強烈個人意識的攝影集，以幻象式的影像展示香港回歸前的迷亂境界，彷彿這百年的際遇只屬香港的南柯一夢，但夢醒之後，卻可能帶來更大的惡夢。其中一張有「飛機」的照片，其實是一隻擱在油麻地街上的紙紮飛機，垂直向天，陰影遮著機頭，猶如一個十字架，神秘主義的氣氛甚濃。這幅如夢魘一樣的畫面，死亡的陰影如影隨形，是反映當時人們的一種恐懼心理，還是一則「香港已死」的預言？另一張照片同樣是沒有機頭，飛機佔了半張照片的畫面，由上而下衝到一堆唐樓的魚骨天線上，影像甚有衝擊力，死亡骸骨的意象再次刺激觀者。香港回歸似乎不斷地帶給趙嘉榮惡夢與死亡的暗示，呼應著九七前港人恐共的集體恐懼意識。

最後一本是陳偉民的《1986-1997.1.1》，攝影集的基調是類似新聞照片的集錦分類，帶點走馬看花，以冷眼和零碎的方式紀錄香港回歸前的眾生相。與其他四本攝影集不同，出奇地沒有以普通民航飛機為主角的照片。在四張含有飛機元素的照片中，有兩張是幾乎看不到飛機的，一張是西九龍填海區的地景照片，飛機只成了右上天空的一個小點； 另一張是九龍城寨背後的飛機，在背光和雲霧之中也只是約隱約現。這兩張照片中的飛機都並不起眼，彷彿它們只是偶然被攝，根本毫不重要，更完全不在意背後的符號含意。另一張小照片則在「人來人往」的章節裡，一位員工手執標語寫著「Management Stop Lies!」，後面則是一張飛機（國泰？）的圖像，是一張主流的新聞照片。飛機的圖像在這裡較傾向是說明性的事件陳述，它呈現的是飛機影像的再現，飛機本身只是交代事件的符號，並沒有更大的世界觀或隱喻。不過，最後一張明確拍攝飛機的照片，卻是一架英國空軍的戰機而不是民航機，這是很有趣的巧合和對比，好像把我們拉回過去戰爭的年代，提醒我們英國人利用了鴉片和武器割據了香港，才帶來了這百年的殖民地歷史。

我在這裡嘗試以「飛機」作為符號解讀五本有關香港回歸的攝影集，期望呼應香港現在的第二波移民潮。縱觀這些有關香港命運的攝影集，其實有不少文化、城市和殖民符號相繼出現，就如我們讀Robert Frank的經典攝影集《The Americans》一樣：點唱機、油站、牛仔帽、公路，美國旗、汽車、電視等等。香港回歸前後，我們留下了什麼符號？這些符號有變化和保留嗎？我們可以從中建立香港人的身份認同嗎？或許我們可以從當時的攝影集略知一二，也有待智者發掘。有機會再講兩句。