「這裡是吳軍的《硅谷來信》第3季。這封信我們來介紹一位美國總統，就是美國的第30任總統卡爾文·柯立芝。有的人可能對他不太熟悉，讀完這封信之後，你也許會對這位低調的總統留下不一樣的印象。

如果要問美國最好的時代是什麼時候，美國人通常會給出兩個時間段：第一個時間段離我們比較近，就是克林頓當政時期。那時冷戰剛剛結束，又趕上互聯網產業起步，美國在政治、經濟和社會方方面面都進入了一個繁榮的時代。

第二個時期很多人就沒那麼熟悉了，就是史稱「柯立芝繁榮」的柯立芝當政時期。雖然距離我們比較遠，但從經濟指標來看，柯立芝繁榮甚至超過了克林頓時期，柯立芝這位總統的很多做法也成為了後世學習的樣板。這封信我們就來瞭解一下，柯立芝是如何締造了美國的第一個黃金時代。

柯立芝是一個怎樣的總統？
柯立芝最初其實是從副總統位置接任總統職位的。他原本是第29任總統沃倫·哈定的副總統，1920年和哈定一起在大選中獲得了壓倒性的勝利。但1923年哈定因為突發心臟病身亡，柯立芝就接任了總統之位。柯立芝做副總統時十分低調，他剛接任的時候，很多人覺得第二年就是新一屆大選了，柯立芝肯定會被選下去。結果柯立芝上台後一掃之前哈定內閣醜聞的陰霾，成功恢復了民眾對於政府的信任，在1924年大選中又取得了壓倒性的勝利。並且在接下來四年中開創了「柯立芝繁榮」的局面。

柯立芝並不貪戀權力，儘管他的支持率極高，但他仍然決定不再參加1928年大選。他說：「如果我再任職一個總統任期，就會在白宮待到1933年……十年，比任何一個當過總統的人都長——太長了！」離任後，他和妻子回到了老家北安普頓，開始寫作。根據傳記作家唐納德·麥考伊在《柯立芝傳》中的描寫，當時美國民眾希望柯立芝再乾一屆的熱情堪比當年輓留國父傑斐遜。

柯立芝治理國家的理念是怎麼樣的呢？我們不妨聽聽他自己是怎麼講的。成為總統之前，柯立芝曾經在馬薩諸塞州擔任州長，在就職演說中，他講了這樣一段話：

「馬薩諸塞州是一個整體，我們都是它的一分子。弱者的福祉和強者的福祉密不可分。如果勞工憔悴，工業也不會繁榮；製造業衰退，運輸業也不會興隆。任何單方的行動，都不足以提供普遍福祉。但也要記住，一個人的利益也是所有人的利益，忽視一個人就是對所有人的忽視。暫停一個人的股息，也意味著停掉另一個人的薪水。」

這段話是在什麼樣的背景下說出來的呢？當時美國工會運動蓬勃發展，很多人都認為資本家太富有了，應該限制他們的利益。瞭解了這一點你就能體會到，柯立芝其實是在強調每個人的合法利益都應該得到正當的保護。後世的歷史學家也認為，柯立芝是一位典型的秉持古典自由主義理念的總統。

為什麼柯立芝堅持保護有產者的利益？
柯立芝自己是這樣詮釋這一理念的。首先他講，美國人一直追求的自由，就是建立在尊重個人財產的前提之上。如果可以隨意剝奪一個人的財產，就相當於可以隨意剝奪他的權利和自由，這樣的做法必然會傷害社會的正義。

古典自由主義認為，享有自己的財產乃是人的天然權利。說到底，財產權和個人權利是一回事，一方遭到侵犯，另一方也難以苟全。就在柯立芝這番講話的20多年後，大西洋彼岸的歐洲，納粹政府開始剝奪公民的財產，社會的自由也就此喪失了。

第二，柯立芝強調，政府不能解脫人們的辛勞。柯立芝講，政府的作用是照顧社會中的弱者，比如殘障者等等；同時，政府也可以表彰那些傑出的人士。但是政府不是保姆，它的職責不是供養所有人的生活。人仍然需要自立，要能夠自己照顧自己，自己取得成就。弱者需要保護，但這並不意味著打擊強者。

