《利率決策會議延伸學習2：短天期債卷VS長天期債卷》 完整圖文請至粉專 期權Ace榮耀K線 今天要去特別聊到投資人都會關注的【美國公債殖利率】 不免俗總會聽到【殖利率倒掛影響股市下跌】【公債殖利率大大影響股市】 事實上從以前的經濟角度確實是 投資人永遠都在【報酬】跟【風險中】做一個平衡跟選擇 因此當相對穩定度高的公債報酬 並沒有落後股市太多時 甚至 在未來 景氣預測中 投資人普遍不看好 未來景氣時 那公債就是相對好的選擇 所以今天 利率決策會議學習第二課的第一個學習小點 就是先讓大家了解到 景氣循環跟債卷殖利率等等關係 【學習小點1:景氣循環VS債卷殖利率】 首先這邊先幫大家建立幾個小觀念 殖利率可以簡單直接理解為【報酬率】 一般美國公債分為長天期跟短天期 長天期代表就是10年期公債 短天期代表就是2年期公債 由於10年期比2年期的時間足足多了五倍 因此雙方在反映【近、遠】的經濟、政治等等決策影響的大小就不一 那我們利用這樣的特性來看待景氣循環 【景氣成長循環初期:開始將製造熱錢引入市場QE、印鈔票】 市場剛開始過熱跟通膨，在這個階段會先升一次息來抑制通膨發展過度 這個時候債卷殖利率就會上升 但由於正處於景氣發展初期 所以 短天期債卷反應優先於長天期 而長期預估 股市又比債市好 造成短天期債卷上揚 長天期債卷 較沒有這麼劇烈 →長短天期殖利率曲線收斂 【景氣成長循環末期:過熱、全民瘋投資、高通膨】 通膨跟股市熱錢過度而加速升息 短天期債卷殖利率急升 但 由於面臨到 景氣 循環末期 投資人認為未來不確定跟風險太大 暫時不考慮10年期債卷 造成 短天期殖利率曲線超過長天期殖利率曲線 →也就是 所謂 的 【殖利率倒掛】 通常投資人看見這個現象會認為景氣來到循環末期 所以會開始獲利了結 股市投資部位 因而造成市場修正回檔 【景氣衰退循環初期】 景氣處於衰退階段→債卷需求上升 政府可能會到降息→寬鬆貨幣政策 短天期條件又差於長天期條件 殖利率曲線恢復正常 【景氣衰退末期:景氣復甦期】 降息將到某一個程度後 回到上篇講的論述 投資人覺得錢放著會縮水 投資債卷報酬率非常低 進而將錢轉入風險較高的股市 【學習小點2:為什麼長天期債卷條件要優於短天期】 10年 一個說長不長說短不短的時間 但是普遍經濟學家有一個10年景氣循環之說 更有10年金融海嘯之說 別說10年了 去年1年就已經改變很多事情 所以10年的【變數太大】 自然要給投資人更好的條件跟報酬 才會去吸引投資人 投資10年的這個金融商品 所以理論上來說10年條件要優於2年 【學習小點3:我們絕對尊重歷史學取教訓，但同時過去也不代表未來】 就是要有創新 才有下一個過去歷史教訓 以上講的都是過去對於 金融史上 景氣循環從成長過熱到崩盤的現象 但是今年 很多市場已經足足漲了2~3倍 然而我們觀察到的結果真的是如此上面所講嗎? 就讓我們直接看看 圖表吧!! 圖表1資料來源:財經M平方網站過去一年債卷殖利率資料表 圖表2資料來源:財經M平方網站過去一年股市成長資料表 從上述圖別來看 股市 跟 債市 走動的方向 並未像從前呈現負相關的關係 最近 股市屢屢創高 但我們也可以看見 2年期債卷也再創高 3個月也有小幅拉抬 10年期則是一路上漲 目前10年期約莫在1.5左右 2年期在0.25 兩邊足足相差6倍 而且 我們從 利率決策會議後 明顯看到 債卷殖利率還是下滑 代表投資人目前還是 非常看好股市 至於會不會造成經濟泡沫?通膨一發不可收拾? 我想我也給不出答案 畢竟 現在很多大老 紛紛提出泡沫說、崩盤說 所以我也沒有比他們厲害 但我相信人類是一個會從過去歷史學取教訓 而央行就是去控管過去金融海嘯所引發的爆點不要再重複發生 從去年疫情 到 現在 很多金融市場 【屢屢創造以前所謂的不可能】 很多過去的常理也違背以前所觀察的慣性 我覺得這一直是金融市場他的魅力所在【也就是不確定性跟不可被預測】 舉凡 油價 金價 股市 債市 美元指數等等 這些過去 有些成 正相關 或 負相關的觀察指標 在今天很多也脫鉤 所以過去歷史 是否可以用來 借鏡觀察、預防 但真的會再發生嗎?卻也未必 或許用另一種新的模式型態去造成崩盤也不一定 想想去年 原本所有學者 認為的經濟崩盤 卻是因為疫情所造成 病毒引起的崩盤 跌幅 比過去任何小打小鬧事件 都大 現在的確通膨過熱、市場熱錢太多 籌碼不集中這些等等因素確實不是投資人所樂見 但在空頭 幾個關鍵 關鍵因素尚未成形前 也不用言之過早 該獲利了結了結 該 移動停利停利 該停損就停損 我們投資人一直能做的就只有這些 見機行事 實事求是 才是 投資人應該具備好應有的底氣 然後也建議所有投資人 應該自己學會看這些數據 跟 相關性 不要因為新聞常常捕風捉影看見鬼影就開槍 #期權Ace #榮耀投資學院 #債卷 #公債 #殖利率 #利率決策會議

