路透- 中國央行對代客遠期售匯收外匯風險準備金，打壓套利緩和預期
• 中國央行10月15日起對代客遠期售匯收取20%外匯風險準備金
• 按美元計算交存外匯風險準備金，非美元幣種折算成美元交存
• 外匯風險準備金凍結期一年，利率暫定為零
• 急劇提高遠期購匯成本打壓套利，緩和貶值預期
• 掉期和期權市場將迎來新的機遇

路透上海9月1日 - 多位消息人士周二透露，中國央行將從10月15日起對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。分析人士認為，此舉意在增加當前風行的離岸與在岸兩地套利成本，打壓遠期購匯，有利於人民幣匯率的整體穩定。

他們指出，對遠期售匯業務收取風險準備金將急劇提高遠期購匯成本，影響市場流動性；但此舉有利於掉期和期權市場的發展，長端掉期有望下行，而期權市場亦將迎來機遇。

“應對當前購匯比較強的應對措施。文件本身而言對穩定人民幣匯率應該是利好的。央行的意圖就是增加遠期購匯成本，對非真實需求，例如套利，增加他們的成本。”招商銀行金融市場部高級分析師萬釗稱。

消息人士指出，代客遠期售匯業務按美元計算交存外匯風險準備金，非美元幣種業務折算成美元交存。外匯準備金計算公式為：當月外匯風險準備金交存額=上月遠期售匯簽約額*外匯風險準備金率。

分析人士稱，從上述表述看，新規只會對增量業務產生影響而並不會影響到存量業務。

如果按照7月外管局公布的結售匯數據看，7月銀行遠期售匯簽約1,951億元人民幣，按照20%的風險準備金率計算，就需要交存390億元；按遠期售匯簽約額月均2,000億元假設計算，一年則需交4,800億元的外匯風險準備金，影響不能說不大。
“銀行可能會通過增加保證金的方式覆蓋這部分成本，或者提高報價，總體上遠期購匯業務會受到衝擊，沒有多少企業交得起這麼高昂的保證金。”一銀行交易員稱。

他並指出，有部分企業拆成put(看跌)、call(看漲)兩個期權，但能做的企業很少，所以大部分企業無可奈何，只能去CNH離岸市場遠期購匯進行hedge（保值）；還有辦法就是銀行自己擔下來，但銀行估計也不會干。

另一交易員亦表示，對於後面的影響，遠期購匯成本將上升，對於掉期點的走向，大概率是往利率平價走，因為以前的購匯使得掉期點高於利率平價；另外，客戶如果要做遠期購匯，一個是期權，一個是即期加掉期，估計期權市場會迎來比較大發展。

“對於固定收益也是利好，資金流出的壓力小了。”該交易員稱。

周二人民幣兌美元中間價 連三日升值百點，即期匯率 亦現五連升，雙雙創下約三周新高。境內美元一年期掉期升水大幅下跌，並跌破1,000點子關口，刷新逾一年低點；而離岸人民幣表現相對平穩，最新報6.4357。

消息人士還透露，中國央行對金融機構外匯風險準備金按月考核，準備金凍結期為一年；外匯風險準備金利率暫定為零。

路透已致電中國央行，但其未立即予以置評。

但分析人士同時認為，央行此舉或平添市場恐慌情緒，並做實央行外匯市場干預的聲譽負擔，對匯率市場化改革亦是一個退步。

“‘不可能三角’(理論)已經站不住腳，不管一國採取的是固定匯率還是浮動匯率，只有適度的資本項目管制，才是提升國內貨幣政策自主性的有效保障。”華創證券宏觀經濟研究主管鐘正生表示。（完）