第三，柯立芝講，應該讓每一個人都擁有平等的機會，也只有這樣，現在的弱者和窮人才有可能在未來變得富裕；如果要剝奪富人的財富，窮人也會失去富裕的機會。這很好理解，如果一個人變得富裕，財富就會被拿走，那麼人也就不會有動力追求富裕了。

歷史學家克勞德·費斯評論說：柯立芝體現了中產階級的精神與希望，他能解讀中產階級的期待，表達中產階級的意見。你可能會覺得柯立芝好像是站在富人一邊，其實只有尊重每個人的權利、包括富人的權利，人們才會有動力去奮鬥。如果個人失去了奮鬥的動力，社會也就失去了走向繁榮的驅動力。

在自由市場的作用下，社會經濟利益的分配是不可能完全平均的，如果要強行拉平，就像非要把生長速度不一樣的樹木剪成一樣高，違背了自然的屬性。財富從被創造出來，到惠及社會中的大多數人，總是有一個傳遞的過程。知識也是如此，人類發現了新知，總是從那些最前沿的研究機構和大學慢慢傳播到普通學校、再普及到中小學之中。
我們不會因為大學的知識密度比小學高，就廢除掉大學，把大學的研究資料平均分給一百所小學，因為這樣不會促進科研的進步。同樣的道理，柯立芝認為，應當保護那些通過奮鬥獲得了大規模財富的人和機構，因為這最終會有助於社會的整體繁榮。簡單來說，柯立芝主張通過社會總財富的增加來解決貧困問題，而不是平均主義。
柯立芝取得了怎樣的成就？
柯立芝的這一套想法是1913年他擔任麻省參議員的時候提出的，十年之後，他成為了美國總統，有機會將他的理念付諸實踐。那麼他的成績如何呢？
柯立芝剛上台時，美國剛剛結束一戰後的經濟危機，由於戰爭帶來的巨大開支，美國政府當時是債台高築，雖然比歐洲的情況還是略好一些。1923年夏天柯立芝上台之後，到1929年1月柯立芝離任，這期間美國工業生產總值增長了近一倍，佔到了當時全世界工業總產值的一半左右。同時，美國的技術革新、設備更新和企業生產管理的科學化，也使得它在全世界的競爭力迅速提升。
柯立芝保護有產者的理念並沒有造成社會的不平等，而是造就了大量的中產階級。當時美國的失業率只有3%～4%，是歷史最低點，美國失業率再次接近這個水平是疫情之前特朗普當政時期。柯立芝在任期間，中等家庭年均儲蓄額以每年8%的速度上漲。到他離任時，美國的汽車產量比一戰後漲了3倍，平均每五個家庭就擁有一輛汽車。1921年剛剛被推向市場的電冰箱，到了1929年已經成為了美國中產家庭中的常見電器。柯立芝自己也在演講中說，美國人民的生活達到了「此前人類歷史上罕見的幸福境界」。柯立芝繁榮的說法也由此而生。
另一方面，柯立芝的減稅政策並沒有產生財政赤字，而且由於削減不必要的政府開支，柯立芝當政期間第一次做到了使政府債務大幅減少。美國200多年的歷史上，只有兩個總統做到了這一點，另一個就是克林頓。這是怎麼做到的呢？說來簡單，雖然減稅了，但由於經濟繁榮，個人和企業收入的總量增加，因此稅收總額並沒有什麼減少。
柯立芝在經濟上成功還有一個重要的原因，就是重視科技的作用，發展新工業。柯立芝自己是一個農民的孩子，但是他從來不主張通過補貼的方式促進農業發展。一戰後美國國會通過了一個法案，叫做麥克納利-豪根農田救濟法案，就是由聯邦政府出面來購買農產品，幫助美國農民和歐洲農業競爭。柯立芝否決了這個法案，他講，農業也必須「立足於一個獨立的商業基礎之上」。相比之下，柯立芝更支持通過實現農業現代化來增加農民的收益。
有人評價柯立芝是一個「無為而治」的總統，其實柯立芝當然做了很多實事，包括大力支持美國民用航空業發展、推動航空基礎設施建設、推動技術革新等等。不過，也可以講柯立芝的政治理念和「無為而治」有相通之處，就是政府做的事情越少越好，相信社會自我發展的能力，相信商業社會和企業的效率。
類似地，在法律方面，柯立芝也認為「人無法制定法律，我們只能發現法律」。柯立芝講，社會中存在著一些有利於社會的習慣、規則和文化，立法機構的職責是去發現它們，將它們提煉成法律，而不是基於主觀意見閉門造車，制定不合民情的僵硬的法條。
另外，柯立芝重視法律的權威，警惕多數人的暴政。他講，政治運動不能代替法律，如果審判可以在法庭之外進行，法制也就壽終正寢了。今天互聯網上有一些所謂「鍵盤俠」的做法，就像是要在法庭之外進行審判，這就不符合法制社會的基本原則。
柯立芝的一句話讓我很有感觸。他說：「我們要廣泛地、堅定地、深刻地相信人民，相信人民渴望做正確之事……國家才會長存。」
小結
柯立芝於1929年卸任之後，美國發生了大蕭條事件，有的人就認為，是不是柯立芝的一些做法讓經濟過熱，導致了經濟危機的發生？這也是之前一種流行的觀點。不過上世紀80年代以後，學界發現導致大蕭條的原因非常多，結束大蕭條的原因也非常多，很難在柯立芝的政策和後來的危機之間建立直接的聯繫。同樣的道理，也很難把克林頓的政策和2001年的股災直接聯繫起來。
總的來講，柯立芝確實創造了一個美國歷史上屈指可數的黃金時期。他言行合一，用實踐向人們展示了保護個人財產和個人權利的重要性，降低稅率對刺激經濟的重要性，以及以技術發展驅動產業更新的重要性。」

