【#麗清(3346) 觀察筆記】
　
◎ 2019回顧：
麗清主要產品為LED車燈、LED照明燈具、LED晶片元件銷售，其中LED車燈產品滲透率逐年升高，汽車部門營收自2011年起穩定成長，2019年受到美中貿易戰影響，汽車銷售量下滑，但受惠於麗清主力產品滲透率的提高，使得營收逐年成長，汽車類產品佔營收比重達95%。
　
麗清2019年營收為41.33億元，而因為觀音新廠建置初期所投入相關成本費用增加，影響獲利，使得稅後淨利下滑至1302萬元，年減93.67%，EPS為0.18元，低於前一年度3.02元。
　
◎ 主力產品分析：
目前汽車車燈市場以鹵素燈、HID燈與LED燈等三種為主流，雖然鹵素燈仍為現在大宗車款配置首選，隨著LED技術成熟使得成本下降，加上LED使用壽命長、體積小、低耗電量，及可美化汽車外型等優勢，目前已陸續滲透汽車車燈市場，因此國際汽車零件大廠都將研發LED車燈列為首要之務
　
隨著LED燈在車用的滲透率逐步提升下，分析師預估2020年全球車用LED產值為70億美元，2019至2023年的複合年成長率為18%，即使目前全球經濟的不穩定因素仍在繼續，然而新能源汽車仍然呈現出快速成長趨勢，未來也將持續成為汽車銷量增長的主要動力，這也是這幾年來台灣LED廠紛紛積極跨入車用市場的主要原因。而受惠於這波節能環保潮流，麗清旗下產品LED車燈與新能源車的關鍵零組件都因客戶需求增溫，為因應客戶不同的新需求，麗晴即擴增廠區，增加客製化訂單量產。
　
◎ 2020展望：
原本預期前勢看好，但是新冠肺炎突發性的影響多個產業與區域，受到疫情衝擊，也對整體車市造成影響，2020年1-3月乘用車銷量年減40.8%，麗清3月營收1.25億元，年減60%；而2020年第一季營收為6.59億元，年減33%。隨著疫情減緩，各品牌車廠與主要客戶陸續復工復產，目前4月初幾乎已完全復工，以未來3個月訂單量為衡量，已恢復到以往產能，延遲的訂單也逐步出貨，預期2Q20能成長至超過去年同期水準。此外，桃園觀音新廠預計2020年5月完工，2021年能夠完全量產。
　
2020年，考量幾個因素：1. LED車燈滲透率與車用照明趨勢提升；2. 晝行燈普及、頭燈和智能車用照明未來具備高成長；3. 新品開發的研發費用成本以及新廠新產線投入成本；4. 汽車尾燈佔營收比重50%，其中數位智慧功能比例已達15%，未來將朝30%邁進。在近期股價已經反映近期不利因素，疫情逐漸過去後，營收與毛利率皆有所成長，預估2020年營業收入恢復約4.4億，較去年有個位數成長，毛利率持平約17%，減少建廠費用後，營業利益倍增為1.3億，EPS能夠恢復至約1.6元。
　
◎ 小結：
在疫情趨緩、廠區復工以及需求恢復量能與成長的情況下，將能一掃2019年與2020 Q1的不利狀況，下半年開始營運將能恢復成長、全年營收仍看好。
　
◎ 補充：
在豹投資PRO當中，可以選擇純數據或視覺化的圖表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，從財務分析的盈餘概況可以看到，在19年初因連兩季虧損和存貨損失以及新廠建置成本，盈餘跌破新低點，但是在4Q19便轉虧為盈，整體呈現從谷底往上成長的態勢。另外，看到月營收概況圖，4月營收大幅回升，雖然與去年相比仍是衰退，但顯示出今年營運狀況已回穩，接下來可持續觀察。
　
◎ 最新消息：
→ 疫情衝擊車市！麗清3月營收年減60%「Q1營收衰退逾3成」
→ 麗清科技2019年產能擴充！LED車燈營運衝刺「Q4虧轉盈」
→ 麗清2月營收年減逾44％！LED車燈訂單未見取消
　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
　
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