#八百回合經濟談 〔#搞懂景氣循環〕  景氣系列強勢回歸   【開場前小提醒】本篇文章的資訊量有點多，建議搭配圖片一起品嘗，更對味！ （前情提要👉#搞懂景氣循環）  上周我們討論了「GDP 成長率」作為一個國家景氣好與壞的重要指標，那究竟甚麼會影響 GDP 呢？先從這個等式開始拆解 GDP 吧！  GDP = 消費 + 投資 + 政府支出 + 淨出口（出口 - 進口）  由此可知一國的景氣由消費、投資、政府支出、淨出口這四項經濟活動的好壞牽動著。  ❶ 消費：全國民眾所有的消費金額加總。 2009 年台灣發放「#消費券」，就是希望透過加強民眾消費來拉抬低迷的景氣。 ❷ 投資：這邊的投資不是大家想像中的股票、基金投資，而是「固定資產」，例如：廠房、生產機械，或者住宅等居住性投資。 ❸ 政府支出：就是政府將透過徵稅而得的金額進行建設、投資等等的金額加總。 ❹ 淨出口：將一國的出口總金額減去進口總金額就是淨出口了。  但是，就算知道要從這幾個角度去看一國的景氣，有什麼指標可以觀察嗎？ 當然有，以下就帶你認識幾個較具參考價值的指標。  △ 消費面→消費者物價指數 (CPI) 是相當重要的指標，它衡量國內一般消費物價的平均水準。另外，零售業銷售額也可以反映民間消費支出的情況。當然，談到消費，就業情況也有重大影響，包括失業率以及每月第一週的週五公佈的美國非農就業人口。  △ 投資面→耐久財、ISM 製造業指數以及非製造業指數 耐久財訂單是值得注意的一個指標，此處的「耐久財」，對消費者來說指的是高單價且耐用期限較長的產品 ; 對企業來說則是可用來生產商品的設備。 另外，上週公布的 ISM 製造業指數以及非製造業指數則是透過美國製造業公司採購經理人的觀點，來衡量一國製造業的體質狀況。   △ 政府支出面→預算赤字、國債發行量 觀察政府支出，最重要的就是利用政府的預算赤字以及國債發行量來觀察，這裡也是政府最能發揮對 GDP 影響力的部分，在一國景氣過熱或蕭條時，政府會透過貨幣政策以及財政政策來做調整，這一部分的介紹也敬請大家期待一下喔！  △ 淨出口面→經常帳赤字、進出口年增率 除了常用的經常帳赤字以外，各項產品的進出口年增率資料也都會顯示一國目前的貿易情況，包括農產品、電子零組件、機械設備等等，每個產品的進出口年增率也會透露出各產業目前的狀況。  除了以上提到的各項指標以外，中央銀行和其他專業的投資機構也會透過金融市場中的數據來觀察投資人的心理狀態，以側寫一國目前在景氣循環的位置。常見的包括   · 美國公債殖利率曲線：藉由長短天期的利差，來觀察市場投資者的避險情緒。  · 銀行間拆款利率：例如美國的聯邦資金利率以及英國新公布的 ESTR ，則是可以看出市場中資金流動性的狀況。  · 各國的股價指數：美國 S&P500 、英國倫敦時報指數或是台灣的加權股價指數。  · 各國貨幣匯率：美元指數、英鎊、日圓或是澳幣等等。  這些指標都能讓我們看出一國經濟情況的蛛絲馬跡。  其實每一個國家在 GDP 的組成結構上都會因為人民的消費習慣、產業結構以及政府的發展方向等因素而有所不同。  🇺🇸全球最大的經濟體：美國，光是消費就佔了 GDP 的七成，美國人民強大的消費力支撐目前顯露疲態的製造業數據，光是其消費帶來的 GDP 就比第二大經濟體中國整體的GDP還要高。  🇨🇳中國則是目前全球投資佔比將近 45% ，是比例最高的國家，這與中國早期的發展策略有關。除此之外，中國的貿易量也是亞太地區最大的，這也是為何美國的關稅戰會對中國有如此大的傷害。  🇯🇵日本與美國類似，也是消費力相當強的國家，但近年受到人口老化的影響，消費的比例有滑落的跡象。  🇹🇼我們的國家—台灣，台灣是以進出口貿易為主的海島國家，進出口佔比相當高，另外消費和投資也各有五成和兩成。  不管大家是想研究總體經濟，或是對投資有興趣，「目前是在景氣循環的哪一個階段」這個問題都是相當重要的，而我們的確可以利用各式各樣的經濟指標去探究這個問題。  在這邊政經八百想推薦大家一本書 — 《#掌握市場週期》，由投資大師霍華·馬克斯所撰寫，對於該怎麼去觀察，並應對不同的循環，都有相當精闢的見解。  【下集預告】在景氣循環中，除了該聰明配置自己的資產，政府又在其中扮演了什麼角色呢？請準時鎖定下週的 #八百回合經濟談 ！  #景氣系列依舊未完待續  #經濟 #景氣 #景氣循環 #經濟學 #臺灣 #GDP #科普 #科普經濟學 #政經八百