2021年8月12日，臺北市西門町的峨眉立體停車場，在委外經營後，掛上了醒目的招牌。（張哲生 攝）

坐落在臺北市萬華區峨眉街和昆明街口，西門町裡已有45年歷史的峨眉立體停車場，是臺灣第一座立體停車場，

它於2021年6月中旬突然進行外牆彩繪工程，引來民眾兩極評價；臺北市停車管理工程處營運科長羅至浩表示，峨眉立體停車場的外牆彩繪計畫為廠商（正好停）投標時的構想，其目的乃為了賦予停車場新風貌。

6月下旬，羅科長指出，雖然廠商只畫了不到一面牆，但由於各界意見不斷湧入，市府也很在意民眾的聲音，因此隨即暫時停工展開內部討論，最終決議朝「維持原貌」方向前進；考量現在很難取得小口磚，已漆上顏色的牆面，將用相近色重新塗刷，以保持建物外觀的一致性。

2021年7月9日，變色不到一個月的峨眉立體停車場，回復為原本的顏色，不過其停車費率則有變動如下：

臺北市政府將峨眉立體停車場自2021年5月1日零時起至2024年4月30日24時止，委託「正好停股份有限公司」經營管理。（收費標準：小型車收費方式為星期一至星期五10時至22時每小時收費新臺幣50元，22時至翌日10時每小時 收費新臺幣10元；星期六至星期日及政府行政機關放假之紀念日與民俗節10時至24時每小時收費新臺幣60元，24時至翌日10時每小時收費新臺幣10元。機車收費方式為計次每次新臺幣20元，隔日另計。）

1976年1月5日，臺灣第一座立體停車場「峨眉立體停車場」在西門町車滿為患聲中正式啟用，這座停車場有地上六層(停汽車)及地下一層(停機車)，採用電腦計時收費，可以同時容納665輛汽車及450輛機車，當時它的啟用，使得臺北市西門鬧區的停車問題獲得極大的改善。不過你知道嗎？在半世紀以前，峨眉立體停車場的前身是一間由臺北市政府經營的戲院，名為「兒童戲院」，顧名思義，就是為了兒童而設立的戲院。

1963年5月28日上午9時30分，歷時3年5個月、耗資新臺幣785萬元籌建的兒童戲院正式開幕，位於臺北市峨眉街81號(昆明街口)的這座四層鋼筋水泥建築佔地395坪，可容納1,343位觀眾，和一般戲院不同的是，它特別強調「為 兒童服務」的概念，除了選映富有教育意義的故事片，還會播放知識片、卡通娛樂片和新聞紀錄片等；此外，為了因應多元化的需求，兒童戲院的舞台設計亦極富變化性，不但便於進行音樂、舞蹈、戲劇等藝術表演，各類會議配備也一應俱全，可提供給場地設備不足的國民學校舉辦大型會議和畢業典禮。

而為了讓小朋友能舒適地觀賞影片，兒童戲院還裝置了當時最新型的冷氣機，具備自動開關、安全控制之功能，除了可以透過冷氣調節，讓戲院內部維持涼爽的溫度，其空調系統還可以將污濁的空氣經由舞台底部及出口導出，待過濾 清潔後，再導回到冷氣室，周而復始地讓戲院裡的空氣常保清淨。

兒童戲院的票價制定如下：團體優待票價區分為普通、二輪、首映三種，普通團體票每人1元，二輪團體票每人2 元，首映團體票每人3元，個人票價則比照甲級或乙級戲院收費；其收費標準乃以戲院經營時的最低成本要求為考量，若有盈餘則全數作為發展兒童教育及增進兒童福利之用。

原本臺北市政府規劃讓兒童戲院在平日白天放映兒童電影，平日夜間及假日作為市內國民學校的表演及遊藝場所，不過由於兒童電影的片源不足，後來只得依照一般國片院線排片，但每周仍有一天供國民學校作活動演出之用，也有不少成人組成的劇團在裡頭表演過。後來，因為西門町嚴重缺乏停車空間，臺北市政府遂決定在兒童戲院所在地興建可停放大量車輛的立體停車場。

於是，兒童戲院在1973年11月1日停業，結束其短短十年的歷史，並於1975年6月25日動工改建為峨眉立體停車場，耗資新臺幣一億餘元，由臺北市政府新建工程處承建，在1976年1月4日完工，並於當天下午2時移交給臺北市警察局 接管。

1976年1月5日上午7時，位於臺北市西門町的臺灣首座立體停車場「峨眉立體停車場」正式開放供民眾使用；其總面積為20,362平方公尺，地上6層、地下1層；地下室為機車停車場，可停放機車450輛，一樓至頂樓(屋頂)為汽車停車場，共可停放大客車5輛及小客車660輛；停車場之使用與收費設備，全部採用電腦控制。

不過，這座立體停車場的進出通道是併在一起的，並不十分理想，因為停車場採單螺旋上下雖然在施工上比較簡便，但是容易造成進出場的車輛相對行駛而生意外，而當時歐美國家的立體停車場之進出車道大都採雙螺旋設計，讓進出場的車子不易產生對撞的危險。

最後，讓我們來看一段拍攝於1976年1月4日，峨眉立體停車場啟用前夕的新聞畫面：
https://youtu.be/jvOtA_HTGJU

【潛力股比亞迪電子】

比亞迪電子（國際）有限公司
BYD ELECTRONIC (INTERNATIONAL) COMPANY LIMITED

股票代號：0285
市盈率：17倍
每股盈利：$2.87
市值：$1100億
業務類別：電子消費品
集團主席：王傳福
主要股東：比亞迪股份有限公司（1211）（65.8%）

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：367／388／410／530／730
毛利（億人民幣）：28.0／42.6／41.7／39.6／96.3
盈利（億人民幣）：12.3／25.8／21.9／16.0／54.4
每股盈利（港元）：0.61／1.38／1.10／0.79／2.87
每股股息（港元）：0.15／0.27／0.22／0.08／0.29
毛利率：7.6／11.0／10.2／7.5／13.2
ROE：11.1／19.9／14.6／9.7／27.7

--企業簡介--

比亞迪電子主要業務為製造手機部件及模組，亦向客戶提供手機設計及組裝服務，是一家垂直整合手機零部件及模組製造、手機設計及組裝服務供應商。公司為知名手機供應商（即原設備製造商或OEM）提供服務，近年不斷發展其他電子領域。

手機業務，當中的產品服務包括為手機製造商提供手機部件（包括手機外殼和結構件），配備機械零件如手機外殼、麥克風、連接器和其它組件的手機模塊的製造，以及手機整機的設計及組裝服務，並提供其他電子產品的設計、部件生產及組裝服務。提供一站式、垂直的服務。

近年不斷利用本身技術，去開發更多手機以外業務，現時業務有：提供新材料開發、產品設計與研發、零組件及整機製造。

產品覆蓋智能手機及筆電、新型智能產品、汽車智能系統、醫療健康四大領域。

--企業發展--

【圖1】--業務地區分類

比亞迪電子的主要營業地位於中國，過往以手機代工製造為主要業務。早年曾經受主要客戶Nokia 的衰退影響，令比亞迪電子業績連番下跌，其後受智能手機、中國手機訂單帶動，令業務有明顯增長。

智能手機經過了多年的增長後，近年進入平穩週期，現時智能手機一年出貨量約13億部，增長已不高。

到近年，比亞迪電子利用本身的技術，不斷開發新的業務類別，例如新材料技術在電子產品方面的應用，玻璃及陶瓷相關電子產品出貨量大幅提升，而金屬部件類別發展穩健，在全球這方面的技術及市佔率，處領先地位。

--賺錢能力分析--

業績可見，比亞迪電子的毛利率中等，但未能去到很高，始終這類代工模式運作的企業，難以有很大的賺錢能力，但就不算差。始終比亞迪電子只是處理中間某些部件及程序，而不少客均為大企業客戶，令獲利未能去到最高之列。

種種因素可得出，此企業的賺錢能力不算最強的類別，雖然這企業都有技術方面的因素，令其有質素。整體企業質素算是中上，而在企業估值上，不會太過高，市盈率如果去到20倍以上，已較難承受。

這企業在技術方面有優勢，同時，企業亦強化了與國內廠商的關係，配合其推出不同的智能手機，近年取得不少高端項目，中國手機品牌近年在全球表現不差，市佔率不斷上升，亦令此股能在當中受惠，相信往後的業績仍能保持向好。

--發展亮點--

近年全球手機市場的增長一般，但這企業的生意額，增長幅度比行業較好，在近年有理想的增長，盈利同樣理想，這反映比亞迪電子擁有某些優勢，在行業競爭中取得了相當的訂單，出現比行業更大增長的情況。

例如在幾年前，比亞迪電子研發出塑膠與金屬的納米混融技術（plastic-metal hybrid，簡稱PMH），並實際應用在機殼及部件上，生意不斷上升。

到近年，比亞迪不將開發3D玻璃、陶瓷及複合材料等新材料技術，由於市場需求大，得益於相關技術，帶動這企業的業務大幅增長。

這技術在應該最新的智能手機上，可以提升了信號接收水平，及更技援5G技術，同時在無線充電上，不似傳統材料令手機出現過熱的情況，相關技術已令比亞迪電子獲得了多個智能手機廠商的訂單，相信應用將會更廣，往後繼續能帶動生意向上。同時這技術可以應用在更多類別的產品上。

比亞迪電子其中一項優勢是研發能力，管理層強調技術的重要，而此企業每年投資不少資金在研發上。

同時，企業當中擁有不少工程師，而這些工程師的成本都比外國為低，成為企業優勢。只要擁有研發能力、研發成本較外國企業低，就能在將來產生優勢，成為成長的其中一重點。

--長遠正面--

這企業在不少技術上，處全球領先的位置，例如新材料技術，而最大的發展位，是技術的延伸應用。

近期比亞迪電子不斷開發新業務，利用本身技術及資源進行發展，而這動作確實取得成績，這企業近年無論在生意及盈利上，都有一定的增長，反映方向正確。同時企業的研發及技術的應用上，這企業的確不簡單。

近年業務規模持續擴大，尤其是玻璃及陶瓷產品出貨量增長很強，一些新型智能產品板塊，成功取得新客戶，汽車智能系統業務發展正面，相信增長仍能持續。

在新冠疫情爆發初期，這企業出以很快速度，推出防護相關產品，反映技術及資源運用能力，同時為其收入和利潤帶來正面貢獻。

到近期，這企業發展電子煙業務，以為品牌客戶做代工為主，雖然這刻仍有不確定性，但電子煙業務毛利高，能帶動企業有新增長。

--投資策略--

綜合而言，此企業的評價是正面的，業務毛利雖然不算好高，但企業擁有技術及研發能力，過往的發展證明在多個領域都成功，長遠正面。

企業有質素，長遠發展無問題，不過股價較為波動，同時近年股價上升不少，現時市盈率17倍，又未算很貴，但都不能以便宜去形容，考慮近年股價上升不少，以及企業不少業務只是代工類，大約$40可初步定義為合理區頂。

如果之前有貨，不用賣出，這企業長遠可以長線持有，可以等到$40以下才加注。如果無貨，可以等回少少先小注，然後到$40才分注。買入後宜長線持有，等企業進一步成長。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

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